2025年の初めに、暗号VCの市場洞察と投資機会を分析します

新年の鐘が鳴ろうとしている中、暗号化業界は新たな発展の節目を迎えました。2024年、市場は回復、革新、調整を経て、トッププロジェクトが地位を固め、新興分野が静かに台頭し、未来の基盤を築いています。この年の浮き沈みの中で、VCは業界発展の風向きとして、市場の変化を見守るだけでなく、資本、コミュニティ、技術の交差点で業界の方向性を形作っています。

2025年の起点に立ち、私たちは多くのトップVCを招待し、彼らの暗号化業界に対する観察と思考を共有してもらいました。彼らは過去1年のハイライトを振り返り、現在の市場の機会と挑戦を分析し、将来の発展トレンドについて予測を立てました。この変化の激しい分野で、どのプロジェクトやトラックがVCたちの注目を集めているのでしょうか？私たちと一緒にVCたちの視点に入り、暗号化業界の「昨日、今日、明日」を探求しましょう。

! 2025年が到来するにつれて、暗号VCが市場の解釈と潜在的な機会をどのように見ているかを見てみましょう

2024年最印象深刻的プロジェクト

過去一年、暗号化業界は市場の回復と技術革新の二重の推進力の下、新たな成長の波を迎えました。インフラのアップグレードから新興分野の突破まで、無数のプロジェクトがこの一年の間に登場し、強力な生命力と革新の潜在能力を示しました。その中には、独自の技術的アプローチやビジネスモデルによって、大量の注目を集めただけでなく、業界内外に深い印象を残したプロジェクトもあります。

DFG創設者兼CEOのJames Woは、Hyperliquidが最初は性能に優れた永続契約型の分散型取引所としてスタートし、多くのユーザーを惹きつけ、取引実行速度と流動性を維持していると指摘しました。また、Hyperliquidが発行したトークンはVCや中央集権型取引所に上場せず、暗号の歴史の中で最も成功したエアドロップの一つとなりました。このプラットフォームは製品を拡張し、独自のHyperEVMエコシステムを立ち上げ、多くのネイティブな分散型アプリケーションを含めて、その現物エコシステムの実用性を高めています。プラットフォームはオンチェーンの清算とマーケットメイキングを通じて多くの手数料を稼ぎ、徐々に主要なDEXやCEXの市場シェアを侵食しています。

Web3Portの共同創設者ChrisもHyperliquidを高く評価し、その市場シェア、コミュニティエアドロップと配分メカニズム、富の効果に感銘を受けました。さらに、彼は今年最も成功したMemeコインの発射プラットフォームであるPump.funについても言及しました。市場にある他のプラットフォームと比較して、Pump.funは「Meme発射プラットフォーム」という概念をトップナarrativeに押し上げ、Meme市場の熱潮を引き起こしました。Chrisは、Pump.funの教訓は、Web3プロジェクトが真に実用的で、高いユーザー体験と市場適合性を持つ製品を構築することで成功を収めることができるということです。

Wallfacer LabsのCEO兼共同創設者Ryan Rodenbaughは、DeFi分野におけるAAVEやCompoundといった成熟した貸付プロトコルの復活、そしてMorpho、Euler、Ajnaといった高品質な新規参入者の出現が非常に興奮を呼ぶと述べています。現在のサイクルではDeFiが過去のような注目を集めていないにもかかわらず、これらのプロトコルの控えめな成功は非常に注目に値し、追跡する価値があります。

数あるVCの回答の中で、Pudgy Penguinは最も頻繁に挙げられるプロジェクトの一つです。Jsquareの創業者兼CEOであるJoannaはPudgy Penguinを絶賛し、その力だけでNFTトラック全体の復興を促進していると考えています。第一回投資家でありPudgy NFTの保有者として、Lucaが新世代の起業家を代表して発揮するWeb2+Web3の融合思考の強大なエネルギーを十分に感じ、その中での一つの第一原理を確信しました: Invest in next generation.

JsquareのパートナーDinghanは、EthenaがそのUSDEステーブルコインを使ってDeFi分野で優れたパフォーマンスを発揮し、中央集権型取引所で1倍のロングポジションと1倍のショートポジションを構築することで高い資金コストから利益を得ていると述べました。Ethenaとあるファンドとの協力により、資金コストがマイナスであってもUSDEは安定した収益を維持できることが保証され、さらにその長期的な実現可能性が強化されました。

ビットコインの市場動向はどのように展開するか?

