Tantangan dan Jalan Terobosan Likuiditas Tokenisasi Saham AS
Dalam beberapa waktu terakhir, industri cryptocurrency telah menggugah gelombang "saham AS di blockchain". Banyak platform telah meluncurkan layanan perdagangan saham dan ETF versi tokenisasi, bahkan telah memperkenalkan produk kontrak berleverase tinggi untuk koin-koin ini.
Platform-platform ini sebagian besar mengadopsi model "penyimpanan saham nyata + pemetaan tokenisasi", yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan aset saham AS di blockchain. Secara teori, pengguna hanya memerlukan satu dompet kripto, mereka dapat memperdagangkan saham seperti Tesla, Apple, dll. kapan saja, tanpa harus membuka akun melalui pialang tradisional atau memenuhi ambang batas dana.
Namun, seiring dengan peluncuran produk terkait, masalah seperti penyisipan, premi, dan penyimpangan sering muncul, dan masalah likuiditas di baliknya juga dengan cepat terungkap. Meskipun pengguna dapat membeli token ini, hampir tidak mungkin untuk melakukan short selling secara efisien, melakukan hedging risiko, dan lebih sulit untuk membangun strategi perdagangan yang kompleks.
Saat ini, tokenisasi saham AS pada dasarnya masih berada di tahap awal "hanya bisa membeli naik".
I. Tantangan Likuiditas dalam Tokenisasi Saham AS
Untuk memahami dilema likuiditas dari gelombang "tokenisasi saham AS" ini, pertama-tama perlu menganalisis logika desain dasar dari model "penjagaan saham nyata + penerbitan pemetaan" saat ini.
Model ini saat ini dibagi menjadi dua jalur, perbedaan inti terletak pada apakah memiliki kualifikasi penerbitan yang sesuai:
Model "penerbitan kepatuhan pihak ketiga + akses multi-platform" yang diwakili oleh beberapa platform, melalui kerja sama dengan lembaga keuangan tradisional untuk mencapai pengikatan 1:1 terhadap saham yang nyata;
Pialang berlisensi melakukan closed loop sendiri, mengandalkan lisensi pialang mereka untuk menyelesaikan seluruh proses dari pembelian saham hingga penerbitan token di blockchain.
Kedua jalur memiliki kesamaan yaitu keduanya menganggap token saham AS sebagai aset kepemilikan spot murni, yang hanya dapat dibeli dan dipegang untuk menunggu kenaikan, sehingga menjadikannya "aset yang tertidur", kurang memiliki lapisan fungsi keuangan yang dapat diperluas, dan sulit mendukung ekosistem perdagangan on-chain yang aktif.
Karena setiap Token harus didukung oleh satu saham yang sebenarnya, transaksi di blockchain hanya merupakan transfer kepemilikan Token, tidak dapat mempengaruhi harga spot saham AS, yang secara alami menyebabkan masalah "dua kulit" antara on-chain dan off-chain, dan dana perdagangan yang tidak besar dapat menyebabkan penyimpangan harga on-chain yang dramatis.
Kedua, fungsi aset dari aset saham AS saat ini telah sangat dipangkas, bahkan meskipun beberapa platform mencoba mendistribusikan dividen dalam bentuk airdrop, namun sebagian besar platform tidak membuka hak suara dan saluran staking ulang, pada dasarnya hanya "sertifikat kepemilikan di blockchain", bukan aset perdagangan yang sebenarnya, dan tidak memiliki "atribut margin".
Pengguna setelah membeli token terkait, tidak dapat digunakan untuk pinjaman jaminan, juga tidak dapat digunakan sebagai margin untuk memperdagangkan aset lain, dan semakin sulit untuk terhubung ke protokol DeFi lainnya untuk mendapatkan likuiditas lebih lanjut, yang mengakibatkan tingkat pemanfaatan aset hampir nol.
Secara objektif, "tokenisasi saham AS" saat ini hanya berhasil memindahkan harga ke dalam blockchain, masih berada pada tahap awal sertifikat digital, dan belum menjadi "aset keuangan yang dapat diperdagangkan" untuk melepaskan likuiditas, sehingga sulit untuk menarik lebih banyak trader profesional dan dana frekuensi tinggi.
