仮想資産規制政策の進化:香港の規制枠組みの分析

近年、仮想資産は世界的に急速に発展し、従来の金融システムや規制フレームワークに挑戦をもたらしています。仮想資産の高いボラティリティと高いレバレッジの特性は、規制当局や取引プラットフォームに対して、越境資金流動の規制、顧客の身元確認、システミックな金融リスクの防止など、一連の新たな課題を提起しています。これらの問題はすべて、仮想資産の規制には多方面の協力が必要であることを示しています。

香港は世界第3位の金融センターとして、仮想資産の規制に関する政策が極めて重要です。一方で、香港は世界の金融システムにおいて重要な地位を占めています; 他方で、香港は「一国二制度」の下に特別な制度を有しています。香港の規制政策は、グローバルな仮想資産金融市場の発展を促進する一方で、中央政府の金融安定に対する要求にも応える必要があります。香港は国際資本市場と中国本土の金融安全性とのバランスを取る必要があり、同時に中国が新興金融市場を探求する重要な窓口でもあります。したがって、香港の仮想資産規制の道筋は必然的に複雑であり、グローバル化とローカライズ、革新と安定との間の調和のプロセスとなるでしょう。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2017年-2021年:リスク警告から制度の雛形へ

この段階は香港の仮想資産規制の「始まりの時期」であり、リスクの警告を主にし、徐々にパイロット規制要素を導入していきます。規制の姿勢は慎重な観察から秩序ある規範への移行です。

• 2017年9月、証券監視委員会は声明を発表し、一部のICOが「証券」と見なされ、規制の対象となる可能性があることを指摘しました。

• 2017年12月、SFCは金融機関に対し、仮想通貨関連商品の提供に際して既存の規制を遵守するよう求めました。

• 2018年11月、証券監視委員会は基準を満たす仮想資産取引プラットフォームを規制サンドボックスに含めることを提案しました。

• 2019年3月、証券監視委員会はSTOの定義を行い、仲介者の責任についての初歩的な規定を行った。

• 2019年11月、証券取引委員会は仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度を提案しました。

• 2020年11月、財務省は仮想資産サービスプロバイダーをライセンス制度に組み入れるための相談を開始しました。

• 2021年5月、財務省はVASPライセンス制度の導入を確認しました。

この期間、香港はリスクの提示から行動の具体的な規範へと移行し、市場参加者の責任を定義し始めました。規制当局は、仮想資産が金融市場の重要な構成要素になることを認識し、態度が積極的な管理へと変化しました。しかし、エコシステムの参加者には依然として「自発的参加」を原則とし、ライセンス制度の雛形を導入しました。

注目すべきは、「規制サンドボックス」メカニズムが仮想資産取引プラットフォームの規制に適用されていることです。サンドボックスは、新興のフィンテックが特定の環境下で革新をテストすることを可能にし、包摂性と実践的な意義を持っています。

これにより、香港の仮想資産規制は制度化の段階に進み、製品分類にとどまらず、完全なコンプライアンスエコシステムの構築に向かっています。これは世界的なトレンドと一致しており、アメリカやヨーロッパでも仮想資産市場は初期段階にあり、過度な規制はイノベーションを抑制する可能性があります。

対照的に、この時期の中国本土は暗号資産に対して厳しい態度を維持しています。 "二極化"の規制方針の中で、香港は第三の戦略を選択しました：過激に解放することも、全てを禁止することもなく。 "一国二制度"の下にある金融特区として、香港は独自の道を急いで確立する必要はありません。

2022年:政策変革の重要な分岐点

2022年、香港の仮想資産の規制スタイルは大きな転換を迎え、限られた規制から積極的なサポートへと移行しました。

2022年10月、財務局は初の「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」を発表し、「仮想資産のエコシステムの発展を積極的に推進する」ことを明確にした。宣言はVASPライセンス制度の実施を表明するだけでなく、トークン化、グリーンボンド、NFTなどの新たなシーンを支援することを提案しており、規制の考え方が「リスク指向」から「機会指向」へと移行することを示している。

この変化の背後には二つの主要な動因があります:

1. 国際競争が激化する中、香港は金融センターの地位を維持する必要がある。グローバルな仮想資産市場は波動があるが、Web3などの新興分野は加速的に発展しており、主要な金融センターは次々に展開している。香港はアメリカやシンガポールなどの競争相手に対して相対的に遅れを取っており、業界資源を争奪するために政策を調整する必要がある。

2. 多様なニーズの集結。香港は新しい金融産業のブレークスルーを必要としている; 中国本土は合規性を探索するデジタル経済の「実験田」を望んでいる; 業界関係者は合規性のある拠点を見つけたいと考えている; 取引プラットフォームは法的保護と正当性を求めている。これらのニーズは政策の緩和の条件を提供している。

全体的に見て、この変化は革新的な金融市場に適応することだけでなく、複雑な国際環境の中で香港が金融センターとしての地位を維持するための能動的な戦略的選択でもあります。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2023年-現在: 規制政策の迅速なイテレーション、深化と転換

2023年から、香港の仮想資産規制は正式に「実践的な実施」段階に入ります。試験モードは徐々に完全かつ強制的な法律およびライセンス制度に置き換えられ、政策は「声明」から「実行」へと進化します。

主な進展は次のとおりです:

• 2023年2月、香港特別行政区政府は初のトークン化されたグリーンボンドを発行しました。

• 2023年6月、証券監視委員会は「仮想資産取引プラットフォームガイドライン」を実施し、VASPライセンス制度を開始しました。

• 同月、「マネーロンダリング及びテロ資金調達(改正)条例」が発効し、仮想資産取引プラットフォームはライセンスを持って運営しなければならない。

• 2023年8月、ある取引所が香港初の小口投資家向けのライセンス取引所となりました。

• 2023年11月、証券監視委員会は「仲介者によるトークン化証券関連活動に関する通知」を発表しました。

• 2023年12月、HKMAとSFCは、仮想資産ETFの販売可能性を明確にするために、仲介業者の仮想資産関連活動に関する通達を発行しました。

• 同月、証券監視委員会は「証券監視委員会が認可したファンドの仮想資産投資に関する通達」を発表しました。

• 2024年1月、香港法に適用される最初のトークン化証券の発行。

• 2024年3月、金管局は「Ensembleプロジェクト」を開始し、トークン化された資産とwCBDCの統合を探求します。

• 2024年7月、金融管理局はステーブルコイン規制サンドボックスプログラムを開始します。

• 2025年2月、財務長官は、仮想資産に関する2番目のポリシーステートメントを発行すると発表しました。

• 2025年2月、初の小売投資家向けトークン化ファンドが承認されました。

• 2025年3月、ライセンスを持つ取引所が10軒に増加し、証券監視委員会が"A-S-P-I-Re"規制ロードマップを発表。

香港の規制システム分析

香港は、既存の法律構造に基づく「追加的な規制」戦略を採用し、指針や通達を通じてデジタル資産に対して「パッチ」的な規制を行い、新たに法典を制定するのではなく、従来の金融資産の延長として仮想資産を捉える監督の考え方を反映しています。

香港の規制システムの核心は、金融コンプライアンス、マネーロンダリング防止、および投資家保護の三つの防線を守ることです。このアプローチは、規制調整コストを削減し、金融機関と新興技術企業との橋渡しを行い、制度の転換と産業の発展の融合を促進します。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー