歴史的な新安値に迫る中で、米国株の「広がり」が崩壊している

執筆：ロン・ユエ、ウォール・ストリート・ジャーナル

S&P 500が6000ポイントの歴史的な新高値を記録する一方で、市場の広がりは史上最悪の記録に近づいている。

メリルリンチの最新レポートによると、S&P 500指数が連続して新高値を更新しているにもかかわらず、このブレイクアウトの参加者は非常に限られており、S&P 500構成銘柄の中でわずか22銘柄が過去最高値に達しています。

この数字は、歴史上の他の重要な突破時期よりもはるかに低いです——1991年2月には51銘柄が新高値を更新し、1998年11月には66銘柄、2007年5月には82銘柄、2013年3月には97銘柄に達しました。2024年1月には67銘柄、2020年8月には54銘柄があり、現在の22銘柄をはるかに上回っています。

アメリカの銀行アナリスト、マイケル・ハートネットは、これは1990年以来の7回目の重大な突破で、株式に参加している数が最も少ないことを指摘しました。

ゴールドマン・サックスの取引チームは最近の報告で、この前例のない市場の広がりの悪化現象を強調しました。同社の米国株戦略責任者デビッド・コスティンは最新の報告の中で、「S&P 500の反発は極めて狭い特徴を示しており、過去数十年で最も集中した上昇の一つに相当する」と指摘しています。

彼は、S&P 500の市場の広がりが歴史的な新低に達しようとしていると警告しました。データは、指数と構成銘柄のパフォーマンスの分化の程度を測る伝統的な市場の広がり指標が、歴史的な新低に達しようとしていることを示しています。

テクノロジー株主導の極端な集中

テクノロジー株は再び米国株の上昇の主要な原動力となり、過去1年間のトレンドを継続し、この牛市の極度に集中した特徴を浮き彫りにしています。

ゴールドマンサックスのストラテジスト、ピーター・オッペンハイマーの最新研究によると、上位10社は現在、S&P 500の時価総額の38%と利益の30%を占めており、いずれも過去最高を記録しています。

このような極端な集中は、市場が少数のテクノロジー大手に過度に依存していることを反映しており、特にいわゆる「Mag7」（7大テクノロジー株）が指数のパフォーマンスを推進する上で決定的な役割を果たしている。

ラッセル2000指数のパフォーマンスは、市場の分化の程度をさらに裏付けています。この指数は現在、歴史的な高値から約11%下落しており、大型株の強いパフォーマンスとは対照的です。

今後の米国株の上昇幅は鈍化する可能性があります。

テクニカル面では強い勢いを示しているにもかかわらず、ゴールドマン・サックスは今後12か月の見通しについて比較的慎重な姿勢を示しています。コスティンは、S&P 500が今後12か月で5%上昇し、6500ポイントに達することを予測していますが、過去2週間で指数がほぼ5%上昇したことを考えると、この予測はかなり穏やかに感じられます。

注目すべきは、7月は歴史的にS&P 500が最も強いパフォーマンスを示す月の一つであり、過去10年間でマイナスのリターンを記録したことはなく、平均リターンは1.67%であるということです。ゴールドマン・サックスのトレーディングチームは、市場が7月17日頃にピークを迎える可能性があると予測していますが、その後調整が見られるとしています。ただし、7月の「リスクイベント」によってそのタイミングが前倒しになる可能性もあることを認めています。