Legislatif Enkripsi Amerika: Peluang dan Risiko yang Bersamaan

Baru-baru ini, Amerika Serikat telah melalui undang-undang mata uang digital yang penting yaitu "Undang-Undang GENIUS", sementara lebih banyak undang-undang terkait sedang dalam proses pengesahan, seperti "Undang-Undang CLARITY" yang telah disetujui di Dewan Perwakilan. Langkah-langkah ini memberi harapan bagi Amerika Serikat untuk menjadi pusat aktivitas enkripsi utama, dan bahkan mungkin menjadi pemimpin global di bidang enkripsi. Namun, para pendukung undang-undang baru harus bertindak hati-hati agar tidak menghasilkan efek sebaliknya.

Industri enkripsi telah memperoleh pengaruh politik yang besar melalui sumbangan politik dan cara lainnya. Desain RUU "GENIUS" dan RUU "CLARITY" tampaknya bertujuan untuk menghalangi regulasi yang wajar, yang dapat menyebabkan siklus boom-bust yang parah.

Secara historis, pasar keuangan Amerika memiliki keunggulan utama dibandingkan negara lain karena tingkat transparansi yang lebih tinggi, yang memungkinkan para investor untuk lebih memahami risiko dan membuat keputusan yang bijaksana. Amerika Serikat juga telah menetapkan aturan ketat tentang konflik kepentingan, yang mengharuskan perlakuan yang adil terhadap investor, dan menetapkan batasan pada tanggung jawab risiko perusahaan keuangan.

Kerangka ini bukan terbentuk secara kebetulan, melainkan hasil dari undang-undang dan peraturan yang bijaksana yang ditetapkan setelah Depresi Besar pada tahun 1930-an, yang kemudian terus berkembang. Aturan-aturan ini adalah alasan utama mengapa Amerika Serikat menjadi lingkungan yang ramah untuk inovasi dan penggalangan modal.

Meskipun beberapa pengusaha atau industri baru mungkin merasa tidak puas dengan aturan ini, risiko yang ditimbulkan oleh inovasi keuangan mempengaruhi seluruh sistem keuangan, bukan hanya investor individu. Fokus regulasi adalah untuk melindungi keseluruhan. Banyak ekonomi utama, termasuk Amerika Serikat, telah mengalami gejolak keuangan yang serius bahkan keruntuhan sistemik, Depresi Besar yang dimulai dari kejatuhan pasar saham pada tahun 1929 adalah contoh yang khas.

Namun, RUU "GENIUS" tampaknya tidak sepenuhnya mempertimbangkan pelajaran sejarah ini. RUU ini menciptakan kerangka kerja untuk stablecoin, tetapi gagal menangani risiko penarikan yang melekat pada stablecoin secara efektif. Model bisnis penerbit stablecoin mirip dengan bank, mereka memiliki motivasi untuk menginvestasikan sebagian cadangan dalam aset berisiko tinggi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, yang dapat menjadi sumber risiko sistemik.

Yang lebih mengkhawatirkan adalah, undang-undang ini memungkinkan penerbit asing untuk menginvestasikan cadangan mereka dalam aset seperti utang pemerintah dalam negeri, meskipun aset tersebut tidak dinyatakan dalam dolar AS. Ini dapat menyebabkan apa yang disebut "stablecoin" memiliki kewajiban pembayaran dalam dolar, sementara aset cadangannya sebagian besar terdiri dari aset non-dolar, yang dapat memicu krisis likuiditas dan kepanikan saat dolar menguat secara signifikan.

Jika Senat menyetujui versi mana pun dari RUU CLARITY, situasinya mungkin akan lebih serius. Legislasinya bisa mendorong konflik kepentingan dan transaksi yang menguntungkan diri sendiri yang belum pernah terjadi sejak tahun 1920-an. Selain itu, undang-undang ini mungkin memfasilitasi penggunaan stablecoin dan enkripsi dalam transaksi keuangan ilegal, yang menimbulkan kekhawatiran tentang keamanan nasional.

Meskipun Amerika Serikat mungkin menjadi pusat enkripsi cryptocurrency global, kerangka legislasi baru dapat menguntungkan segelintir orang sambil membuat Amerika Serikat dan seluruh dunia terpapar pada risiko terulangnya kepanikan finansial. Ini dapat memicu kerusakan ekonomi yang parah, menyebabkan pengangguran massal dan penguapan kekayaan. Oleh karena itu, dalam memajukan legislasi cryptocurrency, penting untuk menyeimbangkan inovasi dan pengendalian risiko.