This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
ステーブルコインの規制が実施されると、金融システムにどのような影響を与えるのか
ステーブルコインが金融システムに与える潜在的な影響
ステーブルコインは、特定の資産（通常は法定通貨）に価値を固定した暗号通貨の一種であり、去中心化金融システムと従来の金融システムを結ぶ橋渡しであり、去中心化金融システムの重要なインフラでもあります。最近、アメリカと中国香港が相次いでステーブルコインに関する規制法案を通過させ、世界の主要地域の一部で正式にステーブルコインの規制枠組みが確立されました。去中心化金融が発展の機会を迎える一方で、従来の金融システムとの融合が深まる可能性があり、世界の金融システムに新たな課題とリスクをもたらすことになります。
まとめ
最近、アメリカはステーブルコインに関する法案を通過させ、アメリカ初のステーブルコインのための規制フレームワークを確立しました。この法案はこの分野の規制の空白を埋めるものです。その後、中国香港も同様の機能を持つステーブルコイン法案を通過させ、グローバルデジタル金融センター競争に参加し、中国香港の国際金融センターとしての地位を強化するのに役立ちます。EUに続き、アメリカと中国香港はステーブルコインに対する規制フレームワークを導入し、暗号通貨が主流金融システムに統合される重要な一歩となりました。
今回のステーブルコイン関連法案は、以前の業界で発生したリスク点に主に焦点を当てています。これには、準備資産の不透明性、流動性管理リスク、アルゴリズムステーブルコインの通貨価値の不安定性、マネーロンダリングおよび不法金融活動、消費者保護の不足などの問題が含まれています。法案は、伝統的な金融機関に対する規制フレームワークを参考にしていますが、流動性管理においてはより厳格です。銀行にはすでに成熟した厳格な規制が存在し、預金の流動性も比較的安定しています。しかし、ステーブルコインは利息を支払わず、取引が比較的頻繁に行われます。海外の規制では、ステーブルコインの位置付けは「オンチェーン預金」ではなく、「オンチェーン現金」とされています。これにより、分散型金融システムの基盤が強化されます。
2025年5月末までに、主流ステーブルコインの市場価値は約2300億ドルに達し、2020年初頭の規模に対して40倍以上の成長を遂げており、成長速度は速いですが、主流金融システムの規模に比べるとまだ小さく、アメリカのオンショア預金の1%に相当します。しかし、取引額の観点から見ると、ステーブルコインは暗号通貨システムの重要な支払い手段およびインフラとしての役割が明らかであり、主流ステーブルコインの年間取引額は28兆ドルに達し、クレジットカード組織であるVisaやMastercardの年間取引額を上回っています。ステーブルコインが金融規制フレームワークに組み込まれることで、分散型金融も発展の機会を迎え、伝統的金融システムとの統合が深まることが期待されています。
! CICCはステーブルコインを解釈します:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速します
ステーブルコインが金融システムに与える潜在的な影響は、主に以下のいくつかの側面に表れます：
より低コストで、より高効率な国際送金手段。ステーブルコインを使用した送金手数料は通常1%未満で、時間は通常数分以内です。長期的には、規制の枠組みが整備されるにつれて、ステーブルコインの国際送金における市場シェアが向上することが期待されます。
全額準備要件は通貨創出機能を制限します。100％の準備資産要件は、ステーブルコイン発行機関の信用拡張能力を制限し、預金をステーブルコインに交換するプロセスは実際には銀行預金の移転であり、創出ではありません。したがって、ステーブルコインの発行は理論的にドルの通貨供給に影響を与えません。
銀行の預金の脱媒衝撃。ステーブルコインが銀行システムに与える影響は主に金融脱媒効果として現れ、預金がステーブルコインに換わることで預金の流出が起こる可能性がある。しかし、ステーブルコインの発展はすでに政府の規制枠組みに組み込まれているため、金融システムへの影響は比較的制御可能である。
