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分散化通貨の厳しい道のり: 投機から真の安定へ至る四つの段階
分散型通貨による真の安定性への挑戦
通貨は経済活動の基石として、その本質的特徴は深く探討する価値があります。デジタル通貨の台頭に伴い、現代経済における通貨の基本的機能を果たすために必要な重要な特質を再評価する必要があります。
歴史は、通貨の定義がその技術的特性だけでなく、異なる発展段階に適応する能力にも重要であることを示しています。本当の通貨は、困難な進化の道を経なければならず、これはほとんどの新興通貨が達成するのが難しいことです。
! なぜ分散型通貨が真の安定性を達成するのがそんなに難しいのですか?
通貨の完全なライフサイクル
機能的な通貨になるためには、資産が成功裏に4つの発展段階を完了しなければなりません:
まず、通貨は資本と関心を引き付けなければなりません。貴金属、政府の裏付け、または潜在的な価値上昇の可能性を通じて、すべての成功した通貨は人々がそれを保有することを引き付けることから始まります。この初期の引き付けは、その後の発展の基盤を築きます。
この段階がなければ、通貨は十分な規模の採用に必要な臨界量を集めることができません。多くのデジタル通貨はこの段階で優れたパフォーマンスを示し、投機とネットワーク効果を利用して初期の採用と流動性を築きました。
次に、通貨は意義ある経済活動を支えるために十分な規模と流動性を実現しなければなりません。取引が過度な変動を引き起こさないように、市場の深さが十分である必要があります。また、取引相手を見つけるのが難しすぎないように、十分な分散も必要です。
規模は信用、ネットワーク効果、そしてより広範な応用に必要な流動性をもたらします。主要な暗号通貨はこの段階を成功裏に通過し、時価総額は数兆ドルに達しました。
3.安定化メカニズム
第三に、通貨は商業や契約において信頼性のある安定したメカニズムを発展させなければなりません。安定は固定された価値を意味するのではなく、市場の圧力の下での予測可能性と弾力性を指します。これには技術的メカニズムと制度的支援が必要です。
多くの新興通貨はこの段階で失敗します。本当の安定性は、さまざまな市場条件の下で正常に機能し、崩壊したり外部からの介入を必要としないシステムを持つことを必要とします。つまり、通貨は内在的な対応メカニズムを備えており、需要過剰と需要不足に対処できる必要があります。
最後に、通貨は投機を超えた一般的な経済活動の中で本当に実用的でなければなりません。それはさまざまな経済環境において信頼できる記帳単位、交換媒介、価値保存手段として機能しなければなりません。
真の実用性は、現代経済に必要なすべての金融機能をサポートすることを意味します：効率的な支払い、信頼できる契約、合理的な貸出市場、そして安定した計画サイクル。これは、通貨が平凡で実用的になり、単に刺激的で新奇なものではなくなることを意味します。
調整課題の課題
後期段階では、システム規模の拡大に伴い、難易度が増す根本的な調整問題を解決する必要があります。この点はしばしば無視されます。
通貨の基本的な機能を考慮すると、最後の手段としての機能を提供したり、緊急の安定策を実施したり、危機の際に介入したりします。これらの機能は本質的に公共財です。これらは、実体がシステムの安定を目の前の自己の利益よりも上に置くことを要求します------集団の利益のために個人のリスクを負うこと。
個人の利益を最優先とした分散化システムでは、これらの重要な機能に構造的なサポートが欠如しています。システムは通常はうまく機能するかもしれませんが、安定性が重要な時には崩壊することがあります。
暗号通貨市場で繰り返し現れるこの脆弱性:
これらの例は深い真実を明らかにします: 暗号通貨は理論的には信頼不要のシステムを提唱していますが、危機の中での生存は繰り返し隐性信頼する参加者による裁量の介入に依存しています。
システムの規模が拡大するにつれて、この調整問題は指数関数的に困難になります。より小規模な場合に非公式な調整によって解決できる問題は、システムが特定の閾値を超えると不可能になります。
資本形成要件
安定性の他に、健全な通貨は資本形成を支援しなければならない------経済生産力を高める貸出プロセスを促進する。これこそが、既存の暗号通貨が直面するもう一つの根本的な限界である。
暗号資産を担保として使用するケースは増加していますが、債務の評価資産として使用されることはほとんどありません。主流の暗号通貨で借り入れを行うことを望む人は少なく、それらの不確実性は借り手と貸し手にとって管理が難しいリスクをもたらします。
