分岐からコンセンサスへ:2023年ビットコインエコシステムの振り返りと展望

2023年はビットコインの歴史の中で最も重要な年の一つになるでしょう。Bitcoin Ordinalsは新しいコンセプトとビットコインサブマーケットを開きました。ビットコインLayer 2、サイドチェーン、そしてスケーリングソリューションは市場参加者の興味を再び引き起こしました。伝統的な金融市場はBTCを真剣で効果的な資産クラスとして見始め、2023年には十数件の現物BTC ETF申請が提出され、多くのETFが2024年初頭に承認されました。しかし、最も重要なのは、BTCが暗号市場で経験した最悪の熊市の一つから這い上がっているように見えることです。BTCはLuna、FTX、Voyager、Celsiusの崩壊の嵐を乗り越え、以前よりも強力です。市場の関心、エコシステムの活力、そして新しい技術が見られます。要するに、ビットコインの現状は興奮を覚えさせます。

ネットワーク

私たちが注目すべき最初の分野は、ビットコインというネットワークがどのように機能するかです。もし私たちが時々ビットコインがBTCの価格だけではないという事実を忘れてしまったなら、暗号愛好者はそれを許すことができます。ビットコインは世界最大の非中央集権通貨ネットワークであるため、ネットワークの健全性を注意深く監視することが非常に重要です。ある意味で、BTCを購入することはビットコインネットワークがより多くのユーザーと資本を吸収するための賭けです。成長がなければ、ビットコインは失敗します。幸いなことに、2023年にはビットコインネットワークのほぼすべてが正しい軌道に乗り始めました。

2023年のハッシュレートは驚くべきものです。2022年のBTCの価格パフォーマンスが比較的悪かったため、私たちは2023年以前にハッシュレートが歴史的な高値を次々と突破しているのを驚いて見ていました。2022年初頭以来、ビットコインのハッシュレートは倍増しており、そのハッシュレートは注目に値します。その理由は二つあります:

1. それはビットコインの安全性を表しています。一般的に、ハッシュ値が高いほど、ビットコインはより安全です(ハッシュ値が新しいマイナーから来ていると仮定し、既存のすべてのマイナーからだけではありません)。
2. 高いハッシュ値は、マイナーがネットワークに対して信頼を持っていることを示します。もしマイニングが利益を生まないか、利益を得るまでの期間が長すぎる場合、ハッシュレートが低下すると予想されます。

! Delphi ビットコイン Report 2023: 主なトレンドと注目すべき領域

2021年に活発なBTCアドレスの数は1.15Mアドレスのピークから大幅に減少しました。BTC価格が停滞している中で、30万人以上のユーザーが数週間で消えてしまいました。2021年11月に新たなATHを達成しても、失ったユーザーは戻ってきませんでした。活発なBTCアドレスは2022年全体で変わらず維持されました。しかし、2023年に入ると、活発なBTCアドレスは増加傾向を見せています。しかし、2024年に入ると、増加傾向は停滞しているようで、活発なアドレスは1M前後で安定しています。

! Delphi ビットコイン Report 2023: 主なトレンドと注目すべき分野

2023年、私たちはビットコインの手数料収入が改善されたのを見ました。ビットコインには問題があります。その問題は、将来的にビットコインの手数料がブロック報酬に取って代わり、マイナーにネットワークを保護するための手数料を支払い続けることです。残念ながら、ビットコインの手数料収入は常に低すぎて、ブロック報酬に取って代わることができませんでした。しかし、2023年はこの課題を解決するための新しい希望をもたらしました。

インスクリプションとブロックスペースに対する新たな需要は、ビットコインに大きな影響を与えました。まず、私たちは今年の初めに料金が大幅に急増したのを見ました。最初の急増の後、料金レベルは落ち着く傾向にありましたが、料金は依然として顕著に上昇しています。

