Jalan Operasi Modal bagi Raksasa Investasi Bitcoin
MicroStrategy awalnya adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada solusi intelijen bisnis, tetapi sejak tahun 2020, fokusnya secara signifikan beralih ke investasi Bitcoin. Perusahaan mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadikannya pusat perhatian di pasar saham AS. Pada 6 Februari 2025, perusahaan mengumumkan resmi mengganti namanya menjadi Strategy, pada saat itu data menunjukkan bahwa ia memiliki 471107 Bitcoin di neraca keuangannya, sekitar 2% dari total pasokan Bitcoin global. Hingga 21 Februari, perusahaan telah mengumpulkan hampir 500 ribu Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar.
MicroStrategy pada dasarnya adalah dengan merancang struktur modal, mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin—dengan cara menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan menambah posisi Bitcoin, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk lingkaran kapital yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium tinggi yang khas di pasar saham AS, MicroStrategy tidak hanya memimpin dalam saham konsep Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan ekuitas dan manipulasi harga koin.
Daya pendorong di balik spekulasi harga saham
Metode pembiayaan MicroStrategy terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, itu bergantung pada penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, bahkan ada beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Menerbitkan obligasi biasa memerlukan pembayaran bunga, tetapi saat itu bisnis perangkat lunak perusahaan menghasilkan arus kas positif puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.
Dalam siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham At-the-market (, langsung menjual saham di pasar sekunder. MicroStrategy menggunakan strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi untuk memainkan "alkimia" pasar modal. Ketika rasio utang terhadap ekuitas relatif rendah, mereka cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, dengan cara ini meningkatkan leverage, dan saat Bitcoin naik, meningkatkan premium valuasi mereka. Selama pasar bull, premi mereka pernah mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar mulai menyadari bahwa MicroStrategy sedang menjual saham dalam jumlah besar, menyebabkan harga saham mulai turun, dan premi juga menyusut. Pada saat yang sama, rasio utang menurun, dan perusahaan secara bertahap beralih ke pembiayaan yang lebih berbasis utang. Perubahan ini membuat MicroStrategy memperlambat ritme pembelian Bitcoin, dan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
MicroStrategy pada dasarnya memainkan permainan "hedging premium". Mereka mengumpulkan dana dengan menjual saham dengan premium tinggi untuk membeli Bitcoin, dan ketika premium turun, mereka beralih ke penerbitan obligasi. Model ini memberikan perusahaan cukup dana untuk melakukan pembelian Bitcoin, meskipun pasar secara bertahap menyadari bahwa operasi ini mengurangi antusiasme terhadap saham mereka.
Secara keseluruhan, MicroStrategy menggunakan strategi pendanaan yang berbeda pada berbagai periode, memanfaatkan keunggulan premium tinggi di pasar saham, dan secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Bagi Bitcoin, perlambatan ritme MicroStrategy mungkin berarti bahwa dorongan untuk kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek semakin melemah; sementara bagi MicroStrategy, cara pendanaan yang beragam ini memungkinkan mereka untuk beradaptasi dengan fleksibel dalam berbagai kondisi pasar.
![Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Pengendalian Modal])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b.webp(
"Memegang Bitcoin, tidak pernah menjual": Perang Suci Kripto Sang Pendiri
Michael J. Saylor telah memiliki pengaruh yang sangat mendalam terhadap seluruh industri Bitcoin melalui promosi Bitcoin di masa lalu. Dengan sering muncul, menerima wawancara, dan memberikan pidato, ia tidak hanya membawa Bitcoin ke perhatian publik, tetapi juga menarik sekelompok besar investor institusi untuk memasuki pasar. Saat ini, MicroStrategy dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin, dengan operasi MicroStrategy yang lebih menonjol karena mereka menerapkan strategi membeli tanpa menjual.
Strategi pemasaran Saylor sangat mengesankan, dia pernah menyatakan bahwa dia telah membuat wasiat, berniat untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "level guru" ini seolah menunjukkan bahwa dia telah memberikan kontribusi abadi untuk industri Bitcoin. Meskipun tidak dapat dipastikan apakah dia akan menepati janjinya di masa depan, pernyataan ini jelas memberikan dampak positif bagi pasar.
