CelestiaとPolychainの売却イベントの分析

最近、Polychainが2.42億ドル相当のTIAトークンを売却し、広く注目を集めました。この出来事には積極的な面と消極的な面があり、その原因や得られる教訓について深く考察する価値があります。

投資家の利益は常態です

多くの人々は、Polychainの行動が略奪的で不確実だと批判しています。しかし、ベンチャーキャピタルファンドとして、Polychainの責任は初期投資からリターンを得ることです。彼らはCelestiaの初期段階への投資のリスクを負っただけでなく、当時非常に革新的な概念であった「外部データ可用性層」にも賭けました。

注目すべきは、Polychainだけが投資者ではなく、他にも多くのベンチャーキャピタルが参加していることです。Polychainの売却だけでは、これほどの激しい価格変動を引き起こすには不十分です。したがって、責任をすべてPolychainに帰するのは不公平です。

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チームの利益要求

暗号分野には利益の問題が一般的に存在し、大多数のプロトコルは利益を上げておらず、利益を考慮していない。データプラットフォームによると、Celestiaは現在、毎日約200ドルしか稼いでおらず、同時に約57万ドルのトークンインセンティブを配布している。

チームの運営コストが高いため、コアチームが決して売却しないことを期待するのは不可能です。プロトコルが利益を上げられないとき、チームはインフラ、給与などの経費を支払うために、部分的にトークンを売却するなどの他の資金調達手段を取らざるを得ません。

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トークンモデルの影響

投資家は株式よりもトークン投資を好む傾向が強まっており、このトレンドにはいくつかの課題があります：

1. 大多数暗号ネイティブのベンチャーキャピタルは、退出が比較的容易なため、トークン投資を好む。
2. トークンの評価は通常、株式の評価よりも高く、チームがより多くの資金調達を得るためにトークンモデルを選択することを引き付けます。

この状況は、チームがトークンモデルを選択することを直接的に促しますが、彼らは製品が実際にはトークンを必要としないことに気づいているかもしれません。トークンの発行は、より多くの投資家を引き付け、明確な公開市場の退出経路を提供することで、資金調達を容易にします。

しかし、現在の環境では、トークンモデルはしばしば個人投資家を貧しくし、ベンチャーキャピタルを富ませる。インフラ/ガバナンストークンは「スーツを着たMemeコイン」に堕してしまう可能性がある。

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結論と含意

1. ベンチャーキャピタルの核心的な目標は利益を上げることであり、彼らがプロジェクトサイドやコミュニティとの友情関係を築くことを期待すべきではありません。

2. ベンチャーキャピタルはそのロック解除されたトークンを処分する権利を持っていますが、同時に投げ売りと強気な行動は批判に値します。

3. プロジェクトチームは、トークンの販売だけに依存せず、持続可能なビジネスモデルを設計するべきです。

4. トークンエコノミクスの設計は、プロジェクトの初期段階で高く重視されるべきです。

5. 技術革新とトークンの価格には直接的な関連性はありません。

6. 市場の感情は価格の変動に応じて変わることが多く、プロジェクトの価値を理性的に見ることが非常に重要です。

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