マクロプロが激論を展開し、ステーブルコインは果たして貨幣乗数を増加させることができるのか？なぜこれにこだわるのか？これが通貨市場にどのような影響を与えるのか？

💠 ポジティブビュー:はい

武兄は、ユーザーがCircleに100ドルを支払い、100USDCを発行し、通貨を購入することを考えています。Circleは100ドルを受け取った後、米国債を購入して担保として使用し、米国政府は100ドルを受け取ります。このように、100ドルはBTCの購入と米国政府の使用において、2回通貨の機能を果たしました。

翻訳元：

💠反対の意見：できない

逃課君は2つの例を挙げました

例1：ユーザーが100ドルを銀行に預け、その残高を使って消費するが、銀行は100ドルを信用貸付に使えず、米国債を購入するだけの場合、この場合は貨幣乗数の増加とは見なされない。

例 2: 上司が従業員に 100 ドルを支払い、上司のお金は銀行 A にあり、従業員のお金は銀行 B にあります。 銀行Aの100ドルがもともと米国債を購入するためのものであった場合、銀行は100ドルの米国債を売却し、その100ドルを銀行Bの従業員口座に送金する必要がありますが、実際には米ドルは銀行Bにあり、銀行Bは100ドルの米国債を購入するため、米国債は増加しません。

翻訳元：

💠 まず、商業銀行のクレジット作成、お金の派生、お金の乗数から始めましょう

蜂兄は80歳の祖父母でも理解できる言葉で、もう一度説明してくれると、経済系の専門家でない仲間たちにも理解しやすくなる。

預金者である張三は、彼のお金を商業銀行に預けました。 たとえば、10,000元を貯めた場合、誰かがローンを組むと、商業銀行はお金を貸すことができますが、もちろん、すべてを貸すことはできません。 この部分は準備金のために予約されており、銀行による不正流用を防ぐために中央銀行に引き渡す必要があります。 たとえば、商業銀行は中央銀行に(5 ) 500元を支払い、さらに500(5%を自分のために保持します )、大量の預金者がお金を引き出すために来るのに対処するための流動性準備(金として、彼は李思に9,000元を貸)。

その後、李四は9000元を持って出かけるわけにもいかないでしょう。彼は900元(10%)の現金を持っていて、残りの8100元は商業銀行に預けられました。どの銀行かは関係ありませんが、その銀行も5%の準備金を中央銀行に預け、自分で5%を保持し、残りの7290元を王五に貸し出します。

王五も、10%を残し、残りの6561を再び銀行に預け、銀行も10%を残し、残りの5904.9を再び赵六に貸し出した。

見てください、合計で1万元です。結果として、張三は1万元を使うことができ、李四は9000元、王五は7290元、趙六は5904.9元を持っています。これが商業銀行の信用創造です。信用とは何ですか？それは銀行が李四、王五、趙六を信じているので、彼らにお金を貸したということです。そして、社会消費に参加するために、より多くのドルが創造されました。

9000+7290+5904.9、これが派生してきた通貨です。
基礎通貨は10000です。

もし、この国にこの4人しかいないなら、この通貨乗数は(10000+9000+7290+5904.9)/10000に等しくなります。

これが教科書で教えられている内容です。当然、教科書にはもう少し複雑な公式もありますが、私たちは試験を受けるわけではないので、私たちが理解しているのは信用創造、通貨派生、そして通貨乗数の論理です。

通貨乗数は、基本通貨がクレジットを通じて増幅される程度を反映しています。 ビジネスが繁栄すればするほど、消費者はクレジットカードのスワイプやさまざまな消費ローン、住宅ローンなど、あえてお金を使うようになり、企業がより多くの商品を生産する意欲が高まれば高まるほど、生産を拡大するためにローンを組む勇気が増え、ローンが増えます...... より多くの通貨が派生し、通貨乗数が大きくなります。

したがって、通貨乗数と経済は正の関係があります。

💠なぜ米ドルステーブルコインが貨幣乗数を増加させると言われているのか？

先に結論を述べます。注意、これは見解ではなく結論です。米ドルステーブルコインは通貨乗数を増加させることができます。

🔹 最初の信用関係は、ユーザーと金融仲介業者の間で発生します

ブラザー・ビーは、ユーザーが銀行に100ドルを預ける不登校の紳士の例1について話します。 商業銀行は100ドルを使って米国債を購入し、米国政府は100ドルを取得し、米国政府は100ドルを使用します。 たとえば、彼が100ドルを使用して従業員の給与を支払うか、会社から紙を購入した場合、従業員または会社は100ドルを受け取り、それを商業銀行に預けます。

しかし、ユーザーが直接米国債を購入した場合、これと同じ効果は得られません。ユーザーが米国債を購入すると、それはそのまま置かれ、消費に使うことはできません。

では、このギャップはどこにあるのでしょうか？ギャップは商業銀行にあります。商業銀行はユーザーが預けたお金を受け取り、それを米国債を購入するために使っています。ここには実際には信用があります！商業銀行が受け取った預金は負債に記入されますよね、負債、これが信用ということではないですか？

🔹 2番目の信用関係は、金融仲介者と借り手(債務者との間で発生します)