ビットコインは2024年に驚異的な成長を見せました。2024年12月31日までに、ビットコインの価格は累計で119.1%上昇しました。この上昇は主に現物ETFの機関採用、4月の半減イベント、そしてアメリカ大選後の市場の楽観的な雰囲気に支えられています。2025年を展望すると、Web3Portの共同創設者であるChrisは、ビットコインのブルマーケットが続く可能性が高く、来年20万ドルを突破するのは大いにあり得ると考えています。彼は、市場が徐々に成熟するにつれて、ビットコインの供給と需要の関係がさらに強化され、5万ドル以下のビットコインは今後のブル・ベアサイクルの中で歴史的な存在になるかもしれないと述べています。

ビットコインが来年に達する可能性のある上限について、Ryze Labsの研究アナリストであるAllenも同様の見解を示しています。彼は主に技術指標のPi Cycleと2Y MA Multiplierを用いてトップを判断しています。彼によれば、歴史的にこの2つの指標が共鳴した時期は、2013年12月5日、2017年12月16日、そして最近のPi Cycleのトップ信号が現れた日------2021年4月12日です。歴史的データに基づくと、これらの指標の参考価値は高いとされています。Allenは、2Y MA Multiplierの推定に基づいて、ビットコインのトップは約20万ドル付近になる可能性があると指摘しています。これらの2つの信号はTradingViewにおいて既存の指標があり、アラートを設定することができ、トップ判断やポジション縮小の決定に便利です。

Waterdrip Capitalの投資マネージャーEvan Luは、慎重な視点で予測すると、ビットコインの次の段階的な頂点は12万から15万ドルに達する可能性があり、その後10万から15万ドルの間で変動すると述べています。ある政策の発言に基づき、金の時価総額が変わらないと仮定すると、ビットコインの時価総額が金の時価総額を超えない限り、ビットコインは成長型資産と見なされ、価格は1枚あたり60万ドルに達する可能性がありますが、このプロセスには5年から10年かかるかもしれません。

Evan称,前の半減期において、ビットコインは緩やかな上昇を経験し、2021年4月に最初の高値に達し、約0.9万ドルから6.5万ドルに上昇しました。4月から7月の間、いくつかのイベントの影響により、ビットコインの価格は顕著な調整を見せました。しかし、その後市場は第二波の上昇を迎え、最終的には前回の周期の最高点に達しました。このラウンドの半減日の価格を基準とすると、これは新たな上昇の始まりを示すかもしれません。2024年末から2025年第一四半期の間に、ビットコインは小幅な下落または横ばいの整理を経験し、その後第二波の上昇相場に入ると予想され、価格は12万から15万ドルに達する可能性があります。

これまでとは異なり、今回の市場動向は複数の要因によって深く影響されることになります。その中でも最も重要なのは、ビットコイン現物ETFによる外部流動性と、今後のビットコイン準備政策によって推進される持続的な資金流入です。Evanは、これは現在から来年のピーク期間まで、ビットコイン市場は大幅な調整を経験せず、むしろ震荡上昇の傾向を維持し、徐々により高い価格レベルに向かうことを意味すると考えています。

Memeと"VCコイン"の争いは続くのか、困難を解決する良い方法は何か?

「VCコイン」に関する一連の議論は、過去一年間において避けて通れない重要なテーマです。Generative VenturesのパートナーであるWill Wangは、これに対して新しい視点と意見を提起しました。彼は、一次市場のVCファンドの規模が3000万〜5000万ドルを超えると、LPに超過収益をもたらすことが非常に難しくなると述べています。Will Wangは、十分に巧妙な規模でなければ、VCが初期段階に深く入り込み、本当に助けを必要としている起業家を支援することができず、真の「神話」を育むことはできないと考えています。一方で、大規模なVCファンドは、管理規模の拡大に陥りやすく、後期ラウンドに参加し、市場で批判される「VCコイン」を発表する傾向があります。このような行為は実際にはWeb2のVCの古い問題であり、過去数年のWeb3のVCも免れることができませんでした。

Wangはこの状況が徐々に修正されると信じている。技術でも金融革新でも、常に合意のない段階が存在し、まさにその時こそVCが手を打つべきである。市場は最終的に、非合意の時期に行動する勇気を持つVCに報いるだろう。

Web3Portの共同創設者Chrisは、MemeとVCコインの争いの本質は市場の資金と流動性の競争に帰着すると指摘しています。新規資金が限られた環境では、VCコインはその低い流通量と高いFDVの特性、さらに次々と登場するVCコインプロジェクトのために、市場の資金が持続的に支えられにくくなり、小口投資家の受け皿意欲が大幅に低下しています。Memeコインの利点はその完全流通と公平分配メカニズムにあり、市場の投資者の心理に合致しており、小口投資家が機関の優位性に対抗するための"新型武器"となっています。

