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今後5年間にGenius Actが暗号通貨業界に与えた影響のトップ3
著者：アレックス・カルキディ
翻訳：バイワ・ブロックチェーン
6月17日、米国上院は「米国ステーブルコイン国家イノベーション法案」(Genius法案)を可決しました。これは初めての包括的な連邦ステーブルコイン規制フレームワークであり、最大の障害を乗り越えました。
この法案は現在下院に提出されており、下院金融サービス委員会は協議会のために自らの文書を準備しており、今年の夏の後半に投票が行われる可能性があります。すべてが順調に進めば、この法案は秋前に法律として署名され、暗号通貨業界の風景を大きく再形成することになるでしょう。
この法案の厳格な準備金要件と全国的な許可制度は、どのブロックチェーンが優遇され、どのプロジェクトが重要になり、どのトークンが使用されるかを決定し、次の流動性の流れに影響を与えます。法案が法的なものになった場合、業界に与える三つの影響を深く探ってみましょう。
上院案は、新しい「ライセンス付き支払いステーブルコイン発行者」ライセンスを創設し、各トークンが1対1の比率で現金、米国債、またはオーバーナイト・レポ (repos) によって裏付けられることを要求します——流通が500億ドルを超える発行者には、年次監査が必要です。これは、実質的な保証や準備要件がほとんどない現在の「無法地帯」システムとは対照的です。
この明確な規定は、ステーブルコインがブロックチェーン上の主要な取引媒介となる時期にあたります。2024年には、ステーブルコインが暗号通貨の送金価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理し、大多数の取引額は1万ドル未満です。
日常の支払いにおいて、常に1ドルの価値を保持するステーブルコインTokenは、価格がランチ前に5%も変動することがある従来の決済型Tokenよりも明らかに実用的です。
アメリカで許可されたステーブルコインが合法的に州を越えて流通できるようになると、依然としてボラティリティのあるトークンを受け入れる商人は、追加のリスクの合理性を証明するのが難しくなるでしょう。今後数年で、これらの代替トークンの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性があり、成功裏に転換できない限りそうなるでしょう。
たとえ上院の法案が現在の形で通過しなくても、トレンドは明らかです。長期的なインセンティブは、支払い型トークンではなく、ドルに連動した支払いチャネルに明らかに傾くでしょう。
新しい規則は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、法案が法律になれば、最終的には監査およびリスク管理要件を満たすことができるブロックチェーンへこれらのステーブルコインの流れを効果的に導くことになります。
イーサリアム (ETH 1.15%) は現在約 1303 億ドルのステーブルコインを管理しており、どの競合他社よりもはるかに多いです。その成熟した分散型金融 (DeFi) エコシステムは、発行者が借入プール、担保ロック、分析ツールに簡単にアクセスできることを意味します。さらに、彼らは規制要件を満たすために、規制遵守モジュールとベストプラクティスの一式を組み合わせることもできます。
対照的に、XRP(XRP 0.22%) レジャー (XRPL) は、規制を優先したトークン化通貨プラットフォーム、安定コインを含む。
過去1ヶ月間、XRP帳簿上に完全にサポートされたステーブルコイントークンが導入され、各トークンにはアカウント凍結、ブラックリスト、身分確認ツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング対策を維持する必要があるという上院法案の要件と高い整合性を持っています。
Ethereumのコンプライアンスシステムは、発行者がその要件に違反する可能性がありますが、現在、規制当局がこの点での要件がどの程度厳格であるかを判断するのは難しいです。
それにもかかわらず、法案が現在の形で法律となった場合、大規模な発行者はリアルタイムで検証およびプラグアンドプレイの「顧客確認」(KYC) メカニズムを必要とし、概ねコンプライアンスを維持する必要があります。イーサリアムは柔軟性を提供しますが、技術的な実装は複雑であり、XRPは簡略化されたプラットフォームとトップダウンの制御を提供します。
現在、これら二つのブロックチェーンは、プライバシーや速度を重視するチェーンと比較して、どちらも利点を持っているようです。後者は同じ要件を満たすために高価な改造が必要かもしれません。
米ドルのステーブルコインは同等の現金類資産の準備を保持する必要があるため、この法案は密かに暗号通貨の流動性をアメリカの短期債務に結びつけています。
ステーブルコイン市場の規模は2510億ドルを超えています。もし機関が現在の道筋を維持し続ければ、2026年には5000億ドルに達する可能性があります。この規模になると、ステーブルコインの発行者はアメリカの短期国債の最大の買い手の一つとなり、収益を使って償還や顧客の報酬を支えることになります。
ブロックチェーンにとって、この関係には二つの側面があります。第一に、より多くの準備の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有することを意味し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブトークンを保有し、イーサリアムやXRPなどのトークンに対する有機的な需要を促進します。
次に、ステーブルコインの利息収入は、アグレッシブなユーザーのインセンティブに資金を提供する可能性があります。発行者が国債の一部の収益を保有者に還元する場合、クレジットカードではなくステーブルコインを使用することが、一部の投資家にとって理性的な選択となり、オンチェーンの支払い量と手数料のスループットを加速させる可能性があります。
仮に下院が準備条項を保持する場合、投資家は通貨感応度の増加を予想すべきである。もし規制当局が担保の資格を調整するか、連邦準備制度が国債の供給を変更すれば、ステーブルコインの成長と暗号通貨の流動性は同時に変動するだろう。
これは注目すべきリスクですが、デジタル資産が徐々に主流の資本市場に統合されていることを示しています。