Sebenarnya, Bitcoin MicroStrategy tidak dikendalikan langsung oleh Saylor atau perusahaan, aset-aset ini disimpan di dua lembaga pihak ketiga terpercaya, yaitu Fidelity dan Coinbase Custody, yang memenuhi persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Saylor bukan hanya penggerak besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal, posisinya bahkan lebih ekstrim daripada beberapa investor awal. Sebelum ETF muncul, ia menjadikan MicroStrategy sebagai sesuatu yang mirip dengan ETF Bitcoin. Dikatakan bahwa keputusan Tesla untuk membeli Bitcoin sangat dipengaruhi oleh saran Saylor.
Baru-baru ini, pernyataan Saylor menunjukkan bahwa dia mendukung pengembangan seluruh ekonomi digital, mengusulkan agar Amerika Serikat menjadi pemimpin ekonomi digital global, dan mendorong semua aset untuk diubah menjadi token di blockchain. Dia tidak lagi terbatas pada Bitcoin, tetapi melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Saylor bahkan mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, untuk memperluas kepemimpinan Amerika Serikat dalam ekonomi digital global. Dia melukiskan visi ekonomi global berbasis blockchain, yang menunjukkan bahwa ekonomi global di masa depan mungkin akan bergerak menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin muncul sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi berbasis blockchain ini, negara-negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan yang lebih besar terhadap aliran modal keluar. Meskipun otoritas regulasi di berbagai negara mencoba mengendalikan aliran modal melalui cara tradisional, metode tersebut mungkin menjadi tidak berdaya di hadapan ekonomi berbasis blockchain yang terdesentralisasi.
![Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Pengendalian Modal])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0.webp(
Siklus Möbius dari Perjudian Aset
Saat ini harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 USD dari posisi tinggi, sementara biaya kepemilikan MicroStrategy sekitar 66.000 USD. Apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian MicroStrategy?
Pada putaran bear market sebelumnya, situasi MicroStrategy lebih buruk daripada sekarang, dengan aset bersih pernah menunjukkan angka negatif. Meskipun keadaan ini sangat jarang terjadi untuk perusahaan mana pun, MicroStrategy tidak bangkrut atau terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena waktu jatuh tempo utang mereka masih jauh.
Pendiri MicroStrategy Saylor hampir memiliki 48% hak suara, yang membuat segala upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sangat sulit. Bahkan ketika kondisi keuangan perusahaan ketat, kreditur dan pemegang saham juga sulit untuk dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah biaya rata-rata penyimpanan, apakah saham MicroStrategy akan terjebak dalam "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini sudah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Saat itu, aset bersih MicroStrategy negatif, dan ada ketakutan pasar yang parah, tetapi sekarang para investor seharusnya lebih berpengalaman dan tidak akan panik seperti saat itu.
Saylor dan timnya sebenarnya memiliki beberapa cara fleksibel untuk menghadapi fluktuasi pasar. Mereka dapat memilih untuk menerbitkan utang, menerbitkan saham tambahan, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. MicroStrategy saat ini memiliki sekitar 40 miliar dolar AS dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menggadaikan aset ini untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Dan utang utama mereka tidak akan jatuh tempo hingga paling cepat 2028, sebelum itu tidak ada yang bisa memaksa mereka membuat keputusan yang merugikan. Untuk sementara, meskipun harga Bitcoin berfluktuasi, MicroStrategy tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin.
Yang lebih penting, semakin banyak dana dan institusi berdaulat di seluruh dunia mulai menganggap Bitcoin sebagai aset cadangan, ini adalah tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap positif. Dikatakan bahwa negara-negara seperti Abu Dhabi telah mulai membeli sejumlah besar ETF Bitcoin, yang menunjukkan bahwa di masa depan akan ada lebih banyak negara dan institusi yang memasuki pasar Bitcoin. Meskipun harga Bitcoin mungkin masih berfluktuasi dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, strategi MicroStrategy tampaknya sejalan dengan arah pasar.
Secara keseluruhan, meskipun fluktuasi harga Bitcoin dapat memberikan tekanan jangka pendek pada MicroStrategy, mengingat jatuh tempo utang mereka dan tren pasar, saat ini tidak ada risiko likuidasi atau penjualan Bitcoin secara paksa. Sebaliknya, mereka mungkin akan memanfaatkan kondisi pasar saat ini untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin mereka, semakin memperkuat posisi mereka di bidang cryptocurrency.
