世界の通貨政策が緩和傾向にあり、テクノロジーの革新が米国株の上昇を促し、暗号資産の規制がますます明確になっています

まず、金融政策の様子見が新たな利下げサイクルを生む

今月初め、米連邦準備制度はフェデラルファンド金利の目標範囲を5.25%から5.50%のまま維持し、6月からのバランスシート縮小のペースを緩めることを発表しました。会議の焦点は「インフレ高止まり、利下げは様子見」という内容に依然として集中しており、市場の予想と一致しています。現在、市場は9月の利下げの可能性が50%に近いと見込んでおり、年末前の利下げはほぼ確定的とされています。

時間が経つにつれて、連邦準備制度理事のウォラーは利下げ条件をさらに明確にし、市場により明確な指針を提供しました。彼は、雇用市場が顕著に弱まっていない場合、年末の利下げを検討する前に、良好なインフレデータをさらに3〜5ヶ月観察する必要があると指摘しました。

この見解は非常に妥当です。アメリカの4月CPIは前年同月比で3.4%上昇し、予想通りでした。4月の非農業雇用は予想を下回ったものの、初回失業保険申請者数は依然として低位にあり、雇用市場の回復力は残っています。5月の製造業とサービス業のPMI初値は共に予想を上回ったため、連邦準備制度は確かに様子を見る必要があります。

しかし、すでに利下げの足音が近づいている兆しが見られます。連邦準備制度などの3つの規制機関は、大手銀行の資本増加要求を緩和し、銀行が利益圧力を和らげるために貸出比率を引き上げることを許可する新しい計画を策定しています。これは、利下げの重要な兆候の1つと見なされています。

グローバルな視点から見ると、利下げサイクルは実際に始まっています。野村証券の報告によると、すでに10以上の主要中央銀行が利下げを開始しています。6月末までに、欧州中央銀行、スイス国立銀行、カナダ銀行なども利下げに加わると予想されています。グローバルな利下げの波の中で、アメリカの利下げも必然的な流れとなるでしょう。

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二、NVIDIAが再び最高値を更新、利下げが米国株スタイルを変える可能性

英偉達が最近発表した2025会計年度第1四半期の業績は大きく予想を上回りました：収益は前年同期比262%増の260億ドル、純利益は前年同期比620%増の148.8億ドル、1株当たり利益は6.12ドルです。データセンターの収益は前年同期比427%増の226億ドルで、歴史的な新高値を記録しました。

その後、取引が開始され、NVIDIAの株価は最高で11.92%上昇し、時価総額は2.6兆ドルを超え、米国株式市場で時価総額第3位となり、ドイツ全体の株式市場を上回った。興味深いことに、その日、NVIDIAを除く他の6つのテクノロジー大手は全て下落し、「米国株式市場はNVIDIAに支えられている」との皮肉を引き起こした。

この現象は偶然ではない。近年、米国株の上昇幅はほぼすべてAI関連セクターから来ており、AIセクターを除外すると他の個別株は上昇幅が限られている。より長い時間軸で見ると、AIと高度に関連する「七大巨頭」がほぼ米国株全体を支えている。この七社を除くと、米国株の利回りは高くなく、世界の他の市場は上昇幅がほぼゼロに近い。

近年、世界市場の上昇は主にアメリカの技術革新のおかげだと言えます。この状況は健康的ではなく、AI駆動の市場はAIバブルの崩壊によって大きな調整を受ける可能性があります。

しかし、今後の利下げサイクルは潜在的なAIバブルリスクをヘッジする可能性があります。利上げサイクルでは、市場はリスクを回避するために最も確実なセクターに集中する傾向があり、極端なAIの集中相場を生み出しました。利下げサイクルが到来するにつれて、市場の流動性とリスク志向が高まり、長期的に低迷していた非AIセクターが転機を迎える可能性があり、米国株の投資スタイルが変わるかもしれません。

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三、暗号化資産の良いニュースが頻繁に現れ、イーサリアムの現物ETFが待望されている

