Tren Baru Pasar Kripto dari Perspektif Institusi: Menginterpretasikan Perubahan Daftar Aset Grayscale Q3
Dalam dunia kripto yang berubah dengan cepat, pergerakan modal institusi seringkali merupakan petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor dalam bidang manajemen aset kripto, daftar 20 aset teratas yang diperbarui setiap kuartal oleh Grayscale Investments ibarat "peta harta karun" pasar kripto dari perspektif institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang "tren adopsi faktual" pasar di tahap selanjutnya.
Pada kuartal ketiga tahun 2025, Grayscale dengan "peta harta karun" ini diam-diam melakukan penyesuaian: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) muncul di daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya keluar dari daftar. Di antara masuknya dan keluarnya ini, perubahan arah apa yang tersembunyi di pasar kripto? Mari kita analisis lebih dalam, mengungkap narasi baru investasi kripto di tahun 2025 di balik perubahan daftar yang tampaknya biasa ini.
Sinyal Perubahan Struktural
Avalanche (AVAX): Denyut "nadi" yang kuat di blockchain
Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan dapat disesuaikan. Mekanisme konsensus "snow avalanche" nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, sementara arsitektur tiga rantai memastikan finalitas transaksi dalam sub-detik, membangun dasar untuk aplikasi berskala besar.
Pada tahun 2025, volume perdagangan C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat meningkatkan vitalitas di dalam jaringan.
Avalanche secara tepat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, seperti MapleStory Universe yang diluncurkan di subnet. Ini juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan banyak raksasa Web2, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi ekonomi Web3 untuk meresap ke arus utama.
Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan integrasi dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan aktivitas ekonomi nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" tipe pinjaman terdesentralisasi
Morpho sedang menggambarkan jalur institusional yang sepenuhnya baru untuk peminjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis pada Ethereum dan Base chain, yang mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi. Desain protokolnya berfokus pada biaya transaksi yang rendah, dan telah melalui lebih dari 25 audit.
Morpho mencatat prestasi yang luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta dolar, nilai terkunci total (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 miliar dolar, kokoh di posisi kedua dalam pinjaman DeFi. Di atas rantai Base, itu adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Investasi dari investor terkemuka melebihi 69 juta dolar.
Lebih bermakna lagi, sebuah platform perdagangan telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan jaminan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi tingkat institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 juga menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke lembaga keuangan tradisional.
Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik tuntutan lembaga terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, serta melalui desain pasar yang cermat dan dukungan terhadap pasar berlisensi, menyelesaikan titik sakit masuknya keuangan tradisional ke DeFi. Grayscale menyukainya karena percaya akan kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.
Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dan Optimism
Lido DAO (LDO): "Kekaisaran" Staking Likuid Menghadapi Angin Patah
Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran tentang risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap kekuasaan inti, serta insiden peretasan dompet panas Chorus One pada Mei 2025, semua ini menimbulkan tanda bahaya.
Pembaruan Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-kustodian yang baru muncul. Inovasi staking ulang juga memperburuk kompetisi.
Lido dihapus, mencerminkan penilaian kembali "risiko sentralisasi" oleh Grayscale. Setelah pembaruan Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido semakin menonjol di tengah meningkatnya persaingan dan klarifikasi regulasi. Grayscale mungkin menganggap rasio risiko-hasilnya tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusi terhadap staking likuid telah meningkat, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan risiko regulasi potensial.
Optimism (OP): Visi besar Layer 2 yang terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai
Optimism sebagai salah satu solusi skalabilitas Layer 2 Ethereum, membawa tanggung jawab untuk meningkatkan kapasitas transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "Superchain"-nya, melalui OP Stack, telah menarik proyek-proyek bintang. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan dengan pesaing.
Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini pendapatan dari penyusun diambil oleh Yayasan Optimism, digunakan untuk mendanai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini memengaruhi penangkapan nilai langsung token, membuat investor institusi ragu.
Selain itu, pengelolaan Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi suara yang rendah, serta kontrol besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat komitmen "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.
