ステーブルコイン市場の洞察:アメリカの銀行業の発展の歴史から未来のトレンドを見据える

ステーブルコインは数万億ドルの取引に広く利用されているにもかかわらず、その定義と理解は依然としてあいまいです。ステーブルコインは価値の保存と交換の媒介として、通常はドルに連動しています。発展はわずか5年ですが、非完全担保から過剰担保、中央集権から分散型への進化の道筋は非常に示唆に富んでおり、ステーブルコインの技術構造を理解し、誤解を解消するのに役立ちます。

ステーブルコインは、支払いの革新として価値移転の方法を簡素化し、伝統的な金融インフラと平行する市場を構築し、年間取引量は主要な決済ネットワークを上回ることさえあります。ステーブルコインの限界とスケーラビリティを理解するためには、銀行業の発展の歴史から示唆を得ることができます。ステーブルコインは、銀行業の発展過程を繰り返す可能性があり、シンプルな預金証書から始まり、徐々により複雑な信用の拡大による通貨供給の実現へと進むでしょう。

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一、ステーブルコインの発展の歴史

2018年にUSDCが導入されて以来、ステーブルコインの発展は成功と失敗のいくつかのパターンを示しています。初期のユーザーは主に法定通貨に裏付けられたステーブルコインを送金や貯蓄に使用しました。分散型の過剰担保貸付プロトコルから生まれたステーブルコインは信頼性がありますが、実際の需要は限られています。ユーザーは明らかにドル建てのステーブルコインを好んでいます。

特定のタイプのステーブルコインは完全に失敗しました。例えば、分散型で低い担保率のステーブルコインです。他のタイプ、例えば利息を生むステーブルコインは、ユーザーエクスペリエンスや規制の障害に直面する可能性があり、まだ観察が必要です。一方で、戦略に基づく合成ドルなどの新しいドル建て通貨も登場し、主にDeFiユーザーに採用されています。

法定通貨に支持されるステーブルコインは、そのシンプルさと安全性から急速に普及しており、現在、ステーブルコインの総供給量の94%以上を占めています。資産に支持されるステーブルコインは相対的に遅れていますが、従来の銀行システムにおける預金投資の最大のシェアを占めています。

二、アメリカの銀行業の発展の歴史: 銀行預金とアメリカ通貨

1913年の《連邦準備法》が制定される前、異なる形態の通貨には異なるリスクレベルと実際の価値がありました。銀行の手形、預金、そして小切手の価値は、発行者、現金化の難易度、そして信頼性によって大きく異なります。

1913年の《連邦準備法》が施行されるまで、ドルの価値は統一されていませんでした。現在、銀行は預金を利用して国債や株式を購入し、融資を行い、ボルカー・ルールに基づいて限られた市場活動に参加しています。小売顧客は預金が非常に安全だと考えていますが、2023年のシリコンバレー銀行の事件はそうではないことを示しています。

銀行は預金を投資して利ざやを稼ぎ、利益とリスクの間でバランスを求めます。信用は銀行業務の重要な構成要素であり、通貨供給量と経済資本効率を向上させる方法です。

ステーブルコインはユーザーに銀行預金や手形に似た体験を提供しますが、自己管理可能な形式で提供されます。ステーブルコインは法定通貨に倣い、シンプルな預金手形から始まり、分散型貸付プロトコルの成熟に伴い進化する可能性があります。

三、銀行預金の観点から見たステーブルコイン

3.1 法定通貨支持のステーブルコイン

法定通貨にサポートされたステーブルコインは、19世紀のアメリカの銀行券に似ており、法定通貨に交換可能なトークンです。発行者によって価値が異なる場合がありますが、ほとんどの人はこの種のステーブルコインを信頼しています。

現在、規制の圧力とユーザーの好みにより、より多くのユーザーが法定通貨支持のステーブルコインに移行しており、ステーブルコインの総供給量の94％以上を占めています。CircleとTetherが市場を支配しており、合計で1500億ドル以上のステーブルコインを発行しています。

信頼性を高めるために、法定通貨でサポートされたステーブルコインは監査を受け、関連するライセンスを取得します。検証可能な準備証明と分散型発行は実行可能な道ですが、まだ広く採用されていません。

3.2 資産支援のステーブルコイン

資産担保型ステーブルコインは、銀行が信用を通じて貨幣を創造する方法を模倣しており、オンチェーン貸付プロトコルの産物です。これらは、オンチェーン流動性の高い担保によって支えられており、複雑なシステムを通じて新しい資金を創造する普通預金口座に似ています。

従来の銀行は、流動性市場資産に対して、安全にローンを提供するために3つの方法を採用しています: ローンポートフォリオの統計分析、カスタマイズされた保険サービスの提供。オンチェーンの貸出プロトコルはまだ初期段階にあり、ステーブルコイン供給のごく一部を占めています。

より多くの経済活動がブロックチェーン上に移行するにつれて、より多くの資産が貸出プロトコルの担保となると予想され、資産担保のステーブルコインの割合が増加します。ユーザーは、ガバナンスの透明性、担保の品質、スマートコントラクトの安全性などの基準に基づいて貸出プロトコルを評価できます。

3.3 戦略サポートの合成ドル

最近登場した戦略は合成ドル(SBSD)のサポートを提供し、担保と投資戦略の組み合わせを表しています。それらはステーブルコインと見なされるべきではなく、むしろオープンエンドヘッジファンドのドルシェアのようなもので、監査の難しさと価格変動リスクが存在します。

SBSDは、基差取引や収益生成プロトコルへの参加など、さまざまな戦略に基づいて構築できます。ユーザーは、そのリスクとメカニズムを十分に理解する必要があります。規制当局は、類似の投資ファンド株式の"ステーブルコイン"に対して法執行措置を講じています。

第四に、見通し

ステーブルコイン市場規模は1600億ドルを超え、主に法定支持と資産支持の2つのカテゴリーに分かれています。銀行業の歴史はステーブルコインの発展を理解するための重要な参考を提供しています。資産支持ステーブルコインの割合は徐々に増加すると予測されており、DeFiの発展はより多くのSBSDを生み出し、資産支持ステーブルコインの質を向上させるでしょう。

ステーブルコインは最も経済的な送金方法となり、支払い業界を再構築し、既存の企業やスタートアップに新たな機会を生み出すことが期待されています。今後、ステーブルコインは摩擦のない低コストの全く新しい支払いプラットフォーム上で繁栄する可能性があります。