Ethena: Pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis dalam ekosistem enkripsi di on-chain
Dengan datangnya musim semi setelah musim dingin, saya ingin mengingat kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel itu, saya mengusulkan cara untuk menciptakan stablecoin yang didukung secara artifisial dan tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional. Gagasan saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual bullish dan bearish di cryptocurrency untuk menciptakan satuan mata uang fiat sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" bearish Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berjanji untuk melakukan yang terbaik dalam mendukung tim yang dapat dipercaya untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum membuat Ethena, Guy bekerja di sebuah hedge fund yang bernilai 60 miliar dolar AS, berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estat. Guy menemukan masalah spot selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak saat itu semuanya tidak dapat dihentikan. Setelah membaca buku "Dust on Crust", dia muncul dengan ide untuk meluncurkan sintetik dolar miliknya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, dia ingin memperbaiki ide awal saya. Dia ingin menciptakan stablecoin sintetik dolar yang menggunakan ETH, bukan BTC. Setidaknya, pada awalnya seperti itu.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menyediakan imbal hasil asli. Untuk menyediakan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok secara langsung melalui protokol. Ini adalah apa yang saya sebut sebagai imbal hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perdagangan forward, futures, dan perpetual swap ETH/USD terus-menerus mengalami premium dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premium ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan sintetik dolar dengan hasil tinggi. Hingga minggu ini, imbal hasil tahunan untuk spot ETH dolar (sUSDe) adalah sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat dieksekusi, ide yang terbaik pun hanyalah omong kosong. Guy menamai stablecoin sintetiknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol tersebut dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami mendapatkan token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan karyawan Ethena tidak mengambil jalan pintas, mereka menyelesaikan tugas dengan luar biasa. Setelah 12 bulan, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di mainnet, jumlah yang beredar hampir mencapai 1 miliar ( TVL adalah 1 miliar dolar; 1 USDe = 1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut dan secara terbuka mendiskusikan masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether untuk menjadi stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan bertahun-tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk di dunia cryptocurrency. Disebut yang terbaik karena mungkin merupakan lembaga keuangan perantara yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di TradFi dan cryptocurrency. Disebut yang terburuk karena keberadaan Tether dimaksudkan untuk menyenangkan mitra bank TradFi mereka yang lebih miskin. Kec jealousy bank dan masalah yang ditimbulkan Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, dapat segera membawa bencana bagi Tether.
Untuk semua FUDsters Tether yang tersesat, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukanlah penipuan keuangan, dan juga tidak berbohong tentang cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati mereka yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan menggulingkan Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve ( Fed ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan menyelidiki Ethena lebih dalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan keterkaitannya dengan dolar AS, dan faktor risiko yang ada. Terakhir, saya akan menyediakan model penilaian untuk token tata kelola Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan mengerti mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis di ekosistem cryptocurrency pada rantai publik.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang penerbitnya memiliki fiat di rekening bank, seperti Tether, Circle, dll. Stablecoin fiat yang didukung sintetis adalah koin yang penerbitnya memiliki enkripsi dan melakukan hedging dengan derivatif jangka pendek, seperti Ethena.
Iri cemburu benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan volume sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antara dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan keterikatan, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak ada rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar yang mendukung USDT, dan menebus USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak dapat membuat USDT, karena trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penyimpanan Dolar: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Menebus USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menebus USDT, karena tidak ada rekening bank untuk mengirimkan dolar kepada penebus.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk memastikan kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima setoran dolar AS, tetapi hanya beberapa bank yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan klarifikasi dolar AS melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar AS harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki wewenang penuh untuk menentukan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja layanan perbankan agen.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B memiliki kantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank agen. Bank C mengevaluasi basis pelanggan dari kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari rekening Bank A di Bank C ke rekening Bank B di Bank C.
Mari kita ubah contoh sedikit, tambahkan Bank D, yang juga merupakan bank Amerika dengan rekening utama. Bank A akan menggunakan Bank C sebagai bank代理, sedangkan Bank B akan menggunakan Bank D sebagai bank代理. Sekarang, jika Bank A ingin mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah dari Bank C yang mentransfer 1000 dolar AS dari rekeningnya di Federal Reserve ke rekening Bank D di Federal Reserve. Bank D akhirnya akan menyimpan 1000 dolar AS ke rekening Bank B.
Biasanya, bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank perantara untuk mentransfer dolar secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antar yurisdiksi yang berbeda.
