グローバルなデジタル金融が加速する中で、オフショア人民元ステーブルコインが急速に登場し、人民元の国際化とドルの覇権構造に対する市場の深い考察を引き起こしています。最近、京東、アリババグループなど中国のテクノロジー大手が香港でオフショア人民元（CNH）建てのステーブルコインを発行するよう積極的に働きかけており、中国人民銀行（中央銀行、PBOC）の総裁である潘功勝もステーブルコインに対してオープンな姿勢を持ち、国際送金におけるその潜在能力を認めています。同時に、上海データ取引所は2025年にRDA（リアルデータアセット）「実数融合」という新しいパラダイムを提案し、ブロックチェーン技術を通じてリアルデータと実体資産を深く結びつけ、資本の確認、取引、融資が可能な標準化されたデジタル資産を形成することを目的としています。これにより、人民元ステーブルコインの発展に新たな戦略的道筋が提供されます。**一、オフショア人民元ステーブルコイン：構想から実践へ**一連の出来事は、オフショア人民元ステーブルコインが構想から実践へと移行していることを示しています：政策「破冰」と巨頭の参入： 5月21日、香港立法会は《ステーブルコイン条例草案》を通過させ、5月30日に官報に掲載されて発効し、法定通貨に連動するステーブルコイン（FRS）に対して正式な規制枠組みを提供しました。その後、アリババグループとJD.comは積極的に応じ、香港でステーブルコインライセンスを申請し、シンガポールやルクセンブルクなどでの許可を求め、国境を越えた決済と資金管理サービスをサポートする計画を表明しました。国泰君安国際は香港証券監察委員会の承認を得て、仮想資産取引ライセンスをアップグレードしたことも、「国家チーム」が暗号産業に参入する兆しと見なされています。中央銀行の態度はオープン：ロイターの報道によれば、中国本土のテクノロジー大手が人民銀行に対して、香港でオフショア人民元（CNH）建てのステーブルコインを先行して発行するように何度もロビー活動を行った。中国人民銀行の総裁である潘功勝も、ステーブルコインなどの問題について中央銀行のオープンな態度を示し、"決済即時"を実現することで国際的な送金のプロセスを大幅に短縮できることを認める一方で、金融規制がもたらす巨大な課題についても強調した。香港は実験場として： 香港の《ステーブルコイン条例》は8月1日から施行され、金管局はライセンス申請を開始する。ステーブルコインライセンスは希少で、発行されるのは個数単位にとどまると予想されているが、すでに40社以上が申請の準備をしており、競争は激しい。申請者はほぼ全て中国の主要金融機関やネットワークの巨人である。香港は中国のステーブルコインの発展の「実験場」として、先行して試すモデルを通じて、制度設計、市場運営、リスク管理などの分野で経験を積み、将来の中国本土でのより広範なステーブルコインの普及に向けて政策と実践の基礎を築く。**二、ステーブルコインの本質と人民元ステーブルコインの挑戦**ステーブルコインの誤解と定義：専門家は、ステーブルコインは本質的に法定通貨のブロック上のマッピングであり、信用のデジタル表現の一種であり、ブロックチェーン技術を利用して仮想と現実の世界を接続し、支払い、決済などの機能を担い、強い移行的性質を持つと指摘しています。それは「ブロックチェーン版のアリペイ」ではなく、完全に分散化されたものでもなく、ましてや「分散化」と誤解されるべきではありません。米ドル覇権への挑戦：オフショア人民元ステーブルコインの醸成は、「米ドル覇権への挑戦」という壮大なテーマに直面せざるを得ない。米ドルは長期にわたり、世界の金融および決済システムの中核的地位を独占しており、暗号の世界でも例外ではない。人民元は従来のクロスボーダー決済において3%未満のシェアしか占めておらず、新興の人民元ステーブルコインはこの状況を揺るがすことができるのだろうか？決済効率：ステーブルコイン技術は、国境を越えた決済効率を大幅に改善することが期待されています。しかし、規制の整備が進むにつれて、ステーブルコインのコンプライアンスコストも上昇する可能性があり、人民元ステーブルコインが決済効率を革命的なポイントとしてドルの覇権に挑戦することは難しいかもしれません。制度の信頼性：ドルはアメリカの経済力と金融システムの優位性によって、長期にわたり世界の投資家や公式機関から最も信頼できる価値の貯蔵と計算通貨として見られています。人民元ステーブルコインが同様の信頼を得るには、中国がマクロ政策の安定性、人民元の価値の安定性、及び交換可能性に関して十分な信頼を提供する必要があります。香港の規制フレームワークは、ステーブルコインの信頼メカニズムを慎重に設計しており、人民元ステーブルコインの準備の透明性と資金の安全性を高い水準に引き上げるでしょう。