Teks asli diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News
Saat ini, diskusi tentang stablecoin di bidang pembayaran konsumen di AS sangat ramai. Namun, sebagian besar orang menganggap stablecoin sebagai "teknologi pemeliharaan" daripada "teknologi disruptif". Mereka berpendapat bahwa meskipun lembaga keuangan akan memanfaatkan stablecoin untuk penyelesaian yang lebih efisien, nilai yang ditawarkan stablecoin tidak cukup untuk membuat sebagian besar konsumen AS meninggalkan metode pembayaran yang saat ini dominan dan memiliki daya tarik tinggi, yaitu kartu kredit.
Artikel ini membahas bagaimana stablecoin menjadi alat pembayaran mainstream di Amerika Serikat, dan bukan hanya alat penyelesaian.
Bagaimana membangun jaringan pembayaran dengan kartu kredit
Pertama-tama, kita harus mengakui bahwa membuat orang menerima metode pembayaran baru sangatlah sulit. Metode pembayaran baru hanya akan bernilai jika ada cukup banyak orang yang menggunakannya dalam jaringan, sementara orang hanya akan bergabung ketika jaringan tersebut bernilai. Kartu kredit mengatasi masalah "cold start" melalui dua langkah dan menjadi metode pembayaran yang paling banyak digunakan oleh konsumen di Amerika Serikat (menguasai 37%), melampaui uang tunai, cek, dan kartu kredit awal yang hanya terbatas pada pedagang atau industri tertentu.
Langkah pertama: Memanfaatkan keunggulan intrinsik yang dapat direalisasikan tanpa jaringan.
Kartu kredit awalnya memperluas pasar dengan menyelesaikan sebagian kecil dari masalah yang dihadapi oleh konsumen dan pedagang, yang melibatkan tiga dimensi: kenyamanan, insentif, dan pertumbuhan penjualan. Sebagai contoh, kartu kredit BankAmericard yang diluncurkan oleh Bank of America pada tahun 1958 (yang kemudian berkembang menjadi jaringan kartu kredit Visa saat ini):
Kemudahan: BankAmericard memungkinkan konsumen untuk membayar kembali pada akhir bulan secara terpusat, tanpa perlu membawa uang tunai atau mengisi cek di kasir. Meskipun pedagang sebelumnya telah menawarkan kartu kredit dengan pembayaran tertunda yang serupa, kartu tersebut terbatas pada satu pedagang atau kategori tertentu (seperti perjalanan dan hiburan). BankAmericard dapat digunakan di semua pedagang yang bekerja sama, yang pada dasarnya memenuhi kebutuhan konsumsi semua orang.
Insentif: Bank Amerika mendorong adopsi kartu kredit dengan mengirimkan 65.000 kartu kredit BankAmericard yang tidak diminta kepada penduduk Fresno. Setiap kartu dilengkapi dengan batas kredit fleksibel yang telah disetujui sebelumnya, yang merupakan langkah tanpa preseden pada waktu itu. Uang tunai dan cek tidak dapat memberikan insentif serupa, sementara kartu kredit awal meskipun menawarkan kredit jangka pendek, seringkali hanya terbatas pada pelanggan berpenghasilan tinggi atau lama, dan hanya dapat digunakan di pedagang tertentu. Cakupan kredit luas BankAmericard sangat menarik bagi konsumen berpenghasilan rendah yang sebelumnya terpinggirkan.
Pertumbuhan Penjualan: BankAmericard membantu pedagang meningkatkan penjualan melalui konsumsi kredit. Uang tunai dan cek tidak dapat memperluas daya beli konsumen, sementara kartu kredit awal meskipun dapat mendorong penjualan, memerlukan pedagang untuk mengelola sistem kredit, akses pelanggan, penagihan, dan pengendalian risiko sendiri, dengan biaya operasional yang sangat tinggi, hanya pedagang besar atau asosiasi yang dapat menanggungnya. BankAmericard memberikan kesempatan pertumbuhan penjualan melalui konsumsi kredit bagi pedagang kecil.
BankAmericard berhasil di kota Fresno dan kemudian secara bertahap diperluas ke kota-kota lain di California. Namun, karena peraturan yang ada saat itu membatasi Bank of America untuk hanya beroperasi di California, mereka segera menyadari bahwa "agar kartu kredit benar-benar berguna, harus diterima di seluruh negeri," sehingga mereka memberikan lisensi kartu kredit kepada bank-bank di luar California dengan biaya bergabung sebesar $25.000 dan biaya royalti transaksi. Setiap bank yang diberi lisensi menggunakan hak kekayaan intelektual ini untuk membangun jaringan konsumen dan pedagang mereka sendiri di daerah tersebut.
Langkah kedua: Ekspansi dan koneksi jaringan pembayaran kartu kredit
Saat ini, BankAmericard telah berevolusi menjadi serangkaian "wilayah" yang terdesentralisasi, di mana konsumen dan pedagang di setiap area menggunakan kartu tersebut berdasarkan keunggulan inherennya. Meskipun beroperasi dengan baik di setiap wilayah, secara keseluruhan tidak dapat diskalakan.
Dalam aspek operasional, interoperabilitas antar bank adalah masalah besar: ketika menggunakan kekayaan intelektual BankAmericard untuk otorisasi transaksi antar bank, pedagang perlu menghubungi bank pemroses, yang kemudian menghubungi bank penerbit untuk mengonfirmasi otorisasi pemegang kartu, sementara pelanggan hanya bisa menunggu di dalam toko. Proses ini dapat memakan waktu hingga 20 menit, yang menyebabkan risiko penipuan dan pengalaman pelanggan yang buruk. Penyelesaian dan penyelesaian juga kompleks: meskipun bank pemroses menerima pembayaran dari bank penerbit, tidak ada insentif untuk segera berbagi detail transaksi agar bank penerbit dapat menarik uang dari pemegang kartu. Di tingkat organisasi, program ini dioperasikan oleh Bank of America (saingan bank yang diberi wewenang), yang menyebabkan masalah "ketidakpercayaan mendasar" antar bank.