Mesin Kekayaan atau Embun Es Kripto?
Model operasi modal MicroStrategy tepat pada waktunya, tetapi apakah saham MSTR layak untuk diinvestasikan? Pendapat pribadi, bagi para pelaku industri kripto, peluang MSTR lebih besar dibandingkan dengan partisipasi langsung dalam Bitcoin, MSTR secara keseluruhan lebih mirip versi akselerator Bitcoin.
MicroStrategy secara permukaan adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada analisis data bisnis, tetapi sebenarnya model operasinya telah sepenuhnya beralih ke akumulasi aset Bitcoin. MSTR memiliki efek leverage, karena perusahaan memiliki sejumlah besar BTC, dan mungkin meningkatkan kepemilikan melalui pinjaman atau penerbitan obligasi, yang memperbesar sensitivitas harga sahamnya terhadap perubahan harga Bitcoin. Ketika BTC naik, MSTR mungkin mengalami kenaikan yang lebih besar, dan sebaliknya.
Sahamnya melonjak dari 68 dolar di awal tahun hingga sekitar 400 dolar sekarang, dengan kenaikan yang bahkan melebihi banyak perusahaan terkenal seperti NVIDIA, Palantir, dan Coinbase. Beberapa orang berpendapat bahwa ini adalah hasil dari strategi "pengoperasian dana tak terbatas" yang sukses dilakukan oleh pendirinya untuk mendorong harga saham; sementara yang lain mengkritik ini sebagai mirip dengan skema Ponzi, dan khawatir bahwa ini mungkin memicu keruntuhan pasar koin kripto berikutnya.
Pendapatan investasi Bitcoin MicroStrategy saat ini jauh melebihi pendapatan dari bisnis tradisionalnya. Meskipun pendapatan dari bisnis perangkat lunak tidak mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, bahkan mengalami penurunan, MicroStrategy berhasil meningkatkan keuntungan keseluruhan perusahaan dengan terus menerbitkan obligasi dan mendilusi ekuitas untuk mengumpulkan dana guna membeli lebih banyak Bitcoin. Tindakan ini membawa risiko tertentu bagi perusahaan, karena bisnis inti tidak dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan, dan semua harapan tergantung pada kenaikan harga Bitcoin.
Perusahaan telah meningkatkan kemampuan pendanaan dengan menerbitkan surat utang konversi tidak berbunga. Surat utang ini memungkinkan investor untuk mengkonversi menjadi ekuitas perusahaan di masa depan, tetapi harga konversi jauh lebih tinggi dibandingkan harga saham saat ini. Secara permukaan, ini tampak tidak menguntungkan bagi investor, tetapi sebenarnya, pemegang surat utang memiliki hak prioritas dalam likuidasi, yang dapat mengurangi risiko. Sementara itu, MicroStrategy dapat terus mengakumulasi Bitcoin melalui cara pendanaan ini, mendorong kenaikan ganda harga saham dan Bitcoin.
Strategi ini sangat cerdas karena berhasil memindahkan risiko dari perusahaan itu sendiri ke pasar saham. Dengan menerbitkan obligasi konversi untuk mendapatkan dana, lalu menggunakan uang tersebut untuk membeli Bitcoin, ketika utang jatuh tempo jika harga saham perusahaan cukup tinggi, kreditur akan memilih untuk mengonversi utang menjadi saham, alih-alih meminta perusahaan untuk membayar kembali, sehingga masalah utang sepenuhnya dipindahkan ke pasar saham, jadi rasio untung rugi di pasar saham secara keseluruhan lebih besar daripada di pasar kripto.
![Strategi Taruhan Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Pengendalian Modal])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06abe5cd5891ddca85ed18e784eb8cef.webp(
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
7
Bagikan
Komentar
0/400
MrDecoder
· 6jam yang lalu
Gelombang ini sudah jelas, Whale itu memang kejam.
Lihat AsliBalas0
governance_ghost
· 6jam yang lalu
btc play people for suckers bull bir!
Lihat AsliBalas0
ForkMonger
· 6jam yang lalu
hanya eksploitasi pemerintahan lainnya... tetapi kali ini dengan stonks. cerdas banget ngl
Lihat AsliBalas0
OneBlockAtATime
· 7jam yang lalu
Sungguh ada cara yang hebat untuk bermain
Lihat AsliBalas0
YieldChaser
· 7jam yang lalu
pekerja btc memang hebat
Lihat AsliBalas0
OnchainArchaeologist
· 7jam yang lalu
bull Wah, gelombang modal ini benar-benar seru.
