Potensi Dampak Stablecoin Terhadap Sistem Keuangan

Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang nilai koinnya terikat pada aset tertentu (biasanya mata uang fiat), yang berfungsi sebagai jembatan antara sistem keuangan terdesentralisasi dan sistem keuangan tradisional, serta merupakan infrastruktur penting dalam sistem keuangan terdesentralisasi. Baru-baru ini, Amerika Serikat dan Hong Kong telah meloloskan undang-undang regulasi stablecoin, menandakan bahwa beberapa wilayah utama di dunia secara resmi telah membangun kerangka regulasi untuk stablecoin. Ini membawa peluang pengembangan bagi keuangan terdesentralisasi, tetapi juga dapat memperdalam integrasinya dengan sistem keuangan tradisional, yang membawa tantangan dan risiko baru bagi sistem keuangan global.

Ringkasan

• Baru-baru ini, Amerika Serikat dan Hong Kong telah melalui undang-undang stablecoin, mengisi kekosongan regulasi, dan membantu cryptocurrency terintegrasi ke dalam sistem keuangan mainstream.

• RUU baru menetapkan regulasi untuk titik-titik risiko industri, termasuk persyaratan cadangan 100%, ambang masuk, dan anti pencucian uang, mengacu pada pengaturan keuangan tradisional tetapi dengan persyaratan likuiditas yang lebih ketat.

• Hingga Mei 2025, nilai pasar stablecoin utama sekitar 230 miliar dolar AS, dengan volume transaksi tahunan mencapai 28 triliun dolar AS, melebihi organisasi kartu kredit utama.

• Stablecoin dapat menjadi sarana pembayaran internasional yang lebih murah dan efisien, tetapi juga menghadapi tantangan regulasi.

• Persyaratan cadangan penuh membatasi fungsi penciptaan uang stablecoin, tetapi dapat menyebabkan efek disintermediasi pada simpanan bank.

• Penerbit stablecoin menjadi pembeli penting obligasi AS, yang mungkin mempengaruhi transmisi kebijakan moneter.

• Fluktuasi harga stablecoin dapat mempengaruhi pasar keuangan melalui berbagai saluran.

• Stablecoin memiliki dampak kompleks terhadap tatanan mata uang internasional, yang dapat memperkuat posisi dolar AS, tetapi juga dapat menjadi alat de-dolarisasi.

• RUU stablecoin Hong Kong memberikan peluang untuk internasionalisasi dolar Hong Kong.

Teks Utama

stablecoin: tonggak pengaturan cryptocurrency

Baru-baru ini, undang-undang stablecoin yang disahkan di Amerika Serikat mengisi kekosongan regulasi, diikuti oleh Hong Kong yang juga mengesahkan undang-undang serupa. Undang-undang ini membangun kerangka regulasi untuk stablecoin, menjadi langkah penting untuk mengintegrasikan cryptocurrency ke dalam sistem keuangan mainstream.

Dari "pertumbuhan liar" ke perkembangan yang secara bertahap teratur

Undang-undang stablecoin yang baru menetapkan serangkaian regulasi untuk titik risiko industri:

1. Meminta 100% cadangan aset yang terikat pada mata uang fiat atau aset likuid tinggi
2. Menetapkan ambang batas dan persyaratan lisensi untuk lembaga penerbitan
3. Memasukkan dalam kerangka pengawasan anti pencucian uang
4. Memperkuat perlindungan konsumen
5. Larangan pembayaran bunga untuk stablecoin

Regulasi ini mengacu pada pengawasan keuangan tradisional, tetapi lebih ketat dalam manajemen likuiditas. Pengawasan menempatkan stablecoin sebagai "uang tunai di atas rantai", bukan "deposito di atas rantai".

dampak stablecoin terhadap sistem keuangan

1. Metode pembayaran internasional yang lebih murah dan efisien

Stablecoin memiliki keunggulan biaya dan efisiensi dalam pembayaran lintas batas, tetapi juga menghadapi tantangan regulasi. Dalam jangka panjang, pangsa pasar stablecoin dalam pembayaran internasional diharapkan meningkat.

2. Persyaratan cadangan penuh membatasi fungsi penciptaan uang

Kewajiban cadangan 100% membatasi kemampuan ekspansi kredit dari penerbit stablecoin. Penerbit stablecoin secara teori tidak akan secara langsung meningkatkan pasokan uang, tetapi dapat mempengaruhi distribusi uang.

3. Dampak disintermediasi terhadap simpanan bank

Stablecoin dapat menyebabkan aliran keluar simpanan, yang mengakibatkan efek de-medisasi finansial. Meskipun saat ini dampaknya terbatas, tetapi ada risiko jangka panjang. Beberapa bank tradisional telah mulai menjajaki langkah-langkah untuk menghadapinya.

4. Mengambil alih utang pemerintah, mempengaruhi transmisi kebijakan moneter

Penerbit stablecoin menjadi pembeli penting obligasi AS, yang mungkin meningkatkan permintaan obligasi AS jangka pendek. Ini dapat mempengaruhi transmisi kebijakan moneter, dan bank sentral perlu menyesuaikan sesuai.

5. Penyebaran fluktuasi harga aset kripto terhadap pasar keuangan

Stablecoin dapat mempengaruhi pasar keuangan melalui penciptaan uang, sentimen pasar, dan saham terkait.

6. Kekuatan Potensial untuk Membangun Kembali Tatanan Moneter Internasional

Dampak stablecoin terhadap posisi dolar AS cukup kontradiktif. Di satu sisi, dapat memperkuat dominasi dolar, sementara di sisi lain, juga dapat menjadi alat untuk de-dolarisasi. Menantang mata uang di negara-negara berkembang.

7. Pelajaran tentang internasionalisasi mata uang

Rancangan undang-undang stablecoin di Hong Kong membantu meningkatkan daya saing internasional HKD, juga menyediakan "ladang percobaan" untuk internasionalisasi mata uang lainnya. Namun, tetap perlu memperhatikan risiko stabilitas keuangan.

Peringatan Risiko

• Terdapat ketidakpastian dalam perkembangan industri koin kripto
• Dampak stablecoin terhadap sistem keuangan tradisional mungkin melebihi ekspektasi
• Kemajuan kebijakan regulasi mungkin tidak sesuai harapan