パウエルが責任を押し付けている！トランプがいなければ、私はとっくに利下げしていた！

出典：中国ファンド記者 テイラー

皆さん、米国連邦準備制度理事会のパウエル議長による利下げに関する最新情報に注目してください。

パウエル：関税がなければ、連邦準備制度はすでに利下げをしていた

7月1日、米連邦準備制度理事会のパウエル議長は、トランプの関税計画がなければ、連邦準備制度は現在、より緩和的な金融政策を採用していた可能性が高いと述べました。

ポルトガルのシントラで開催された欧州中央銀行フォーラムで、パウエルはパネル討論で次のように質問されました：もしトランプが今年の初めに多くの外国貿易パートナーに関税を課すと発表していなかったら、連邦準備制度は再び利下げを行っていたでしょうか？これに対してパウエルは「私はそう思います。」と答えました。

パウエルは、「実際に、関税の規模を見たとき、私たちは動かないことを決定しました。なぜなら、すべてのアメリカに対するインフレ期待が関税によって大幅に上昇したからです。」

パウエルの発言は、ホワイトハウスからの圧力が高まっているにもかかわらず、連邦準備制度が金利政策について様子見を続けていることを示しています。

先月、連邦準備制度は再び主要な貸出金利を変えずに維持しました。昨年12月以来、金利は4.25%から4.5%の目標範囲にあります。

米連邦準備制度理事会（FOMC）は、いわゆるドットプロットを通じて、2025年末までに2回の利下げがある可能性があることを示しています。しかし、パウエル氏は先月の記者会見で、連邦準備制度は「様子を見る準備ができている」と述べました。

7月に利下げが早すぎるかどうか尋ねられた際、パウエルは「今のところはっきりとは言えません。データ次第です。」と述べました。

CME FedWatchツールによると、連邦基金先物取引者は、フェデラル・リザーブが7月に再び金利を維持する確率が76%以上であると予想しています。

パウエルは火曜日のパネルディスカッションで、「私たちは会議を一回一回行いながら状況を見ています。私はどの会議も除外することも、計画に直接組み込むこともありません。それは完全にデータの進展に依存します。」と述べました。

パウエル氏は、関税の影響が今後数ヶ月のインフレデータに現れると予想しており、同時に多くの不確実性が依然として存在することを認めています。「私たちは注意深く見守っています。夏にはいくつかの高い（インフレ）数値が見られると予想しています。」

しかし、彼は、意思決定者が対応の準備を整えていることを付け加え、これらの影響が「私たちが予想しているよりも高いか低いか、またはもっと早くまたは遅く現れる可能性がある」と認めました。

連邦準備制度は、予測と最新のデータの間で板挟みになっています

連邦準備制度は現在、微妙な状況に直面しています。一方ではインフレに関する予測があり、もう一方では明確な圧力を反映していない最新のデータがあります。

今年以来、美連邦準備制度は利下げを行っていない——トランプが圧力をかけ続けているにもかかわらず——その理由の一部は、関税によって引き起こされた物価上昇がより持続的なインフレに変わるかどうかを確認するためである。しかし、現時点では、そのような上昇は明確には見られていない。

パウエルは、「私たちは最も安全な方法は忍耐を保ち、これらの影響がどのようになるかを見続けることだと考えています。」と述べました。

6月、連邦準備制度理事会の決定者たちは一致して金利を再び変えないことを決議しました。しかし、最新の四半期予測では、官僚たちの将来の金利動向に対する見解に相違が見られました。

10人の官僚が今年少なくとも2回の利下げを予想しており、7人は2025年末まで利下げはないと見込んでいます。また、2人は年末前に1回だけの利下げを予想しています。

トランプは数十のアメリカの貿易パートナーに新たな関税を課し、具体的な税率や貿易協定の進展について何度も揺れ動いており、これが経済の見通しに不確実性をもたらしています。市場は一般的に、これらの関税がインフレ圧力を高め、経済成長を妨げると予測しています。

しかし、経済データを見る限り、物価や雇用市場のいずれにおいても、現在のところ関税の明らかな影響はほとんど見受けられません。トランプ大統領や彼の政府の多くの高官はこの点を利用し、早急な利下げを求めて圧力をかけ続けています。

パウエルは「私たちは常に、インフレの発生時期、規模、持続性が非常に不確実であることを強調してきました。」と述べました。

トランプによって任命された2人の連邦準備理事会理事であるウォラーとバウマンは、今月の会議で金利を引き下げる可能性が最も早くあると述べています。彼らは、最近の穏やかな経済データがその見解を支持する理由の一つであると指摘しました。