Lihat AsliBalas0
BearMarketMonk
· 7jam yang lalu
Hampir sama saja dengan seorang suckers yang menggunakan leverage.
Analisis Operasi Modal MicroStrategy: Bagaimana Whale Bitcoin Mengelola Pasar Kapital Saham AS
Jalan Operasi Modal bagi Raksasa Investasi Bitcoin
MicroStrategy awalnya adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada solusi intelijen bisnis, tetapi sejak tahun 2020, fokusnya secara signifikan beralih ke investasi Bitcoin. Perusahaan mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadikannya pusat perhatian di pasar saham AS. Pada 6 Februari 2025, perusahaan mengumumkan resmi mengganti namanya menjadi Strategy, pada saat itu data menunjukkan bahwa ia memiliki 471107 Bitcoin di neraca keuangannya, sekitar 2% dari total pasokan Bitcoin global. Hingga 21 Februari, perusahaan telah mengumpulkan hampir 500 ribu Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar.
MicroStrategy pada dasarnya adalah dengan merancang struktur modal, mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin—dengan cara menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan menambah posisi Bitcoin, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk lingkaran kapital yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium tinggi yang khas di pasar saham AS, MicroStrategy tidak hanya memimpin dalam saham konsep Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan ekuitas dan manipulasi harga koin.
Daya pendorong di balik spekulasi harga saham
Metode pembiayaan MicroStrategy terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, itu bergantung pada penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, bahkan ada beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Menerbitkan obligasi biasa memerlukan pembayaran bunga, tetapi saat itu bisnis perangkat lunak perusahaan menghasilkan arus kas positif puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.
Dalam siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham At-the-market (, langsung menjual saham di pasar sekunder. MicroStrategy menggunakan strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi untuk memainkan "alkimia" pasar modal. Ketika rasio utang terhadap ekuitas relatif rendah, mereka cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, dengan cara ini meningkatkan leverage, dan saat Bitcoin naik, meningkatkan premium valuasi mereka. Selama pasar bull, premi mereka pernah mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar mulai menyadari bahwa MicroStrategy sedang menjual saham dalam jumlah besar, menyebabkan harga saham mulai turun, dan premi juga menyusut. Pada saat yang sama, rasio utang menurun, dan perusahaan secara bertahap beralih ke pembiayaan yang lebih berbasis utang. Perubahan ini membuat MicroStrategy memperlambat ritme pembelian Bitcoin, dan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
MicroStrategy pada dasarnya memainkan permainan "hedging premium". Mereka mengumpulkan dana dengan menjual saham dengan premium tinggi untuk membeli Bitcoin, dan ketika premium turun, mereka beralih ke penerbitan obligasi. Model ini memberikan perusahaan cukup dana untuk melakukan pembelian Bitcoin, meskipun pasar secara bertahap menyadari bahwa operasi ini mengurangi antusiasme terhadap saham mereka.
Secara keseluruhan, MicroStrategy menggunakan strategi pendanaan yang berbeda pada berbagai periode, memanfaatkan keunggulan premium tinggi di pasar saham, dan secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Bagi Bitcoin, perlambatan ritme MicroStrategy mungkin berarti bahwa dorongan untuk kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek semakin melemah; sementara bagi MicroStrategy, cara pendanaan yang beragam ini memungkinkan mereka untuk beradaptasi dengan fleksibel dalam berbagai kondisi pasar.
![Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Pengendalian Modal])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b.webp(
"Memegang Bitcoin, tidak pernah menjual": Perang Suci Kripto Sang Pendiri
Michael J. Saylor telah memiliki pengaruh yang sangat mendalam terhadap seluruh industri Bitcoin melalui promosi Bitcoin di masa lalu. Dengan sering muncul, menerima wawancara, dan memberikan pidato, ia tidak hanya membawa Bitcoin ke perhatian publik, tetapi juga menarik sekelompok besar investor institusi untuk memasuki pasar. Saat ini, MicroStrategy dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin, dengan operasi MicroStrategy yang lebih menonjol karena mereka menerapkan strategi membeli tanpa menjual.