教科書の中で、銀行はユーザーからの預金を受け取り、借り手に貸し出し、信用を創造します。

逃課君の例1では、銀行が預金を受け取り、米国債を購入します。忘れないでください、これは本質的にアメリカ政府にお金を貸すことです。米国債は無リスク資産と見なされていますが、米国債そのものには信用属性があります。

米ドルステーブルコインのモデルでは、Circleはユーザーの資金を受け取り、米国債を購入します。これは、アメリカ政府にお金を貸していることに相当します。

したがって、銀行と借り手、circleとアメリカ政府の間には、二重の信用関係が形成されました。

🔹 信用創造と貨幣派生は、二重の信用関係の下で行われます

ここまで来るとかなりさっぱりしたと思いますが、もし米国債を直接購入する場合、これは単なる信用関係です。信用創造はありません。

金融機関が預金を受け入れ、再投資や貸出を行わなかった場合、それも単なる信用関係であり、信用創造はありません。

クレジットの作成は、二重のクレジット関係の下で行われます。

したがって、ドルステーブルコインビジネスの第一の信用はステーブルコイン発行機関とユーザーの関係であり、第二の信用関係はステーブルコイン発行機関とアメリカ政府の関係です。

🔹ステーブルコインと商業銀行の貨幣乗数の増加の違い

第一、商業銀行が通貨乗数を増やすことは商業信用に依存している。ドルステーブルコインが通貨乗数を増やすことはアメリカ政府の信用に依存している。

第二に、第一条のため、商業銀行は準備金と流動性準備を留保する必要があり、ドルステーブルコインは超過準備を必要とせず、1:1で発行される。

第三に、商業銀行の信用創造は減少する循環であり、貸出機関は一部の資金を商業銀行システムに預け入れ、再び信用創造に参加します。しかし、米国債から派生した通貨は、米ドルステーブルコインの鋳造には再び使用されない可能性が高いです。

🔹ステーブルコインが通貨乗数を拡大するダイナミックな視点

小さな仲間たちが考えるかもしれませんが、ステーブルコインの発行機関はアメリカ政府から米国債を購入する必要はなく、市場から米国債を購入することも可能です。

再びサボり君の例1を見てみましょう。社長が従業員に100ドルの給料を支払います。社長のお金は銀行Aにあり、従業員のお金は銀行Bにあります。銀行はこのお金を使って米国債に投資し、米国債は銀行Aから銀行Bに移動しますが、米国債は増加しません。

しかし、この例では、「銀行A→のボスが米国債→」から「銀行B→の従業員が米国債→」まで、ドルであろうと米国債であろうと、需要の増加がないため、ステーブルコインを議論するには適していないようです。

しかし、「ドル→ステーブルコイン→米国債」という関係の中で、暗号市場とWeb3エコシステムの発展に伴い、ステーブルコインの需要が増加しているため、米国債の需要も増加しています。

したがって、ステーブルコインの発行機関が市場から米国債を購入する場合でも、米国政府から直接購入する場合でも、長期的にはステーブルコインの需要が増加し、同時に米国債の需要も促進される可能性が高いです。

米国債の需要が高まり、需給関係に従って、米国政府はおそらくより多くの米国債を発行するでしょう。信用関係が増加し、より多くのドルが派生します。

ステーブルコインの需要が増加→米国債の需要が増加→米国債の供給(の発行量)が増加→より多くのドルが派生する

💠なぜこれが本物なのか？

🔹M2の成長を促進する
以前、蜂兄が提案したように、ブル市場は通常M2年増率の減速上昇段階で発生します。M2年増率はまず加速上昇に入った後、次第に減速上昇に移行します。この時、経済や投機市場は上昇のピーク期に入ります。

米ドルのステーブルコインは通貨マルチプライヤーを拡大する役割を果たし、米国債を通じてより多くの米ドルを派生させ、M2の拡大に寄与します。より多くの派生米ドルが米国政府支出(政府職員の給与や政府購入の形で)実体経済に流入し、経済を促進する役割を果たします。また、投機市場に対しても一定の好影響を及ぼすロジックがあります。

もちろん、これは用量を除外して毒性について話すことですが、ステーブルコインの需要の増加による通貨乗数効果は明らかではないかもしれません。結局のところ、前に比較分析したように、米ドルステーブルコインは米国債の信用を通じて米ドルを派生させています。このプロセスは循環的ではありません。

しかし：

🔹米国債の増発に対する買い注文を提供

米国の債務上限が近づいており、国際収支を維持するためには、米国政府は新たな米国債務上限を設定し、追加的に米国債を発行する必要がある。 米ドルステーブルコインの成長は、米国債の需要を増加させ、米国債の需要と供給のバランスを助長します。

もちろん、ステーブルコインの需要の増加は爆発的なものではないかもしれません。しかし、持続的な安定した成長は、ちょうど米国債の徐々な増発に対応しています。

🔹アメリカ政府は暗号市場を支持し、さらには奨励する傾向にある

上記の二つの論理に基づいて、米国政府は暗号市場とWeb3エコシステムを支持し、さらには奨励する傾向がある。