政府の債務を引き受け、通貨政策の伝達に影響を与える。ステーブルコイン発行者が保有する米国債の準備規模は急速に増加しているが、主に短期の米国債に集中している。通貨政策にとって、ステーブルコイン発行者が米国債を購入することで短期金利が低下し、中央銀行は通貨を回収してヘッジする必要がある。長期的には、ステーブルコインが預金に与える引力が金融の脱媒の傾向を引き起こす可能性があり、中央銀行の通貨政策調整の効果を弱める可能性もある。
暗号資産の価格変動が金融市場に与える影響。分散型金融システム内の貸出行為は「準通貨」の創出機能を実現し、暗号通貨の価格変動は株式市場の期待に影響を与え、暗号資産関連の対象のファンダメンタルズの変化は株価に影響を与える。
国際通貨秩序の潜在的再構築力。ステーブルコインが高度にドルに連動していることは、ドルが世界金融における主導的地位を反映しているだけでなく、世界金融システムがドル主導からより多様化した新秩序への「橋渡し」ともなります。新興経済国にとって、ステーブルコインの使用は現地通貨の価値下落やインフレーションを引き起こす可能性があります。
通貨の国際化に関する示唆。ステーブルコインの発行を規制することで、特に香港ドルのステーブルコインが、クロスボーダー決済や暗号資産などの分野における香港ドルの影響力を高め、香港の金融業と香港ドルの国際競争力を強化し、中国香港の国際金融センターとしての地位を確固たるものにすることができる。
リスク
暗号通貨業界の発展リスク、ステーブルコインが従来の金融システムに与える影響が予想を超えており、規制政策の進展が期待を下回っている。
ボディ
ステーブルコイン法案：暗号通貨規制のマイルストーン
EU、アメリカ、中国香港は次々とステーブルコインの規制フレームワークを確立しました。最近、アメリカはステーブルコイン法案を通過させ、アメリカで初めてステーブルコインの規制フレームワークを確立した法案となり、この分野の規制の空白を埋めました。中国香港も同様の機能を持つステーブルコイン法案を通過させ、世界のデジタル金融センター競争に参加し、中国香港の国際金融センターとしての地位を強固にするのに役立ちます。EUに続き、アメリカと中国香港もステーブルコインに対する規制フレームワークを導入し、暗号通貨が主流の金融システムに統合されるための重要な一歩となりました。
! CICCはステーブルコインを解釈します:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速します
「野蛮な成長」から規範的発展への漸進的発展へ
アメリカと中国香港の今回のステーブルコインに関連する法案は、主に業界で発生したリスクポイントに対処するもので、準備資産の不透明性、流動性管理リスク、アルゴリズムステーブルコインの通貨価値の不安定性、マネーロンダリングと違法金融活動、消費者保護の不足などの問題を含む一連の規制を策定しています。主な内容は次の通りです：
流動性の面では、ステーブルコインの準備資産は100%法定通貨または高流動性資産に裏打ちされる必要があります。
入場資格については、発行機関が規制ライセンスの承認を得て、最低資本の入場基準を設定する必要があります。
ステーブルコインを既存のマネーロンダリング規制枠組みに組み込み、顧客の身元確認要件を設定する。
消費者保護の観点から、ユーザーが額面通りに償還できることを保証し、破産時には顧客資金が優先的に清算される権利を享有することを要求します。
ステーブルコインの利息支払いを明確に禁止し、従来の金融システムへの影響を減らす。
ステーブルコイン法案は、伝統的な金融機関の規制フレームワークを参考にしているが、流動性管理においてはより厳格である。海外の規制は、ステーブルコインを "オンチェーン預金" ではなく、 "オンチェーン現金" と位置付けており、それによって分散型金融システムの基盤を強固にしている。
! CICCはステーブルコインを解釈します:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速します
ステーブルコインが金融システムに与える影響をどのように理解すべきか？
ステーブルコインを使用した送金手数料は通常1%未満で、時間は通常数分以内です。長期的には、規制枠組みの整備が進むにつれて、ステーブルコインの国際決済における市場シェアが向上することが期待されますが、このプロセスは依然として業界の発展と規制の整備を伴います。