Strategi pemasaran Saylor sangat mengesankan, dia pernah menyatakan bahwa dia telah membuat wasiat, berniat untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "level guru" ini seolah menunjukkan bahwa dia telah memberikan kontribusi abadi untuk industri Bitcoin. Meskipun tidak dapat dipastikan apakah dia akan menepati janjinya di masa depan, pernyataan ini jelas memberikan dampak positif bagi pasar.
Sebenarnya, Bitcoin MicroStrategy tidak dikendalikan langsung oleh Saylor atau perusahaan, aset-aset ini disimpan di dua lembaga pihak ketiga terpercaya, yaitu Fidelity dan Coinbase Custody, yang memenuhi persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Saylor bukan hanya penggerak besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal, posisinya bahkan lebih ekstrim daripada beberapa investor awal. Sebelum ETF muncul, ia menjadikan MicroStrategy sebagai sesuatu yang mirip dengan ETF Bitcoin. Dikatakan bahwa keputusan Tesla untuk membeli Bitcoin sangat dipengaruhi oleh saran Saylor.
Baru-baru ini, pernyataan Saylor menunjukkan bahwa dia mendukung pengembangan seluruh ekonomi digital, mengusulkan agar Amerika Serikat menjadi pemimpin ekonomi digital global, dan mendorong semua aset untuk diubah menjadi token di blockchain. Dia tidak lagi terbatas pada Bitcoin, tetapi melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Saylor bahkan mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, untuk memperluas kepemimpinan Amerika Serikat dalam ekonomi digital global. Dia melukiskan visi ekonomi global berbasis blockchain, yang menunjukkan bahwa ekonomi global di masa depan mungkin akan bergerak menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin muncul sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi berbasis blockchain ini, negara-negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan yang lebih besar terhadap aliran modal keluar. Meskipun otoritas regulasi di berbagai negara mencoba mengendalikan aliran modal melalui cara tradisional, metode tersebut mungkin menjadi tidak berdaya di hadapan ekonomi berbasis blockchain yang terdesentralisasi.
![Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Pengendalian Modal])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0.webp(
Siklus Möbius dari Perjudian Aset
Saat ini harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 USD dari posisi tinggi, sementara biaya kepemilikan MicroStrategy sekitar 66.000 USD. Apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian MicroStrategy?
Pada putaran bear market sebelumnya, situasi MicroStrategy lebih buruk daripada sekarang, dengan aset bersih pernah menunjukkan angka negatif. Meskipun keadaan ini sangat jarang terjadi untuk perusahaan mana pun, MicroStrategy tidak bangkrut atau terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena waktu jatuh tempo utang mereka masih jauh.
Pendiri MicroStrategy Saylor hampir memiliki 48% hak suara, yang membuat segala upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sangat sulit. Bahkan ketika kondisi keuangan perusahaan ketat, kreditur dan pemegang saham juga sulit untuk dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah biaya rata-rata penyimpanan, apakah saham MicroStrategy akan terjebak dalam "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini sudah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Saat itu, aset bersih MicroStrategy negatif, dan ada ketakutan pasar yang parah, tetapi sekarang para investor seharusnya lebih berpengalaman dan tidak akan panik seperti saat itu.
Saylor dan timnya sebenarnya memiliki beberapa cara fleksibel untuk menghadapi fluktuasi pasar. Mereka dapat memilih untuk menerbitkan utang, menerbitkan saham tambahan, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. MicroStrategy saat ini memiliki sekitar 40 miliar dolar AS dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menggadaikan aset ini untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Dan utang utama mereka tidak akan jatuh tempo hingga paling cepat 2028, sebelum itu tidak ada yang bisa memaksa mereka membuat keputusan yang merugikan. Untuk sementara, meskipun harga Bitcoin berfluktuasi, MicroStrategy tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin.
Yang lebih penting, semakin banyak dana dan institusi berdaulat di seluruh dunia mulai menganggap Bitcoin sebagai aset cadangan, ini adalah tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap positif. Dikatakan bahwa negara-negara seperti Abu Dhabi telah mulai membeli sejumlah besar ETF Bitcoin, yang menunjukkan bahwa di masa depan akan ada lebih banyak negara dan institusi yang memasuki pasar Bitcoin. Meskipun harga Bitcoin mungkin masih berfluktuasi dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, strategi MicroStrategy tampaknya sejalan dengan arah pasar.
