ETH ETFが導入されたにもかかわらず、ビットコインETFの成功を再現することができなかった。ETH/BTC比率は0.054から0.037に低下し、機関投資家のビットコインへの偏好が浮き彫りになった。Layer 2のガス代はイーサリアムよりも低く、Baseなどのプロジェクトへの資金流入を促している。
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2024年後半の暗号市場のパノラマ:BTCの支配、ETH ETFの台頭、SOLの発生
2024年後半の暗号市場の包括的なレビュー
1. 市場概況
1.1 暗号通貨市場の基礎
2024年上半期以来、暗号資産市場の総時価総額は2.31兆ドルから3.33兆ドルに増加し、増加率は44.2%です。この成長は、現物ビットコインETFの承認やトランプが圧倒的な優位で選挙に勝利したことなど、いくつかの重要なマイルストーンのおかげです。ビットコインの支配率は53.4%から56.8%に上昇し、これは主にビットコインETFの資産管理規模が倍増したことによります。
イーサリアムETFが導入されたにもかかわらず、そのパフォーマンスは相対的に平凡です。機関投資家のビットコインへの好みは依然として明らかで、ETH/BTC比率の継続的な低下からそれが伺えます。
Solanaは好調で、SOL価格は29.3％上昇しました。Solanaエコシステムの純流入は200億ドルです。
DeFi市場のシェアがさらに拡大し、総ロックされた価値(TVL)が1倍以上成長しました。DEX/CEX取引量の比率は9.37%から11.05%に向上し、年換算取引額は2.67兆ドルに達しました。SolanaとBaseのDeFi TVL市場シェアはそれぞれ2倍以上に増加し、7.17%と3%に達しました。
ステーブルコインは加速を採用し、市場価値は26.8%増加し、2050億ドルを超えました。Ethenaのような新しい参入者は、競争力のある利回りによってこのトレンドをさらに推進しています。
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1.2 マクロ環境と政治
政治
トランプが再びアメリカ大統領に選出され、共和党が両院で多数を獲得しました。トランプのアメリカファーストと孤立主義政策は国際情勢に不確実性をもたらしています。トランプの暗号資産市場に対する政策は友好的ですが、実際の推進力はまだ観察する必要があります。
ヨーロッパはロシア・ウクライナ戦争の影響を受け、エネルギー価格が上昇し、軍事費支出が増加しています。右翼政党の発言権が強化されています。暗号政策は追随状態にあり、MiCA法案は規制方針を明確にしました。
中東地域の状況が緊張しており、イスラエルとハマスなどの多方面で衝突が発生しています。アルゼンチンは改革を推進し、インフレ率を低下させています。南米の多くの国が暗号の合法化を進めています。
経済
2024年の世界GDP成長率は2.6%、インフレ率は2.5%です。アメリカではインフレが部分的にコントロールされ、9月から3回連続で利下げが行われました。ユーロ圏は地政学的な戦争の影響を受け、経済成長が鈍化しています。中国は消費の低迷や輸出の阻害などの課題に直面しています。新興市場国はドルの利上げの影響を受け、一部の国では自国通貨が大幅に下落しています。
アメリカの株式市場は強いパフォーマンスを示し、3つの主要指数は大幅に上昇しました。テクノロジー株は目覚ましいパフォーマンスを発揮し、AIの発展は複数の分野で革命を起こしています。日経平均は30年以上ぶりの高値を更新し、スワップ取引と円安の恩恵を受けています。
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2. ビットコイン
2.1 製品とプロトコルの設計
2024年下半期にビットコインは重要なソフトウェアアップグレードがあり、Bitcoin Core 28.0が柔軟な取引転送戦略を導入し、ライトニングネットワークがBOLT12を導入します。これらのアップグレードは複数のアプリケーションシーンに影響を与えます。
プロトコル層設計に関する議論が続いており、主にソフトフォーク提案に焦点を当てています。開発者間には、新しいオペコードの追加、ライトニングネットワークの改善などの提案について意見の相違があります。現在、合意には至っておらず、2025年には進展がある可能性があります。
BitVMの実現は着実に進んでおり、特にクロスチェーンブリッジの設計と実装に重点が置かれています。BitVMに基づくクロスチェーンブリッジのテストバージョンがいくつか稼働し始めています。
2.2 Layer 2 - ライトニングネットワーク
ライトニングネットワークのチャンネル数はあまり変わらず、総量は約5000 BTCを維持しています。ノード数はほぼ安定していますが、チャンネル数が減少していることは、流動性が大手ノードサービスプロバイダーに集中している可能性を示しています。