Dua, Eksplorasi Pemecahan Masalah Likuiditas
Untuk memperdalam likuiditas on-chain dari token saham AS, memberikan pemegangnya lebih banyak skenario aplikasi praktis dan nilai kepemilikan, serta menarik lebih banyak dana profesional untuk masuk, pasar saat ini terutama mendiskusikan beberapa solusi berikut:
Menginspirasi likuiditas pool
Model ini mencoba menarik dana masuk dengan subsidi melalui penerbitan token platform, memberikan imbalan kepada pengguna yang menyediakan likuiditas untuk pasangan perdagangan. Namun, model ini memiliki cacat fatal, yaitu insentif bergantung pada inflasi token, dan tidak dapat membentuk ekosistem perdagangan yang berkelanjutan. Begitu kekuatan insentif berkurang, dana akan segera ditarik, menyebabkan likuiditas terjun bebas.
Pembuat pasar yang mendominasi likuiditas
Model ini mencoba untuk membuka arbitrase on-chain dan off-chain melalui saluran kepatuhan. Pembuat pasar dapat menetralkan perbedaan harga ketika harga token on-chain menyimpang dari harga spot, melalui "penebusan token → menjual saham" atau "membeli saham → mencetak token". Namun, biaya implementasi logika ini sangat tinggi, proses kepatuhan, penyelesaian antar pasar, dan kompleksitas kustodian aset, membuat jendela arbitrase sering kali dimakan oleh biaya waktu.
Pencocokan cepat di luar rantai + pemetaan di dalam rantai
Model ini menyelesaikan inti transaksi melalui mesin terpusat, hanya mencatat hasilnya di blockchain, dan secara teoritis dapat terhubung dengan kedalaman perdagangan spot saham AS. Namun, model ini memiliki ambang batas teknologi dan proses yang cukup tinggi, serta waktu perdagangan tradisional saham AS perlu disesuaikan dengan sifat perdagangan 7×24 jam di blockchain.
Ketiga pemikiran solusi likuiditas ini memiliki keunggulan masing-masing, tetapi semua mengandalkan kekuatan eksternal untuk "menyuntikkan" likuiditas, bukan membuat token saham AS itu sendiri "menghasilkan" likuiditas. Hanya mengandalkan arbitrase on-chain-off-chain atau subsidi insentif, sangat sulit untuk mengisi celah likuiditas yang terus tumbuh.
Tiga, menjadikan token saham AS sebagai "aset hidup"
Di pasar saham AS tradisional, kekuatan likuiditas tidak berasal dari komoditas itu sendiri, melainkan dari kedalaman perdagangan yang dibangun oleh sistem derivatif seperti opsi dan futures. Alat-alat ini mendukung tiga mekanisme inti: penemuan harga, manajemen risiko, dan leverage modal.
Dan saat ini, pasar tokenisasi saham AS justru kehilangan lapisan struktur ini. Untuk mengatasi kebuntuan, token saham AS harus menjadikan token yang terpendam sebagai "aset hidup yang dapat dijaminkan, diperdagangkan, dan dikombinasikan".
Jika pengguna dapat melakukan short BTC dengan beberapa koin token saham AS, dan menggunakan token lain untuk bertaruh pada pergerakan ETH, maka aset yang terpendam ini tidak lagi hanya "cangkang token", melainkan aset jaminan yang digunakan, dan likuiditas secara alami akan tumbuh dari permintaan transaksi nyata ini.
Beberapa platform telah mulai menjelajahi jalur ini. Misalnya, sebuah platform bekerja sama dengan protokol lain untuk meluncurkan pasangan perdagangan indeks saham Tesla dan Bitcoin di blockchain tertentu, dengan mekanisme inti melalui "opsi permanen berbasis koin", menjadikan koin saham AS benar-benar sebagai "aset jaminan yang dapat digunakan untuk perdagangan".
Mekanisme ini memungkinkan pengguna untuk menggunakan token saham AS tertentu sebagai margin untuk berpartisipasi dalam perdagangan opsi perpetual BTC/ETH. Diketahui bahwa ke depan akan ada rencana untuk memperluas dukungan untuk lebih dari 200 jenis tokenisasi saham AS sebagai aset margin, sehingga pengguna yang memiliki token saham AS dengan kapitalisasi pasar kecil dapat menggunakannya sebagai margin untuk bertaruh pada naik turunnya BTC/ETH, sehingga memberikan permintaan perdagangan yang nyata.
Ketika pengguna dapat menggunakan berbagai token saham AS sebagai margin untuk berpartisipasi dalam strategi opsi perpetual BTC dan ETH, permintaan perdagangan secara alami akan menarik pembuat pasar, pedagang frekuensi tinggi, dan arbiter untuk masuk, membentuk siklus positif "aktivitas perdagangan → peningkatan kedalaman → lebih banyak pengguna".
