イーサリアムエコシステムの「ダークフォレスト」：MEV市場分析

イーサリアムエコシステムには長期的に存在する「ダークフォレスト」と呼ばれる現象があります。取引ブロックというこの仮想空間において、Gasメカニズムによりブロック検証に関与する参加者は、ブロック内の取引の包含、排除、または再編成を操作することで利益を得ることができます。これらの利益は、いわゆるMEV(最大可提取価値)です。DeFiの台頭から1年以内に、MEV市場規模は1113.21%急増し、その時Gasの平均価格は110 Gweiを超え続け、MEVの発展による負の影響の1つと見なされています。

最近、イーサリアムのGasの平均価格は、長期間50 Gweiを下回っていた後、再び持続的に上昇し、連日100 Gweiを超え、約1年ぶりの高値に達しています。しかし、Gas価格に直接関連するオンチェーン取引回数は比較的安定しています。それでは、このGas価格上昇の推進要因は依然としてMEVなのでしょうか？

オンチェーン取引データ、検証ノードデータ、MEV取引データを総合的に分析した結果:

1. 5月5日から、イーサリアムの日々のガス平均価格は連続6日間100 Gweiを超えました。本月のガス平均価格は40.20%上昇し、今年の累積上昇率は499.54%で、大幅な増加です。

2. 毎日ノードに実際に支払われる手数料の総額も引き続き増加しており、今月の単日手数料総額は29.60%上昇し、今年の累計は456.57%上昇しています。

3. イーサリアムのアクティブノードは約56.51万に達し、今月3441ノードが増加しました。これにより、ステーキング収益が低下する可能性があり、さらに多くのノードがMEVを採用することを促進します。1か月未満の間に( 4月16日から5月11日まで)、あるMEV-Boostリレーノードの数が6.6万増加し、今年の累計で14.46万増加しました。

4. 非MEVノードが提案したブロックの数は757ブロックに減少し、月初から20.15%減少し、1ヶ月前と比べて大幅に51.88%減少しました。これは、ますます多くのブロックがMEVを採用したノードによって提案されていることを示しています。現在、4つの主要なMEV-Boostリレイヤーが提案したブロックは、その日の総数の76.42%を占めています。

5. 増加傾向から見ると、最近多くのMEV-Boostリレイヤーが提出したブロック数は増加しており、あるリレイヤーが最近1ヶ月で提出したブロック数は80.83%増加し、顕著な上昇を示しています。

6. 最近1ヶ月で、トレーダーはアービトラージ、サンドイッチトレード、清算の3つの方法で得たMEVの総利益は約1301.42万ドルで、34.71万回発生しました。この期間中、取引回数は106.01%増加し、利益総額は1943.50%上昇しました。

7. サンドイッチ取引は現在最も主要なMEVの方法であり、最近1ヶ月の利益総額は約992.67万ドルで、割合は76.28%です。今月以来、毎日のサンドイッチ取引の利益総額の割合は61%を下回ることはありません。

ガス価格が高止まりし、手数料が大幅に上昇

最近、イーサリアムのGas価格が急上昇しています。5月5日以降、毎日のGas平均価格は6日連続で100 Gweiを超え、最高155.8 Gweiに達し、ここ1年での高値となっています。この上昇は4月17日から始まり、それ以前はGasの平均価格が主に20-40 Gweiの間で変動していましたが、その後急速に40 Gweiを突破し、5月には再び80 Gweiを超えました。5月10日現在、今月のGas平均価格は40.20%上昇し、今年の累計上昇率は499.54%に達し、上昇幅は顕著です。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の総利益が1300万ドルを超える

ガスの平均価格の上昇がイーサリアムの取引手数料の継続的な上昇を促進しています。一方で、毎日の燃焼量が絶えず増加しています。5月10日の燃焼総額は約9898 ETHで、月初から40.75%増加し、年初からは555.45%増加しました。この期間中、最高の1日燃焼量は一度14597 ETHに達し、近年の非常に高い水準です。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の合計利益が1300万ドルを超えました

一方で、ノードに実際に支払われる手数料の総額も引き続き増加しています。5月10日の取引手数料の総額は約1677エーテルで、月初から29.60%増加し、年初からは456.57%増加しました。5月5日と6日の1日の手数料の総額はともに2000エーテルを超え、1年内の最高水準に近づいています。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の合計利益が1300万ドルを超えました

通常、Gas価格の変動はオンチェーン取引の需要と正の相関関係がありますが、最近のイーサリアムのオンチェーン取引回数はあまり変わっていません。5月10日のオンチェーン取引は約103.61万回で、月初と比べて0.95%減少しました。今年に入ってから取引回数は基本的に101万回前後で安定しており、大きな変動はありません。しかし、最近流行しているMEMEトークンがユーザーに先行取引のために高いGas費を支払わせる可能性があります。ある報告によると、84 ETHの取引が64 ETHの手数料を支払ったということですが、先行取引を完了させたことで、そのユーザーは後に高いリターンを得ることができました。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の総利益が1300万ドルを超える