プロトコルとアプリケーションエコシステムは継続的に発展しています。BOLT12は多くのクライアントに採用されており、静的な支払い方式をサポートしています。一部のLayer 1ネットワークはBOLT仕様に準拠したLayer 2ソリューションを開発しています。
ビジネスモデルの実行可能性は依然として主要な関心事です。特に、サービス指向のプロジェクトや、クロスボーダー取引の決済層としてライトニングネットワークを利用するプロジェクトがより多くの注目を集める可能性があります。
2.3 レイヤー2 - サイドチェーン
Layer 2サイドチェーンのパフォーマンスはまちまちです。一部のプロジェクトはピーク後に減少し、他のプロジェクトは引き続き成長しています。各プロジェクトのTVLは交互の傾向を示しています。
ビットコインL2が直面する課題には、持続可能でないTVLの急増とエアドロップのインセンティブへの依存が含まれます。持続的な流動性を確保するために堅牢なエコシステムを構築することが重要です。BTCFiは、既存のインフラを活用することで、より良い流動性の抽象化とプロトコル層のスタッキングを実現できます。
ビットコインL2成功の鍵は、資産の安全を確保し、垂直統合戦略を追求することにあります。
2.4 チェーン上の資産
ビットコインのチェーン上の資産は、元プロトコルとCSV(クライアント検証)に分かれます。全体的なパフォーマンスは芳しくなく、ビットコインの価格上昇に伴って明らかな価値増加は見られず、流動性は低いです。
BRC20、Runesなどの元プロトコル資産は不振で、市場価値と成長は人気のあるMeme資産には遠く及びません。RGBはまだ普及中で、技術実装はすでにサポートされており、Lightning Networkとの統合が可能です。Taproot AssetsはLightning Labsによって導入されており、低コストでのステーブルコインの鋳造とビットコインでの即時決済が可能です。
チェーン上資産のトラックはDEXの体験と流動性不足の課題に直面しており、CEXはこのような資産に対して依然として重要です。
2.5 BTCFi
BTCFiはビットコイン保有者に追加の収益を提供し、インフラの整備が進むにつれて、全体のロックアップ価値の増加が期待されています。BTC資産が追求する収益タイプはL2からステーキング、流動ステーキング、流動再ステーキングに移行しました。
バビロンはビットコイン建てのTVLを大量に引き付けました。さまざまなLSTプロジェクトが登場し、流動性を解放し、DeFi活動を促進しています。最近のSolvの論争は、2025年のBTCFiのスタートに影を落としています。
質権資産を効率的に活用する方法を探すことが今年の重点です。ビットコインの流動性をより柔軟に動かし、より豊富な資産クラスをサポートするプロトコルは、成功する可能性が高くなります。
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3. イーサリアム
ETH ETFが導入されたにもかかわらず、ビットコインETFの成功を再現することができなかった。ETH/BTC比率は0.054から0.037に低下し、機関投資家のビットコインへの偏好が浮き彫りになった。Layer 2のガス代はイーサリアムよりも低く、Baseなどのプロジェクトへの資金流入を促している。
しかし、暗号化に友好的なトランプ政権の後押しにより、イーサリアムETFは12月に約20億ドルの純流入の記録を達成しました。EVMは依然として最も支配的で、最も活発な仮想マシンです。私たちは、イーサリアムとそのEVMエコシステムが2025年にも引き続き支配的な地位を維持すると信じています。
3.1 L2秒
Dencunのアップグレード以降、rollupsの取引手数料は90%以上減少しました。Base、OP Mainnet、Arbitrumはそれぞれ35億ドル、21億ドル、17億ドルの純流入を実現しました。Layer 2の毎日の取引件数は325%増加し、毎日のアクティブアドレス数は98.9万から218万に上昇しました。
Baseの顕著な資金流入は、スムーズなユーザー体験、Coinbaseとの提携、人気アプリの導入に起因しています。毎日のアクティブユーザー数は68,324人から160万人に急増しました。DeFiのアクティビティが著しく向上し、ステーブルコイン市場は36億ドルに成長し、毎日のDEX取引量は17億ドルに増加しました。
ArbitrumはStylusを導入し、多様な言語でスマートコントラクトを作成できるようにしました。ArbOS 32やNitro v3.2.0などのアップグレードはネットワークの安全性を強化します。今後のロードマップには、マルチクライアントサポート、アダプティブプライシング、チェンクラスタなどの施策が含まれています。
OP Superchainは継続的に成長しており、年末までにOP-Stackに基づくチェーンの総数は56本に達し、すべてのL2/3チェーンの43%を占めます。アクティブな開発者の数は900人未満から3446人に増加しました。