Secara keseluruhan, meskipun fluktuasi harga Bitcoin dapat memberikan tekanan jangka pendek pada MicroStrategy, mengingat jatuh tempo utang mereka dan tren pasar, saat ini tidak ada risiko likuidasi atau penjualan Bitcoin secara paksa. Sebaliknya, mereka mungkin akan memanfaatkan kondisi pasar saat ini untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin mereka, semakin memperkuat posisi mereka di bidang cryptocurrency.
Mesin Kekayaan atau Embun Es Kripto?
Model operasi modal MicroStrategy tepat pada waktunya, tetapi apakah saham MSTR layak untuk diinvestasikan? Pendapat pribadi, bagi para pelaku industri kripto, peluang MSTR lebih besar dibandingkan dengan partisipasi langsung dalam Bitcoin, MSTR secara keseluruhan lebih mirip versi akselerator Bitcoin.
MicroStrategy secara permukaan adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada analisis data bisnis, tetapi sebenarnya model operasinya telah sepenuhnya beralih ke akumulasi aset Bitcoin. MSTR memiliki efek leverage, karena perusahaan memiliki sejumlah besar BTC, dan mungkin meningkatkan kepemilikan melalui pinjaman atau penerbitan obligasi, yang memperbesar sensitivitas harga sahamnya terhadap perubahan harga Bitcoin. Ketika BTC naik, MSTR mungkin mengalami kenaikan yang lebih besar, dan sebaliknya.
Sahamnya melonjak dari 68 dolar di awal tahun hingga sekitar 400 dolar sekarang, dengan kenaikan yang bahkan melebihi banyak perusahaan terkenal seperti NVIDIA, Palantir, dan Coinbase. Beberapa orang berpendapat bahwa ini adalah hasil dari strategi "pengoperasian dana tak terbatas" yang sukses dilakukan oleh pendirinya untuk mendorong harga saham; sementara yang lain mengkritik ini sebagai mirip dengan skema Ponzi, dan khawatir bahwa ini mungkin memicu keruntuhan pasar koin kripto berikutnya.
Pendapatan investasi Bitcoin MicroStrategy saat ini jauh melebihi pendapatan dari bisnis tradisionalnya. Meskipun pendapatan dari bisnis perangkat lunak tidak mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, bahkan mengalami penurunan, MicroStrategy berhasil meningkatkan keuntungan keseluruhan perusahaan dengan terus menerbitkan obligasi dan mendilusi ekuitas untuk mengumpulkan dana guna membeli lebih banyak Bitcoin. Tindakan ini membawa risiko tertentu bagi perusahaan, karena bisnis inti tidak dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan, dan semua harapan tergantung pada kenaikan harga Bitcoin.
Perusahaan telah meningkatkan kemampuan pendanaan dengan menerbitkan surat utang konversi tidak berbunga. Surat utang ini memungkinkan investor untuk mengkonversi menjadi ekuitas perusahaan di masa depan, tetapi harga konversi jauh lebih tinggi dibandingkan harga saham saat ini. Secara permukaan, ini tampak tidak menguntungkan bagi investor, tetapi sebenarnya, pemegang surat utang memiliki hak prioritas dalam likuidasi, yang dapat mengurangi risiko. Sementara itu, MicroStrategy dapat terus mengakumulasi Bitcoin melalui cara pendanaan ini, mendorong kenaikan ganda harga saham dan Bitcoin.
Strategi ini sangat cerdas karena berhasil memindahkan risiko dari perusahaan itu sendiri ke pasar saham. Dengan menerbitkan obligasi konversi untuk mendapatkan dana, lalu menggunakan uang tersebut untuk membeli Bitcoin, ketika utang jatuh tempo jika harga saham perusahaan cukup tinggi, kreditur akan memilih untuk mengonversi utang menjadi saham, alih-alih meminta perusahaan untuk membayar kembali, sehingga masalah utang sepenuhnya dipindahkan ke pasar saham, jadi rasio untung rugi di pasar saham secara keseluruhan lebih besar daripada di pasar kripto.
![Strategi Taruhan Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Pengendalian Modal])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06abe5cd5891ddca85ed18e784eb8cef.webp(