Untuk mengatasi masalah ini, BankAmericard berencana untuk memisahkan diri pada tahun 1970 menjadi sebuah asosiasi anggota nirlaba bernama National BankAmericard Inc. (NBI), yang kemudian berganti nama menjadi Visa. Kepemilikan dan kontrol berpindah dari Bank of America ke bank-bank yang berpartisipasi. Selain menyesuaikan kendali, NBI juga membangun seperangkat aturan, prosedur, dan mekanisme penyelesaian sengketa yang terstandarisasi untuk menghadapi tantangan. Dalam aspek operasional, NBI membangun sistem otorisasi berbasis pertukaran yang disebut BASE, yang memungkinkan bank pedagang untuk langsung mengarahkan permintaan otorisasi ke sistem bank penerbit. Waktu otorisasi antar bank dipersingkat menjadi kurang dari satu menit, dan mendukung transaksi sepanjang waktu, menjadikannya "cukup untuk bersaing dengan pembayaran tunai dan cek, menghilangkan salah satu hambatan utama untuk adopsi." Selanjutnya, BASE lebih lanjut mengoptimalkan proses kliring dan penyelesaian, menggantikan proses berbasis kertas dengan catatan elektronik, dan mengubah penyelesaian bilateral antar bank menjadi pemrosesan terpusat dan penyelesaian net melalui jaringan BASE. Proses yang sebelumnya memerlukan waktu seminggu sekarang dapat diselesaikan dalam semalam.
Menghubungkan jaringan pembayaran yang terfragmentasi, kartu kredit mengatasi masalah "cold start" dari metode pembayaran baru melalui penggabungan penawaran dan permintaan. Pada saat ini, motivasi bagi konsumen dan pedagang utama untuk bergabung dengan jaringan adalah jaringan itu sendiri, karena memungkinkan mereka untuk menjangkau pengguna tambahan. Bagi konsumen, jaringan menciptakan efek flywheel yang nyaman, setiap tambahan pedagang meningkatkan nilai penggunaan kartu kredit. Bagi pedagang, jaringan membawa penjualan tambahan. Seiring waktu, jaringan mulai menggunakan biaya transaksi yang dihasilkan dari interoperabilitas untuk menyediakan insentif, mendorong lebih lanjut adopsi oleh konsumen dan pedagang.
Keunggulan intrinsik stablecoin
Stablecoin dapat menjadi metode pembayaran utama dengan mengikuti strategi yang sama yang digunakan kartu kredit untuk menggantikan uang tunai, cek, dan kartu kredit awal. Mari kita analisis keuntungan intrinsik stablecoin dari tiga dimensi: kenyamanan, insentif, dan pertumbuhan penjualan.
kemudahan
Saat ini, stablecoin masih belum cukup nyaman bagi sebagian besar konsumen, karena mereka perlu mengkonversi mata uang fiat menjadi cryptocurrency terlebih dahulu. Pengalaman pengguna masih perlu diperbaiki secara signifikan, misalnya, meskipun Anda telah memberikan informasi sensitif kepada bank, Anda masih harus mengulangi proses ini. Selain itu, Anda juga memerlukan token lain (seperti ETH sebagai biaya Gas) untuk membayar transaksi di blockchain, dan memastikan stablecoin cocok dengan blockchain tempat pedagang berada (misalnya, USDC di blockchain Base berbeda dengan USDC di blockchain Solana). Dari sudut pandang kenyamanan konsumen, ini sama sekali tidak dapat diterima.
Meskipun demikian, saya percaya bahwa masalah ini akan segera teratasi. Di bawah pemerintahan Biden, Office of the Comptroller of the Currency (OCC) pernah melarang bank untuk menyimpan cryptocurrency (termasuk stablecoin), tetapi beberapa bulan yang lalu undang-undang ini dicabut. Ini berarti bank akan dapat menyimpan stablecoin, mengintegrasikan uang fiat dengan cryptocurrency, secara fundamental menyelesaikan banyak masalah pengalaman pengguna saat ini. Selain itu, perkembangan teknologi penting seperti abstraksi akun, subsidi Gas, dan bukti nol juga sedang meningkatkan pengalaman pengguna.
Insentif Pedagang
Stablecoin memberikan cara insentif baru bagi pedagang, terutama melalui stablecoin yang diizinkan.
Catatan: Stablecoin yang diizinkan adalah yang saluran penerbitannya tidak hanya terbatas pada pedagang, tetapi juga mencakup bidang yang lebih luas. Misalnya, perusahaan teknologi finansial, platform perdagangan, jaringan kartu kredit, bank, dan penyedia layanan pembayaran. Artikel ini hanya berfokus pada pedagang.
Stablecoin yang diterbitkan oleh penyedia jasa keuangan atau infrastruktur yang diatur (seperti Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora, dan Brale), tetapi dipasarkan dan didistribusikan oleh entitas lain. Mitra merek (seperti pedagang) dapat menghasilkan keuntungan dari cadangan stabilcoin.
Stablecoin berbasis izin memiliki kesamaan yang jelas dengan program hadiah Starbucks. Keduanya menginvestasikan dana mengendap dalam sistem ke dalam instrumen jangka pendek dan mempertahankan bunga yang diperoleh. Mirip dengan hadiah Starbucks, stablecoin berbasis izin dapat dibangun untuk memberikan poin dan hadiah kepada pelanggan yang hanya dapat ditukarkan dalam ekosistem pedagang.
Meskipun stablecoin yang diizinkan secara struktural mirip dengan program hadiah prabayar, perbedaan penting menunjukkan bahwa stablecoin yang diizinkan lebih layak bagi pedagang dibandingkan dengan program hadiah prabayar tradisional.
