グローバル貿易の新しい秩序下におけるWeb3起業の新たなロジック

マクロ環境の悪化 - 危機が新しい秩序を形成している

金融は混乱の時代に突入し始めた

トランプがホワイトハウスに再入居した後、一連の経済政策が世界市場の動揺を引き起こした。最も衝撃的なのは関税政策のアップグレードである: 2025年4月5日から、アメリカはすべての輸入商品に統一して10%の「基準関税」を課し、中国を含む60カ国にはより高い「対等関税」を適用する。このため、世界市場は大きく波動し、米国債は売却され、米国株は激しく揺れ動き、ドル指数は連続して下落した。

第二次世界大戦後に設立されたアメリカ中心の国際経済体系は崩壊の危険に直面しています。新興経済国の台頭はアメリカの相対的な優位性を弱め、アメリカが長年蓄積してきた巨額の債務がドルの信用を侵食しています。世界の外貨準備におけるドルの割合は低下しています。中国は多くの技術分野でアメリカに接近し、さらには超越し、アメリカのエリート層に深い不安を引き起こしています。

この背景の中で、アメリカの意思決定者たちは、世界的な主導地位を維持するために新しい貿易と金融の秩序を構築する準備を始めました。その戦略的目標は、主要な競争相手を打撃すると同時に、揺らいでいるドルの信用に新たな価値の基準を求めることです。アメリカは金やビットコインなどの資産に目を向け始め、これを通じて世界金融システムの信頼基盤を再構築しようとしています。

トランプ政権は暗号通貨に対する態度に重大な変化を示しました。トランプは仮想通貨の発展に関心を示し、共和党内の一部の勢力やいくつかの州政府もビットコインを受け入れ始め、ドルリスクに対するヘッジとして「デジタルゴールド」と見なしています。

ビットコインと金: 米ドルの新しい"ダブルアンカー"

アメリカは「ダブルアセットバンキング」を通じてドルの新しい信用基盤を構築しようとしている: 伝統的な金の準備に加え、新興のビットコインの準備も含まれている。この戦略は、実物資産とデジタル資産の組み合わせを通じて、新しい秩序の下でドルの信頼性を強化することを意図している。

2025年3月、アメリカ政府は暗号分野で次々と重要な措置を発表しました: 3月6日、トランプ大統領は行政命令に署名し、「戦略ビットコイン準備金」と「アメリカデジタル資産準備金」を設立することを発表しました。翌日、ホワイトハウスは暗号サミットを開催し、国会が安定コインおよびデジタル資産に関する規制フレームワークの立法を速やかに通過させることを約束しました。トランプは「ビットコインの準備金を設立することは、仮想ノックスバーグを設立することだ」と述べました。

この一連の動きは、アメリカがビットコインを金と共に新しい金融システムの基軸資産として位置づけようとしていることを示しています。アメリカ政府はかなりの規模のビットコイン準備を保有しており、さらなる購入を計画しています。目標は、約100万枚のビットコイン(を累積し、総供給量の5%)をコントロールすることです。一部のアメリカ州政府は先行して行動し、財政資金を用いてビットコインを購入し、準備金として利用することを承認しています。

もし将来的にドルが一部実物金とデジタルゴールド(ビットコイン)に連動し、さらにブロックチェーン技術を用いて新しい国際決済システムを構築できれば、アメリカは今後のグローバル金融競争において先手を打ち、ドルシステムの生命力を維持することが期待されます。

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市場環境の調整と「下半期には何をするのが適しているか」

過去1年余り、世界の暗号市場は熱狂から冷静への激しい変化を経験しました。暗号資産の総市場価値は、歴史的なピークの約3.71兆ドルから約3.04兆ドルに減少しました。マクロ経済の動乱と規制の厳格化が重なり、真の価値支援が不足している多くのプロジェクトが姿を消しました。

このような「後半戦」の環境において、起業家は考えるべきです: 後半戦には何をするのが適しているのか？単純なトラフィック戦略はもはや持続可能ではなく、代わりにハードコアな価値に基づく起業論理が求められています。現在の市場環境において、以下のいくつかの方向性には新たな機会が秘められています:

• ビットコイン(BTC)エコシステム: ビットコインネットワークを中心とした金融革新("BTC Fi")、インフラのアップグレード、およびBTCに基づく実世界の資産と決済ネットワークの再構築。

