イーサリアム上海アップグレードのステーク解除：売却圧力の影響分析

イーサリアムは今年の3月に上海アップグレードを計画しており、その重要な内容の一つはETHステークのロック解除を開放すること（EIP-4895）です。現在までに、ETHのステーク総量は約1,585万個で、総供給量の13%を占めており、アクティブバリデーター数は49.5万、年利回りは4.2%です。

質押のロック解除が大量の売却圧力を引き起こす可能性があるとの見解があります。しかし、総合的な分析によれば、この懸念は過大評価されている可能性があります。以下はいくつかの重要な要因です：

1. 段階的なリリースメカニズム

上海のアップグレード後、ETHの引き出しは段階的にリリースされるモードになります。毎日最大約5.5万ETHがアンロックされ、この数字は総ステーク量に応じて動的に調整され、突発的な大規模流出を防ぐためです。

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2. 早期参加者の特徴

最初にETHステークに参加したユーザーは主に長期的な支持者であり、リスク耐性が高いです。このようなグループは現在の市場環境下で引き続き保有する傾向があるかもしれません。

3. 既に退出チャネルがあります

一部の退出意向のあるユーザーは、流動性ステークプロトコルや中央集権型取引所などの他の方法を通じて退出を完了しています。昨年、stETHに割引が発生した際、一部の機関がこれを利用して退出しました。

4. 機関にとっての魅力

ステークのアンロック機能は、より柔軟な退出オプションを提供し、全体的な信頼を高めることで、逆により多くの機関や大口の参加を引き付ける可能性があります。また、熊市の中で安定した利益を提供します。

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5. ステークコストの考慮

最初の参加者のコストは低かったが、大部分のステークされたETHの平均コストは現在の市場価格を上回っている可能性があり、これがある程度売却の動機を減少させている。

6. ETH資産の性質の変更

合併以来、ETHは徐々にデフレに向かい、毎日の新供給が大幅に減少しています。ステークの収益により、ETHはエコシステムのコアアセットとなり、保有者に追加の価値を提供しています。他の暗号資産と比較して、ETHのインフレ率は極めて低い水準にまで低下しています。

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7. コミュニティの合意

イーサリアムは強力な開発者、エコシステム、ユーザー基盤を持ち、堅固なコミュニティの合意を形成しています。L2エコシステムの発展に伴い、その基盤決済層およびセキュリティ提供者としての地位はさらに強固になるでしょう。

8. ダイナミック利回り

ETHステーク利回りは、ステーク総量に応じて動的に調整されます。ステーク量が減少すると、利回りが上昇し、新しい参加者を引き寄せ、自律的なバランスメカニズムが形成されます。

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9. 全面アップグレード内容

上海のアップグレードは、ステークの解除だけでなく、ガス消費の削減やより複雑なスマートコントラクトのサポートなど、他の最適化も含まれており、エコシステムの長期的な発展に寄与します。

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総じて、上海アップグレードによる売却圧力の影響は限定的である可能性があります。しかし、ETHの価格動向は複数の要因に影響されるため、ステークの解除を短期的な価格変動と直接結びつけるべきではありません。投資家は独立した判断を保ち、リスク管理を行うべきです。