Dampak Signifikan yang Mungkin Dihasilkan oleh RUU Genius terhadap Industri Aset Kripto

Senat AS baru-baru ini meloloskan kerangka regulasi stabilcoin federal yang komprehensif, dan undang-undang ini sekarang telah diserahkan untuk ditinjau oleh Dewan Perwakilan. Jika berhasil disahkan dan ditandatangani menjadi undang-undang, ini akan sangat mengubah lanskap industri Aset Kripto. Persyaratan cadangan yang ketat dan sistem lisensi nasional dalam undang-undang ini akan menentukan arah perkembangan blockchain, pentingnya proyek, serta penggunaan koin, sehingga mempengaruhi arus likuiditas berikutnya. Mari kita telusuri tiga dampak besar yang akan dihasilkan industri jika undang-undang ini menjadi hukum.

1. Koin enkripsi tipe pembayaran mungkin akan cepat memudar

Undang-undang ini akan menciptakan sebuah "lisensi penerbit stablecoin berbasis izin" baru, dan mengharuskan setiap koin didukung oleh uang tunai, obligasi pemerintah AS, atau perjanjian repurchase semalam dengan rasio 1:1. Untuk penerbit dengan volume sirkulasi di atas 50 miliar dolar, audit tahunan juga diperlukan. Ini kontras jelas dengan sistem saat ini yang hampir tidak memiliki persyaratan jaminan atau cadangan yang substansial.

Stablecoin telah menjadi media transaksi utama di blockchain. Pada tahun 2024, stablecoin menyumbang sekitar 60% dari nilai transfer Aset Kripto, memproses 1,5 juta transaksi setiap hari, dengan sebagian besar jumlah transaksi di bawah 10.000 USD. Untuk pembayaran sehari-hari, stablecoin yang selalu mempertahankan nilai 1 USD jelas lebih praktis dibandingkan Aset Kripto berbasis pembayaran tradisional yang mungkin mengalami fluktuasi harga besar dalam waktu singkat.

Setelah stablecoin yang disetujui oleh AS dapat secara sah beredar antar negara bagian, pedagang yang masih menerima koin yang berfluktuasi akan sulit untuk membuktikan legitimasi risiko tambahan. Dalam beberapa tahun ke depan, utilitas dan nilai investasi aset kripto ini mungkin akan menurun secara signifikan, kecuali mereka dapat berhasil bertransformasi. Bahkan jika undang-undang ini tidak disahkan dalam bentuk saat ini, tren ini sudah jelas terlihat. Insentif jangka panjang akan jelas condong ke saluran pembayaran yang terikat pada dolar, bukan aset kripto yang lebih berfluktuasi.

2. Aturan kepatuhan baru mungkin membentuk kembali lanskap industri

Aturan baru tidak hanya akan memberikan legitimasi bagi aset kripto stabil, tetapi juga akan secara efektif mengarahkan aset kripto stabil ini ke blockchain yang dapat memenuhi persyaratan audit dan manajemen risiko. Saat ini, Ethereum mengelola sekitar 130,3 miliar USD dalam aset kripto stabil, jauh melampaui pesaing mana pun. Ekosistem keuangan terdesentralisasi yang matang berarti penerbit dapat dengan mudah mengakses kolam pinjaman, pengunci jaminan, dan alat analisis. Selain itu, mereka juga dapat menggabungkan seperangkat modul kepatuhan regulasi dan praktik terbaik untuk mencoba memenuhi persyaratan regulasi.

Sebagai perbandingan, buku besar XRP diposisikan sebagai platform mata uang tokenisasi yang mengutamakan kepatuhan. Dalam sebulan terakhir, buku besar XRP meluncurkan token stablecoin yang sepenuhnya didukung, di mana setiap token dilengkapi dengan alat pembekuan akun, daftar hitam, dan penyaringan identitas. Fitur-fitur ini sangat sesuai dengan persyaratan undang-undang tersebut, di mana penerbit harus mempertahankan langkah-langkah pengendalian penebusan dan anti pencucian uang yang kuat.

Jika undang-undang disahkan dalam bentuk saat ini, penerbit besar akan perlu untuk memverifikasi secara real-time dan menggunakan mekanisme "kenali pelanggan Anda" (KYC) untuk tetap patuh. Ethereum menawarkan fleksibilitas, tetapi penerapan teknisnya rumit, sementara XRP menyediakan platform yang disederhanakan dan kontrol dari atas ke bawah. Saat ini, kedua blockchain ini tampaknya memiliki keunggulan dibandingkan rantai yang lebih fokus pada privasi atau kecepatan, yang mungkin memerlukan modifikasi mahal untuk memenuhi permintaan yang sama.

3. Aturan cadangan mungkin membawa dana institusi ke blockchain

Karena setiap stablecoin dolar harus memegang cadangan aset kas setara, undang-undang ini mengaitkan likuiditas aset kripto dengan utang jangka pendek Amerika Serikat. Ukuran pasar stablecoin telah melebihi 251 miliar dolar, dan jika terus berkembang sesuai jalur saat ini, mungkin akan mencapai 500 miliar dolar pada tahun 2026. Pada skala ini, penerbit stablecoin akan menjadi salah satu pembeli terbesar utang jangka pendek AS.

Keterkaitan ini memiliki dua makna bagi blockchain. Pertama, permintaan akan lebih banyak cadangan berarti lebih banyak neraca perusahaan yang akan memegang obligasi pemerintah, sambil memegang token asli untuk membayar biaya jaringan, sehingga mendorong permintaan organik untuk token seperti Ethereum dan XRP. Kedua, pendapatan bunga dari stablecoin mungkin menyediakan dana untuk insentif pengguna yang agresif. Jika penerbit mengembalikan sebagian dari hasil obligasi pemerintah kepada pemegang, menggunakan stablecoin alih-alih kartu kredit mungkin menjadi pilihan rasional bagi beberapa investor, sehingga mempercepat volume pembayaran on-chain dan throughput biaya.

Jika DPR mempertahankan ketentuan cadangan, investor juga harus mengharapkan sensitivitas mata uang meningkat. Jika regulator menyesuaikan kelayakan jaminan atau Federal Reserve mengubah pasokan obligasi pemerintah, pertumbuhan stablecoin dan likuiditas Aset Kripto akan berfluktuasi secara bersamaan. Ini adalah risiko yang perlu diperhatikan, tetapi juga menunjukkan bahwa aset digital secara bertahap terintegrasi ke dalam pasar modal mainstream, bukan terpisah darinya.