平穏な4月を経て、暗号市場は今月新たな活況を迎えました：ビットコインは最高で71000ドルを突破し、イーサリアムは5月21日に20％以上の急上昇を見せ、その後4000ドルに迫りました。

今回の反発は主にアメリカから伝わったイーサリアムETFに関する好材料に起因しています。市場の正式な反応は5月24日頃ですが、21日には暴力的な上昇が見られ、その後は調整に入ったことから、市場はこの好材料が長期的な影響を持つと考えていることを示しています。

5月24日、アメリカ証券取引委員会(SEC)は、イーサリアムETFに関する19b-4文書を正式に承認しましたが、S-1文書はまだ承認されていません。19b-4ルールは、証券取引所が市場操作、詐欺、不公平な取引を防ぐために合理的なルールを策定し、実施することを要求します。S-1フォームは上場企業が初めての公開株式募集時に提出する必要がある登録声明です。簡単に言えば、SECはイーサリアムETF上場の各種細則を承認しましたが、まだ具体的な製品の上場は承認されていません。S-1は未承認ですが、ルールは決まっており、今後の上場は確定しています。

ちょうどイーサリアムの現物ETFが承認されたタイミングで、FIT21法案も下院で可決されました。この法案はデジタル資産の規制枠組みを規定し、デジタル資産の概念を明確に定義し、SECとCFTCの役割分担を明確にし、より多くの暗号資産が現物ETFを申請し、コンプライアンスを整えるための道を開きました。

長い間、SECは暗号業界に対して「曖昧で拒否的」な態度を持ち、「強硬なあいまいさ」で暗号資産を排除しようとしていました。しかし今、予想を超える姿勢でイーサリアム現物ETFを承認したことは、実に驚くべきことです。この突然の転換は偶然ではないかもしれません。アメリカの両党は暗号資産を政治的駆け引きの材料として利用している可能性があります。

5月16日、アメリカ合衆国上院の一部の民主党議員が共和党議員と手を組み、SAB 121法案の廃止を投票で通過させました。この法案は暗号通貨を保管する企業に会計基準を設けるもので、銀行が暗号通貨を保管する場合にも相応の現金を持つ必要があることを意味します。バイデン大統領はこの決議を拒否する意向を示していますが、SAB 121を覆すのは時間の問題かもしれません。これは重要なシグナルを発信しています：一部の民主党議員がエリザベス・ウォーレン上院議員の金融およびテクノロジーに関する立場にもはや盲目的に従わず、SECの過剰介入に反対することは、民主党の暗号通貨政策の重大な転換を示す可能性があります。

一方で、共和党陣営では、トランプが「暗号化通貨の未来をアメリカで実現する」というスローガンを掲げ、派手な姿勢で暗号資産保有者を引き寄せ、票の支持を得ようとしています。

総じて、5月全体は好材料が頻発し、暗号資産が従来の金融システムに予想以上のスピードで受け入れられ、牛市にさらなる火を添えています。

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IV. まとめ

世界の通貨政策の緩和傾向が形成されつつある。米連邦準備制度は利下げに対して慎重な態度を示しているが、他の主要中央銀行の利下げ行動や米連邦準備制度の銀行資本要件の緩和は、世界的な通貨緩和政策が間もなく到来することを示唆している。投資家はこれらのシグナルに注意を払い、債券市場や金利に敏感な資産の中で機会を探るべきである。

テクノロジー業界のパフォーマンスは依然として強力です。NVIDIAの決算は予想を上回り、米国株式市場の3大指数は引き続き最高値を更新しており、テクノロジー株の成長ポテンシャルを示しています。テクノロジー業界の革新をリードする企業に引き続き注目し、彼らの長期的な成長の見通しを評価することをお勧めします。

SECはイーサリアムを証券と見なす見解を放棄する可能性があり、FIT21提案の登場は暗号化通貨業界が徐々にコンプライアンスに向かっていることを示しています。これは暗号化通貨市場にとってポジティブな発展をもたらすだけでなく、投資家に新たな投資機会を提供します。

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