マイクロストラテジーの戦略はバブルか暗号革命か？ウォール街の大ショートポジション、ジム・チャノスがMSTRの価値に関する議論を引き起こす

ショートで有名になった伝説のショート、ジム・チャノスは、マイクロストラテジーが高レバレッジでビットコインを買いだめする戦略を「金融ナンセンス」と一蹴しましたが、マイクロストラテジーの創業者であるマイケル・セイラーは、他人の資本を使って千倍のリターンを達成した革命だと反論しました。 この記事は、Wall Street Insightが執筆し、TechFlowが編集および執筆した記事に基づいています。 (あらすじ:メタプラネットCEOインタビュー:日本のホテルから「アジアマイクロ戦略」、株式上昇者のビットコインレイアウト)(背景補足:マイクロストラテジーはさらに5億3000万ドルのBTCポジションを購入し、600,000に近づき、マイケル・セイラー:あなたは最初にもっと購入したことを望んでいるだけです) ウォール街では、企業戦略、資産価値、金融革新についての激しい議論が繰り広げられています。 議論の中心にあるのは、マイケル・セイラー率いるマイクロストラテジー戦略(MSTR)と、高レバレッジでビットコインを大量に買いだめするその積極的な戦略です。 衝突の一方の側面は、伝説的な空売りのジム・チャノスで、彼はこの動きを「金融のナンセンス」と非難しました。 一方、同社を暗号の巨人として再発明したセイラー氏は、他人の資本を使って1000倍のリターンを達成する革命と捉えています。 チャノスは最近、メディアのポッドキャストで、ストラテジーのビジネスモデルは「意味をなさない」と率直に述べた。 彼は繰り返し彼の核心を強調しました:ビットコインを保有する企業として、その株価は保有する資産の価値を超えるプレミアムを享受すべきではありません。 この見方は、過去1年間でストラテジーの株価を210%急騰させた市場の熱狂に直接挑戦しています。 これとは正反対だったのが、セイラーの厳しい反撃だった。 彼は、多くの投資家にとって、ストラテジーの株式を購入することは、ビットコインまたは関連するETFを完全に購入するよりも便利で準拠したルートであると信じています。 さらに重要なことに、彼はレバレッジを通じて利益を拡大するための市場の青写真を描きました:「10倍稼ぎたいなら、ビットコインを買う」。 100倍にしたい場合は、他の人のお金でビットコインを購入します。 1,000倍稼ぎたいなら、他人のお金でビットコインを購入し、それをビットコインで活用します。」 これまでの市場パフォーマンスは、セイラーの味方のようです。 ストラテジーの株価はビットコインの約80%よりもはるかに速く上昇し、S&P 500指数は同期間に13%上昇しました。 データプロバイダーのS3 Partnersによると、ストラテジーの空売りをしている投資家は、過去1か月だけで最大36億ドルの損失を被っています。 しかし、この議論は単に二人の意見をめぐるものではなく、企業の世界に広がっている新たな潮流とその潜在的なリスクをも明らかにしています。 弱気派の核心的な主張は、MSTRのプレミアムの謎であるジム・チャノスのストラテジーに対する疑問は、その高いバリュエーションプレミアムにあります。 バリュエーションのミスマッチ企業を見極め、空売りすることで知られる投資家であるチャノスは、ビットコインを法外な価格で保有している企業の株式を購入するのではなく、投資家はビットコイン自体を完全に購入すべきだと考えています。 データによると、6月30日現在、ストラテジーは株式と転換社債の発行を通じて、約640億ドル相当の597325ビットコインをバランスシートに蓄積し、世界最大のビットコインビジネスホルダーとなっています。 しかし、その株価パフォーマンスは、原資産の成長をはるかに上回っています。 この現象は、チャノス氏のような市場懐疑論者の焦点であり、このプレミアムには確固たる論理が欠けていると主張しています。 セイラー氏の反撃:レバレッジをかけた暗号革命 懐疑的な見方に直面したマイケル・セイラー氏と彼の支持者たちは、2つの核心的な主張をしました。 1つ目はコンプライアンスと利便性であり、彼らはストラテジーの株式が規制制限のある投資家がビットコインに投資するためのコンプライアンスチャネルを提供すると信じています。 第二に、支持者は、供給上限が2,100万であるため、ストラテジーの継続的な吸収により、希少な資産のシェアが大きくなり、株価プレミアムを支えると考えています。 セイラー自身は、レバレッジ戦略についてより率直です。 彼は公の場で、チャノスの批判を退け、「彼が我々のビジネスモデルを理解しているとは思えない」と述べ、「もし我々の株が上がれば、彼は清算され、アウトになるだろう」と予測した。 一方、チャノスは、セイラーの発言を「金融のナンセンス」と定義し、彼を「素晴らしいセールスマンだが、それ以上のものではない」と呼んだ。 メディアを通じて繰り広げられた対立は、ウォール街で話題になっています。 高まる疑念と法的な逆風 弱気筋の大きな損失にもかかわらず、チャノスだけではありません。 5月と6月、バージニア州の連邦裁判所は、ストラテジー社に対して2件の投資家訴訟を起こしました。 メディアの報道によると、どちらの訴訟も、ビットコインの価格変動が株価に与える影響について投資家を誤解させたとして同社を非難しています。 一部のアナリストも懸念を表明しています。 Monness, Crespi, Hardt & Co.のアナリストであるGustavo Gala氏は、クライアント向けの最近の一連のレポートで、Strategyのプレミアムは、同社がビットコインの購入に使用する転換社債や優先株に対する債券投資家の関心が限られているため、低下する可能性があると指摘しています。 彼は6月上旬に、同社が現在の戦略を継続するための「限られた滑走路」を持っていると書いた。 模倣波の戦略と新たな戦場戦略が模倣の波を生み出しています。 トランプ氏が支配するメディア企業から人気のミーム株GameStopまで、数十の企業がセイラー氏の「ビットコイン金庫」の設計図を模倣し始めています。 ガラは火曜日のレポートで、「これらの企業はすべて、表面的に類似した資金プールをめぐって競争している」と警告し、競争を煽っています。 データプロバイダーのビットコイン・トレジャリーズによると、上場企業は2025年上半期に合計245,191BTCをバランスシートに追加し、同期間のビットコインETF保有量の増加の2倍以上となりました。 最新のヘビー級参入者は、ビットコインマイニング会社BitMine Emersion Technologies(BMNR)の会長に就任するTom Lee氏で、同社が他のいくつかの機関とともに2億5000万ドルを調達し、イーサリアム中心の財務戦略を立ち上げるのを支援した後、Fundstratの創設者であるTom Lee氏です。 6月30日の発表以来、BitMineの株価は30倍以上に急騰しています。 興味深いことに、クマは別の戦場で成功を収めました。 S3 Partnersによると、セイラーを空売りする模倣者は、セイラー自身の会社を空売りするよりもはるかに収益性が高いという。 6月だけでも、弱気派は戦略の模倣者4人を空売りすることで5億4900万ドルの利益を上げました。 これは、市場がフロントランナーに対しては熱狂的である一方で、そのフォロワーに対してはより慎重で懐疑的であることを示唆しています。 関連レポート ストラテジー・マイクロ・ストラテジーの本質をはっきりと見る 「クレイジーなビットコイン購入」:それはアービトラージ・ビジネスに従事することです マイクロ・ストラテジー・エム...