! Delphi ビットコイン Report 2023: 主なトレンドと注目すべき分野

ビットコインの手数料の課題を解決するための重要な進展は、インスクリプションです。後でそれらについて詳しく説明しますが、基本的にインスクリプションはユーザーがビットコインネットワーク上に任意のデータを保存することを可能にします。通常の取引と同様に、ユーザーはデータを刻むために手数料を支払う必要があります。この小さな技術的進展は、ビットコインのブロックスペースの需要の爆発的な増加を引き起こしました。2023年初頭には、数千のSatsにデータが刻まれました。そして、人々はインスクリプションを使用してシンプルなトークン標準BRC20を作成する方法を考案し、これがブロックスペースへのさらなる需要を引き起こしました。ビットコイン上にデータを保存する需要は非常に大きく、2023年の平均ブロックサイズはほぼ2倍になりました。

! Delphi ビットコイン Report 2023: 主なトレンドと注目すべき領域

私たちは、ビットコインのメモリプールにおけるブロックスペースの需要を容易に見ることができます。2023年第1四半期から、ビットコインのメモリプールは爆発的に成長しました。メモリプールは突然、何千もの取引で混雑し、彼らのインスクリプションをStatsに刻み込もうとしました。ロボットがユーザーのBRC20作成能力を奪ったとき、手数料は再び短期間で低下しました(後で詳しく説明します)が、しかしメモリプールは再び混雑してしまいました。苦しむマイナーにとって、混雑したメモリプールは神からの贈り物かもしれませんが、小額取引を行う人々にとっては、これは不満の種です。ある人々にとって、チェーンはほとんど使用できなくなっています。

! Delphi ビットコイン Report 2023: 主なトレンドと注目すべき分野

インスクリプションの人気が高まったことで、小額のBTC送金が急減したようで、これは私たちがインスクリプションの大流行後にBTCの取引量が崩壊した理由を見ているようです。ビットコインの取引量(は、オンチェーンでの成功したBTC送金の総量)を測定するもので、2020年以来見られなかったレベルにまで減少しており、下降傾向が続くように見えます。

! Delphi ビットコイン Report 2023: 主なトレンドと注目すべき領域

インスクリプションの需要とコストの増加により、ビットコインのFRMはここ数周期以来の最低水準にあります。FRM、すなわちコスト比率倍数は、あるチェーンがそのブロック報酬を置き換えるために必要なコスト倍数を測定します。FRMは低いほど良いです。2022年、ビットコインのFRMは40倍から120倍の間を推移しており、これはビットコインがブロック報酬を置き換えるために40倍から120倍のコストを必要とすることを意味します。インスクリプションの急増は、この数字を下げ始めています。2023年、FRMは80倍から12倍から40倍の間に急落し、2020年から2021年のビットコインの水準に近づいています。より低いFRMレベルは希望が持てます。もしあなたがビットコインの長期信者であれば、この下降トレンドが続くことを望んでいるでしょう。

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ビットコインのネットワーク統計データは、生き生きとした絵を描いており、主に大規模な採用に依存しています。ビットコインは、HODL(を保持)するというジョークを超えて、私たちが日常的に使用するシーンに入っているようです。インスクリプションが市場に初めて登場したとき、私たちは今日のシーンを予測しました。ビットコインのブロックスペースの需要は、チェーンに新しい手数料とユーザーの流入をもたらしました。ある程度は、新しい手数料の流入のおかげで、ネットワークは今や忙しく、安全で元の状態のままです。いくつかの悲観主義者がいるにもかかわらず、2023年までに、インスクリプションは間違いなくビットコインネットワーク全体にとっての福音であることが証明されました。

しかし、FRMが12倍と40倍の間で依然として高いことに注意する必要があると私たちは考えています。ビットコインは、そのセキュリティモデルに関する課題や、ブロック報酬が終了したときに何をするかという課題に直面しています。しかし、インスクリプションは正しい方向への一歩です。もしビットコインコミュニティがより多くの手数料の源を見つけることができれば、ビットコインの未来は大いに期待できます。