Saya mulai terlibat dengan enkripsi mata uang pada tahun 2013, biasanya, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di Amerika Serikat, ini berarti mereka perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk menangani setoran dan penarikan mata uang fiat. Bank asing kecil ini sangat membutuhkan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga untuk simpanan. Secara global, bank biasanya sangat ingin mendapatkan dana dolar murah, karena dolar adalah mata uang cadangan dunia. Namun, bank asing kecil ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk menangani bisnis setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir arus mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, terlepas dari alasan apapun, terkadang beberapa pelanggan enkripsi akan diminta untuk dikeluarkan dari bank kecil atas permintaan bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan kemampuan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan meninggalkan pelanggan enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis bank agen ini sangat penting.
Bank mitra Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Union Modal
Ansbacher
Deltec Bank dan Trust
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang terdaftar sebagai bank di Amerika Serikat. Namun, kelima bank ini tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer tingkat satu yang membantu Federal Reserve dalam melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang berubah-ubah. Mengingat ukuran portofolio investasi surat utang pemerintah AS Tether, saya percaya bahwa hubungan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan mengerti alasannya.
Ini mencakup mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak berkaitan dengan enkripsi, tetapi berkaitan dengan cara pasar uang dolar beroperasi.
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari sudut pandang TradFi, Tether adalah bank dengan cadangan penuh, yang juga dikenal sebagai bank sempit. Bank dengan cadangan penuh hanya menerima setoran, tanpa memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkan adalah remittance. Bank ini hampir tidak membayar bunga setoran, karena penyetor tidak menghadapi risiko. Jika semua penyetor secara bersamaan meminta untuk menarik uang mereka, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebaliknya, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar dari jumlah setoran. Jika semua penyetor secara bersamaan meminta bank dengan cadangan sebagian untuk mengembalikan setoran, bank akan bangkrut. Bank dengan cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik setoran, tetapi penyetor menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dengan cadangan penuh dolar, menyediakan layanan transaksi dolar yang didorong oleh blockchain. Itulah intinya. Tidak ada pinjaman, tidak ada hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa nasabah mereka, tetapi karena bagaimana bank tersebut mengelola simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif (QE).
Bank-bank mengalami kebangkrutan selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek yang buruk. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan jumlah total pinjaman yang belum dibayar. Setelah 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat bagus!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak dapat menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih suka meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka dapat memastikan bahwa sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tidak terbatas, sambil tidak menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk memberikan pinjaman.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ethena menciptakan sintetis dolar terbaik on-chain untuk menantang posisi dominan stablecoin Tether
Ethena: Pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis dalam ekosistem enkripsi di on-chain
Dengan datangnya musim semi setelah musim dingin, saya ingin mengingat kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel itu, saya mengusulkan cara untuk menciptakan stablecoin yang didukung secara artifisial dan tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional. Gagasan saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual bullish dan bearish di cryptocurrency untuk menciptakan satuan mata uang fiat sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" bearish Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berjanji untuk melakukan yang terbaik dalam mendukung tim yang dapat dipercaya untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum membuat Ethena, Guy bekerja di sebuah hedge fund yang bernilai 60 miliar dolar AS, berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estat. Guy menemukan masalah spot selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak saat itu semuanya tidak dapat dihentikan. Setelah membaca buku "Dust on Crust", dia muncul dengan ide untuk meluncurkan sintetik dolar miliknya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, dia ingin memperbaiki ide awal saya. Dia ingin menciptakan stablecoin sintetik dolar yang menggunakan ETH, bukan BTC. Setidaknya, pada awalnya seperti itu.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menyediakan imbal hasil asli. Untuk menyediakan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok secara langsung melalui protokol. Ini adalah apa yang saya sebut sebagai imbal hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perdagangan forward, futures, dan perpetual swap ETH/USD terus-menerus mengalami premium dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premium ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan sintetik dolar dengan hasil tinggi. Hingga minggu ini, imbal hasil tahunan untuk spot ETH dolar (sUSDe) adalah sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat dieksekusi, ide yang terbaik pun hanyalah omong kosong. Guy menamai stablecoin sintetiknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol tersebut dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami mendapatkan token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan karyawan Ethena tidak mengambil jalan pintas, mereka menyelesaikan tugas dengan luar biasa. Setelah 12 bulan, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di mainnet, jumlah yang beredar hampir mencapai 1 miliar ( TVL adalah 1 miliar dolar; 1 USDe = 1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut dan secara terbuka mendiskusikan masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether untuk menjadi stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan bertahun-tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk di dunia cryptocurrency. Disebut yang terbaik karena mungkin merupakan lembaga keuangan perantara yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di TradFi dan cryptocurrency. Disebut yang terburuk karena keberadaan Tether dimaksudkan untuk menyenangkan mitra bank TradFi mereka yang lebih miskin. Kec jealousy bank dan masalah yang ditimbulkan Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, dapat segera membawa bencana bagi Tether.
