Strategi Pendapatan Leverage PT AAVE, Pendle, dan Ethena: Analisis Mekanisme dan Peringatan Risiko
Baru-baru ini, muncul sebuah strategi penghasilan yang cukup menarik perhatian di bidang DeFi, yaitu memanfaatkan sertifikat penghasilan yang dipertaruhkan sUSDe dari Ethena sebagai sumber penghasilan di sertifikat penghasilan tetap PT-sUSDe dalam Pendle, dan memperoleh dana melalui protokol peminjaman AAVE untuk melakukan arbitrase suku bunga guna mendapatkan penghasilan dengan leverage. Meskipun strategi ini mendapatkan banyak pujian di kalangan DeFi, sebenarnya ada beberapa faktor risiko yang diabaikan. Artikel ini akan melakukan analisis mendalam tentang mekanisme, keadaan saat ini, dan potensi risiko dari strategi tersebut.
Mekanisme Operasi Strategi Keuntungan Leverage PT
Strategi ini mengintegrasikan tiga protokol DeFi utama:
Ethena: sebuah protokol stablecoin berbasis hasil yang menangkap pendapatan dari biaya short perpetual contract di pasar dengan strategi hedging Delta Neutral. Bukti pendapatannya adalah sUSDe.
Pendle: sebuah protokol suku bunga tetap yang dapat memecah token hasil mengambang menjadi Token Pokok yang mirip dengan obligasi tanpa bunga (PT) dan sertifikat hasil (YT).
AAVE: sebuah protokol pinjaman terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna untuk menggadaikan cryptocurrency untuk meminjam mata uang lainnya.
Proses strategi adalah sebagai berikut:
Dapatkan sUSDe di Ethena
Mengonversi sUSDe sepenuhnya menjadi PT-sUSDe dengan suku bunga tetap melalui Pendle
Menyimpan PT-sUSDe di AAVE sebagai jaminan
Meminjam USDe atau stablecoin lainnya dari AAVE
Ulangi langkah di atas untuk menambah leverage
Pendapatan terutama ditentukan oleh suku bunga dasar PT-sUSDe, rasio leverage, dan selisih bunga AAVE.
Situasi Pasar dan Partisipasi Pengguna
Dukungan AAVE terhadap aset PT secara signifikan meningkatkan daya tarik strategi ini. Saat ini AAVE mendukung dua jenis aset PT: PTsUSDe Juli dan PTeUSDe Mei, dengan total pasokan mencapai sekitar 1 miliar dolar.
Sebagai contoh PT sUSDe July, LTV maksimum di AAVE dalam mode E-Mode adalah 88,9%, yang secara teori dapat mencapai leverage sekitar 9 kali. Pada tingkat leverage maksimum, tanpa mempertimbangkan biaya lain, tingkat imbal hasil teoritis dari strategi ini dapat mencapai 60,79%( tidak termasuk imbalan poin Ethena).
Dari kolam dana PT-sUSDe di AAVE, total pasokan sebesar 450M disediakan oleh 78 investor, dengan proporsi paus yang sangat tinggi dan umumnya menggunakan leverage yang tinggi. Rasio leverage dari empat akun teratas masing-masing adalah 9 kali, 6,6 kali, 6,5 kali, dan 8,35 kali, dengan modal mulai dari 3,3 juta hingga 10 juta dolar.
Analisis Risiko Strategi: Risiko Tingkat Diskonto Tidak Bisa Diabaikan
Meskipun banyak analisis menggambarkan strategi ini sebagai risiko rendah atau bahkan tanpa risiko, sebenarnya ada risiko yang tidak dapat diabaikan, terutama risiko tingkat diskonto.
Strategi penambangan dengan leverage biasanya menghadapi dua risiko utama:
Risiko nilai tukar: Penurunan nilai tukar antara agunan dan objek pinjaman menyebabkan risiko likuidasi.
Risiko suku bunga: Kenaikan suku bunga pinjaman dapat menyebabkan keseluruhan hasil strategi menjadi negatif.
