PTレバレッジ収益戦略：メカニズムの解析とリスク評価

最近、Ethena、Pendle、AAVEの3つのDeFiプロトコルを利用したレバレッジ収益戦略が広く注目を集めています。この戦略は、固定収益、貸出、ステーキング収益を巧妙に組み合わせており、多くの資金を引き付けています。しかし、高い収益の背後には、市場に過小評価されているリスクが存在する可能性があります。

ストラテジーメカニズムの概要

この戦略の核心は、EthenaのsUSDeステーキング収益証書を利用し、Pendleを通じて固定収益証書PT-sUSDeに変換し、それを担保としてAAVEで借り入れを行い、レバレッジ効果を生み出すことです。具体的な手順は以下の通りです：

1. EthenaでsUSDeをゲット
2. Pendleを通じてsUSDeをPT-sUSDeに交換し、金利をロックします。
3. PT-sUSDeを担保としてAAVEに預け入れる
4. USDeまたは他のステーブルコインを貸し出す
5. 上記の手順を繰り返して、レバレッジを増やす

収益は主にPT-sUSDeの基本利率、レバレッジ倍率、およびAAVEの利ざやに由来します。

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

市場の状況と参加状況

AAVEがPT資産を担保としてサポートして以来、この戦略は急速に人気を博しています。現在、AAVEがサポートしている2種類のPT資産（PTsUSDe JulyとPTeUSDe May）の総供給量は約10億ドルに達しています。理論的には、この戦略は約9倍のレバレッジを実現でき、年利回りは60％以上に達する可能性があります。

データによると、参加者は主に大口投資家です。PT-sUSDe資金プールを例に取ると、450Mドルの供給量は78人の投資家から提供されており、上位の投資家のレバレッジ率は一般的に6.5倍以上で、一部は9倍に達しています。

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

ディスカウントレートリスク分析

多くの分析がこの戦略を低リスクまたは無リスクのアービトラージと謳っているにもかかわらず、実際には無視できないリスク、特にディスカウントレートリスクが存在します。

PT資産の特異性は、その存続期間が存在することであり、早期償還はPendleのAMM二次市場を通じてディスカウント取引を行う必要があります。これは、PT資産の価格が取引の変動に伴って波動することを意味しており、長期的なトレンドは1に近づくものの、短期的には顕著な変動が起こる可能性があります。

AAVEはPT資産に対してオフチェーンの価格設定を採用し、オラクル価格がPT金利の構造的変化に追随できるようにしています。この価格設定メカニズムは資本効率を向上させますが、ディスカウントレートリスクも引き起こします。PT資産の金利に構造的調整が発生したり、市場が金利変動の予測に一致した場合、AAVEオラクルはこの変化に追随し、高レバレッジ戦略が清算リスクに直面する可能性があります。

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジドインカムフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、Pendle、EthenaのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジリターンフライホイールのメカニズムとリスク

リスク管理の提案

1. 金利の変動に密接に注目し、適時にレバレッジを調整する。
2. AAVEオラクルによるPT資産の価格設定メカニズムを理解すること、特にheartbeatの概念と1%の金利変動に基づく価格更新メカニズムについて。
3. 期限が近づくにつれて、市場の行動が価格に与える影響が小さくなり、ディスカウント率のリスクも低下することを認識する。
4. 最高のレバレッジを盲目的に追求するのではなく、利益とリスクの間でバランスを求めるべきです。

総じて、PTレバレッジ収益戦略は無リスクではなく、投資家は割引率リスクを十分に認識し、レバレッジ比率を理性的に評価し制御することで、潜在的な大規模清算リスクを回避すべきである。

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク