Di balik simpanan DAI berbunga tinggi 8% dari MakerDAO: Didorong oleh aset RWA dan strategi promosi sementara

Baru-baru ini, MakerDAO telah menyesuaikan suku bunga simpanan DAI dalam protokol pinjamannya Spark Protocol menjadi 8%, yang merupakan "suku bunga tanpa risiko" stablecoin yang lebih tinggi dari imbal hasil obligasi AS, menarik perhatian luas di pasar. Banyak orang tidak bisa tidak bertanya-tanya, apakah ada risiko model Ponzi di balik imbal hasil yang begitu tinggi ini?

Darimana sebenarnya 8% "pengembalian tanpa risiko" ini berasal? Apakah ini memiliki keberlanjutan? Apa tujuan MakerDAO mengambil langkah ini? Pertanyaan-pertanyaan ini layak untuk kita diskusikan lebih dalam.

Sebenarnya, MakerDAO memperkenalkan banyak aset dunia nyata (RWA) yang menjadi fokus perbincangan hangat industri baru-baru ini. Dengan memperkenalkan aset RWA, MakerDAO bertujuan untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya dan memanfaatkan imbal hasil tambahan jangka panjang yang dihasilkan dari obligasi pemerintah AS untuk menstabilkan nilai tukar DAI serta meningkatkan fleksibilitas dalam penerbitan. Pada saat yang sama, ini juga membantu mengurangi ketergantungan DAI terhadap aset tertentu, sehingga mengurangi risiko titik tunggal.

Menurut statistik dari platform data, proporsi aset RWA dalam neraca MakerDAO telah melebihi setengah. Aset RWA yang menghasilkan bunga ini memberikan keuntungan yang signifikan bagi MakerDAO, sebagian besar berasal dari obligasi pemerintah AS, yang menikmati suku bunga tanpa risiko mendekati 5%. Perlu dicatat bahwa semua keuntungan ini akhirnya akan masuk ke akun MakerDAO, bukan kepada pemegang DAI.

Jadi, sumber keuntungan 8% menjadi jelas: protokol MakerDAO memperoleh keuntungan besar dari aset penghasilan RWA, dan kemudian menggunakan keuntungan ini untuk membayar suku bunga 8%. Menurut penjelasan pendiri MakerDAO, tujuan menetapkan imbal hasil pada 8% adalah untuk meningkatkan permintaan terhadap DAI dan DSR (Dai Savings Rate), memastikan adanya pertumbuhan kelompok pengguna yang terus berpartisipasi dalam SubDAO dan terlibat dalam bagian dari rencana Endgame lainnya.

Singkatnya, langkah ini bertujuan untuk meningkatkan permintaan DAI. Lebih banyak DAI berarti lebih banyak jaminan, yang pada gilirannya dapat digunakan untuk membeli lebih banyak aset RWA yang menghasilkan bunga, dan pada akhirnya menghasilkan lebih banyak keuntungan. Di sisi lain, ini juga membantu memajukan rencana Endgame, yang merupakan konsep yang dibuat oleh MakerDAO untuk mencapai desentralisasi penuh.

Namun, apakah suku bunga 8% ini dapat dipertahankan? Jawabannya tidak. Sebenarnya, suku bunga 8% kali ini adalah "kegiatan promosi" yang bersifat sementara. MakerDAO memperkenalkan mekanisme baru: Suku Bunga Simpanan Dai yang Ditingkatkan (EDSR), yang merupakan cara untuk sementara meningkatkan DSR efektif yang tersedia bagi pengguna pada tahap awal di mana pemanfaatan DSR relatif rendah.

Secara singkat, ini berarti bahwa pada awal DSR, ketika jumlah pengguna yang mendapatkan Suku Bunga tidak banyak, akan ada Suku Bunga tinggi sekali untuk menarik pengguna. EDSR akan ditentukan berdasarkan DSR dan tingkat pemanfaatan DSR, dan akan berkurang secara bertahap seiring dengan meningkatnya tingkat pemanfaatan, sampai akhirnya menghilang ketika tingkat pemanfaatan sudah cukup tinggi. EDSR adalah mekanisme sementara yang satu kali dan satu arah, yang berarti bahwa ia hanya dapat berkurang seiring berjalannya waktu, meskipun tingkat pemanfaatan DSR menurun, ia tidak dapat ditingkatkan kembali.

Menurut pendiri MakerDAO, ketika tingkat penggunaan DSR mencapai 50%, suku bunga lebih akan menghilang, dan MakerDAO tidak akan pernah mengalami kerugian. Dengan kata lain, MakerDAO sebenarnya membagikan sebagian pendapatan protokol kepada pemegang DAI.

Secara keseluruhan, MakerDAO telah memperoleh keuntungan yang signifikan dengan membeli sejumlah besar aset RWA, kemudian menaikkan Suku Bunga menjadi 8%, dan membagikan sebagian keuntungan kepada pemegang DAI untuk meningkatkan permintaan dan basis pengguna DAI. Setelah jumlah pengguna yang mendapatkan bunga mencapai skala tertentu, Suku Bunga ini akan secara bertahap menurun hingga kembali ke tingkat normal.