2025年上半期の振り返りと下半期の展望：暗号資産市場の新しいエンジン

2025年上半期、世界の資産市場は利下げ期待の遅れと地政学的混乱という二重の挑戦に直面しています。しかし、この複雑な環境の中で、ビットコインと暗号資産市場全体は強いレジリエンスと成長ポテンシャルを示し、見事な逆風の中での上昇を果たしました。下半期の幕が開こうとしている中、市場にはどのような重要な勢力が醸成されているのでしょうか？一緒に探ってみましょう。

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アメリカ経済：ソフトランディングかスタグフレーションか？

年初時、普遍にアメリカ経済が激しい下落を経験すると予想されていました。しかし実際の状況は、経済が安定した下方への"ソフトランディング"の態勢を示しています。雇用市場は一定の弾力性を保ち、5月には非農業部門で13.9万人の新規雇用が追加され、失業率は4.2%、賃金は前年同期比で3.9%増加しました。これらのデータは、労働力市場が鈍化しているものの、依然として比較的堅調であることを示しています。

一方で、インフレデータは予想を下回った。6月のコアCPIは前年同月比で2.7%上昇し、前回値からわずかに減少した。市場は一般的に、米連邦準備制度が7月ではなく9月に利下げを開始すると予想している。

しかし、スタグフレーションのリスクが悪化しています。ある金融機関は、米国の2025年のGDP成長率の予想が2%から1.3%に引き下げられたと警告しています。関税政策はインフレを押し上げ、成長を抑制し、経済を"スタグフレーション"の困難な状況に陥らせる可能性があります。

米連邦準備制度内部での利下げの道筋について意見が分かれています。議長は「政策を緩和することに急ぐ必要はない」と強調していますが、一部の官僚は経済の下振れリスクを防ぐために早期の利下げを主張しています。このような政策の駆け引きの背後には、インフレと成長の矛盾があります：早すぎる利下げはインフレを悪化させる可能性があり、遅すぎる行動は経済の減退を加速させる可能性があります。

重要な変数は関税の遅延効果にあります。関税が物価に及ぼす影響は今後数ヶ月で明らかになる可能性があるとの見解もあり、6～8月のインフレデータは「顕著な上昇」を示す可能性があります。1つの説明は、企業が以前に在庫を先取りして短期的な衝撃を緩和したが、在庫が消化されるにつれて、輸入コストの上昇が最終価格を徐々に押し上げるというものです。もしインフレが反発すれば、米連邦準備制度は利下げを遅らせざるを得ず、さらには緩和サイクルを一時停止する可能性があり、さらなるスタグフレーションの予想を強化することになります。

下半期を展望すると、政策の道筋は依然として高度に不確実です。7月の非農業雇用者数とCPIデータは重要な意思決定の根拠となるでしょう。もしデータがインフレ圧力が制御可能であることを確認すれば、連邦準備制度は計画通り9月に利下げを行う可能性があります；もしインフレが予想以上に上昇すれば、市場は「ハト派の遅延」の影響を受け、さらには70年代のスタグフレーションの状況を再現する恐れがあります。この利下げとスタグフレーションのゲームにおいて、連邦準備制度の一歩一歩の選択は、世界市場の動向に深く影響を及ぼすでしょう。

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米国株と暗号株:規制配当が新たな機会を生む

アメリカの経済データが不振であるにもかかわらず、市場は政策緩和の期待に焦点を当て続けています。2025年6月の連邦準備制度の利下げ期待、ステーブルコインの規制突破、テクノロジー株の反発が、米国株式市場全体を揺さぶり上昇傾向を示しています：S&P500は月間で4.96%上昇し、ナスダックは5.93%上昇し、その間に何度も歴史的な最高値を更新しました。

注目すべきは、あるステーブルコインの巨頭を代表とする暗号株が素晴らしいパフォーマンスを見せていることです。6月5日にニューヨーク証券取引所に上場したこの会社の株価は600%以上急騰し、2025年で最も注目されるフィンテックIPOの一つとなりました。別の暗号資産取引所の株価も月間で43%の上昇を記録しました。

この上昇の背後には、アメリカ合衆国上院が6月17日に可決した初のステーブルコイン連邦規制法案があります。この法案は、ステーブルコインのために初めて連邦規制の枠組みを設立し、発行機関は1:1のドルまたは短期の米国債を準備として保持する必要があることを明確にし、アルゴリズムステーブルコインと利息を支払うステーブルコインを禁止しています。この規制の枠組みの確立は、コンプライアンスのあるステーブルコインに大きな発展の機会をもたらしました。