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3.2 リステーキング
質押されたイーサリアムの数量は全体的に増加し、11月10日に3450万枚のピークに達しました。利回りは3%に低下しました。再質押プロトコルは大量のTVLを引き寄せていますが、成長の勢いはやや減少しています。SymbioticのTVLは大幅に増加し、3.07億ドルから21.2億ドルに達しました。
未来の触媒要因は、削減メカニズムの導入と、AVS、ステーキング者、そしてノードオペレーターに提供される柔軟性に依存する。
3.3 イーサリアムの未来のロードマップとEIP提案
2025年にPectraの重大なアップグレードが行われる予定で、第一四半期に完了する見込みです。重要なEIP提案には次のものが含まれます:
長期ロードマップの目標は2029年に重大なアップグレードを行い、ゼロ知識証明やポスト量子暗号技術などのコア技術を導入することです。
イーサリアムは将来的にステーキング報酬の発行曲線を調整し、高スループットアプリケーションを引き付け、保有者により大きな価値を創造する必要があります。
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4. ソラナ
ソラナの価格は約75%増加し、SOL/ETH比率は0.04から0.06に上昇しました。そのSVMアーキテクチャは、ローカライズされた手数料市場と並行取引処理をサポートし、より低い手数料とより高いスループットを提供します。
2024年のDeFiの発展には、cbBTCやPYUSDのインセンティブ活動の導入が含まれます。ステーブルコインの時価総額は3倍以上に成長し、510億ドルに達しました。開発者の採用は著しく増加し、新しい開発者の数は他のブロックチェーンを超えました。ShopifyやVisaとの提携により、ネットワークの成長がさらに強化されました。
Solanaエコシステムの注目点は主にDePIN、meme、PayFiなどの分野にあります。
デピン
HeliumとRender NetworkがSolanaネットワークに移行し、プラットフォームの利点を活かしてサービスを提供します。2024年にはHivemapper、Cudis、Grass、XNETなどのプロジェクトが登場します。
ミーム
2024年はMemecoin元年と言えるでしょう。Pump.funはスタートアッププラットフォームとして大成功を収め、多くのmemecoinが相当な取引量を生み出しています。GMGN.aiなどの分析プラットフォームは、投資ニーズを満たすためのより直接的な機能を提供しています。
PayFi(ペイファイ)
暗号資産決済の高効率なプログラム可能性、取引貸付の低摩擦性、そして組み合わせ可能などのweb3の利点を統合し、新しい金融市場を構築します。Solana PayはShopifyでの統合プラグインとしてサポートされており、VISAと協力してオフライン決済チャネルを開拓しています。
未来を展望する
Firedancerの活性化は、ネットワークのパフォーマンスとセキュリティをさらに向上させます。Solanaプラグインは、より高い細粒度と柔軟性を提供します。Solana ETFの承認の可能性、ステーブルコイン市場の成長、機関の採用、そしてDeFi活動の増加は、エコシステムに対してポジティブな触媒効果をもたらすでしょう。
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5. Alt-L1 キー
Alt-L1は2024年に引き続き強い注目を集め、投資家にイーサリアムとは異なる体験を提供します。以下は、2025年に注目すべき重要で新興のAlt L1のいくつかです。
ベラチェーン
流動性証明(PoL)メカニズムを導入し、ガバナンストークンで流動性提供者に報酬を与えます。BeaconKitモジュラーコンセンサスクライアントはEVM互換で、単一スロットのファイナリティーや楽観的な負荷構築などの機能を提供します。立ち上げ前のTVLは150億ドルを超え、立ち上げ後にTVLで測定された第八のネットワークに躍進しました。
###トン
超9億のTelegram月間アクティブユーザーを持つTONは、2024年に多くの注目を集めています。Catizenの月間アクティブユーザーは470万人に達しました。TONの日間アクティブユーザーは27,725から293,539に増加し、DeFiのTVLは10倍以上に増加しました。
カイア
KlaytnとFinschiaの統合により、EVMに対応し、LINEとKakaoTalkを統合しています。アカウントの抽象化サポート、Gas費用の代理支払い、キーなしMPCウォレットなどの最適化措置を提供しています。TVLは3700万ドルから6000万ドルに成長しました。
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