米国オプション市場は現在、2025年に連邦準備制度が金利を全く引き下げないと賭けています。

米国のオプション市場のトレーダーたちは、連邦準備制度が2025年まで金利を凍結し続けるというアイデアに本気でお金を投じている。この賭けは明確で大きな声で伝えられている。それは2025年12月の担保付き翌日物金利(SOFR)先物契約に対するプットオプションに関連している。

行使価格—95.6875—は現在のSOFR先物価格よりも低く、年末までに3回の四分の1ポイントの利下げを考慮しています。これらの契約を購入している誰かがその予測を信用していないということです。

これは静かな裏方のプレイではありません。これは全面的な攻撃です。この取引は、先物価格が95.6875のラインに近づく場合にのみ利益を得ることができるということを意味しており、金利引き下げの期待が完全に消える必要があります。

現在、取引のオープンインタレストは275,000契約を超えており、サイズはここ数週間で爆発的に増加しました。これは、連邦準備制度の最新の政策会議の直後に加速しました。この会議では、彼らは立場を維持し、金利を4.25%から4.5%に据え置きました。

そのセッションから必要だったのは1つの引用だけでした：ジェローム・パウエル、連邦準備制度理事会の議長は、現在の水準は「現在の経済状況に適切であり」、状況が変わらない限りは動かないだろうと述べました。

先物が下落し、オープンインタレストが急増する中、より多くのトレーダーが参入する

水曜日の後、さらなる火力が追加されました。木曜日には、SOFR先物が再び下落し、95.6875プットのオープン・インタレストはさらに増加しました。これは、予想以上の経済データと株式市場の上昇に対する市場の反応に続いたものです。

トレーダーたちは、FRBが利下げを行うという以前の信念から後退し始めました。その信念はどんどん薄れていきます。そして、それが薄れていくにつれて、このオプションは価値を増します。

3月以降、トレーダーはこれらの契約のうち約250,000を購入するために約2,500万ドルを費やしたとブルームバーグは報じています。ポジションの個々のトレーダーの数は不明ですが、ボリュームがすべてを物語っています。彼らは、FRBがまさに現状にとどまることに賭けている。

この取引は、木曜日にドナルド・トランプ大統領が発言したコメントにも影響を受けました。ホワイトハウスでのスピーチで、トランプはアメリカ人に対して、英国との貿易合意の進展に基づいて株を購入するように指示しました。株式市場は即座に急騰しました。

楽観主義が芽生えた。しかし、それはすぐに試される可能性がある。なぜなら、トランプは金曜日に中国からの輸入品に80%の関税を課すかもしれないと述べたからだ。それは北京との週末の交渉の直前にあたる。

設置に関与する人々は、米国が代わりに60%未満の関税を開始するような、より厳しくないものを推進する可能性があると報じている。

しかし、そこに何らかの変化があれば、残りの年の連邦準備制度の反応が変わる可能性があります。貿易交渉が失敗に終われば、この大規模なプットベットは勢いを失うか、あるいはさらに深くお金の中に入るかもしれません。

WisdomTreeは連邦準備制度の利下げの理由がないと考えています

「今から6月までに何か悪いことが起こらなければ、FRBは動く必要がないということです」とWisdomTreeの固定収入戦略責任者であるケビン・フラナガンは述べました。ケビンは、FRBの3月の予測にまだ2回の利下げが含まれているため、特に短期金利の脆弱性を指摘しました。

一方、財務省先物市場では戦線が形成されています。一方では、資産運用者たちがロングポジションに積み込んでおり、利回りが下がることに賭けています。彼らはここ8週間連続して、130万の10年物ノート先物に相当するエクスポージャーを増加させています。

一方、ヘッジファンドはショートポジションを積み上げており、わずか5週間で合計約100万契約を追加しています。

先週最大の変化は5年物債券に見られました。資産運用会社はDV01あたり740万ドルのネットロングを延長し、ヘッジファンドはDV01あたり770万ドルのネットショートを押し上げました。それは静かな意見の相違ではありません。それは、連邦準備制度がどれだけの間耐えるかについての強気派と弱気派の間の全面的な戦争です。

これまでのところ、Fedは動じていない。そう考えている人々もそうだ。

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