コンプライアンスとグローバルな協力：人民元ステーブルコインの導入は、ある程度、既存の国際金融フレームワークの外で「新たな炉を起こす」ことであり、そのコンプライアンスと合法的な地位は各国の規制当局に認められる必要があります。香港は、米ドルステーブルコインと並行して共存し、米ドルの取引シェアの一部を侵食することが期待される国際的なコンプライアンスネットワークを構築するための実行可能な道を提供しています。ネットワーク効果とユーザーベース：通貨の競争は本質的にネットワーク効果の競争です。人民元ステーブルコインはスタートが遅く、生まれながらにして弱いネットワーク地位にあります。ドルに挑戦するためには、迅速に自らのネットワークを拡大する必要があります。中国は世界最大の貿易量とサプライチェーンシステムを持っており、人民元ステーブルコインがクロスボーダーECやサプライチェーンファイナンスなどの分野で先行して普及すれば、迅速に実際の取引需要とユーザー群を蓄積することができるでしょう。**三、中国が提案したステーブルコインRDA「実数融合」新典範**上海データ取引所が2025年に提案したRDA（Real Data Assets、リアルデータアセット）革新パラダイムは、人民元ステーブルコインの発展に「実数融合」という新しい思考を提供しました。RDAのコア理念： RDAはRWA（リアルワールドアセット）の延伸であり、コア理念は「実数融合」で、ブロックチェーン技術を通じて信頼できるデータと実体資産を深く結びつけ、資本の確認、取引、融資が可能な標準化デジタル資産を形成します。 RDAはさらにデータの真実性検証と価値増加効果を強調し、特定のシーンにおけるステーブルコインを生成します。機能と応用シーン：RDAはデータ資産とステーブルコインを組み合わせることで、実体経済に革新的な金融ツールを提供します。コモディティ価格決定権：RDAは、コモディティ（例えば、鋼材）の取引データをパッケージ化することによって、人民元に連動したステーブルコイン（例えば、「STEEL-CNY」）を生成し、貿易決済と分配をサポートし、人民元のコモディティ市場における価格決定権を推進することが期待されています。物流と国際貿易：RDAは物流データを統合し、国際的な支払いと清算に使用するステーブルコイン（例：「貨運寶CNY」）を生成し、効率を向上させ、コストを削減し、人民元の国際化を推進します。データ要素市場：RDAはブロックチェーンを通じてデータ資産の標準化、製品化、金融化を実現し、データと資本市場の連動を促進します。発行者と課題：RDAステーブルコインは主に人民元にペッグされており、金融機関、データ取引所、または産業チェーンのコア企業によって共同発行されています。データ資産の標準化不足、高い技術的ハードル、規制の圧力などの課題に直面しているものの、RDAは政策の支援と市場の需要の推進により、明るい展望を持っています。**四、ドル覇権の挑戦と人民元ステーブルコインの未来**北京大学国家发展研究院院長黄益平は、デジタル資産と伝統的資産が将来長期にわたり共存することになると考えており、ステーブルコインがドルの覇権を強化するかどうかはまだ観察が必要だと述べています。彼は、ドルを用いたステーブルコインには慎重さが求められ、リスクを悪化させる可能性があると指摘しました。また、香港でオフショア人民元に連動するステーブルコインを発行することも一つの可能性だとしています。モルガン・スタンレーは、ドルのステーブルコインの広範な使用が世界的な「ドル化」傾向を悪化させる可能性があると指摘していますが、人民元ステーブルコインの導入は、デジタル金融の盤上において重要な駒を落としました。長期的には、人民元ステーブルコインがドルに挑戦できるかどうかは、中国自身の金融開放の進展と国際社会の人民元への信頼にも依存します。**結論：**オフショア人民元ステーブルコインの登場が待たれており、中国が提案したRDA「実数融合」の新たなパラダイムは、中国がデジタル金融分野で人民元の国際化に向けた新しい道を積極的に探求していることを示しています。人民元ステーブルコインが短期的に米ドルの覇権を揺るがすことは難しいものの、国際送金、大宗商品価格決定権、データ要素市場における応用の潜在能力は非常に大きいです。今後数年の間に、米ドルの地位が置き換えられることはないかもしれませんが、米ドルが独占的な地位を維持する構図が徐々に書き換えられる可能性があります：米ドル、ユーロ、人民元など、複数の法定ステーブルコインが共存・競合し、グローバルな通貨システムがより多様で均衡の取れた方向に進化していくことでしょう。
中国デジタル通貨の大局：オフショア人民元ステーブルコインの加速、RDAのモデルがドル覇権に挑戦