• その他のパブリックチェーンエコシステム: イーサリアムなどのパブリックチェーン上で効率性と利益本質に回帰する革新を行い、単に"トラフィックを競う"のではなく、製品指向で持続可能な分散型金融(DeFi)などのアプリケーションを構築する。

• 現実世界の資産(RWA)と支払い金融(PayFi): チェーン上の技術を現実の資産や支払いシーンと組み合わせ、新しいモデルを開発し、安定したキャッシュフローを支えとします。

• 暗号資産関連株: 伝統的な資本市場で台頭する「ブロックチェーン関連株」の波や、Web3スタートアップが株式化する新たな道に注目。

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BTCをめぐる起業の機会:BTC Fi、BTC Infra、BTC RWA、PayFi

BTCネットワークを中心に、私たちは三つの起業機会を見ています:

1. BTC Fi(Bitcoin Finance): ビットコインネットワーク上に新しい金融資産を創造する。ビットコインはもはや静的な価値の貯蔵庫ではなく、各種金融資産を発行する基盤プラットフォームへと進化している。代表的なプロジェクトには、BedrockやSolvなどがあり、ビットコインネットワーク上での貸付、取引、デリバティブなどの分散型金融サービスの構築に注力している。

2. BTC Infra(Bitcoin Infrastructure): ビットコイン上のスマートインフラを再構築する。業界はビットコインのためにイーサリアムのようなスマートコントラクト層を作成しようと試みており、EVM互換のビットコインサイドチェーンまたはLayer2の発展、さらにビットコインプロトコルファミリーにネイティブなソリューションを含んでいる。代表的なプロジェクトにはUnisat、Merlin、B²などがあり、ビットコインのLayer2やミドルウェアツールの構築に注力している。

3. BTCパワードRWAとPayFi: ビットコインをリアルワールドアセットと支払い分野での潜在能力を解放する。ビットコインネットワークに基づくRWAは徐々に台頭しており、また、ライトニングネットワークなどの支払いインフラに依存した"PayFi"モデルが登場し、ビットコインを再び支払いの舞台に戻している。代表的なプロジェクトとしてLNFiがあり、ビットコインのRWAおよび支払いシーンにおける実際の適用効率とユーザー体験の向上に焦点を当てている。

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他のブロックチェーンを巡る起業機会:効率主導とプロダクト型起業ロジック

ビットコイン以外の他のパブリックチェーン(、例えばイーサリアム、BSC、ソラナなど)の分野でも新しい起業の論理と機会が生まれています。二つの大きなトレンドが現れました:

1. "お金を稼げる"という基本的な論理に戻る: 資本の流れを中心にすれば、必ずビジネスモデルと利益の道筋を検証する方法を見つけることができる。従来の金融と同様に、明確な収入源を持つオンチェーンビジネス(、例えば取引手数料、貸出金利、デリバティブ手数料など)は自らの価値を証明している。

2. パブリックチェーンエコシステムは「流量の競争」から「効率の競争」へと移行し、製品型起業が台頭する: 資本は効率を向上させ、ユーザーエクスペリエンスを改善する実用的なプロジェクトをより好む。新しい分散型取引プラットフォーム、より良い収益のマーケットメイキングメカニズム、低リスクの貸出プロトコル、または安全で効率的なオンチェーン資産発行プラットフォーム、データサービスツールなど、真のニーズを解決し、ビジネスモデルを確立できれば、より高い評価を得る可能性が高い。

持続可能な起業モデル: キャッシュフロー駆動のパス選択

持続可能なキャッシュフローを構築することは、スタートアッププロジェクトが成功するかどうかの分水嶺となっています。従来の資本市場は、成熟した企業の基準で暗号スタートアップを評価し始めており、「キャッシュフロー」と「収益性」が評価の鍵となっています。

現在、一部の実際のビジネスモデルを持つ暗号プロジェクトが、Web3と従来の資本市場を結ぶ架け橋となっています。このようなプロジェクトは通常、明確な収入源、安定したキャッシュフローの期待を持ち、優れたコンプライアンス適応能力を備えています。

• DePINトラック:計算、電力、帯域幅などの現実のリソースをブロックチェーン上で管理し、経済的インセンティブメカニズムを組み合わせることで、物理的な世界に向けた分散型インフラネットワークを構築します。代表的なプロジェクトにはPEAQ、Jambo、OORT、Swanがあります。

