ビットコインの上限はどこですか？

多くの機関は今回のブルマーケットの最高点の「標的」が異なるとしています。スタンダードチャータード銀行のデジタル資産研究チームは、2025年末にビットコインが20万ドルに達する可能性があると予測しています。その理由は、アメリカの投資家が主権資産から非主権資産への再配置を加速しているためです。バーンスタインのアナリストは、ETFの承認と友好的な規制の期待に基づき、来年末に20万ドルに達することを期待しており、2029年には50万ドルに達することを予測しています。

ブラックロックのCEO、ラリー・フィンクはダボスフォーラムで、主権財富基金や機関が小規模での配置を開始すれば、ビットコインの価格は70万ドルに上昇する可能性があると述べ、大規模機関の配置によるプレミアム効果を強調しました。

歴史的な4年の半減期サイクルを見ると、前回のピークはそれぞれ約2万ドルと6万ドルでした。もしネットワーク価値対取引量比率（NVT）モデルに基づいて推測すると、今回の合理的上限は20万〜50万ドルの範囲にあり、上述の機関の期待と大体一致します。NVTモデルは発行率の縮小とネットワークの使用価値の成長の重畳効果を強調しており、今回の牛市に対して評価のアンカーを提供しています。

もちろん、オプション市場はより攻撃的な賭けを表現しています：Deribitでの行使価格30万ドルのコールオプションの取引量が急増し、価格が「未知の領域に入る」ことへの期待とガンマ圧縮リスクを反映しています。

資産属性と世界の政治経済への影響
「デジタルゴールド」という名はすでに広く知られていますが、ビットコインは債券利回りが急上昇したり株式市場が圧力を受けたりする際に、成長型資産と高い正の相関関係を示しています。国債利回りが跳ね上がった後、ビットコインは短期的に3%以上下落し、106,307ドルとなり、伝統的な避難資産ではないという弱点を証明しました。

資産配置の観点から、機関投資家はビットコインを「成長+ヘッジ」の複合ツールと見なしている：連邦準備制度理事会がインフレや財政赤字の圧力により大幅な利下げが難しいとの予想の下で、ビットコインはドルの価値下落とインフレに対するヘッジの候補資産となっている。

しかし短期的には、その高いボラティリティ特性が激しい下落リスクをもたらすため、株式や債券と動的なバランスを形成する必要があります。

地政学的な観点から、中米関係の周辺化の兆候が強まっており、米国市場のリスク選好が回復し、ビットコインにリスクを伴う買いが注入されている。EUのMiCAや日本の柔軟なライセンス制度も対比を形成しており、中国が引き続き厳しい管理を行っているため、米欧の「規制の低地」に対する資金の競争が激化している。今後、ビットコインの価格は、米国の財政赤字、金融政策の違い、中米の競争、そして世界的な規制環境の変化によって引き続き影響を受けるだろう。

以上のように、今回のビットコインの牛市は20万–50万ドルの範囲にまで続く可能性がありますが、回撤とボラティリティのリスクも共存しています。マクロ経済政策の動向や規制の進展に注目することが、次の投資機会をつかむ鍵です。

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