Mekanisme ini tidak hanya merupakan struktur transaksi, tetapi juga secara alami memiliki kemampuan untuk mengaktifkan nilai token saham AS, terutama pada tahap awal yang belum terbentuk pasar yang dalam, dan dapat langsung digunakan sebagai alat pembuatan pasar luar ruangan dan pengarah likuiditas.
Dalam mekanisme ini, token saham AS tidak lagi merupakan aset yang terisolasi, tetapi benar-benar terintegrasi dalam ekosistem perdagangan di blockchain, dan digunakan kembali, membuka jalur lengkap "penerbitan aset → pembangunan likuiditas → siklus perdagangan derivatif".
Kesimpulan
Model tokenisasi saham AS kali ini berarti telah sepenuhnya menyelesaikan masalah awal "apakah bisa diterbitkan?" Namun, persaingan di siklus baru sebenarnya telah memasuki tahap "apakah bisa digunakan?": bagaimana menciptakan permintaan perdagangan yang nyata? Bagaimana menarik pembangunan strategi dan penggunaan kembali dana? Bagaimana membuat aset saham AS benar-benar hidup di blockchain?
Ini tidak lagi bergantung pada lebih banyak pialang yang masuk, tetapi pada perbaikan struktur produk di blockchain. Hanya ketika pengguna dapat bebas melakukan long dan short, membangun portofolio risiko, dan mengombinasikan posisi lintas aset, "tokenisasi saham AS" akan memiliki vitalitas finansial yang lengkap.
Esensi likuiditas bukanlah penumpukan dana, melainkan pencocokan permintaan. Ketika di blockchain dapat secara bebas merealisasikan "menghadapi volatilitas Bitcoin dengan opsi Tesla", mungkin masalah likuiditas tokenisasi saham AS akan teratasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
7
Bagikan
Komentar
0/400
SilentObserver
· 4jam yang lalu
Lebih baik para investor kecil tidak usah repot-repot.
Lihat AsliBalas0
blocksnark
· 4jam yang lalu
hanya naik tidak turun, leverage tinggi, suckers naik
Lihat AsliBalas0
CryptoNomics
· 4jam yang lalu
*sigh* data empiris menunjukkan korelasi 94,2% antara saham yang ditokenisasi dan ketidakefisienan pasar... amatir tidak pernah belajar
Lihat AsliBalas0
OnchainArchaeologist
· 4jam yang lalu
play people for suckers satu gelombang
Lihat AsliBalas0
DaisyUnicorn
· 4jam yang lalu
Sekali lagi, bunga chives kecil akan menjelajahi benua baru.
Krisis tokenisasi saham AS: Dari aset yang tidur menuju transformasi likuiditas yang aktif
Tantangan dan Jalan Terobosan Likuiditas Tokenisasi Saham AS
Dalam beberapa waktu terakhir, industri cryptocurrency telah menggugah gelombang "saham AS di blockchain". Banyak platform telah meluncurkan layanan perdagangan saham dan ETF versi tokenisasi, bahkan telah memperkenalkan produk kontrak berleverase tinggi untuk koin-koin ini.
Platform-platform ini sebagian besar mengadopsi model "penyimpanan saham nyata + pemetaan tokenisasi", yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan aset saham AS di blockchain. Secara teori, pengguna hanya memerlukan satu dompet kripto, mereka dapat memperdagangkan saham seperti Tesla, Apple, dll. kapan saja, tanpa harus membuka akun melalui pialang tradisional atau memenuhi ambang batas dana.
Namun, seiring dengan peluncuran produk terkait, masalah seperti penyisipan, premi, dan penyimpangan sering muncul, dan masalah likuiditas di baliknya juga dengan cepat terungkap. Meskipun pengguna dapat membeli token ini, hampir tidak mungkin untuk melakukan short selling secara efisien, melakukan hedging risiko, dan lebih sulit untuk membangun strategi perdagangan yang kompleks.
Saat ini, tokenisasi saham AS pada dasarnya masih berada di tahap awal "hanya bisa membeli naik".
I. Tantangan Likuiditas dalam Tokenisasi Saham AS
Untuk memahami dilema likuiditas dari gelombang "tokenisasi saham AS" ini, pertama-tama perlu menganalisis logika desain dasar dari model "penjagaan saham nyata + penerbitan pemetaan" saat ini.