Pertama, seiring dengan komodifikasi penerbitan stablecoin yang berlisensi, kesulitan untuk meluncurkan rencana semacam itu akan mendekati nol. "Undang-Undang GENIUS" menyediakan kerangka kerja untuk penerbitan stablecoin di AS dan membentuk kategori penerbit baru (penerbit stablecoin pembayaran berlisensi non-bank) yang memiliki beban kepatuhan yang lebih ringan dibandingkan bank. Oleh karena itu, industri pendukung seputar stablecoin berlisensi akan berkembang. Penyedia layanan akan mengabstraksi pengalaman pengguna, perlindungan konsumen, dan fungsi kepatuhan. Pedagang akan dapat meluncurkan dolar digital bermerek dengan biaya marjinal yang minimal. Bagi pedagang yang memiliki cukup pengaruh untuk sementara "mengunci" nilai, pertanyaannya adalah: mengapa tidak meluncurkan program hadiah mereka sendiri?
Kedua, perbedaan antara stablecoin ini dan program reward tradisional adalah bahwa mereka dapat digunakan di luar ekosistem penerbit. Konsumen akan lebih bersedia untuk mengunci nilai sementara karena mereka tahu bahwa itu dapat ditukar kembali ke mata uang fiat, dipindahkan ke orang lain, dan akhirnya digunakan di pedagang lain. Meskipun pedagang dapat meminta stablecoin yang tidak dapat dipindahkan yang disesuaikan, saya pikir mereka akan menyadari bahwa jika stablecoin dapat dipindahkan, kemungkinan adopsinya akan meningkat secara signifikan; mengunci nilai secara permanen akan membuat konsumen merasa sangat tidak nyaman, sehingga mengurangi niat adopsi.
Insentif Konsumen
Stablecoin menyediakan cara penghargaan konsumen yang sama sekali berbeda dari kartu kredit. Pedagang dapat secara tidak langsung memanfaatkan pendapatan yang dihasilkan dari stablecoin yang terlisensi untuk memberikan insentif yang ditargetkan, seperti diskon langsung, kredit ongkos kirim, akses awal, atau antrean VIP. Meskipun RUU GENIUS melarang pembagian pendapatan hanya karena memiliki stablecoin, saya memperkirakan bahwa jenis penghargaan loyalitas ini dapat diterima.
Karena stablecoin memiliki kemampuan pemrograman yang tidak dapat ditandingi oleh kartu kredit, mereka dapat mengakses peluang keuntungan di blockchain secara langsung (secara jelas, yang saya maksud adalah stablecoin yang didukung oleh fiat yang mengakses DeFi, bukan hedge fund di blockchain yang berpura-pura sebagai stablecoin). Aplikasi seperti Legend dan YieldClub akan mendorong pengguna untuk mendapatkan keuntungan dengan mengarahkan dana menganggur ke protokol pinjaman seperti Morpho. Saya percaya ini adalah kunci bagi stablecoin untuk mencapai terobosan dalam hal imbalan. Keuntungan menarik pengguna untuk mengonversi fiat menjadi stablecoin untuk berpartisipasi dalam DeFi, jika pengalaman dalam konsumsi ini tanpa hambatan, banyak orang akan memilih untuk langsung menggunakan stablecoin untuk bertransaksi.
Jika ditanya apa keuntungan cryptocurrency, maka itu adalah airdrop: insentif untuk berpartisipasi melalui transfer nilai instan berskala global. Penerbit stablecoin dapat menggunakan strategi serupa untuk menarik pengguna baru ke dalam dunia cryptocurrency dengan memberikan stablecoin (atau token lain) secara gratis melalui airdrop, dan mendorong mereka untuk menggunakan stablecoin tersebut.
Pertumbuhan penjualan
Stablecoin, seperti uang tunai, adalah aset pemegangnya, sehingga tidak seperti kartu kredit yang mendorong konsumsi. Namun, seperti perusahaan kartu kredit yang membangun konsep kredit berdasarkan simpanan bank, tidak sulit membayangkan penyedia dapat menawarkan program serupa berdasarkan stablecoin. Selain itu, semakin banyak perusahaan yang mengganggu pola kredit, percaya bahwa insentif DeFi dapat mendorong pertumbuhan penjualan baru dengan ungkapan: "Beli sekarang, bayar nanti". Dalam model ini, stablecoin yang "dibelanjakan" akan disimpan, menghasilkan imbal hasil di DeFi, dan pada akhir bulan, sebagian dari imbal hasil digunakan untuk membayar pembelian. Secara teori, ini akan mendorong konsumen untuk meningkatkan pengeluaran, sementara pedagang berharap dapat memanfaatkan hal ini.
Bagaimana membangun jaringan stablecoin
Kami dapat merangkum keunggulan inheren stablecoin sebagai berikut:
Stablecoin saat ini tidak nyaman dan tidak dapat langsung membawa pertumbuhan penjualan.
Stablecoin dapat memberikan insentif yang berarti bagi pedagang dan konsumen.
Masalahnya adalah bagaimana stablecoin mengikuti strategi "dua langkah" kartu kredit untuk membangun metode pembayaran baru?
Langkah pertama: Manfaatkan keuntungan intrinsik yang dapat diwujudkan tanpa jaringan.
Stablecoin dapat fokus pada skenario niche berikut:
(1) Stablecoin lebih nyaman bagi konsumen dibandingkan metode pembayaran yang ada, sehingga membawa pertumbuhan penjualan;
(2) Pedagang memiliki insentif untuk menawarkan stablecoin kepada konsumen yang bersedia mengorbankan kenyamanan demi imbalan.
Niche Satu: Kenyamanan Relatif dan Pertumbuhan Penjualan
Meskipun stablecoin saat ini tidak cukup nyaman bagi kebanyakan orang, mereka mungkin merupakan pilihan yang lebih baik bagi konsumen yang tidak dilayani oleh metode pembayaran yang ada. Konsumen ini bersedia mengatasi hambatan untuk memasuki dunia stablecoin, dan pedagang juga akan menerima stablecoin untuk menjangkau pelanggan yang sebelumnya tidak dapat dilayani.
