株式トークン化：金融革新の新しい方向

最近、多くの著名なフィンテック企業と暗号通貨取引所が株式トークン事業を次々に立ち上げ、市場の広範な関心を引き起こしています。この革新的な製品は、投資家により便利で柔軟な株式取引の方法を提供することを目的としています。

株式トークンの革新的メカニズム

ある米国株上場のフィンテック企業が最近、欧州市場で株式トークンサービスを開始し、欧州のユーザーに新しい株式取引体験を提供しました。このサービスでは、ユーザーがドル建てで株価に連動するデリバティブを購入および販売でき、会社は自動的にユーロへの両替を行いますが、0.1%の両替手数料がかかります。

この株式トークンのコアは、その独自のカストディアンおよびマッピングメカニズムにあります。これらのトークンは本質的に価格追跡のデリバティブであり、証券の直接的なマッピングではありません。基礎資産は、米国ライセンスを取得した機関によって、会社のヨーロッパ口座内で安全に保管されています。ヨーロッパの子会社がこれらの契約を発行し、それをブロックチェーンに記録します。注目すべきは、株式トークンのデリバティブ特性のため、対応する証券は会社の口座内にのみ保管され、ユーザーは直接償還できないことです。

規制コンプライアンスの観点から、同社の株式トークンはEUのMiFID II（金融商品市場指令II）フレームワークの下でデリバティブ契約として提供されています。同社が以前に買収した取引所はMFT（多国間取引施設）ライセンスを保有しており、デリバティブ取引サービスを提供する企業に対するEUのライセンス要件を満たしています。これは、同サービスがEU地域で適切に規制されており、ユーザーに一定のコンプライアンス保障を提供することを意味します。ただし、このサービスは現在EU地域でのみ利用可能であり、米国では取引できません。

取引時間に関して、第一段階の株式トークンは毎週五日取引可能で、時間は中央ヨーロッパ時間/夏時間の月曜日02:00から土曜日02:00までです。会社行為（配当、株主還元、分割など）に関する場合、会社が代理で実行し、ポジション調整、現金配分、配当処理などを含みます。資金の回転に関しては、株式トークンを売却して得た資金は即座に取引に使用でき、T+1日に出金可能です。

この会社の株式トークンの発行はブロックチェーン技術を利用しており、初期は特定のLayer2ブロックチェーンに基づいていますが、後期には会社が独自に構築したLayer2ブロックチェーンに移行する予定です。これは、会社がブロックチェーン技術を利用して取引の効率と透明性を向上させることに取り組んでいることを示しています。

そのより広範な暗号通貨普及計画の一環として、同社は初めてブロックチェーン技術を通じてプライベートエクイティへのアクセスを実現し、ヨーロッパのユーザーに対して2つの有名なテクノロジー企業のトークン化された株式を提供しました。この画期的な動きは、EUのより柔軟な規制環境のおかげで、一般投資家が通常内部者や高ネットワーク投資家のみに開放されている未上場企業の株式にアクセスできるようになりました。

よりオープンなデザイン

その一方で、ある有名な暗号通貨取引所も自社の株式トークン製品を発表し、よりオープンなデザイン理念を採用しました。

保管およびマッピングメカニズムに関して、このプラットフォームの株式トークンは、第三者機関によって実際の株式またはETF資産を購入および保管する責任を負い、準拠した第三者保管機関に保管されます。各トークンは1:1で基盤資産に固定され、保管プロセスは厳格に監視されており、資産の安全性と透明性を確保しています。公式は、準備証明メカニズムが特定のブロックチェーン技術によって定期的に検証され、トークンと実際の資産の一致が保証されることを強調しています。

これらのトークンは、特定の高性能パブリックチェーンに基づくトークンで、基盤となる株式やETFの一部所有権を代表します。トークン化プロセスはスマートコントラクトを通じて実現され、価格は従来の市場とオラクルを介してリアルタイムで同期されます。ユーザーはトークンを互換性のあるウォレットに移動させ、分散型金融（DeFi）プロトコルで取引、流動性マイニング、または担保として使用できます。公式は特に、これらのトークンはいつでも基盤資産の現金価値に引き換えることができ、決済プロセスは迅速かつ効率的であると指摘しています。

規制遵守の観点から、このプラットフォームはパートナーと共に世界の規制当局と積極的に協力し、トークンが現地の法律や規制に適合することを保証しています。プラットフォームは厳格なKYCおよびAMLプロセスを実施しており、すべてのユーザーは本人確認を通過する必要があります。現在、これらのトークンはアメリカの顧客には提供されておらず、アメリカ、カナダ、イギリス、EU、オーストラリアなどの市場のユーザーはサポートされていません。ターゲット市場には、ヨーロッパ（一部地域）、ラテンアメリカ、アフリカ、およびアジアが含まれています。

取引時間に関して、このプラットフォームの株式トークンは24/5取引（月曜日から金曜日の終日）をサポートしており、従来の米国株市場の時間制限を突破しています。休市場期間（週末および米国の祝日）でも、オンチェーン取引は依然として行われ、価格はオラクルが提供する最後の終値および市場の需給に基づいており、「予測市場」のような価格変動が発生する可能性があります。プラットフォームは将来的に7/24の全天候取引を実現する計画です。

会社の行動処理において、トークン保有者は伝統的な株主の投票権や株主総会への参加権を享有しません。配当はトークン価格調整メカニズムを通じて間接的に分配され、保有比率に応じてユーザーに等価のトークンがエアドロップされることに相当し、経済的利益の伝達が確保されます。その他の会社の行動（株式分割や合併など）は発行者が処理し、トークンの数量や価値は基盤資産の変化を反映するように調整されます。

このプラットフォームの株式トークンは、現在ある高性能のパブリックチェーンに基づいており、そのチェーンのトークン標準を採用しています。最初に上場するのは60銘柄のアメリカ株とETFで、有名なテクノロジー企業やETF商品が含まれています。これらのトークンは、他の暗号通貨取引所や分散型取引プラットフォームでも取引可能で、市場のカバレッジを拡大しています。

2つのモードの比較

比較すると、前者のモデルはコンプライアンスと主流層のカバレッジが優れており、未上場株を提供しています。一方、後者のモデルはより多くの地域をカバーし、オンチェーン取引やDeFiプロトコルをサポートしており、暗号通貨のネイティブエコシステムにより近いです。

スタートアップチームにとって、新しい株式トークン資産の発行に参加することが、これら2つの大企業と直接競争できるわけではないかもしれませんが、現時点では、2つの潜在的な機会が存在します：

1. 特定のセグメントや地域をターゲットにしてカバーする、従来の証券会社を代替するロジックに似ており、従来の証券会社がカバーできない地域や人々にアクセスし、暗号通貨が到達可能な地域と人々に参入する。

2. 金融商品の革新として、株式トークンが資産プールに組み込まれた後、スタートアップチームは新しいデリバティブ資産や取引戦略を提供し、大手取引所との違いを生み出すことができます。例えば、高レバレッジ契約やレバレッジETFなどの製品です。

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