• AI+Crypto分野: AIエージェント、オンチェーンアイデンティティ、マイクロペイメントメカニズムを組み合わせることで、エージェント間のデータ交換とリソースの調整を促進します。Footprintのようなプロジェクトはデータ分析エンジンに焦点を当て、DeAgent.aiは分散型AIエージェントプロトコルを構築しています。

• RWA(現実世界の資産)の方向性: チェーン上の米国債、企業債、不動産などの資産のトークン化が継続的に進められており、将来的な市場の可能性は10兆ドルに達すると予想されています。代表的なプロジェクトとしてThe PACがあり、コンプライアンスの枠組み内での資産マッピングサービスを提供しています。

• PayFi(ペイフィナンス): 2024年、ステーブルコインの取引額が15.6兆ドルを突破し、初めてVisaを超えます。プロジェクトAisaは、ステーブルコインとAIウォレットを組み合わせて、自動化とリアルタイム決済をサポートする決済インフラを構築しています。

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Crypto Concept Stocks:主流金融の構造統合に向けて

暗号株の分類

伝統的な資本市場に現れた「暗号コンセプト株」の波は、暗号業界と主流金融の融合の重要な指標です。ビジネスモデルや業務の焦点の違いに基づいて、暗号コンセプト株は大きく以下のいくつかのカテゴリに分けることができます:

1. 資産駆動型(BTC準備を核心):この種の企業は、ビットコインなどの暗号資産を企業のバランスシートの核心部分として扱います。典型的な代表例としては、MicroStrategy、Semler Scientific、博雅互动などがあります。

2.マイニングコンセプト株式(コンピューティングインフラストラクチャ):このタイプの会社は、暗号通貨マイニングおよび関連ビジネスに直接関与しています。 代表的な企業には、Marathon Digital、CleanSpark、Riot Blockchain、Core Scientific、TeraWulf、Hut 8などがあります。

3. インフラストラクチャーおよびソリューションプロバイダー: ブロックチェーンの基盤となるハードウェア、クラウドサービスおよび技術ソリューションを提供する企業、代表的なものには嘉楠科技(Canaan)、Bitdeer、BitFuFuなどがある。

4.取引所ベースのコンセプトストック:Coinbase(COIN)、Bakkt(BKKT)などの準拠した暗号取引プラットフォームまたはカストディビジネスを運営します。

5. 支払い型コンセプト株：従来の支払い大手が展開したもので、ブロックチェーン支払いをそのビジネスの範囲に取り入れています。代表的な企業にはBlock(、Square)、PayPalなどがあります。

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株式化されたWeb3起業の道: コイン、株式、二重の軌道を進む

暗号資産関連株の成功事例を受けて、Web3の起業家は資金調達と発展の道筋について新たな考えを持つようになりました。Web3の起業には三つの選択肢があります:

1. "コイン"パス(暗号トークンファイナンス): トークンを発行して資金調達とコミュニティのインセンティブを行います。柔軟性が高く、立ち上げが迅速で、初期製品の迅速な検証とコミュニティ構築に適しています。

2. "株"パス(株式ファイナンスおよびIPO): 従来のスタートアップ企業の道を歩み、株式投資を導入し、事業の実現と収益の成長に注力し、会社が成熟した後にIPOまたは買収による退出を目指します。

3. "ダブルトラック"パス(トークン+株式並行):暗号と伝統的な2つの資金調達手段を考慮し、それぞれの利点を段階的に活用します。通常、初期段階でトークンを発行し、後期に実体会社を設立して株式資金調達を行います。

どの道を選ぶにしても、重要なのはプロジェクト自身の定位と外部環境に合致することです。起業家はプロジェクトの種類、収益モデル、規制環境、チームの得意分野を総合的に考慮し、最も適した資金調達と発展のルートを選ぶべきです。

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まとめ

マクロの動乱期は、挑戦でもあり機会でもあります。市場の「下半期」は、起業家の忍耐力と知恵を試しています: 本当の価値に根ざし、長期主義に集中するチームだけが寒冬を乗り越えることができます。BTCエコシステム、新しいパブリックチェーンの効率革命、現実資産のブロックチェーン化、キャッシュフロードリブンモデル、そして資本市場の統合など、複数の波が押し寄せる中で、新世代のブロックチェーン起業家は前例のない機会を迎えています。適切なレーストラックを選び、ビジネスモデルを実行し、適切な資金調達の道をうまく活用することで、危機を機会に変え、次のサイクルで際立ち、ブロックチェーン起業の0から1への飛躍を本当に実現することができます。