! CICCはステーブルコインを解釈します:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速します
理論的には100％の準備資産要求がステーブルコイン発行機関の信用拡張能力を制限しており、預金がステーブルコインに交換されるプロセスは実際には銀行預金の移転であり、創造ではありません。したがって、ステーブルコインの発行は理論的にはドルの通貨供給に影響を与えません。
! CICCはステーブルコインを解釈します:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速します
ステーブルコインが銀行体系に与える影響は主に金融脱媒効果に現れ、預金がステーブルコインに交換されることで預金流出が発生する可能性があります。しかし、ステーブルコインの発展は政府の監督枠組みに組み込まれているため、金融体系への影響は比較的制御可能です。同時に、伝統的な銀行もステーブルコインの発展トレンドに対応し、預金の分流の課題に対処するためにいくつかの探索を行っています。
! CICCはステーブルコインを解釈します:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速します
ステーブルコイン発行者が保有する米国債の準備規模は急速に増加している。ステーブルコインの時価総額が上昇するにつれて、準備資産としての米国債の需要が増加することが予想される。しかし、ステーブルコインが主に引き受けられるのは3ヶ月以内の短期米国債であり、長期米国債の吸収能力は限られている。金融政策にとって、ステーブルコイン発行者が米国債を買い入れることは短期金利を押し下げ、中央銀行が通貨を回収してヘッジする必要があることを意味する。長期的には、ステーブルコインが預金に対する魅力を持つことで金融の脱媒を引き起こす可能性があり、中央銀行の金融政策調整の効果を弱める可能性もある。
! CICCがステーブルコインを解釈:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速
ステーブルコインが金融市場に与える影響は主に三つの側面にあります：
! CICCはステーブルコインを解釈します:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速します
6.国際通貨秩序の潜在的な再構築力
ドルにとって、ステーブルコインの影響は「矛盾」しています。一方で、ステーブルコインの発展は、ドルがグローバル金融システムでの主導的地位を強化するように見えます；他方で、ステーブルコインと暗号資産の発展の背景は、実際には一部の経済圏のドル離れの需要に基づいています。ステーブルコインがドルに高度に連動していることは、ドルのグローバル金融における主導力の連鎖の映し出しであるだけでなく、同時にグローバル金融システムがドル主導からより多様な新しい秩序へと移行するための「橋梁」となっています。
新興経済体において、ステーブルコインが現地通貨に対して競争力を持つため、現地の住民や企業部門がステーブルコインで決済を行うと、現地通貨が実質的にドルに交換され、通貨の価値が下がり、インフレーションを引き起こす可能性があります。
! CICCはステーブルコインを解釈します:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速します
香港ドルにとって、特に香港ドルステーブルコインを通じてステーブルコインの発行を規制することは、香港ドルの国境を越えた支払い、暗号資産などの分野における影響力を高め、香港の金融業と香港ドルの国際競争力を強化し、中国香港の国際金融センターとしての地位を固めるのに役立ちます。同時に、香港は自身の金融市場の利点とステーブルコイン法案による制度革新を活かし、他の通貨の国際化に向けた"試験田"を提供できます。この法案は非ドルステーブルコインの発行を許可し、国際的な支払い、決済、および投資・融資などのシナリオにおける非ドル通貨の使用を拡大し、国際化の進展を加速させることができます。
! CICCはステーブルコインを解釈します:3つの規制モデルが確立され、オンチェーンUSDが加速します
リスク警告
暗号通貨業界の発展リスク：現在、暗号通貨業界の規制は始まったばかりで、業界の発展には依然として大きな不確実性が存在します。