Model ini saat ini dibagi menjadi dua jalur, perbedaan inti terletak pada apakah memiliki kualifikasi penerbitan yang sesuai:
Model "penerbitan kepatuhan pihak ketiga + akses multi-platform" yang diwakili oleh beberapa platform, melalui kerja sama dengan lembaga keuangan tradisional untuk mencapai pengikatan 1:1 terhadap saham yang nyata;
Pialang berlisensi melakukan closed loop sendiri, mengandalkan lisensi pialang mereka untuk menyelesaikan seluruh proses dari pembelian saham hingga penerbitan token di blockchain.
Kedua jalur memiliki kesamaan yaitu keduanya menganggap token saham AS sebagai aset kepemilikan spot murni, yang hanya dapat dibeli dan dipegang untuk menunggu kenaikan, sehingga menjadikannya "aset yang tertidur", kurang memiliki lapisan fungsi keuangan yang dapat diperluas, dan sulit mendukung ekosistem perdagangan on-chain yang aktif.
Karena setiap Token harus didukung oleh satu saham yang sebenarnya, transaksi di blockchain hanya merupakan transfer kepemilikan Token, tidak dapat mempengaruhi harga spot saham AS, yang secara alami menyebabkan masalah "dua kulit" antara on-chain dan off-chain, dan dana perdagangan yang tidak besar dapat menyebabkan penyimpangan harga on-chain yang dramatis.
Kedua, fungsi aset dari aset saham AS saat ini telah sangat dipangkas, bahkan meskipun beberapa platform mencoba mendistribusikan dividen dalam bentuk airdrop, namun sebagian besar platform tidak membuka hak suara dan saluran staking ulang, pada dasarnya hanya "sertifikat kepemilikan di blockchain", bukan aset perdagangan yang sebenarnya, dan tidak memiliki "atribut margin".
Pengguna setelah membeli token terkait, tidak dapat digunakan untuk pinjaman jaminan, juga tidak dapat digunakan sebagai margin untuk memperdagangkan aset lain, dan semakin sulit untuk terhubung ke protokol DeFi lainnya untuk mendapatkan likuiditas lebih lanjut, yang mengakibatkan tingkat pemanfaatan aset hampir nol.
Secara objektif, "tokenisasi saham AS" saat ini hanya berhasil memindahkan harga ke dalam blockchain, masih berada pada tahap awal sertifikat digital, dan belum menjadi "aset keuangan yang dapat diperdagangkan" untuk melepaskan likuiditas, sehingga sulit untuk menarik lebih banyak trader profesional dan dana frekuensi tinggi.
Dua, Eksplorasi Pemecahan Masalah Likuiditas
Untuk memperdalam likuiditas on-chain dari token saham AS, memberikan pemegangnya lebih banyak skenario aplikasi praktis dan nilai kepemilikan, serta menarik lebih banyak dana profesional untuk masuk, pasar saat ini terutama mendiskusikan beberapa solusi berikut:
Model ini mencoba menarik dana masuk dengan subsidi melalui penerbitan token platform, memberikan imbalan kepada pengguna yang menyediakan likuiditas untuk pasangan perdagangan. Namun, model ini memiliki cacat fatal, yaitu insentif bergantung pada inflasi token, dan tidak dapat membentuk ekosistem perdagangan yang berkelanjutan. Begitu kekuatan insentif berkurang, dana akan segera ditarik, menyebabkan likuiditas terjun bebas.
Model ini mencoba untuk membuka arbitrase on-chain dan off-chain melalui saluran kepatuhan. Pembuat pasar dapat menetralkan perbedaan harga ketika harga token on-chain menyimpang dari harga spot, melalui "penebusan token → menjual saham" atau "membeli saham → mencetak token". Namun, biaya implementasi logika ini sangat tinggi, proses kepatuhan, penyelesaian antar pasar, dan kompleksitas kustodian aset, membuat jendela arbitrase sering kali dimakan oleh biaya waktu.
Model ini menyelesaikan inti transaksi melalui mesin terpusat, hanya mencatat hasilnya di blockchain, dan secara teoritis dapat terhubung dengan kedalaman perdagangan spot saham AS. Namun, model ini memiliki ambang batas teknologi dan proses yang cukup tinggi, serta waktu perdagangan tradisional saham AS perlu disesuaikan dengan sifat perdagangan 7×24 jam di blockchain.
