アメリカSECの声明：トークン化された証券は依然として証券である

出典:Hester M. Peirce、SECメンバー; コンパイラ: AIMan@ Golden Finance

ブロックチェーン技術は、「トークン化」による証券の発行と取引の新しいモデルを開きました。トークン化は資本形成を促進し、投資家がその資産を担保として使用する能力を強化します。これらの可能性に惹かれ、新規参入者や多くの伝統的な企業がオンチェーン製品を受け入れています。

ブロックチェーン技術は強力な機能を持っていますが、対象資産の性質を変える魔法のような能力はありません。トークン化された証券は依然として証券です。したがって、市場参加者はこれらのツールを取引する際に連邦証券法を考慮し、遵守する必要があります。

時には、発行者が自社の証券をトークン化することがあります。たとえば、運営会社や投資会社がその株式をトークン化することがあります。また、他の法人が発行した証券を保管している非関連の第三者が、その保有する証券に連動する新しいトークン化された証券を発行したり、投資家が保有する保管者の「証券権益」をトークン化したりすることがあります。これらの第三者トークンの購入者は、カウンターパーティリスクなどの独自のリスクに直面する可能性があります。

トークン化された証券のディストリビューターは、連邦証券法に基づく開示義務を考慮する必要があり、このテーマに関する最近の財務部からの従業員声明を参照したいと考えるかもしれません。（参照：Golden Financeの以前の報道：暗号資産の証券発行と登録）

流通、購入及び取引を行うトークン化された証券の市場参加者は、これらの証券の性質と証券法への影響を考慮する必要があります。例えば、特定の事実や状況に基づいて、トークンは「証券レシート」となることがあり、これは本質的には証券の一種ですが、トークンの流通業者が保有する基礎証券とは異なります。また、保有者に基礎証券の合法的かつ受益的所有権を提供しないトークンは「証券に基づくスワップ取引」と見なされ、小口投資家は店頭取引を行うことができません。ブロックチェーンに基づくトークン化は新しいものですが、証券を代表するツールの発行プロセスはそれほど新しいものではありません。これらのツールのオンチェーンおよびオフチェーンのバージョンには、同じ法的要件が適用されます。

市場参加者は、トークン化された製品を構築する際に、委員会やその職員との会合を考慮すべきです。特定の技術の独自性が既存のルールの変更を必要とする場合や、規制要件が時代遅れまたは不必要な場合、私たちは市場参加者と協力して適切な免除条項を策定し、ルールを現代化する準備ができています。