Contoh yang khas adalah transaksi antara pedagang Amerika dan konsumen non-Amerika. Di beberapa daerah (terutama di Amerika Latin), konsumen sangat sulit atau sangat mahal untuk mendapatkan dolar AS untuk membeli barang dan jasa dari pedagang Amerika. Di Meksiko, hanya mereka yang tinggal dalam jarak 20 kilometer dari perbatasan AS yang dapat membuka akun dolar; di Kolombia dan Brasil, layanan perbankan dolar dilarang sama sekali; di Argentina, meskipun ada akun dolar, namun sangat dikontrol, dengan batasan kuota, dan biasanya ditawarkan dengan kurs resmi yang jauh di bawah nilai pasar. Ini berarti pedagang Amerika kehilangan kesempatan penjualan ini.
Stablecoin memberikan saluran akses dolar yang belum pernah ada sebelumnya bagi konsumen non-AS, memungkinkan mereka untuk membeli barang dan jasa ini. Bagi konsumen ini, stablecoin sebenarnya cukup nyaman, karena mereka biasanya tidak memiliki cara lain yang wajar untuk memperoleh dolar untuk konsumsi. Bagi pedagang, stablecoin mewakili saluran penjualan baru, karena konsumen ini sebelumnya tidak dapat dijangkau. Banyak pedagang AS (seperti perusahaan layanan AI) memiliki permintaan besar dari konsumen non-AS, sehingga mereka akan menerima stablecoin untuk mendapatkan pelanggan ini.
Niche Dua: Dipimpin oleh Insentif
Banyak pelanggan di berbagai industri bersedia mengorbankan kenyamanan demi mendapatkan imbalan. Restoran favorit saya menawarkan diskon 3% untuk pembayaran tunai, sehingga saya secara khusus pergi ke bank untuk menarik uang tunai, meskipun sangat tidak nyaman.
Pedagang akan memiliki insentif untuk meluncurkan stablecoin white-label bermerek, sebagai cara untuk mendanai program loyalitas, memberikan diskon dan hak istimewa kepada konsumen untuk mendorong pertumbuhan penjualan. Beberapa konsumen akan bersedia menanggung kerumitan masuk ke dunia cryptocurrency dan mengonversi nilai menjadi stablecoin white-label, terutama ketika insentif cukup kuat dan produk tersebut adalah sesuatu yang mereka obsesikan atau sering gunakan. Logika itu sederhana, jika saya menyukai suatu produk, tahu bahwa saya akan menggunakan saldo, dan dapat memperoleh imbalan yang berarti, saya bersedia menanggung pengalaman yang buruk bahkan menyimpan dana.
Pedagang ideal untuk stablecoin white label mencakup setidaknya salah satu fitur berikut:
Penggemar yang fanatik. Misalnya, jika Taylor Swift meminta penggemar untuk membeli tiket konser dengan "TaylorUSD", penggemar akan tetap melakukannya. Dia dapat mendorong penggemar untuk mempertahankan TaylorUSD dengan menawarkan hak pembelian tiket prioritas di masa depan atau diskon produk. Pedagang lain juga mungkin menerima TaylorUSD untuk promosi.
Penggunaan tinggi di dalam platform. Misalnya, pasar barang bekas Poshmark pada tahun 2019 memiliki 48% penjual yang menggunakan sebagian pendapatan mereka untuk berbelanja di dalam platform. Jika penjual Poshmark mulai menerima "PoshUSD", banyak orang akan menyimpan stablecoin tersebut untuk bertransaksi sebagai pembeli dengan penjual lainnya.
Langkah kedua: Hubungkan jaringan pembayaran stablecoin
Karena skenario di atas adalah pasar niche, penggunaan stablecoin akan bersifat sementara dan terfragmentasi. Para pihak dalam ekosistem akan mendefinisikan aturan dan standar mereka sendiri. Selain itu, stablecoin akan diterbitkan di beberapa rantai, yang meningkatkan kesulitan teknis dalam penerimaan. Banyak stablecoin akan berlabel putih, hanya diterima oleh pedagang terbatas. Hasilnya akan menjadi jaringan pembayaran yang terdesentralisasi, di mana setiap jaringan dapat beroperasi secara berkelanjutan dalam niche lokal, tetapi kurangnya standarisasi dan interoperabilitas.
Mereka membutuhkan jaringan yang sepenuhnya netral dan terbuka untuk terhubung. Jaringan ini akan menetapkan aturan, kepatuhan, dan standar perlindungan konsumen serta interoperabilitas teknologi. Karakteristik stablecoin yang terbuka dan tanpa izin memungkinkan agregasi permintaan dan penawaran yang terdesentralisasi ini. Untuk mengatasi masalah koordinasi, jaringan perlu terbuka dan dimiliki bersama oleh para peserta, bukan terintegrasi secara vertikal dengan bagian lain dari tumpukan pembayaran. Mengubah pengguna menjadi pemilik memungkinkan jaringan untuk berkembang secara besar-besaran.
Dengan mengagregasi hubungan penawaran dan permintaan yang terisolasi ini, jaringan pembayaran stablecoin akan mengatasi masalah "cold start" dari metode pembayaran baru. Seperti halnya konsumen saat ini yang bersedia menanggung ketidaknyamanan pendaftaran kartu kredit sekali saja, nilai untuk bergabung dengan jaringan stablecoin pada akhirnya akan cukup untuk mengimbangi ketidaknyamanan saat memasuki dunia stablecoin. Dengan demikian, stablecoin akan memasuki adopsi arus utama dalam pembayaran konsumen di Amerika Serikat.
Kesimpulan
Stablecoin tidak akan bersaing langsung dengan kartu kredit di pasar mainstream dan menggantikan yang terakhir, melainkan akan mulai meresap dari pasar tepi. Dengan mengatasi titik nyeri nyata di skenario niche, stablecoin dapat menciptakan adopsi yang berkelanjutan berdasarkan kenyamanan relatif atau insentif yang lebih baik. Terobosan kunci terletak pada menggabungkan kasus penggunaan yang terfragmentasi ini ke dalam jaringan terbuka, terstandarisasi, dan dimiliki bersama oleh para peserta, untuk mengoordinasikan penawaran dan permintaan serta mencapai pengembangan manusia yang berskala. Jika ini tercapai, kebangkitan stablecoin dalam pembayaran konsumen di AS tidak akan terhindarkan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
stablecoin di Amerika Serikat akan menggantikan kartu kredit sebagai metode pembayaran utama
Penulis asli: Daniel Barabander
Teks asli diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News
Saat ini, diskusi tentang stablecoin di bidang pembayaran konsumen di AS sangat ramai. Namun, sebagian besar orang menganggap stablecoin sebagai "teknologi pemeliharaan" daripada "teknologi disruptif". Mereka berpendapat bahwa meskipun lembaga keuangan akan memanfaatkan stablecoin untuk penyelesaian yang lebih efisien, nilai yang ditawarkan stablecoin tidak cukup untuk membuat sebagian besar konsumen AS meninggalkan metode pembayaran yang saat ini dominan dan memiliki daya tarik tinggi, yaitu kartu kredit.
