Ethereum ETF Satu Tahun: Dari Dingin ke Panas, Antusiasme Investasi Institusi Meningkat

Tiga bulan yang lalu, bahkan para pendukung setia Ethereum pun sulit membayangkan bahwa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Ethereum di Amerika Serikat dapat merayakan ulang tahun pertamanya. Namun, kini ETF Ethereum sedang memasuki momen gemilangnya, telah genap satu tahun sejak pertama kali diperdagangkan pada 23 Juli 2024.

Pada bulan Juni 2025, ETF Ethereum mencetak kinerja bulanan terbaik dalam sejarah, dengan aliran dana melebihi 3,5 miliar USD, meningkat 70% dibandingkan puncak sebelumnya sebesar 2,08 miliar USD pada 20 Desember 2024. Momentum aliran dana di bulan Juli bahkan lebih kuat, hingga saat ini telah melampaui 3 miliar USD, berpotensi melebihi bulan Juni. Dua minggu terakhir hingga 18 Juli adalah dua minggu dengan kinerja aliran dana bersih terbaik, dan telah sepuluh minggu berturut-turut tanpa adanya aliran keluar bersih, yang merupakan yang pertama dalam masa berlakunya selama 52 minggu.

Namun, perkembangan ETF Ethereum tidaklah mulus.

Pada Mei 2024, regulator AS menyetujui Ethereum ETF, dan pada 23 Juli tahun yang sama, perdagangan secara resmi dimulai, saat itu reaksi pasar beragam. Bitcoin ETF telah merebut semua sorotan pada awal tahun, sehingga kemunculan Ethereum ETF terasa sepi: pergerakan harga lesu, perhatian semakin menurun, dan pada awal peluncurannya juga tidak terlihat adanya aliran dana besar-besaran.

Faktanya, sebagian dari aliran dana awal bahkan menunjukkan keadaan aliran bersih keluar. Dalam 39 minggu perdagangan sebelumnya, ETF Ethereum hanya mencatat aliran bersih masuk dana selama 15 minggu; sementara dibandingkan dengan 14 minggu terakhir, ada 13 minggu yang menunjukkan aliran masuk bersih, perubahan besar dalam arah selama tiga bulan terakhir dapat terlihat.

Hingga 21 Juli 2025, total aset yang dikelola (AUM) dari semua ETF Ethereum di Amerika Serikat telah melampaui 19 miliar USD, meningkat dua kali lipat dari sekitar 9,6 miliar USD dua bulan yang lalu.

Tidak hanya ETF, minat institusi terhadap Ethereum juga semakin meningkat melalui bentuk "Aset Cadangan Ethereum".

Pada 2 Juni 2025, sebuah perusahaan game menjadi perusahaan publik AS pertama yang mengumumkan akan memasukkan Ethereum ke dalam cadangan strategisnya. Ketika kalangan kripto masih memperhatikan sejumlah perusahaan publik yang akan memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka, salah satu pendiri Ethereum telah membawa Ethereum ke dalam "pesta aset cadangan".

Sejak peluncuran rencana aset cadangan ini, perusahaan telah menjadi pemegang Ethereum tingkat perusahaan terbesar di dunia, memegang 360.807 ETH, yang bernilai lebih dari 1,3 miliar dolar AS berdasarkan harga saat ini. Selain itu, perusahaan juga telah mengumpulkan tambahan 413 juta dolar AS dan telah memperoleh hadiah sebanyak 567 ETH melalui staking Ethereum yang dimiliki.

Tidak hanya itu, dalam prospektus tambahan yang diajukan kepada SEC AS, perusahaan tersebut meminta untuk meningkatkan batas penjualan saham biasa dari yang awalnya dilaporkan sebesar 1 miliar dolar AS menjadi 5 miliar dolar AS.

Perusahaan lain yang baru saja masuk ke dalam penyimpanan aset Ethereum juga sedang bersaing ketat dengan mereka. Sebuah perusahaan penambangan Bitcoin juga bertaruh pada Ethereum, memegang lebih dari 300.000 ETH, yang jika dihitung dengan harga saat ini bernilai lebih dari 1 miliar dolar. Ketua mereka memiliki tujuan yang lebih besar: "Kami sedang maju dengan target ini, berencana untuk mengakuisisi dan mengunci 5% dari total pasokan Ethereum." Saat ini, total jumlah Ethereum yang dimiliki kedua perusahaan ini telah melebihi jumlah yang dimiliki oleh Yayasan Ethereum.

Secara keseluruhan, arus dana perusahaan aset cadangan Ethereum dan ETF mencerminkan kepercayaan investasi institusi terhadap Ethereum sebagai lapisan infrastruktur, dan kepercayaan ini terus meningkat.

Sebuah perusahaan investasi terkenal baru-baru ini mengurangi kepemilikan besar di sebuah platform perdagangan dan sebuah perusahaan game, dan sebaliknya meningkatkan kepemilikan di sebuah perusahaan pertambangan, dengan total investasi mencapai 1,82 juta dolar AS. Perusahaan investasi tersebut sebelumnya memiliki eksposur investasi yang kurang terhadap Ethereum, dan telah melakukan restrukturisasi pada tiga ETF unggulannya, mengalokasikan 1,5% dari portofolionya kepada perusahaan pertambangan tersebut.

Satu miliarder lagi juga memiliki 9,1% saham perusahaan tersebut.

Perusahaan baru yang dibentuk melalui penggabungan perusahaan yang ada akan menciptakan platform perdagangan publik yang menyediakan saluran profesional bagi investor institusi untuk mengakses infrastruktur Ethereum dan keuntungan Ether. Setelah penggabungan, perusahaan tersebut berencana untuk terdaftar di Nasdaq, dan pada saat itu akan memiliki lebih dari 400.000 ETH, senilai lebih dari 1,5 miliar dolar.

