ドバイの仮想資産規制システム完全解説：RWAコンプライアンスへの道

I. 規制の状況と中核機関

ドバイの仮想資産規制分野は主に2つの機関によって主導されています:

1. ドバイ仮想資産規制局（VARA）：2022年3月に設立され、ドバイの暗号通貨法を監督し、仮想資産とNFTの発行、提供、および開示を監視しています。

2. ドバイ金融サービス管理局（DFSA）：ドバイ国際金融センターの規制機関として、2022年11月1日に暗号トークン制度を実施し、暗号関連金融サービスユーザーの保護を目的としています。

この二つの機関は、それぞれ相応の規制フレームワークを策定しました：

VARAフレームワークには、法律、規則、ガイドライン、文書などの複数の側面が含まれています。

DFSAフレームワークは、トークン化された製品、トークン化されたファンド、トークン化された預金など、さまざまな側面をカバーしています。

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II. VARAに関する特定の規制要件

1. 発行前の承認

• 強制ライセンス要件：ARVAの発行はCategory 1 VA Issuanceに属し、発行者はVARAのVA発行ライセンスを取得する必要があります。
• 個別資産の承認:各ARVAは、発行前にVARAの承認を受ける必要があります。
• 準備資産の要件：十分な準備資産を保有し、ライセンスを持つ保管者によって保管され、VASPの自社資産とは独立している必要があります。

2. 情報開示の要件

• ホワイトペーパーの公開：公開発行前にホワイトペーパーを発表する必要があり、一般的な仮想資産の開示要件を満たすだけでなく、ARVAの追加開示要件も満たす必要があります。
• 継続的な開示：少なくとも毎月、ウェブサイトで流通しているARVAの数量と価値、準備資産の価値と構成などの情報を公開すること。

3. 自己資本要件

ARVAの発行を許可されたVASPは、実際の資本を以下の2つのうち高い方以上に維持する必要があります：

• 250万ディルハム
• 過去24ヶ月間のリザーブ資産の平均時価総額の2%

4. 所有権の移転の適法性

ARVAがRWAの直接所有権を代表する場合、発行者は次のことを確認する必要があります：

• 所有権は合法に設立され、トークンの移転時にRWAの所有権が同期して移転する
• RWA取引に関する法的な決済要件の遵守

5. リデンプションメカニズム

• 保有者はディルハムまたはホワイトペーパーで開示された他の形態の同等の引き換えを許可される必要があります。
• 償還リクエストは合理的な期限内に処理され、手数料はかかりません

6. 監査およびレポーティング

• 指定された独立した第三者監査人を選任し、VARAに通知する
• 上級管理層はVARAに監査の正確性証明を提出する必要があります
• 流通ARVAおよび準備資産を半年ごとに独立監査する

7. マルチルールコンプライアンス

発行者は、会社、コンプライアンスおよびリスク管理、技術および情報、市場行動などの4つのコアルールマニュアルの要件を同時に遵守する必要があります。

III. DFSA規制の動向

DFSAは2025年3月17日に《トークン化規制サンドボックスガイド》を発表し、RWAトークン化を主流金融規制体系に組み込みました。サンドボックスプログラムの参加プロセスは2つの段階に分かれています：

1. 意向表明を提出します。

   • トークン化ビジネスに従事する企業向け
   • ゼロコストの提出、固定された申請ウィンドウ期間があります
   • DFSAによる初期審査とビジネスモデルの議論

2. イノベーションテストライセンス（ITLトークン化コホート）：

   • DFSAライセンスを取得する必要があります
   • 認可プロセスを完了した後、プランに参加できます

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第四に、ドバイの不動産RWAの場合

ドバイは不動産資産のトークン化を探索し始め、世界的なRWAプロジェクトに実践的な参考を提供しています。この取り組みは、仮想資産と実体経済の融合を推進する上でのドバイの革新的な試みを示しています。