Artikel ini membahas bagaimana stablecoin menjadi alat pembayaran mainstream di Amerika Serikat, dan bukan hanya alat penyelesaian.
Bagaimana membangun jaringan pembayaran dengan kartu kredit
Pertama-tama, kita harus mengakui bahwa membuat orang menerima metode pembayaran baru sangatlah sulit. Metode pembayaran baru hanya akan bernilai jika ada cukup banyak orang yang menggunakannya dalam jaringan, sementara orang hanya akan bergabung ketika jaringan tersebut bernilai. Kartu kredit mengatasi masalah "cold start" melalui dua langkah dan menjadi metode pembayaran yang paling banyak digunakan oleh konsumen di Amerika Serikat (menguasai 37%), melampaui uang tunai, cek, dan kartu kredit awal yang hanya terbatas pada pedagang atau industri tertentu.
Langkah pertama: Memanfaatkan keunggulan intrinsik yang dapat direalisasikan tanpa jaringan.
Kartu kredit awalnya memperluas pasar dengan menyelesaikan sebagian kecil dari masalah yang dihadapi oleh konsumen dan pedagang, yang melibatkan tiga dimensi: kenyamanan, insentif, dan pertumbuhan penjualan. Sebagai contoh, kartu kredit BankAmericard yang diluncurkan oleh Bank of America pada tahun 1958 (yang kemudian berkembang menjadi jaringan kartu kredit Visa saat ini):
Kemudahan: BankAmericard memungkinkan konsumen untuk membayar kembali pada akhir bulan secara terpusat, tanpa perlu membawa uang tunai atau mengisi cek di kasir. Meskipun pedagang sebelumnya telah menawarkan kartu kredit dengan pembayaran tertunda yang serupa, kartu tersebut terbatas pada satu pedagang atau kategori tertentu (seperti perjalanan dan hiburan). BankAmericard dapat digunakan di semua pedagang yang bekerja sama, yang pada dasarnya memenuhi kebutuhan konsumsi semua orang.
Insentif: Bank Amerika mendorong adopsi kartu kredit dengan mengirimkan 65.000 kartu kredit BankAmericard yang tidak diminta kepada penduduk Fresno. Setiap kartu dilengkapi dengan batas kredit fleksibel yang telah disetujui sebelumnya, yang merupakan langkah tanpa preseden pada waktu itu. Uang tunai dan cek tidak dapat memberikan insentif serupa, sementara kartu kredit awal meskipun menawarkan kredit jangka pendek, seringkali hanya terbatas pada pelanggan berpenghasilan tinggi atau lama, dan hanya dapat digunakan di pedagang tertentu. Cakupan kredit luas BankAmericard sangat menarik bagi konsumen berpenghasilan rendah yang sebelumnya terpinggirkan.
Pertumbuhan Penjualan: BankAmericard membantu pedagang meningkatkan penjualan melalui konsumsi kredit. Uang tunai dan cek tidak dapat memperluas daya beli konsumen, sementara kartu kredit awal meskipun dapat mendorong penjualan, memerlukan pedagang untuk mengelola sistem kredit, akses pelanggan, penagihan, dan pengendalian risiko sendiri, dengan biaya operasional yang sangat tinggi, hanya pedagang besar atau asosiasi yang dapat menanggungnya. BankAmericard memberikan kesempatan pertumbuhan penjualan melalui konsumsi kredit bagi pedagang kecil.
BankAmericard berhasil di kota Fresno dan kemudian secara bertahap diperluas ke kota-kota lain di California. Namun, karena peraturan yang ada saat itu membatasi Bank of America untuk hanya beroperasi di California, mereka segera menyadari bahwa "agar kartu kredit benar-benar berguna, harus diterima di seluruh negeri," sehingga mereka memberikan lisensi kartu kredit kepada bank-bank di luar California dengan biaya bergabung sebesar $25.000 dan biaya royalti transaksi. Setiap bank yang diberi lisensi menggunakan hak kekayaan intelektual ini untuk membangun jaringan konsumen dan pedagang mereka sendiri di daerah tersebut.
Langkah kedua: Ekspansi dan koneksi jaringan pembayaran kartu kredit
Saat ini, BankAmericard telah berevolusi menjadi serangkaian "wilayah" yang terdesentralisasi, di mana konsumen dan pedagang di setiap area menggunakan kartu tersebut berdasarkan keunggulan inherennya. Meskipun beroperasi dengan baik di setiap wilayah, secara keseluruhan tidak dapat diskalakan.
Dalam aspek operasional, interoperabilitas antar bank adalah masalah besar: ketika menggunakan kekayaan intelektual BankAmericard untuk otorisasi transaksi antar bank, pedagang perlu menghubungi bank pemroses, yang kemudian menghubungi bank penerbit untuk mengonfirmasi otorisasi pemegang kartu, sementara pelanggan hanya bisa menunggu di dalam toko. Proses ini dapat memakan waktu hingga 20 menit, yang menyebabkan risiko penipuan dan pengalaman pelanggan yang buruk. Penyelesaian dan penyelesaian juga kompleks: meskipun bank pemroses menerima pembayaran dari bank penerbit, tidak ada insentif untuk segera berbagi detail transaksi agar bank penerbit dapat menarik uang dari pemegang kartu. Di tingkat organisasi, program ini dioperasikan oleh Bank of America (saingan bank yang diberi wewenang), yang menyebabkan masalah "ketidakpercayaan mendasar" antar bank.