MEV-Boost リレーによるブロック提出数が継続的に増加

ガス価格の上昇が取引需要側によるものでない場合、取引検証側から来る可能性はありますか？イーサリアムが出金を開始して以来、高い利回りに惹かれ、より多くの資金がステーキング活動に流入し、アクティブノードの数は安定して増加し、5月10日には約565,100に達し、今月は3,441が増加しました。しかし、イーサリアムの通貨経済制度に基づくと、ステーキングノードの数が増えると、ステーキングの利回りが減少します。これは、出金後にアクティブなステーキング活動がノードのステーキング利回りを逆に減少させることを意味します。利回りを向上させるために、ノードはMEVを採用する動機があり、これがガス価格を押し上げる可能性があります。

データによると、今年新たに登録されたMEV-Boostリレーのノード数は引き続き増加しており、4月16日以降は毎週12000以上の新規登録があり、以前の水準を大きく上回っています。増加率が最近顕著に向上していることを示しています。1ヶ月も経たないうちに(の4月16日から5月11日までに)、MEV-Boostリレーのノード数は66,000増加し、今年の累計は144,600となっています。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の総利益が1300万ドルを超える

毎日のブロック提出ノードの分布は、MEVロボットを採用しているノードの数が急速に増加している傾向を反映しています。5月10日、非MEVノードが提出したブロック数は757ブロックに減少し、月初の948ブロックから20.15%減少し、1ヶ月前の1573ブロックからは大幅に51.88%減少しました。全体として明らかな下降傾向を示しており、ますます多くのブロックがMEVを採用したノードによって提出されています。

主流のMEV-Boostリレイヤーから見ると、4種類の主要なリレイヤーが提案したブロックは、当日の総量の76.42%を占めています。最近、複数のリレイヤーが提案したブロック数が増加しており、採用率が向上しています。その中で、あるリレイヤーが最近1ヶ月間に提案したブロック数は80.83%増加し、明らかな増加幅を示しています。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の合計利益が1300万ドルを超えました

MEVの利益が継続的に増加し、サンドイッチ取引が依然として主要な手段である

2021年にMEVが急成長した際、88%の利益はトレーダーによって得られ、わずか12%がマイナーに得られました。したがって、ノードを除いて、より広範なトレーダーがMEVを得る可能性があり、Gas価格を押し上げることになります。現在、トレーダーがMEVを取得する主な方法は、アービトラージ、サンドイッチトレード、清算の三つです。

データによると、最近1ヶ月間にトレーダーがこの3つの方法で得たMEVの総利益は約1301.42万ドルで、34.71万回発生し、増加傾向にあります。5月11日には1.48万回のMEV取引が監視され、合計で69.75万ドルの利益がありました。取引回数は1ヶ月前と比べて106.01%増加し、利益総額は大幅に1943.50%上昇しました。近1ヶ月間で、1日の利益総額が3回100万ドルを突破し、4月19日には最高の128.05万ドルに達しました。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の総利益が1300万ドルを超えました

三つの利益方法の割合から見ると、サンドイッチ取引は現在最も主要なMEV方式です。最近1ヶ月間、サンドイッチ取引の利益総額は約992.67万ドルで、割合は76.28%です。今月に入ってから、毎日のサンドイッチ取引の利益総額の割合は61%を下回ることはありません。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の総利益が1300万ドルを超える

サンドイッチ取引は、アービトラージ取引によって利益を得ます。最近1か月以内に、単一のアドレスがサンドイッチ取引を通じて得た最高累積利益は約733.90万ドルです。他の利益を得た上位9つのアドレスは、利益が7万ドルから37万ドルの間で、単一アドレスの利益レベルの差が大きいです。

コストを考慮すると、単一のアドレスで1ドルのコストで得られる最大利益は21.37ドルですが、ほとんどのアドレスでは1ドルのコストでの利益は基本的に2ドル未満であり、複数のアドレスでは0.5ドル未満です。全体的に見て、サンドイッチ取引には一定の規模のコスト投入が必要です。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の合計利益が1300万ドルを超える

サンドイッチ取引の人気プールは主にあるDEXの人気取引ペアに集中しており、例えばUSDC/WETH、USDC/USDT、PEPE/WETHなどが含まれ、少量は別のDEXの人気取引ペアから来ています。最近1ヶ月の間に、単一のサンドイッチ取引で最高利益は138,700ドルで、取引コストはわずか725ドルでした。利益の高い単一取引は多くの場合「少額で大きな利益を得る」ことを実現しており、一般的に30,000ドルを超える利益を上げており、コストは多くが1,000ドル未満です。

! イーサリアムMEV:1日の最高利益が100万ドルを超え、過去1か月の総利益が1300万ドルを超える

市場がMEVに対して否定的な評価を下しているにもかかわらず、現在のMEVは一般ユーザーに損失をもたらし、Gas価格を押し上げています。しかし、MEVは実際には両刃の剣であり、悪影響の他に、取引規模を拡大し、DeFiの発展を促進する可能性もあります。分析によると、2022年全体でアービトラージとサンドイッチボットはDEXに3280億ドルの取引量をもたらし、年間取引量の約49%を占めています。MEVボットはDeFiエコシステムに無視できない構成要素となっていることが明らかであり、一般ユーザーはMEVを深く理解し、より適切な取引判断を下す必要があります。