しかし、MemeコインのPVP特性は本質的に持続不可能であり、少数のトップMemeプロジェクトを除いて、大多数のMemeコインは長期的な価値支援を持つことが難しいとされています。Chrisは、暗号市場の全体的な状況を見ると、BTCとETH、そして非常に少数の安定した収入源を持つDeFiインフラプロジェクトを除いて、他のほとんどのプロジェクトのトークンはPVPであり、市場参加者は互いに競争し、利益と損失は同じ出所から来ると述べています。VCコインの現状について、彼は短期的には良い解決策はないと考えています。市場の流動性が不足し、機関投資家の優位性が高まる中で、VCコインの問題を緩和するには、完全な牛市と熊市のサイクルを経て、市場が自然にクリアされ、信頼と公平を再構築する必要があります。

Waterdrip Capitalの投資マネージャーEvan Luは、発行は終点ではなく、プロジェクトの本当の運営の出発点であると考えています。プロジェクト側は「資金調達が利益、発行が出荷である」という考え方でプロジェクトを進めてはいけません。むしろ、自らが本当にアプリケーションシーンの実現が可能かどうか、より安定したキャッシュフロー収入を得られるか、発行後もプロジェクトが活発なユーザーと本物のコミュニティを維持できるかを真剣に考える必要があります。

IOSG Venturesの投資責任者であるJiaweiは、「VCコインプロジェクト」はトークン市場適合性をより良く考える必要があると認めており、トークンを発行する必要があるのか、用途は何か、コミュニティはどのようなトークンに対して支払うのか、より広範なコミュニティを巻き込み、分散したコインを通じて利益の結びつきを強化することが重要であると述べています。

どのエコシステム、レース、プロジェクトが目覚ましいパフォーマンスを発揮し、業界の明日を担うスターとなるのか?

暗号化市場が上昇する中、AI、DeSciなどの新たなイノベーションのナラティブが業界の新しい発展段階に向けて推進しています。市場周期の洗礼を経て、主要なエコシステムは引き続き防御的な堀を固め、新興のトラックやプロジェクトも静かに台頭し、未来の爆発に向けて力を蓄えています。今後1年を展望すると、どのエコシステム、トラック、プロジェクトが際立ち、業界をリードする「明日之星」になることが期待されるでしょうか？多くの機関が独自の見解を示しています。

Generative VenturesのパートナーであるWill Wangは、多くの人々がRWAの本質をあまり理解していないと考えています。彼は、RWAは本質的に一つのことに過ぎないと述べています: ブロックチェーンが世界の主流金融資産の記帳を行うことです。現在、この「チェーン上記帳」の浸透率は0.1%にも満たない状況です。たとえ浸透率が一桁上昇したとしても、ONDOやUSUALのような二次資産が複数生まれる可能性があります。

IOSG Venturesの投資責任者であるJiaweiは、再質押が2024年の大きな物語として、コイン価格にはまだ反映されていないと述べ、AVSの続々としたローンチに伴い、2025年にピークを迎える可能性があるとしています。さらに、ZK系プロジェクトも徐々にその市場の潜在能力を示すでしょう。

Ryze Labsの研究分析師であるAllenは、AIエージェントが暗号業界の明日を担うスターになると期待しています。AIエージェントは、膨大な市場データを処理する能力を持ち、将来的にはリアルタイムで正確な取引決定を下すことができ、その反応速度は従来の人間のトレーダーを大きく上回ります。DeFi分野では、AIエージェントが貸出金利や流動性プールの価格設定メカニズムを最適化することで、資金の利用効率を大幅に向上させることができます。さらに、それは暗号資産のスマートな管理の新たな可能性を開き、資産管理の境界を再定義します。

このテーマでは、PayFiトラックが多くの機関によって繰り返し言及されており、間違いなく市場の注目を集めています。暗号化通貨の普及に伴い、シームレスで低コストの支払いを実現できるエコシステムが急速に発展しています。JsquareのパートナーDinghanは、伝統的な金融と暗号化通貨を結びつけるプロジェクトが今後広く注目されると予測しています。主流サービスと深く統合され、暗号化通貨と法定通貨の変換を便利に実現できる支払いプロトコルは、暗号化通貨が日常生活に溶け込むための重要な力となるでしょう。

AIとブロックチェーンの融合は、未来の重要な発展方向とも見なされています。