Untuk semua FUDsters Tether yang tersesat, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukanlah penipuan keuangan, dan juga tidak berbohong tentang cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati mereka yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan menggulingkan Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve ( Fed ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan menyelidiki Ethena lebih dalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan keterkaitannya dengan dolar AS, dan faktor risiko yang ada. Terakhir, saya akan menyediakan model penilaian untuk token tata kelola Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan mengerti mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis di ekosistem cryptocurrency pada rantai publik.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang penerbitnya memiliki fiat di rekening bank, seperti Tether, Circle, dll. Stablecoin fiat yang didukung sintetis adalah koin yang penerbitnya memiliki enkripsi dan melakukan hedging dengan derivatif jangka pendek, seperti Ethena.
Iri cemburu benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan volume sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antara dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan keterikatan, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak ada rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar yang mendukung USDT, dan menebus USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak dapat membuat USDT, karena trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penyimpanan Dolar: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Menebus USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menebus USDT, karena tidak ada rekening bank untuk mengirimkan dolar kepada penebus.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk memastikan kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima setoran dolar AS, tetapi hanya beberapa bank yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan klarifikasi dolar AS melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar AS harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki wewenang penuh untuk menentukan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja layanan perbankan agen.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B memiliki kantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank agen. Bank C mengevaluasi basis pelanggan dari kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari rekening Bank A di Bank C ke rekening Bank B di Bank C.
Mari kita ubah contoh sedikit, tambahkan Bank D, yang juga merupakan bank Amerika dengan rekening utama. Bank A akan menggunakan Bank C sebagai bank代理, sedangkan Bank B akan menggunakan Bank D sebagai bank代理. Sekarang, jika Bank A ingin mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah dari Bank C yang mentransfer 1000 dolar AS dari rekeningnya di Federal Reserve ke rekening Bank D di Federal Reserve. Bank D akhirnya akan menyimpan 1000 dolar AS ke rekening Bank B.
Biasanya, bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank perantara untuk mentransfer dolar secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antar yurisdiksi yang berbeda.
Saya mulai terlibat dengan enkripsi mata uang pada tahun 2013, biasanya, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di Amerika Serikat, ini berarti mereka perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk menangani setoran dan penarikan mata uang fiat. Bank asing kecil ini sangat membutuhkan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga untuk simpanan. Secara global, bank biasanya sangat ingin mendapatkan dana dolar murah, karena dolar adalah mata uang cadangan dunia. Namun, bank asing kecil ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk menangani bisnis setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir arus mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, terlepas dari alasan apapun, terkadang beberapa pelanggan enkripsi akan diminta untuk dikeluarkan dari bank kecil atas permintaan bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan kemampuan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan meninggalkan pelanggan enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis bank agen ini sangat penting.
Bank mitra Tether:
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang terdaftar sebagai bank di Amerika Serikat. Namun, kelima bank ini tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer tingkat satu yang membantu Federal Reserve dalam melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang berubah-ubah. Mengingat ukuran portofolio investasi surat utang pemerintah AS Tether, saya percaya bahwa hubungan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan mengerti alasannya.
Ini mencakup mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak berkaitan dengan enkripsi, tetapi berkaitan dengan cara pasar uang dolar beroperasi.
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari sudut pandang TradFi, Tether adalah bank dengan cadangan penuh, yang juga dikenal sebagai bank sempit. Bank dengan cadangan penuh hanya menerima setoran, tanpa memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkan adalah remittance. Bank ini hampir tidak membayar bunga setoran, karena penyetor tidak menghadapi risiko. Jika semua penyetor secara bersamaan meminta untuk menarik uang mereka, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebaliknya, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar dari jumlah setoran. Jika semua penyetor secara bersamaan meminta bank dengan cadangan sebagian untuk mengembalikan setoran, bank akan bangkrut. Bank dengan cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik setoran, tetapi penyetor menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dengan cadangan penuh dolar, menyediakan layanan transaksi dolar yang didorong oleh blockchain. Itulah intinya. Tidak ada pinjaman, tidak ada hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa nasabah mereka, tetapi karena bagaimana bank tersebut mengelola simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif (QE).
Bank-bank mengalami kebangkrutan selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek yang buruk. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan jumlah total pinjaman yang belum dibayar. Setelah 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat bagus!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak dapat menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih suka meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka dapat memastikan bahwa sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tidak terbatas, sambil tidak menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk memberikan pinjaman.