Optimism dihapus, lebih seperti pertanyaan mendalam Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP-nya. Visi ekosistem yang besar tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung mencari jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Tingkat partisipasi tata kelola yang rendah dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga meningkatkan kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi persaingan ketat di jalur Layer 2, Grayscale mungkin berpendapat bahwa OP sulit untuk menyediakan "imbalan risiko yang disesuaikan yang lebih menarik" dalam waktu dekat. Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman evaluasi institusi terhadap ekonomi token Layer 2: hanya memiliki teknologi yang unggul tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola desentralisasi yang nyata.
2025 sebagai "penanda arah" dan "perubahan struktur" investasi enkripsi
"Pasang surut" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan dalam aplikasi yang beragam
Pada kuartal pertama tahun 2025, minat lembaga terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% dari AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seolah membuka pintu dunia keuangan mainstream untuk pasar kripto.
Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dengan tingkat partisipasi DeFi diperkirakan akan tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin semakin cepat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar dolar AS, dan beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.
Investasi institusi sedang bergerak dari sekadar "kepercayaan Bitcoin" menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario di dunia nyata" yang luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke area" dan "dari spekulasi ke aplikasi".
"Evolusi" DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"
Pada tahun 2024, Total Nilai Terkunci (TVL) DeFi melonjak 129%, volume perdagangan bursa terdesentralisasi (DEXs) meroket 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis hasil, menarik minat keuangan tradisional. Tren seperti keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.
DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang lebih terperinci". Aplikasi Layer 2 dan AI/ML bertujuan untuk mengatasi titik sakit dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung secara mulus dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan Grayscale pada Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", optimis terhadap protokol yang dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.
"Lomba" Layer 2: Pertarungan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai
Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitas dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Persaingan di pasar Layer 2 sangat ketat, sebuah platform saat ini masih memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism melalui visi "superchain" dan OP Stack, berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperabilitas, menarik proyek-proyek besar.
Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan pembangunan ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau ada risiko sentralisasi, juga sulit untuk mendapatkan preferensi jangka panjang dari institusi. Penilaian Grayscale terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan nilai yang berkelanjutan dan mekanisme distribusi jangka panjang.
"filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi
Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seperti memberikan "filter" bagi masuknya dana institusi ke pasar kripto. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat mengeluarkan pedoman baru yang menjelaskan bahwa "staking protokol" bukan merupakan penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat meloloskan undang-undang yang menghapus beberapa kewajiban pelaporan untuk platform DeFi.
Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi masuknya institusi secara besar-besaran ke dalam pasar kripto, sekaligus berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi institusi, mendorong lebih banyak institusi yang patuh untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian karena kekhawatiran tentang "sistem izin" dan sentralisasi tata kelola. Grayscale sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur secara ketat, sangat memperhatikan kepatuhan dalam pengambilan keputusan investasi. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusi.
Ringkasan
Penyesuaian daftar 20 aset teratas Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusi di pasar kripto pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam aplikasi GameFi/tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan peminjaman DeFi ke tingkat institusi dan kepatuhan. Keluarnya Lido DAO dan Optimism, memberikan peringatan tentang risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.
Ringkasan logika investasi inti untuk pasar kripto 2025:
Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi: masa depan milik blockchain publik dan solusi skalabilitas yang dapat menarik pengguna dalam jumlah besar dan aplikasi tingkat perusahaan melalui inovasi teknologi.
Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Pasar menyukai protokol DeFi yang dapat mengatasi titik sakit keuangan tradisional dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain.
Penangkapan nilai yang jelas dan pemerintahan terdesentralisasi: Token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta pemerintahan terdesentralisasi yang efektif.
Kepatuhan diutamakan: Proyek yang secara aktif mematuhi peraturan dan mengurangi risiko hukum akan lebih disukai oleh institusi.
Bagi para peserta di dunia enkripsi, daftar Grayscale memberikan panduan strategis yang berharga. Investor sebaiknya melampaui spekulasi jangka pendek dan melakukan penelitian mendalam tentang dasar-dasar proyek dan teknologi.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
5
Bagikan
Komentar
0/400
AirdropHuntress
· 10jam yang lalu
alamat avax ini harus diperhatikan terlebih dahulu untuk melihat arah pergerakan dana.