ビットコイン実体

最も分散化された暗号通貨の一つであるにもかかわらず、大規模な実体や機関は依然としてその上に巨大な影響を及ぼしています。ビットコインを包括的に理解するためには、いくつかのBTCのクジラの行動様式を分析する必要があります。

###取引所

アナリストが好んで議論する最も一般的な指標の1つは、取引所のBTC残高です。理由は簡単です: ほぼすべてのBTC取引が中央集権的取引所で行われるため、取引所のBTCが減少すると、購入可能なBTCが減少し、供給不足が生じ、BTC価格が上昇する可能性があります。この点において、2023年は2020年のCOVID-19崩壊期間に始まったトレンドを引き継いでいます。つまり、BTCは取引所から飛び去っているのです。取引所のBTCは、2018年以来見たことのないレベルにあり、200万をわずかに超えています。

! Delphi ビットコイン Report 2023: 主なトレンドと注目すべき分野

取引所がBTCを再担保したという噂がずっとあります。FTXの崩壊の後、BTCは取引所からますます流出する可能性があります。なぜなら、BTC保有者は中央集権的な実体を信頼しなくなってきているからです。刻印の爆発もこの傾向に影響を与えた可能性があります。

マイナー

次に、ビットコインの実体の旅では、マイナーに焦点を当てます。ビットコインマイナーはビットコインエコシステムの基本的な構成要素です。産業規模の採掘がなければ、ビットコインの安全性は大幅に低下します。しかし、安全性の代償は安くありません。このネットワークはBTCでマイナーに安全費用を支払います。そのため、マイナーはBTCに依存して運営しており、これがBTCの売却圧力の源である可能性があります。さらに、マイナーの行動反応も彼らの市場の立場を示しており、大量の売却が発生すれば、それは下落トレンドに対する信念を示唆する可能性があります。もしマイナーがBTCを持ち続けることを選択すれば、それは彼らが価格がまだ上昇する可能性があると考えていることを示しています。

2023年、マイナーが保有するBTCは通常売却よりも多いですが、それほど多くはありません。FTXの倒産期間中、マイナーたちは大量のBTCを売却しましたが、2023年から再びBTC(を蓄積し始めました。ただし、2023年第四四半期と2024年第一四半期では)を売却し続けています。

! Delphi ビットコイン Report 2023: 主なトレンドと注目すべき分野

いくつかの大手マイニング会社が上場しており、BTCのマイニング状況に関する分析はこれらの会社に注目する必要があります。もしマイニング会社が大きな損失を出した場合、ビットコインの安全性はシャットダウンによって影響を受けることになります。

マイナーのパフォーマンスとライフサイクルについて、最も重要なのは彼らの収入を見ることです。BTCマイナーの収入は、ブロック報酬と手数料という2つの独立したソースで構成されています。読者が知っているように、中本聡はビットコインをプログラムしてマイナーに報酬を与えるようにしており、これをブロック報酬と呼びます。しかし、約4年ごとにブロック報酬は半減します。人々は通常、ブロック報酬の減少を重要なポジティブな触媒と見なします。しかし、マイナーたちは次の半減期に対して少し恐れを抱くかもしれません。

BTCマイナーの大部分の収入はビットコインブロック報酬から来ています。2016年を振り返ると、マイナーが手数料から得る収入は通常ブロック報酬のほんの一部に過ぎません。手数料は時にはマイナーの収入の1%にも満たないことがあり、2016年以降10%を超えることはほとんどありません。インスクリプションから生じる手数料はマイナーにとっていくらかの希望をもたらすかもしれませんが、インスクリプションがビットコインの手数料問題を根本的に解決できるかどうかは依然として疑問です。

! Delphi ビットコインレポート2023:主なトレンドと輝く分野

BTCの価格が大幅に上昇しない限り、マイナーの収入は深刻な打撃を受けることになる。ビットコインは、半減期によって毎日約450ビットの収入が減少することを補うのに十分な手数料をまだ生み出していない。前回の半減期以来、ビットコインは平均して毎日約手数料からのみ生み出されている。