Untuk mengatasi masalah ini, BankAmericard berencana untuk memisahkan diri pada tahun 1970 menjadi sebuah asosiasi anggota nirlaba bernama National BankAmericard Inc. (NBI), yang kemudian berganti nama menjadi Visa. Kepemilikan dan kontrol berpindah dari Bank of America ke bank-bank yang berpartisipasi. Selain menyesuaikan kendali, NBI juga membangun seperangkat aturan, prosedur, dan mekanisme penyelesaian sengketa yang terstandarisasi untuk menghadapi tantangan. Dalam aspek operasional, NBI membangun sistem otorisasi berbasis pertukaran yang disebut BASE, yang memungkinkan bank pedagang untuk langsung mengarahkan permintaan otorisasi ke sistem bank penerbit. Waktu otorisasi antar bank dipersingkat menjadi kurang dari satu menit, dan mendukung transaksi sepanjang waktu, menjadikannya "cukup untuk bersaing dengan pembayaran tunai dan cek, menghilangkan salah satu hambatan utama untuk adopsi." Selanjutnya, BASE lebih lanjut mengoptimalkan proses kliring dan penyelesaian, menggantikan proses berbasis kertas dengan catatan elektronik, dan mengubah penyelesaian bilateral antar bank menjadi pemrosesan terpusat dan penyelesaian net melalui jaringan BASE. Proses yang sebelumnya memerlukan waktu seminggu sekarang dapat diselesaikan dalam semalam.
Menghubungkan jaringan pembayaran yang terfragmentasi, kartu kredit mengatasi masalah "cold start" dari metode pembayaran baru melalui penggabungan penawaran dan permintaan. Pada saat ini, motivasi bagi konsumen dan pedagang utama untuk bergabung dengan jaringan adalah jaringan itu sendiri, karena memungkinkan mereka untuk menjangkau pengguna tambahan. Bagi konsumen, jaringan menciptakan efek flywheel yang nyaman, setiap tambahan pedagang meningkatkan nilai penggunaan kartu kredit. Bagi pedagang, jaringan membawa penjualan tambahan. Seiring waktu, jaringan mulai menggunakan biaya transaksi yang dihasilkan dari interoperabilitas untuk menyediakan insentif, mendorong lebih lanjut adopsi oleh konsumen dan pedagang.
Keunggulan intrinsik stablecoin
Stablecoin dapat menjadi metode pembayaran utama dengan mengikuti strategi yang sama yang digunakan kartu kredit untuk menggantikan uang tunai, cek, dan kartu kredit awal. Mari kita analisis keuntungan intrinsik stablecoin dari tiga dimensi: kenyamanan, insentif, dan pertumbuhan penjualan.
kemudahan
Saat ini, stablecoin masih belum cukup nyaman bagi sebagian besar konsumen, karena mereka perlu mengkonversi mata uang fiat menjadi cryptocurrency terlebih dahulu. Pengalaman pengguna masih perlu diperbaiki secara signifikan, misalnya, meskipun Anda telah memberikan informasi sensitif kepada bank, Anda masih harus mengulangi proses ini. Selain itu, Anda juga memerlukan token lain (seperti ETH sebagai biaya Gas) untuk membayar transaksi di blockchain, dan memastikan stablecoin cocok dengan blockchain tempat pedagang berada (misalnya, USDC di blockchain Base berbeda dengan USDC di blockchain Solana). Dari sudut pandang kenyamanan konsumen, ini sama sekali tidak dapat diterima.
Meskipun demikian, saya percaya bahwa masalah ini akan segera teratasi. Di bawah pemerintahan Biden, Office of the Comptroller of the Currency (OCC) pernah melarang bank untuk menyimpan cryptocurrency (termasuk stablecoin), tetapi beberapa bulan yang lalu undang-undang ini dicabut. Ini berarti bank akan dapat menyimpan stablecoin, mengintegrasikan uang fiat dengan cryptocurrency, secara fundamental menyelesaikan banyak masalah pengalaman pengguna saat ini. Selain itu, perkembangan teknologi penting seperti abstraksi akun, subsidi Gas, dan bukti nol juga sedang meningkatkan pengalaman pengguna.
Insentif Pedagang
Stablecoin memberikan cara insentif baru bagi pedagang, terutama melalui stablecoin yang diizinkan.
Catatan: Stablecoin yang diizinkan adalah yang saluran penerbitannya tidak hanya terbatas pada pedagang, tetapi juga mencakup bidang yang lebih luas. Misalnya, perusahaan teknologi finansial, platform perdagangan, jaringan kartu kredit, bank, dan penyedia layanan pembayaran. Artikel ini hanya berfokus pada pedagang.
Stablecoin yang diterbitkan oleh penyedia jasa keuangan atau infrastruktur yang diatur (seperti Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora, dan Brale), tetapi dipasarkan dan didistribusikan oleh entitas lain. Mitra merek (seperti pedagang) dapat menghasilkan keuntungan dari cadangan stabilcoin.
Stablecoin berbasis izin memiliki kesamaan yang jelas dengan program hadiah Starbucks. Keduanya menginvestasikan dana mengendap dalam sistem ke dalam instrumen jangka pendek dan mempertahankan bunga yang diperoleh. Mirip dengan hadiah Starbucks, stablecoin berbasis izin dapat dibangun untuk memberikan poin dan hadiah kepada pelanggan yang hanya dapat ditukarkan dalam ekosistem pedagang.
Meskipun stablecoin yang diizinkan secara struktural mirip dengan program hadiah prabayar, perbedaan penting menunjukkan bahwa stablecoin yang diizinkan lebih layak bagi pedagang dibandingkan dengan program hadiah prabayar tradisional.