Apa yang telah berubah dalam beberapa bulan terakhir? Perubahan kepemimpinan terbaru di Ethereum Foundation mungkin salah satu penyebabnya.

Pada akhir April 2025, Ethereum Foundation melakukan penyesuaian kepemimpinan dengan memisahkan dewan direksi dari manajemen. Kepemimpinan baru menetapkan tiga prioritas inti: memperluas lapisan dasar Ethereum, mengoptimalkan Layer2 Rollup, dan meningkatkan pengalaman pengguna.

Nilai praktis dan kemampuan menghasilkan Ethereum juga menjadikannya sebagai aset yang sangat menarik di mata investor.

Saat ini, belum ada ETF di AS yang menawarkan hadiah staking, dan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) belum memberikan izin. Jika ETF Ethereum akhirnya dapat meluncurkan fungsi staking, ETH berpotensi menjadi "obligasi digital" dalam portofolio institusi.

ETF yang mendukung staking mungkin menawarkan 3%-5% hasil asli. Berdasarkan posisi Ethereum senilai 19,6 miliar dolar AS saat ini, bahkan dengan rata-rata tingkat pengembalian 4%, penerbit ETF dapat memperoleh lebih dari 750 juta dolar AS dari pendapatan staking.

Sebuah perusahaan manajemen aset besar telah menjelajahi struktur produk yang mencakup staking, yang disebutkan secara jelas dalam dokumen amandemen 19b-4 yang mereka ajukan, bahwa staking adalah "fungsi masa depan potensial yang menunggu persetujuan regulasi", pasar sedang menantikan.

Para ahli memprediksi bahwa fungsi staking ETF Ethereum diharapkan akan mendapatkan persetujuan pada kuartal keempat tahun ini.

Bagi banyak investor, staking mungkin merupakan perbedaan kunci antara "alokasi dangkal" dan "partisipasi mendalam". Pendapatan pasif yang diperoleh melalui alat investasi yang sesuai mungkin akan menarik dana pensiun, dana sumbangan, dan dana kekayaan negara untuk masuk.

Sebuah laporan yang dirilis oleh perusahaan perdagangan tertentu saat peluncuran ETF Ethereum tahun lalu menyebutkan bahwa kurangnya mekanisme staking merupakan salah satu kelemahan besar, yang dapat "mengurangi daya tarik Ethereum sebagai wadah ETF".

Jika lingkungan makro berubah, seperti penurunan suku bunga, stabilitas inflasi, atau kapital mencari hasil yang lebih tinggi, Ethereum akan menjadi pilihan yang sangat kompetitif: ia memiliki kelangkaan karena pasokan yang deflasi, hasil yang diperoleh dari staking, serta aksesibilitas yang dicapai melalui ETF dan lembaga kustodian.

Harga Ethereum telah menunjukkan keterkaitan dengan aktivitas institusi. Terobosan harga lebih lanjut dapat memicu sentimen optimis di pasar, menarik lebih banyak aliran dana. Bagaimanapun, setelah mengalami ketenangan yang lama, evolusi Ethereum akan disambut baik oleh ritel dan institusi.

Selama dua minggu terakhir, harga Ethereum telah melonjak lebih dari 50%, mencapai level tertinggi baru di 2025; selama tiga bulan terakhir, total kenaikan mencapai 150%.

Ketika ETF menerbitkan saham baru, harus membeli ETH, yang akan mengunci pasokan. Jumlah ETH yang beredar di pasar berkurang, akan memberikan tekanan naik pada harga.

Diperkirakan perusahaan aset cadangan Ethereum juga akan terus memegang ETH. Penasihat investasi terdaftar (RIA), lembaga manajemen kekayaan, dan perusahaan publik biasanya tidak mengejar keuntungan jangka pendek, dan sangat jarang menjual dalam kepanikan.

Pembuat aset cadangan sedang menempatkan ETH sebagai jaminan yang dapat diprogram, jenis aset yang dapat menghasilkan pendapatan, memberikan perlindungan keamanan, dan tetap stabil.

Selain itu, latar belakang makro juga menunjukkan hal positif: "Undang-Undang GENIUS" baru-baru ini ditandatangani dan berlaku, yang akan melegalkan stablecoin sebagai uang digital. Ethereum sebagai jaringan dominan yang menguasai 50% pangsa pasar, akan menjadi penerima manfaat terbesar.

Jadi, bagaimana perkembangan di masa depan?

Begitu SEC menyetujui fungsi staking ETF, minat institusi diharapkan akan terus meningkat. Lebih banyak perusahaan mungkin akan membangun cadangan aset Ethereum karena fungsi staking, dan lembaga manajemen aset besar juga akan meningkatkan alokasi investasi mereka ke Ethereum.

Bagi investor tradisional, saat ini mereka mungkin menyadari: Ethereum telah memiliki dua saluran distribusi yang kuat - ETF dan aset cadangan. Keduanya tidak hanya mengunci pasokan, tetapi juga memperluas pengaruh Ethereum ke dalam bidang ekonomi tradisional.

Mereka yang membandingkan aset cadangan Bitcoin dan Ethereum serta ETF secara langsung sebenarnya mengabaikan perbedaan inti:

Bitcoin dianggap sebagai alat penyimpanan nilai, merupakan "emas digital" dalam strategi makro; sedangkan Ethereum diberikan kegunaan praktis. Penerbit dana dan pembangun aset cadangan membeli dan mendukung ETH, menghargai nilai tambahnya: hadiah staking, kerangka infrastruktur, dan sebagai lapisan yang dapat diprogram untuk aplikasi keuangan.

Bitcoin adalah aset "hold" sementara Ethereum adalah jaringan "aplikasi".