イーサリアムの月間展望：期待と機会が共存

アメリカがビットコイン現物ETFを承認したことで、BTCの価値保存資産としてのイメージが強化され、マクロ資産としての地位が確立されました。それに対して、イーサリアムは暗号分野でのポジショニングがまだ不明瞭です。一部の競合ブロックチェーンは、イーサリアムが選ばれるデプロイメントプラットフォームとしての地位に影響を与えました。Layer2の成長とETHの焼却量の減少も、その価値の蓄積方法に影響を及ぼしています。

しかし、イーサリアムの長期的な展望は依然として楽観的であり、スマートコントラクトプラットフォームにおいて独自の利点を持っています。これには、強力な開発者エコシステム、EVMの広範な利用、DeFiの担保としてのETHの重要性、そしてメインネットの分散化と安全性が含まれます。トークン化のトレンドが加速する中で、ETHは他のL1に比べて短期的により積極的な推進を得る可能性があります。

歴史的データは、ETHが同時に価値保存と技術革新の二つの特質を持つことを示しています。それはBTCと高度に連動し、またBTCの長期的な上昇期間中に独立してパフォーマンスを発揮することができます。ETHはこの二つの特性を引き続き統合し、2024年の下半期には現在の不振なパフォーマンスを逆転させ、予想以上の成長を実現する可能性があります。

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ETHの役割は多様であり、Ultrasound moneyとしても、インターネット債券としても見られています。Layer2の拡張と再ステーキング技術の台頭に伴い、"決済レイヤー資産"などの新しい概念も登場しました。しかし、これらの個別の表現ではETHの活力を全面的に表現することはできません。ETHの用途が増えることで、その価値を評価することが複雑になり、単一の基準では定義しにくくなっています。

現物ETFはビットコインにとって極めて重要であり、規制の枠組みを明確にするだけでなく、新しい資金を引き寄せます。それは資金が先にビットコインからエーテルに移行し、その後高リスク資産に投資されるサイクルモデルを覆しました。一旦エーテルETFが承認されれば、現在ビットコインのみが開放されている資本源にアクセスできるようになります。ビットコインETFを承認する論理はエーテルETFにも同様に適用されます。なぜなら、先物価格は現物価格と密接に関連しているからです。

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いくつかの高性能パブリックチェーンがイーサリアムの市場シェアを侵食しています。彼らは高速で低コストの取引を提供し、活動をイーサリアムのメインネットから移転させています。前回のブルマーケットと比較して、これらのL1はイーサリアムとの違いがより明確になり、もはやEVMに依存せず、DAppをゼロから設計し、独自の体験を創出しています。彼らの統合戦略はアプリ間の協調を強化し、ブリッジの問題を解決しました。

しかし、インセンティブ主導のアクティビティ指標だけで成功を判断するのは時期尚早です。一部のLayer2はエアドロップ後に取引量が大幅に減少しました。ステーブルコインの供給量を見ると、活動は依然としてエーテルに集中しています。大口資本保有者はエーテルの取引手数料にあまり敏感ではなく、流動性の中断を減らし、ブリッジの信頼を最小限に抑えることでリスクを低減する傾向があります。

Layer2技術の発展が議論を呼んでいる: それはLayer1のブロックスペースの需要を減少させ、非ETHガス料金をサポートする可能性がある。しかし、分析によれば、これはETHにとってネガティブではない。ステーキングはETHの流動性の磁石となり、ステーキングされたETHの増加速度は発行速度を大きく上回っている。Layer2はさらにETHの流動性の引き締めを加速し、350万ETH以上がLayer2に移行した。

コア金融サービスとガバナンス活動は依然としてLayer1に依存しており、ETHの根本的な需要を確保しています。Layer2の発展はETHを弱体化させるどころか、複雑な方法でETHの価値を高め、ETHのコアバリューを強化しました。

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イーサリアムには、量化しにくいが重要な利点がいくつかあります。ETHはDeFi分野で中心的な役割を果たし、L1およびL2で広く利用されています。イーサリアムコミュニティは、分散化を推進しつつ、革新能力を維持しています。L2の革新は迅速に進行しており、EVMは他のブロックチェーンに広がっています。トークン化のトレンドは最初にイーサリアムが恩恵を受けるでしょう。ETHの供給ダイナミクスはビットコインとは大きく異なり、ステーキングは売却圧力を減少させる重要な手段となっています。

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歴史データはETHとBTCの関係が緊密であることを示していますが、特定の期間において短期間のデカップリングが発生します。2023年、BTC価格の変動はETH市場の関連性の変化の先行信号となりました。アメリカがビットコインETFを承認した後、このパターンは変化しました。もしエーテルETFが承認されれば、ETHの取引パターンは再び調整されると予想されます。

総じて、ETHは今後数ヶ月間、潜在的な上昇余地があります。ステーキングとL2の成長がETHの流動性を持続的に吸収するポイントとなっています。EVMの広範な応用とL2の革新が、ETHをDeFiの中心としての地位を強化しました。米国の現物ETH ETFの重要性は見逃せません。ETHの構造的需要の推進要因とエコシステム内の技術革新は、複数のストーリーを越え、その独自の地位を維持することを可能にします。

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