Untuk strategi ini, karena karakteristik USDe sebagai stablecoin yang matang, risiko nilai tukar dianggap rendah. Namun, keunikan aset PT memperkenalkan risiko suku bunga diskonto tambahan.
Konsep durasi ada pada aset PT, penebusan awal harus dilakukan melalui perdagangan diskonto AMM Pendle, yang akan mempengaruhi harga aset PT. AAVE menggunakan skema penetapan harga off-chain, memungkinkan harga oracle mengikuti perubahan struktural suku bunga PT, sekaligus menghindari risiko manipulasi pasar jangka pendek.
Ini berarti bahwa ketika suku bunga aset PT mengalami penyesuaian struktural atau pasar jangka pendek memiliki ekspektasi yang konsisten terhadap perubahan suku bunga, AAVE Oracle akan mengikuti perubahan ini. Jika kenaikan suku bunga PT menyebabkan penurunan harga aset PT, strategi leverage tinggi mungkin menghadapi risiko likuidasi.
Saran Manajemen Risiko
Memahami mekanisme penentuan harga aset PT oleh AAVE Oracle, menyesuaikan leverage secara wajar untuk menyeimbangkan risiko dan imbal hasil.
Perhatikan bahwa ketika aset PT mendekati tanggal jatuh tempo, perilaku pasar memiliki pengaruh yang lebih kecil terhadap harga, dan risiko suku bunga diskonto berkurang.
Perhatikan mekanisme heartbeat AAVE Oracle dan ambang perubahan suku bunga 1%, sesuaikan rasio leverage tepat waktu untuk menghindari likuidasi.
Terus memantau perubahan suku bunga, menyesuaikan strategi secara dinamis berdasarkan kondisi pasar.
Secara keseluruhan, strategi penambangan leverage PT AAVE+Pendle+Ethena bukanlah arbitrase tanpa risiko. Peserta harus mengevaluasi risiko secara objektif dan mengendalikan tingkat leverage dengan bijaksana untuk menghindari risiko likuidasi yang potensial.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
6
Bagikan
Komentar
0/400
GasFeeVictim
· 11jam yang lalu
Leverage itu cepat sekali merugikan.
Lihat AsliBalas0
SnapshotDayLaborer
· 11jam yang lalu
Melihatnya saja sudah pusing, tidak mengerti, tidak mengerti.
Lihat AsliBalas0
ShibaMillionairen't
· 11jam yang lalu
Benarkah hanya ada beberapa yang benar-benar mengerti?
Strategi Kombinasi AAVE+Pendle+Ethena: Risiko Tersembunyi di Balik Hasil Tinggi
Strategi Pendapatan Leverage PT AAVE, Pendle, dan Ethena: Analisis Mekanisme dan Peringatan Risiko
Baru-baru ini, muncul sebuah strategi penghasilan yang cukup menarik perhatian di bidang DeFi, yaitu memanfaatkan sertifikat penghasilan yang dipertaruhkan sUSDe dari Ethena sebagai sumber penghasilan di sertifikat penghasilan tetap PT-sUSDe dalam Pendle, dan memperoleh dana melalui protokol peminjaman AAVE untuk melakukan arbitrase suku bunga guna mendapatkan penghasilan dengan leverage. Meskipun strategi ini mendapatkan banyak pujian di kalangan DeFi, sebenarnya ada beberapa faktor risiko yang diabaikan. Artikel ini akan melakukan analisis mendalam tentang mekanisme, keadaan saat ini, dan potensi risiko dari strategi tersebut.
Mekanisme Operasi Strategi Keuntungan Leverage PT
Strategi ini mengintegrasikan tiga protokol DeFi utama:
Ethena: sebuah protokol stablecoin berbasis hasil yang menangkap pendapatan dari biaya short perpetual contract di pasar dengan strategi hedging Delta Neutral. Bukti pendapatannya adalah sUSDe.
Pendle: sebuah protokol suku bunga tetap yang dapat memecah token hasil mengambang menjadi Token Pokok yang mirip dengan obligasi tanpa bunga (PT) dan sertifikat hasil (YT).