Ketiga pemikiran solusi likuiditas ini memiliki keunggulan masing-masing, tetapi semua mengandalkan kekuatan eksternal untuk "menyuntikkan" likuiditas, bukan membuat token saham AS itu sendiri "menghasilkan" likuiditas. Hanya mengandalkan arbitrase on-chain-off-chain atau subsidi insentif, sangat sulit untuk mengisi celah likuiditas yang terus tumbuh.
Tiga, menjadikan token saham AS sebagai "aset hidup"
Di pasar saham AS tradisional, kekuatan likuiditas tidak berasal dari komoditas itu sendiri, melainkan dari kedalaman perdagangan yang dibangun oleh sistem derivatif seperti opsi dan futures. Alat-alat ini mendukung tiga mekanisme inti: penemuan harga, manajemen risiko, dan leverage modal.
Dan saat ini, pasar tokenisasi saham AS justru kehilangan lapisan struktur ini. Untuk mengatasi kebuntuan, token saham AS harus menjadikan token yang terpendam sebagai "aset hidup yang dapat dijaminkan, diperdagangkan, dan dikombinasikan".
Jika pengguna dapat melakukan short BTC dengan beberapa koin token saham AS, dan menggunakan token lain untuk bertaruh pada pergerakan ETH, maka aset yang terpendam ini tidak lagi hanya "cangkang token", melainkan aset jaminan yang digunakan, dan likuiditas secara alami akan tumbuh dari permintaan transaksi nyata ini.
Beberapa platform telah mulai menjelajahi jalur ini. Misalnya, sebuah platform bekerja sama dengan protokol lain untuk meluncurkan pasangan perdagangan indeks saham Tesla dan Bitcoin di blockchain tertentu, dengan mekanisme inti melalui "opsi permanen berbasis koin", menjadikan koin saham AS benar-benar sebagai "aset jaminan yang dapat digunakan untuk perdagangan".
Mekanisme ini memungkinkan pengguna untuk menggunakan token saham AS tertentu sebagai margin untuk berpartisipasi dalam perdagangan opsi perpetual BTC/ETH. Diketahui bahwa ke depan akan ada rencana untuk memperluas dukungan untuk lebih dari 200 jenis tokenisasi saham AS sebagai aset margin, sehingga pengguna yang memiliki token saham AS dengan kapitalisasi pasar kecil dapat menggunakannya sebagai margin untuk bertaruh pada naik turunnya BTC/ETH, sehingga memberikan permintaan perdagangan yang nyata.
Ketika pengguna dapat menggunakan berbagai token saham AS sebagai margin untuk berpartisipasi dalam strategi opsi perpetual BTC dan ETH, permintaan perdagangan secara alami akan menarik pembuat pasar, pedagang frekuensi tinggi, dan arbiter untuk masuk, membentuk siklus positif "aktivitas perdagangan → peningkatan kedalaman → lebih banyak pengguna".
Mekanisme ini tidak hanya merupakan struktur transaksi, tetapi juga secara alami memiliki kemampuan untuk mengaktifkan nilai token saham AS, terutama pada tahap awal yang belum terbentuk pasar yang dalam, dan dapat langsung digunakan sebagai alat pembuatan pasar luar ruangan dan pengarah likuiditas.
Dalam mekanisme ini, token saham AS tidak lagi merupakan aset yang terisolasi, tetapi benar-benar terintegrasi dalam ekosistem perdagangan di blockchain, dan digunakan kembali, membuka jalur lengkap "penerbitan aset → pembangunan likuiditas → siklus perdagangan derivatif".
Kesimpulan
Model tokenisasi saham AS kali ini berarti telah sepenuhnya menyelesaikan masalah awal "apakah bisa diterbitkan?" Namun, persaingan di siklus baru sebenarnya telah memasuki tahap "apakah bisa digunakan?": bagaimana menciptakan permintaan perdagangan yang nyata? Bagaimana menarik pembangunan strategi dan penggunaan kembali dana? Bagaimana membuat aset saham AS benar-benar hidup di blockchain?
Ini tidak lagi bergantung pada lebih banyak pialang yang masuk, tetapi pada perbaikan struktur produk di blockchain. Hanya ketika pengguna dapat bebas melakukan long dan short, membangun portofolio risiko, dan mengombinasikan posisi lintas aset, "tokenisasi saham AS" akan memiliki vitalitas finansial yang lengkap.
Esensi likuiditas bukanlah penumpukan dana, melainkan pencocokan permintaan. Ketika di blockchain dapat secara bebas merealisasikan "menghadapi volatilitas Bitcoin dengan opsi Tesla", mungkin masalah likuiditas tokenisasi saham AS akan teratasi.