Pertama, seiring dengan komodifikasi penerbitan stablecoin yang berlisensi, kesulitan untuk meluncurkan rencana semacam itu akan mendekati nol. "Undang-Undang GENIUS" menyediakan kerangka kerja untuk penerbitan stablecoin di AS dan membentuk kategori penerbit baru (penerbit stablecoin pembayaran berlisensi non-bank) yang memiliki beban kepatuhan yang lebih ringan dibandingkan bank. Oleh karena itu, industri pendukung seputar stablecoin berlisensi akan berkembang. Penyedia layanan akan mengabstraksi pengalaman pengguna, perlindungan konsumen, dan fungsi kepatuhan. Pedagang akan dapat meluncurkan dolar digital bermerek dengan biaya marjinal yang minimal. Bagi pedagang yang memiliki cukup pengaruh untuk sementara "mengunci" nilai, pertanyaannya adalah: mengapa tidak meluncurkan program hadiah mereka sendiri?
Kedua, perbedaan antara stablecoin ini dan program reward tradisional adalah bahwa mereka dapat digunakan di luar ekosistem penerbit. Konsumen akan lebih bersedia untuk mengunci nilai sementara karena mereka tahu bahwa itu dapat ditukar kembali ke mata uang fiat, dipindahkan ke orang lain, dan akhirnya digunakan di pedagang lain. Meskipun pedagang dapat meminta stablecoin yang tidak dapat dipindahkan yang disesuaikan, saya pikir mereka akan menyadari bahwa jika stablecoin dapat dipindahkan, kemungkinan adopsinya akan meningkat secara signifikan; mengunci nilai secara permanen akan membuat konsumen merasa sangat tidak nyaman, sehingga mengurangi niat adopsi.
Insentif Konsumen
Stablecoin menyediakan cara penghargaan konsumen yang sama sekali berbeda dari kartu kredit. Pedagang dapat secara tidak langsung memanfaatkan pendapatan yang dihasilkan dari stablecoin yang terlisensi untuk memberikan insentif yang ditargetkan, seperti diskon langsung, kredit ongkos kirim, akses awal, atau antrean VIP. Meskipun RUU GENIUS melarang pembagian pendapatan hanya karena memiliki stablecoin, saya memperkirakan bahwa jenis penghargaan loyalitas ini dapat diterima.
Karena stablecoin memiliki kemampuan pemrograman yang tidak dapat ditandingi oleh kartu kredit, mereka dapat mengakses peluang keuntungan di blockchain secara langsung (secara jelas, yang saya maksud adalah stablecoin yang didukung oleh fiat yang mengakses DeFi, bukan hedge fund di blockchain yang berpura-pura sebagai stablecoin). Aplikasi seperti Legend dan YieldClub akan mendorong pengguna untuk mendapatkan keuntungan dengan mengarahkan dana menganggur ke protokol pinjaman seperti Morpho. Saya percaya ini adalah kunci bagi stablecoin untuk mencapai terobosan dalam hal imbalan. Keuntungan menarik pengguna untuk mengonversi fiat menjadi stablecoin untuk berpartisipasi dalam DeFi, jika pengalaman dalam konsumsi ini tanpa hambatan, banyak orang akan memilih untuk langsung menggunakan stablecoin untuk bertransaksi.
Jika ditanya apa keuntungan cryptocurrency, maka itu adalah airdrop: insentif untuk berpartisipasi melalui transfer nilai instan berskala global. Penerbit stablecoin dapat menggunakan strategi serupa untuk menarik pengguna baru ke dalam dunia cryptocurrency dengan memberikan stablecoin (atau token lain) secara gratis melalui airdrop, dan mendorong mereka untuk menggunakan stablecoin tersebut.
Pertumbuhan penjualan
Stablecoin, seperti uang tunai, adalah aset pemegangnya, sehingga tidak seperti kartu kredit yang mendorong konsumsi. Namun, seperti perusahaan kartu kredit yang membangun konsep kredit berdasarkan simpanan bank, tidak sulit membayangkan penyedia dapat menawarkan program serupa berdasarkan stablecoin. Selain itu, semakin banyak perusahaan yang mengganggu pola kredit, percaya bahwa insentif DeFi dapat mendorong pertumbuhan penjualan baru dengan ungkapan: "Beli sekarang, bayar nanti". Dalam model ini, stablecoin yang "dibelanjakan" akan disimpan, menghasilkan imbal hasil di DeFi, dan pada akhir bulan, sebagian dari imbal hasil digunakan untuk membayar pembelian. Secara teori, ini akan mendorong konsumen untuk meningkatkan pengeluaran, sementara pedagang berharap dapat memanfaatkan hal ini.
Bagaimana membangun jaringan stablecoin
Kami dapat merangkum keunggulan inheren stablecoin sebagai berikut:
Stablecoin saat ini tidak nyaman dan tidak dapat langsung membawa pertumbuhan penjualan.
Stablecoin dapat memberikan insentif yang berarti bagi pedagang dan konsumen.
Masalahnya adalah bagaimana stablecoin mengikuti strategi "dua langkah" kartu kredit untuk membangun metode pembayaran baru?
Langkah pertama: Manfaatkan keuntungan intrinsik yang dapat diwujudkan tanpa jaringan.
Stablecoin dapat fokus pada skenario niche berikut:
(1) Stablecoin lebih nyaman bagi konsumen dibandingkan metode pembayaran yang ada, sehingga membawa pertumbuhan penjualan;
(2) Pedagang memiliki insentif untuk menawarkan stablecoin kepada konsumen yang bersedia mengorbankan kenyamanan demi imbalan.
Niche Satu: Kenyamanan Relatif dan Pertumbuhan Penjualan
Meskipun stablecoin saat ini tidak cukup nyaman bagi kebanyakan orang, mereka mungkin merupakan pilihan yang lebih baik bagi konsumen yang tidak dilayani oleh metode pembayaran yang ada. Konsumen ini bersedia mengatasi hambatan untuk memasuki dunia stablecoin, dan pedagang juga akan menerima stablecoin untuk menjangkau pelanggan yang sebelumnya tidak dapat dilayani.