AAVE: sebuah protokol pinjaman terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna untuk menggadaikan cryptocurrency untuk meminjam mata uang lainnya.
Proses strategi adalah sebagai berikut:
Pendapatan terutama ditentukan oleh suku bunga dasar PT-sUSDe, rasio leverage, dan selisih bunga AAVE.
Situasi Pasar dan Partisipasi Pengguna
Dukungan AAVE terhadap aset PT secara signifikan meningkatkan daya tarik strategi ini. Saat ini AAVE mendukung dua jenis aset PT: PTsUSDe Juli dan PTeUSDe Mei, dengan total pasokan mencapai sekitar 1 miliar dolar.
Sebagai contoh PT sUSDe July, LTV maksimum di AAVE dalam mode E-Mode adalah 88,9%, yang secara teori dapat mencapai leverage sekitar 9 kali. Pada tingkat leverage maksimum, tanpa mempertimbangkan biaya lain, tingkat imbal hasil teoritis dari strategi ini dapat mencapai 60,79%( tidak termasuk imbalan poin Ethena).
Dari kolam dana PT-sUSDe di AAVE, total pasokan sebesar 450M disediakan oleh 78 investor, dengan proporsi paus yang sangat tinggi dan umumnya menggunakan leverage yang tinggi. Rasio leverage dari empat akun teratas masing-masing adalah 9 kali, 6,6 kali, 6,5 kali, dan 8,35 kali, dengan modal mulai dari 3,3 juta hingga 10 juta dolar.
Analisis Risiko Strategi: Risiko Tingkat Diskonto Tidak Bisa Diabaikan
Meskipun banyak analisis menggambarkan strategi ini sebagai risiko rendah atau bahkan tanpa risiko, sebenarnya ada risiko yang tidak dapat diabaikan, terutama risiko tingkat diskonto.
Strategi penambangan dengan leverage biasanya menghadapi dua risiko utama:
Untuk strategi ini, karena karakteristik USDe sebagai stablecoin yang matang, risiko nilai tukar dianggap rendah. Namun, keunikan aset PT memperkenalkan risiko suku bunga diskonto tambahan.
Konsep durasi ada pada aset PT, penebusan awal harus dilakukan melalui perdagangan diskonto AMM Pendle, yang akan mempengaruhi harga aset PT. AAVE menggunakan skema penetapan harga off-chain, memungkinkan harga oracle mengikuti perubahan struktural suku bunga PT, sekaligus menghindari risiko manipulasi pasar jangka pendek.
Ini berarti bahwa ketika suku bunga aset PT mengalami penyesuaian struktural atau pasar jangka pendek memiliki ekspektasi yang konsisten terhadap perubahan suku bunga, AAVE Oracle akan mengikuti perubahan ini. Jika kenaikan suku bunga PT menyebabkan penurunan harga aset PT, strategi leverage tinggi mungkin menghadapi risiko likuidasi.
Saran Manajemen Risiko
Memahami mekanisme penentuan harga aset PT oleh AAVE Oracle, menyesuaikan leverage secara wajar untuk menyeimbangkan risiko dan imbal hasil.
Perhatikan bahwa ketika aset PT mendekati tanggal jatuh tempo, perilaku pasar memiliki pengaruh yang lebih kecil terhadap harga, dan risiko suku bunga diskonto berkurang.
Perhatikan mekanisme heartbeat AAVE Oracle dan ambang perubahan suku bunga 1%, sesuaikan rasio leverage tepat waktu untuk menghindari likuidasi.
Terus memantau perubahan suku bunga, menyesuaikan strategi secara dinamis berdasarkan kondisi pasar.
Secara keseluruhan, strategi penambangan leverage PT AAVE+Pendle+Ethena bukanlah arbitrase tanpa risiko. Peserta harus mengevaluasi risiko secara objektif dan mengendalikan tingkat leverage dengan bijaksana untuk menghindari risiko likuidasi yang potensial.