Lihat AsliBalas0
DegenWhisperer
· 10jam yang lalu
Lihat, itu kan hanya mengikuti arus.
Lihat AsliBalas0
TopBuyerBottomSeller
· 11jam yang lalu
Aduh, institusi mulai ribut lagi, menunggu untuk Dianggap Bodoh.
Lihat AsliBalas0
HodlKumamon
· 11jam yang lalu
Ah, Grayscale ini diam-diam mempersiapkan bull run ya~
Lihat AsliBalas0
GasWaster
· 11jam yang lalu
Hehe, lembaga hanya perlu mengikuti apa yang ingin mereka perdagangkan, itu saja.
Interpretasi Daftar Aset Grayscale Q3: Tren Baru Pasar Kripto dari Perspektif Institusi
Tren Baru Pasar Kripto dari Perspektif Institusi: Menginterpretasikan Perubahan Daftar Aset Grayscale Q3
Dalam dunia kripto yang berubah dengan cepat, pergerakan modal institusi seringkali merupakan petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor dalam bidang manajemen aset kripto, daftar 20 aset teratas yang diperbarui setiap kuartal oleh Grayscale Investments ibarat "peta harta karun" pasar kripto dari perspektif institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang "tren adopsi faktual" pasar di tahap selanjutnya.
Pada kuartal ketiga tahun 2025, Grayscale dengan "peta harta karun" ini diam-diam melakukan penyesuaian: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) muncul di daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya keluar dari daftar. Di antara masuknya dan keluarnya ini, perubahan arah apa yang tersembunyi di pasar kripto? Mari kita analisis lebih dalam, mengungkap narasi baru investasi kripto di tahun 2025 di balik perubahan daftar yang tampaknya biasa ini.
Sinyal Perubahan Struktural
Avalanche (AVAX): Denyut "nadi" yang kuat di blockchain
Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan dapat disesuaikan. Mekanisme konsensus "snow avalanche" nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, sementara arsitektur tiga rantai memastikan finalitas transaksi dalam sub-detik, membangun dasar untuk aplikasi berskala besar.
Pada tahun 2025, volume perdagangan C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat meningkatkan vitalitas di dalam jaringan.
Avalanche secara tepat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, seperti MapleStory Universe yang diluncurkan di subnet. Ini juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan banyak raksasa Web2, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi ekonomi Web3 untuk meresap ke arus utama.
Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan integrasi dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan aktivitas ekonomi nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" tipe pinjaman terdesentralisasi
Morpho sedang menggambarkan jalur institusional yang sepenuhnya baru untuk peminjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis pada Ethereum dan Base chain, yang mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi. Desain protokolnya berfokus pada biaya transaksi yang rendah, dan telah melalui lebih dari 25 audit.
Morpho mencatat prestasi yang luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta dolar, nilai terkunci total (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 miliar dolar, kokoh di posisi kedua dalam pinjaman DeFi. Di atas rantai Base, itu adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Investasi dari investor terkemuka melebihi 69 juta dolar.
Lebih bermakna lagi, sebuah platform perdagangan telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan jaminan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi tingkat institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 juga menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke lembaga keuangan tradisional.
Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik tuntutan lembaga terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, serta melalui desain pasar yang cermat dan dukungan terhadap pasar berlisensi, menyelesaikan titik sakit masuknya keuangan tradisional ke DeFi. Grayscale menyukainya karena percaya akan kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.
Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dan Optimism
Lido DAO (LDO): "Kekaisaran" Staking Likuid Menghadapi Angin Patah
Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran tentang risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap kekuasaan inti, serta insiden peretasan dompet panas Chorus One pada Mei 2025, semua ini menimbulkan tanda bahaya.
Pembaruan Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-kustodian yang baru muncul. Inovasi staking ulang juga memperburuk kompetisi.
Lido dihapus, mencerminkan penilaian kembali "risiko sentralisasi" oleh Grayscale. Setelah pembaruan Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido semakin menonjol di tengah meningkatnya persaingan dan klarifikasi regulasi. Grayscale mungkin menganggap rasio risiko-hasilnya tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusi terhadap staking likuid telah meningkat, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan risiko regulasi potensial.
