Pump.funパブリックセール引争議：高度投機それとも価値実現？

【区块律动】7月10日、ある投資機関の創業パートナーがソーシャルメディアに投稿し、彼は今回の Pump.fun パブリックセールが参加者を出口流動性とするものであり、高度に投機的なギャンブルであると考えていると述べた。

この創業パートナーは、Pump.funが2024年初めにローンチされて以来、爆発的な成長を遂げ、累計プロトコル収入が約7億ドルに達し、暗号通貨分野で最も収益性の高いプロジェクトの一つとなったと述べています。しかし、Pump.funの日次収入はピーク時から92%減少し、現在は約50万ドルにとどまっています。卒業プロジェクトの時価総額は過去の数千万ドルから氷点下の5～10万ドルにまで落ち込みました。市場シェアも競合他社のLetsBonkに追い越され（シェア51%）、Pump.funは39.9%にまで低下しました。

トークン経済学とリスクエクスポージャーの観点から見ると、今回のICOは個人投資家（15%）と機関投資家（18%）を対象としており、合計で33%のトークンを販売し、調達額はなんと132億ドルに達します。過去の手数料収入を加えると、Pump.funチームは約200億ドルの現金を手にすることになります。これは一般投資家にとって非常に不利なリスクエクスポージャーを意味します：

· ガバナンス構造が不透明：意思決定プロセスが謎

· チーム/投資家向けリリースの条件が透明でない

· 高評価の資金調達が将来の成長ポテンシャルを過度に借り入れる

この創業パートナーは、Pump.funチームが「価格を操作する」ことや「市場を支配する」意志や能力がないと考えていると述べています。彼らは手数料を通じて巨額の富を得ており、今回のICOは最終的な「価値実現」（Exit Liquidity）に過ぎません。現在の買い注文が深刻に不足している市場環境では、これほど高い評価を支えることは不可能です。これはHyperliquidの評価支援論理とは完全に異なります。彼は、今回の市場での公募は高度に投機的なギャンブルであり、ファンダメンタルな投資ではないと考えています。投入する資金は完全に失われる可能性のあるリスク資本であるべきです。市場はMeme発射プラットフォームやアルトコインの成長ポテンシャルに対してすでに疲れの兆しを見せています。投資家にはトークンが公開市場で取引されてから1週間待ってから決定を下し、本当の市場の反応を観察することをお勧めします。