frxETH TVLの衰退の背後にあるETHステーキング市場の分析

最近、最高の利回りを誇るETH流動的ステーク派生商品(LSD)の一つであるFrax Financeが提供するfrxETHは、過去3ヶ月で約10万枚のETHの総ロック量(TVL)が減少しました。本記事では、競争が激しいETHステーク市場の現状と、Frax Financeの背後にある深層要因について探ります。

! frxETH TVLが急落、LSDポイント戦争の背後に隠された変数

frxETHの紹介

frxETHはFrax Financeによって発行されたEthereumのステーブルコインで、直接ETHをステークすることで生成されます。これは(frxETHとsfrxETH)の二重トークン設計を採用しており、この特徴により現在の最高利回りのETH LSD製品の一つとなっています。2022年11月の発売以来、sfrxETHの利回りは同類製品に比べて顕著に高く、stETHより24%、rETHより40%高いです。

! frxETH TVLは急落し、LSDポイント戦争の背後に隠された変数

TVLの低下の理由

高い利回りにもかかわらず、frxETHのTVLは大幅に減少しました。主な理由は、リステークの熱潮がLSD市場に与えた影響です。あるリステークプラットフォームは、ロックされたETHのユーザーに報酬ポイントを提供し、大量の資金を引き寄せました。データによると、そのプラットフォームの入金開始時期がfrxETHのTVLがピークに達した時期と一致しています。

! frxETH TVLが急落、LSDポイント戦争の背後に隠された変数

frxETHとsfrxETHのイールドバランス

Frax FinanceはfrxETHユーザーに2つの収益パスを提供しています：

1. DEXのfrxETH/ETH流動性プールにfrxETHを入金して、LPリターンを獲得します。
2. frxETHを再度ステークしてsfrxETHとし、ステーク報酬と追加報酬を得る。

この2つの選択肢は収益率の差異により動的なアービトラージバランスを形成し、2つの方法の収益率を近いレベルに保ちます。6月12日現在、あるDEXのfrxETH/ETH流動性プールの収益率は2.72%で、sfrxETHの収益率は3.42%です。

LSD市場の競争環境

LSD競争において、ポイントは一時的なインセンティブとして、投資家をプロジェクトに参加させるために使用されます。しかし、この戦略は持続可能ではなく、ポイントは最終的に他の資産に変換され、ユーザーが離れてしまう原因となります。

再ステーク技術自体は魅力があり、ユーザーに追加の利益を提供します。Frax Financeは、frxETH v2でネイティブな再ステークサービスを直接提供する計画です。プロジェクトが適切なインセンティブシステムを設計できるかどうかが、サービスの持続性を決定します。

! frxETH TVLは急落し、LSDポイント戦争の背後に隠された変数

Frax Financeの今後の計画

Frax Financeは新しいL2ネットワークFraxtalを開発中で、ブロックスペースインセンティブプログラムFloxを導入しています。Fraxtalは以下の特徴を持つモジュラーRollupブロックチェーンです：

• EVMの互換性
• モジュール化Rollupアーキテクチャ
• ブロックスペースインセンティブ(Flox)
• frxETHをガス支払いトークンとして使用する

frxETH v2では、以下の新機能も導入されます。

• ディセントラライズドバリデーター
• ノードの資本効率を向上させる
• ノードオペレーターのパフォーマンスインセンティブ

さらに、FraxtalはGas料金としてfrxETHを使用し、frxETHを燃焼させることでsfrxETHの年利回りを向上させることができます。

! frxETH TVLは急落し、LSDポイント戦争の背後に隠された変数

以上のことから、現在挑戦に直面しているにもかかわらず、frxETHはEthereumの流動的ステーク市場において重要な地位を占める可能性があります。今後の発展には引き続き注目する価値があります。