機能が充実した通貨は、クロスタイムのプロトコルに対して安定した記帳単位を提供する必要があります。借り手が家を建てるためや企業に資金を供給するため、またはインフラを開発するために、彼らはその債務の将来価値に対して合理的な確実性を持つ必要があります。
完全な通貨システムの設計
既存の暗号通貨の限界は一時的な問題ではなく、根本的な設計の制約です。主な暗号資産は主に最初の二つの発展段階------価値の引き付けと規模の発展------のために設計されています。
彼らの固定または高度に制限された供給モデルは、初期採用と投機に強力なインセンティブを生み出します。この設計は、立ち上げ時の価値と初期規模の実現において優れたパフォーマンスを示しますが、より広範な採用を実現するために安定性と実用性が求められる際には、負担となります。
もし変化する経済状況に適応するメカニズム、最後の手段の機能、または危機時に安定するメカニズムがなければ、これらのシステムは根本的に不完全な通貨システムです。それらは所有権の台帳としてはうまく機能しますが、完全な機能を持つ通貨になることは難しいです。
良性通貨の完全なアーキテクチャ
これらの観察に基づいて、私たちはアーキテクチャが完全な通貨に必要な内容を定義することができます:
自適応供給メカニズム:良性の通貨は、需要が供給を上回るときに拡張し、供給が需要を上回るときに収縮し、自然な安定圧力を生み出さなければならない。
最後の手段機能:良性の通貨には、外部の調整なしに市場の圧力の下で流動性、安定性、介入を提供するための内蔵メカニズムが必要です。
生産的な備蓄の利用:健全な通貨はその蓄積した価値を生産的な用途に使うべきであり、無駄にしたり消散させたりするべきではなく、システムに持続可能な価値を創造する。
貸出市場の基礎:健全な通貨は、機能的な貸出市場の発展に必要な安定性を提供し、過度なリスクを生じることなく資本形成を可能にしなければならない。
透明な健康指標:健全な通貨は、参加者が市場の感情だけでなく、ファンダメンタルズの強さに基づいて賢明な意思決定を行えるように、明確なシステムの健康状態指標を提供すべきである。
伝統的な通貨システムの歴史的な発展は偶然ではありません------これらの特性が進化したのは、さまざまな経済条件下で通貨が機能するために必要だからです。
ギャップを埋める
この分析は暗号通貨の成果を否定するものではありません。主要な暗号通貨は、最初の2つの発展段階を成功裏に完了することによって------市場のインセンティブを通じて非主権通貨システムを立ち上げることが可能であることを証明し------並外れた成果を達成しました。
それらの成功は、通貨の進化の初期段階において重要な戦略を提供します。核心的な洞察は、完全な通貨システムは設計時に最終的な成熟状態を考慮する必要がありながら、初期の進化段階にも対応できる必要があるということです。
通貨技術は、初期の成長と投機のメカニズムを考慮しながら、十分な規模に達した後に安定性と実用性を実現するための道筋を提供する必要があります。それらは、暗号通貨の成功をもたらす立ち上げ能力と、現在不足している適応メカニズムを組み合わせる必要があります。
結論:良いお金への道
通貨の進化は技術的な問題だけでなく、規模の拡大に伴って増加する調整の問題を解決することでもあります。健全な通貨は、その全ライフサイクル------初期の採用から成熟した応用まで------にわたって機能し、変化する条件に適応できるメカニズムを備えている必要があり、継続的な外部の介入を必要としないように設計されなければなりません。
これは完全に中央集権的なシステムに戻ることを意味するのではなく、アーキテクチャが完全なシステムを設計し、通貨の運用に必要なメカニズムを内蔵することを意味します。これは、創造された通貨が最適な条件下でのみ有効であるのではなく、さまざまな経済シナリオでも有効であることを意味します。
デジタル通貨の開発を続ける中で、これらの洞察はその潜在能力を評価するための枠組みを提供します。私たちは技術的特性や短期的な価格上昇だけに焦点を当てるべきではなく、通貨がその進化全体を通じて優れた通貨機能を発揮するために必要な完全な構成要素を備えているかどうかを考えるべきです。
通貨の未来は、最も先進的な技術を持つシステムや初期成長が最も強力なシステムに属するのではなく、設計時に通貨の実際の運作メカニズムを全面的に理解しているシステムに属する。