グローバルなデジタル金融が加速する中で、オフショア人民元ステーブルコインが急速に登場し、人民元の国際化とドルの覇権構造に対する市場の深い考察を引き起こしています。最近、京東、アリババグループなど中国のテクノロジー大手が香港でオフショア人民元（CNH）建てのステーブルコインを発行するよう積極的に働きかけており、中国人民銀行（中央銀行、PBOC）の総裁である潘功勝もステーブルコインに対してオープンな姿勢を持ち、国際送金におけるその潜在能力を認めています。同時に、上海データ取引所は2025年にRDA（リアルデータアセット）「実数融合」という新しいパラダイムを提案し、ブロックチェーン技術を通じてリアルデータと実体資産を深く結びつけ、資本の確認、取引、融資が可能な標準化されたデジタル資産を形成することを目的としています。これにより、人民元ステーブルコインの発展に新たな戦略的道筋が提供されます。
一、オフショア人民元ステーブルコイン：構想から実践へ
一連の出来事は、オフショア人民元ステーブルコインが構想から実践へと移行していることを示しています：
政策「破冰」と巨頭の参入： 5月21日、香港立法会は《ステーブルコイン条例草案》を通過させ、5月30日に官報に掲載されて発効し、法定通貨に連動するステーブルコイン（FRS）に対して正式な規制枠組みを提供しました。その後、アリババグループとJD.comは積極的に応じ、香港でステーブルコインライセンスを申請し、シンガポールやルクセンブルクなどでの許可を求め、国境を越えた決済と資金管理サービスをサポートする計画を表明しました。国泰君安国際は香港証券監察委員会の承認を得て、仮想資産取引ライセンスをアップグレードしたことも、「国家チーム」が暗号産業に参入する兆しと見なされています。
中央銀行の態度はオープン：ロイターの報道によれば、中国本土のテクノロジー大手が人民銀行に対して、香港でオフショア人民元（CNH）建てのステーブルコインを先行して発行するように何度もロビー活動を行った。中国人民銀行の総裁である潘功勝も、ステーブルコインなどの問題について中央銀行のオープンな態度を示し、"決済即時"を実現することで国際的な送金のプロセスを大幅に短縮できることを認める一方で、金融規制がもたらす巨大な課題についても強調した。
香港は実験場として： 香港の《ステーブルコイン条例》は8月1日から施行され、金管局はライセンス申請を開始する。ステーブルコインライセンスは希少で、発行されるのは個数単位にとどまると予想されているが、すでに40社以上が申請の準備をしており、競争は激しい。申請者はほぼ全て中国の主要金融機関やネットワークの巨人である。香港は中国のステーブルコインの発展の「実験場」として、先行して試すモデルを通じて、制度設計、市場運営、リスク管理などの分野で経験を積み、将来の中国本土でのより広範なステーブルコインの普及に向けて政策と実践の基礎を築く。
二、ステーブルコインの本質と人民元ステーブルコインの挑戦
ステーブルコインの誤解と定義：専門家は、ステーブルコインは本質的に法定通貨のブロック上のマッピングであり、信用のデジタル表現の一種であり、ブロックチェーン技術を利用して仮想と現実の世界を接続し、支払い、決済などの機能を担い、強い移行的性質を持つと指摘しています。それは「ブロックチェーン版のアリペイ」ではなく、完全に分散化されたものでもなく、ましてや「分散化」と誤解されるべきではありません。
米ドル覇権への挑戦：オフショア人民元ステーブルコインの醸成は、「米ドル覇権への挑戦」という壮大なテーマに直面せざるを得ない。米ドルは長期にわたり、世界の金融および決済システムの中核的地位を独占しており、暗号の世界でも例外ではない。人民元は従来のクロスボーダー決済において3%未満のシェアしか占めておらず、新興の人民元ステーブルコインはこの状況を揺るがすことができるのだろうか？
決済効率：ステーブルコイン技術は、国境を越えた決済効率を大幅に改善することが期待されています。しかし、規制の整備が進むにつれて、ステーブルコインのコンプライアンスコストも上昇する可能性があり、人民元ステーブルコインが決済効率を革命的なポイントとしてドルの覇権に挑戦することは難しいかもしれません。
制度の信頼性：ドルはアメリカの経済力と金融システムの優位性によって、長期にわたり世界の投資家や公式機関から最も信頼できる価値の貯蔵と計算通貨として見られています。人民元ステーブルコインが同様の信頼を得るには、中国がマクロ政策の安定性、人民元の価値の安定性、及び交換可能性に関して十分な信頼を提供する必要があります。香港の規制フレームワークは、ステーブルコインの信頼メカニズムを慎重に設計しており、人民元ステーブルコインの準備の透明性と資金の安全性を高い水準に引き上げるでしょう。