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企業側の「株式発行による暗号資産購入」トレンドは、暗号資産と株式の連動ロジックをさらに強化しました。統計によると、2025年4月までに、世界の228社の上場企業は累計82万枚のビットコインを保有しています。その中のある企業は、保有量が近く60万枚（ビットコインの総供給量の2.5%を占める）で、平均コストは約6.8万ドル、浮上益は200%以上です。

いくつかのテクノロジー大手が転換社債を通じてビットコインを増持し、デジタル資産をバランスシートの構造的配置に組み込むことで、「株式を発行してコインを購入する」という新たな資本運用モデルを形成しています。この企業の参入は「戦略的展開」から「制度的受容」へのトレンドに変わり、ビットコインの価格を支えるだけでなく（2025年上半期には10.6%上昇）、暗号資産の合法性と市場の認知度を高めています。ある企業の幹部は次のように述べています：「ビットコインは企業がインフレに対抗するためのコア資産となっており、私たちはそれを世界の準備基準にすることを推進しています。」

ある銀行のデータによれば、2024年の安定コインの決済額は28兆ドルに達し、主要なクレジットカード会社の合計を超え、安定コイン発行機関のビジネスの潜在能力を証明するとともに、暗号資産市場の支払いが世界の決済システムを再構築する能力を明らかにしています。

下半期を展望すると、前述のステーブルコイン法案が下院を通過し、法案として署名されれば、正式にステーブルコインの規制の新しい時代が始まります。コンプライアンス化は機関資金の流入を加速させ、従来の株式市場と暗号化の世界の境界がさらに曖昧になり、「コインと株の連動」を強化し、暗号株は強気を維持し、米国株の構造的な市場の主要なドライバーとなることが期待されます。

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ビットコイン：投機から成熟へ

6月に、ビットコインの価格は複雑な状況の中で弾力性を示しました。イスラエルとパレスチナの衝突が6月中旬に突然エスカレートしたとき、ビットコインは一時的に10万ドルのラインを下回りましたが、その後すぐに回復し、再び10万ドルを超えました。伝統的なリスク資産とは徐々に分離した独立した動きを見せています。最近の研究では、機関投資家がETFなどの手段を通じて持ち続けていることが示されており、市場の構造的変化がそのボラティリティ特性を再構築しています。

2025年上半期を振り返ると、短期的な価格は資金供給や地政学的な対立の影響を受けているものの、本質的には、暗号市場は誕生以来最も深刻なパラダイムシフトを経験している可能性があります。その発展の軌跡はもはや単純な市場の感情やテクニカル指標では定義できず、技術、資金、規制、エコシステムの4つの力が結集して新たな活力を呈しています。6月の市場のパフォーマンスは、この業界が徐々に成熟したデジタル資産インフラに変貌していることを明確に示しています。

機関化の波は6月に新たな高みを達成し、世界の暗号資産ETF規模は1.1兆ドルのマイルストーンを突破しました。注目すべきは、従来の金融機関の参加度が質的に変化していることで、例えば、ある大手投資銀行がビットコイン担保ローンサービスを提供し始め、この参加の深さは2021年の強気市場時のウォール街の試探的な配置を大きく上回っています。

規制面では、アメリカのステーブルコイン法案の通過と香港のステーブルコインライセンス制度の確立が、主要な金融センターがデジタル資産のための初歩的なコンプライアンスフレームワークを構築したことを示しています。このような政策の確実性は、より多くの伝統的な資本を引き寄せています。

さらに、アメリカが戦略的なビットコインの準備インフラを構築する動きを進めているとの報道があります。政府は「予算中立」の方法でビットコインを増やすことに「非常に傾いている」とされており、これは財政赤字を増やさず、納税者の負担を増やさない前提のもと、内部資金の再編成や支出の節約を通じてビットコイン購入の資金支援を行うことを意味します。

簡単に言えば、2025年の中頃の時点から振り返ると、暗号資産市場の発展の軌跡は初期の純粋な投機駆動段階とは本質的に異なっています。

ある銀行のデジタル資産研究部長は、ビットコインの2025年末の目標価格を20万ドルと予測していた。この市場の背後にある主導的なストーリーは、リスク資産との連動から資金の流入に変わり、資金はさまざまな形で流入している。ビットコインは、アメリカの資産から資金を撤退させるための配置ツールとなっており、今回の上昇は単なる価格の変動ではなく、世界的な資本配置とマクロ経済のトレンドの反映を示している。この意味で、2025年下半期は、従来の金融システムとデジタル通貨エコシステムが深く結びつく歴史的な転換期になる可能性が高い。

現在のBTC価格は10万から12万ドルの高位範囲に維持されています。下半期を展望すると、米連邦準備制度が利下げする可能性、企業の暗号化採用が継続的に増加し、規制政策が明確化するという複数の好材料の下で、暗号資産市場は新たな安定成長期を迎えることが期待されています。

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