Contoh yang khas adalah transaksi antara pedagang Amerika dan konsumen non-Amerika. Di beberapa daerah (terutama di Amerika Latin), konsumen sangat sulit atau sangat mahal untuk mendapatkan dolar AS untuk membeli barang dan jasa dari pedagang Amerika. Di Meksiko, hanya mereka yang tinggal dalam jarak 20 kilometer dari perbatasan AS yang dapat membuka akun dolar; di Kolombia dan Brasil, layanan perbankan dolar dilarang sama sekali; di Argentina, meskipun ada akun dolar, namun sangat dikontrol, dengan batasan kuota, dan biasanya ditawarkan dengan kurs resmi yang jauh di bawah nilai pasar. Ini berarti pedagang Amerika kehilangan kesempatan penjualan ini.
Stablecoin memberikan saluran akses dolar yang belum pernah ada sebelumnya bagi konsumen non-AS, memungkinkan mereka untuk membeli barang dan jasa ini. Bagi konsumen ini, stablecoin sebenarnya cukup nyaman, karena mereka biasanya tidak memiliki cara lain yang wajar untuk memperoleh dolar untuk konsumsi. Bagi pedagang, stablecoin mewakili saluran penjualan baru, karena konsumen ini sebelumnya tidak dapat dijangkau. Banyak pedagang AS (seperti perusahaan layanan AI) memiliki permintaan besar dari konsumen non-AS, sehingga mereka akan menerima stablecoin untuk mendapatkan pelanggan ini.
Niche Dua: Dipimpin oleh Insentif
Banyak pelanggan di berbagai industri bersedia mengorbankan kenyamanan demi mendapatkan imbalan. Restoran favorit saya menawarkan diskon 3% untuk pembayaran tunai, sehingga saya secara khusus pergi ke bank untuk menarik uang tunai, meskipun sangat tidak nyaman.
Pedagang akan memiliki insentif untuk meluncurkan stablecoin white-label bermerek, sebagai cara untuk mendanai program loyalitas, memberikan diskon dan hak istimewa kepada konsumen untuk mendorong pertumbuhan penjualan. Beberapa konsumen akan bersedia menanggung kerumitan masuk ke dunia cryptocurrency dan mengonversi nilai menjadi stablecoin white-label, terutama ketika insentif cukup kuat dan produk tersebut adalah sesuatu yang mereka obsesikan atau sering gunakan. Logika itu sederhana, jika saya menyukai suatu produk, tahu bahwa saya akan menggunakan saldo, dan dapat memperoleh imbalan yang berarti, saya bersedia menanggung pengalaman yang buruk bahkan menyimpan dana.
Pedagang ideal untuk stablecoin white label mencakup setidaknya salah satu fitur berikut:
Penggemar yang fanatik. Misalnya, jika Taylor Swift meminta penggemar untuk membeli tiket konser dengan "TaylorUSD", penggemar akan tetap melakukannya. Dia dapat mendorong penggemar untuk mempertahankan TaylorUSD dengan menawarkan hak pembelian tiket prioritas di masa depan atau diskon produk. Pedagang lain juga mungkin menerima TaylorUSD untuk promosi.
Penggunaan tinggi di dalam platform. Misalnya, pasar barang bekas Poshmark pada tahun 2019 memiliki 48% penjual yang menggunakan sebagian pendapatan mereka untuk berbelanja di dalam platform. Jika penjual Poshmark mulai menerima "PoshUSD", banyak orang akan menyimpan stablecoin tersebut untuk bertransaksi sebagai pembeli dengan penjual lainnya.
Langkah kedua: Hubungkan jaringan pembayaran stablecoin
Karena skenario di atas adalah pasar niche, penggunaan stablecoin akan bersifat sementara dan terfragmentasi. Para pihak dalam ekosistem akan mendefinisikan aturan dan standar mereka sendiri. Selain itu, stablecoin akan diterbitkan di beberapa rantai, yang meningkatkan kesulitan teknis dalam penerimaan. Banyak stablecoin akan berlabel putih, hanya diterima oleh pedagang terbatas. Hasilnya akan menjadi jaringan pembayaran yang terdesentralisasi, di mana setiap jaringan dapat beroperasi secara berkelanjutan dalam niche lokal, tetapi kurangnya standarisasi dan interoperabilitas.
Mereka membutuhkan jaringan yang sepenuhnya netral dan terbuka untuk terhubung. Jaringan ini akan menetapkan aturan, kepatuhan, dan standar perlindungan konsumen serta interoperabilitas teknologi. Karakteristik stablecoin yang terbuka dan tanpa izin memungkinkan agregasi permintaan dan penawaran yang terdesentralisasi ini. Untuk mengatasi masalah koordinasi, jaringan perlu terbuka dan dimiliki bersama oleh para peserta, bukan terintegrasi secara vertikal dengan bagian lain dari tumpukan pembayaran. Mengubah pengguna menjadi pemilik memungkinkan jaringan untuk berkembang secara besar-besaran.
Dengan mengagregasi hubungan penawaran dan permintaan yang terisolasi ini, jaringan pembayaran stablecoin akan mengatasi masalah "cold start" dari metode pembayaran baru. Seperti halnya konsumen saat ini yang bersedia menanggung ketidaknyamanan pendaftaran kartu kredit sekali saja, nilai untuk bergabung dengan jaringan stablecoin pada akhirnya akan cukup untuk mengimbangi ketidaknyamanan saat memasuki dunia stablecoin. Dengan demikian, stablecoin akan memasuki adopsi arus utama dalam pembayaran konsumen di Amerika Serikat.
Kesimpulan
Stablecoin tidak akan bersaing langsung dengan kartu kredit di pasar mainstream dan menggantikan yang terakhir, melainkan akan mulai meresap dari pasar tepi. Dengan mengatasi titik nyeri nyata di skenario niche, stablecoin dapat menciptakan adopsi yang berkelanjutan berdasarkan kenyamanan relatif atau insentif yang lebih baik. Terobosan kunci terletak pada menggabungkan kasus penggunaan yang terfragmentasi ini ke dalam jaringan terbuka, terstandarisasi, dan dimiliki bersama oleh para peserta, untuk mengoordinasikan penawaran dan permintaan serta mencapai pengembangan manusia yang berskala. Jika ini tercapai, kebangkitan stablecoin dalam pembayaran konsumen di AS tidak akan terhindarkan.