Optimism (OP): Visi besar Layer 2 yang terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai
Optimism sebagai salah satu solusi skalabilitas Layer 2 Ethereum, membawa tanggung jawab untuk meningkatkan kapasitas transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "Superchain"-nya, melalui OP Stack, telah menarik proyek-proyek bintang. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan dengan pesaing.
Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini pendapatan dari penyusun diambil oleh Yayasan Optimism, digunakan untuk mendanai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini memengaruhi penangkapan nilai langsung token, membuat investor institusi ragu.
Selain itu, pengelolaan Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi suara yang rendah, serta kontrol besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat komitmen "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.
Optimism dihapus, lebih seperti pertanyaan mendalam Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP-nya. Visi ekosistem yang besar tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung mencari jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Tingkat partisipasi tata kelola yang rendah dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga meningkatkan kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi persaingan ketat di jalur Layer 2, Grayscale mungkin berpendapat bahwa OP sulit untuk menyediakan "imbalan risiko yang disesuaikan yang lebih menarik" dalam waktu dekat. Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman evaluasi institusi terhadap ekonomi token Layer 2: hanya memiliki teknologi yang unggul tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola desentralisasi yang nyata.
2025 sebagai "penanda arah" dan "perubahan struktur" investasi enkripsi
"Pasang surut" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan dalam aplikasi yang beragam
Pada kuartal pertama tahun 2025, minat lembaga terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% dari AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seolah membuka pintu dunia keuangan mainstream untuk pasar kripto.
Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dengan tingkat partisipasi DeFi diperkirakan akan tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin semakin cepat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar dolar AS, dan beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.
Investasi institusi sedang bergerak dari sekadar "kepercayaan Bitcoin" menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario di dunia nyata" yang luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke area" dan "dari spekulasi ke aplikasi".
"Evolusi" DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"
Pada tahun 2024, Total Nilai Terkunci (TVL) DeFi melonjak 129%, volume perdagangan bursa terdesentralisasi (DEXs) meroket 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis hasil, menarik minat keuangan tradisional. Tren seperti keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.
DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang lebih terperinci". Aplikasi Layer 2 dan AI/ML bertujuan untuk mengatasi titik sakit dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung secara mulus dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan Grayscale pada Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", optimis terhadap protokol yang dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.
"Lomba" Layer 2: Pertarungan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai
Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitas dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Persaingan di pasar Layer 2 sangat ketat, sebuah platform saat ini masih memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism melalui visi "superchain" dan OP Stack, berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperabilitas, menarik proyek-proyek besar.
Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan pembangunan ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau ada risiko sentralisasi, juga sulit untuk mendapatkan preferensi jangka panjang dari institusi. Penilaian Grayscale terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan nilai yang berkelanjutan dan mekanisme distribusi jangka panjang.
"filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi
Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seperti memberikan "filter" bagi masuknya dana institusi ke pasar kripto. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat mengeluarkan pedoman baru yang menjelaskan bahwa "staking protokol" bukan merupakan penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat meloloskan undang-undang yang menghapus beberapa kewajiban pelaporan untuk platform DeFi.
Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi masuknya institusi secara besar-besaran ke dalam pasar kripto, sekaligus berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi institusi, mendorong lebih banyak institusi yang patuh untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian karena kekhawatiran tentang "sistem izin" dan sentralisasi tata kelola. Grayscale sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur secara ketat, sangat memperhatikan kepatuhan dalam pengambilan keputusan investasi. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusi.
Ringkasan
Penyesuaian daftar 20 aset teratas Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusi di pasar kripto pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam aplikasi GameFi/tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan peminjaman DeFi ke tingkat institusi dan kepatuhan. Keluarnya Lido DAO dan Optimism, memberikan peringatan tentang risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.
Ringkasan logika investasi inti untuk pasar kripto 2025:
Bagi para peserta di dunia enkripsi, daftar Grayscale memberikan panduan strategis yang berharga. Investor sebaiknya melampaui spekulasi jangka pendek dan melakukan penelitian mendalam tentang dasar-dasar proyek dan teknologi.