コンプライアンスとグローバルな協力：人民元ステーブルコインの導入は、ある程度、既存の国際金融フレームワークの外で「新たな炉を起こす」ことであり、そのコンプライアンスと合法的な地位は各国の規制当局に認められる必要があります。香港は、米ドルステーブルコインと並行して共存し、米ドルの取引シェアの一部を侵食することが期待される国際的なコンプライアンスネットワークを構築するための実行可能な道を提供しています。
ネットワーク効果とユーザーベース：通貨の競争は本質的にネットワーク効果の競争です。人民元ステーブルコインはスタートが遅く、生まれながらにして弱いネットワーク地位にあります。ドルに挑戦するためには、迅速に自らのネットワークを拡大する必要があります。中国は世界最大の貿易量とサプライチェーンシステムを持っており、人民元ステーブルコインがクロスボーダーECやサプライチェーンファイナンスなどの分野で先行して普及すれば、迅速に実際の取引需要とユーザー群を蓄積することができるでしょう。
三、中国が提案したステーブルコインRDA「実数融合」新典範
上海データ取引所が2025年に提案したRDA（Real Data Assets、リアルデータアセット）革新パラダイムは、人民元ステーブルコインの発展に「実数融合」という新しい思考を提供しました。
RDAのコア理念： RDAはRWA（リアルワールドアセット）の延伸であり、コア理念は「実数融合」で、ブロックチェーン技術を通じて信頼できるデータと実体資産を深く結びつけ、資本の確認、取引、融資が可能な標準化デジタル資産を形成します。 RDAはさらにデータの真実性検証と価値増加効果を強調し、特定のシーンにおけるステーブルコインを生成します。
機能と応用シーン：RDAはデータ資産とステーブルコインを組み合わせることで、実体経済に革新的な金融ツールを提供します。
コモディティ価格決定権：RDAは、コモディティ（例えば、鋼材）の取引データをパッケージ化することによって、人民元に連動したステーブルコイン（例えば、「STEEL-CNY」）を生成し、貿易決済と分配をサポートし、人民元のコモディティ市場における価格決定権を推進することが期待されています。
物流と国際貿易：RDAは物流データを統合し、国際的な支払いと清算に使用するステーブルコイン（例：「貨運寶CNY」）を生成し、効率を向上させ、コストを削減し、人民元の国際化を推進します。
データ要素市場：RDAはブロックチェーンを通じてデータ資産の標準化、製品化、金融化を実現し、データと資本市場の連動を促進します。
発行者と課題：RDAステーブルコインは主に人民元にペッグされており、金融機関、データ取引所、または産業チェーンのコア企業によって共同発行されています。データ資産の標準化不足、高い技術的ハードル、規制の圧力などの課題に直面しているものの、RDAは政策の支援と市場の需要の推進により、明るい展望を持っています。
四、ドル覇権の挑戦と人民元ステーブルコインの未来
北京大学国家发展研究院院長黄益平は、デジタル資産と伝統的資産が将来長期にわたり共存することになると考えており、ステーブルコインがドルの覇権を強化するかどうかはまだ観察が必要だと述べています。彼は、ドルを用いたステーブルコインには慎重さが求められ、リスクを悪化させる可能性があると指摘しました。また、香港でオフショア人民元に連動するステーブルコインを発行することも一つの可能性だとしています。
モルガン・スタンレーは、ドルのステーブルコインの広範な使用が世界的な「ドル化」傾向を悪化させる可能性があると指摘していますが、人民元ステーブルコインの導入は、デジタル金融の盤上において重要な駒を落としました。長期的には、人民元ステーブルコインがドルに挑戦できるかどうかは、中国自身の金融開放の進展と国際社会の人民元への信頼にも依存します。
結論：
オフショア人民元ステーブルコインの登場が待たれており、中国が提案したRDA「実数融合」の新たなパラダイムは、中国がデジタル金融分野で人民元の国際化に向けた新しい道を積極的に探求していることを示しています。人民元ステーブルコインが短期的に米ドルの覇権を揺るがすことは難しいものの、国際送金、大宗商品価格決定権、データ要素市場における応用の潜在能力は非常に大きいです。今後数年の間に、米ドルの地位が置き換えられることはないかもしれませんが、米ドルが独占的な地位を維持する構図が徐々に書き換えられる可能性があります：米ドル、ユーロ、人民元など、複数の法定ステーブルコインが共存・競合し、グローバルな通貨システムがより多様で均衡の取れた方向に進化していくことでしょう。