Era Keemasan VC Telah Berlalu: Pengalaman dan Pemikiran dari Konferensi Konsensus Hong Kong
Setelah menghadiri Konferensi Konsensus di Hong Kong baru-baru ini, saya sangat merasakan bahwa industri modal ventura menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Berbeda dengan perkembangan pesat di bidang lainnya, dunia modal ventura bisa dibilang dipenuhi kesedihan. Beberapa lembaga tidak dapat mengumpulkan putaran pendanaan baru, beberapa melakukan pemangkasan besar-besaran, dan ada yang beralih ke investasi strategis dan meninggalkan bisnis investasi independen. Bahkan ada modal ventura yang mempertimbangkan untuk menerbitkan koin meme untuk mengumpulkan dana, yang tidak diragukan lagi mencerminkan kesulitan dalam industri.
Menghadapi situasi ini, banyak rekan memilih untuk beralih profesi. Beberapa bergabung dengan tim proyek, beberapa bertransformasi menjadi pemimpin opini, seolah-olah ini semua adalah pilihan yang lebih menjanjikan. Dalam perubahan ini, setiap orang sedang mengeksplorasi cara baru untuk bertahan hidup. Ini membuat kita berpikir: apa sebenarnya masalah dengan investasi ventura? Dan bagaimana cara mengatasi keadaan sulit saat ini?
Pertama-tama, kita harus mengakui bahwa, baik di China maupun di Amerika Serikat, modal ventura sebagai kategori aset investasi telah melewati masa kejayaannya. Mengambil contoh dari salah satu lembaga modal ventura terkenal, dana yang diinvestasikan pada tahun 2012 menghasilkan tingkat pengembalian yang telah dialokasikan sebesar 3,7 kali lipat, dengan berinvestasi di beberapa proyek sukses. Namun, sejak tahun 2014, bahkan untuk mendapatkan kembali modal awal telah menjadi tugas yang berat.
Industri modal ventura di China juga mengalami jalur yang serupa. Didukung oleh bonus demografi, pertumbuhan pesat internet mobile dan internet konsumsi telah melahirkan banyak perusahaan bernilai ratusan miliar. Tahun 2015 mungkin adalah saat kejayaan terakhir, setelah itu karena regulasi yang semakin ketat, likuiditas yang menurun, penurunan bonus industri, perubahan siklus industri yang menghadapi hambatan pertumbuhan dan terbatasnya jalur keluar IPO, tingkat pengembalian lembaga modal ventura mengalami penurunan signifikan, menyebabkan banyak profesional meninggalkan industri ini.
Bidang cryptocurrency juga tidak terkecuali dari VC. Dengan perubahan lingkungan makro, evolusi struktur pasar, dan penurunan imbal hasil modal, VC menghadapi tantangan besar untuk bertahan.
Segalanya Berhubungan dengan Biaya dan Likuiditas
Di masa lalu, rantai nilai investasi ventura sangat jelas: pihak proyek mengajukan ide inovatif, ventura memberikan dukungan strategis dan sumber daya, pemimpin opini memperbesar suara pasar pada saat-saat penting, dan akhirnya menyelesaikan penemuan nilai di bursa. Setiap pihak menyediakan nilai yang berbeda pada tahap yang berbeda, menanggung risiko yang berbeda, dan mendapatkan imbalan yang sesuai, membentuk rantai nilai yang relatif adil.
Sebagai modal ventura, nilai yang kami tawarkan jauh lebih dari sekadar investasi awal. Kami membantu pengembang proyek untuk dengan cepat menghubungkan sumber daya kunci dalam ekosistem untuk mendorong pengembangan bisnis, memberikan saran yang tepat waktu ketika arah pasar berubah secara drastis, membantu pengembang proyek menyesuaikan strategi, bahkan membantu membangun tim inti. Untuk membangun hubungan kerja jangka panjang dengan pengembang proyek, kami biasanya menghadapi periode penguncian satu tahun dan periode vesting 2-3 tahun, tujuan kami adalah berpartisipasi dalam permainan yang saling menguntungkan bersama pengembang proyek.
Namun, dalam kondisi pasar saat ini, konflik inti terletak pada kekurangan likuiditas yang ekstrem, persaingan pasar yang semakin meningkat, dan model tradisional investasi ventura yang sulit bertahan.
Perubahan Arus Modal: Dari Mana Sumber Dilema Modal Ventura?
Penggerak utama dari bull market kali ini adalah ETF spot Bitcoin di AS dan masuknya investor institusi yang kuat. Namun, jalur aliran dana telah mengalami perubahan signifikan:
Dana institusi sebagian besar mengalir ke Bitcoin, Bitcoin ETF, bahkan indeks, tetapi jarang menyebar ke pasar cryptocurrency lainnya;
Kurangnya dukungan inovasi teknologi atau produk yang nyata, cryptocurrency lainnya sulit mempertahankan valuasi yang tinggi.
Ini secara langsung menyebabkan model modal ventura dipertanyakan di lingkungan pasar saat ini. Investor ritel merasa bahwa modal ventura memiliki keuntungan yang tidak adil, dapat mendapatkan token dengan biaya yang lebih rendah, dan menguasai informasi kunci pasar. Asimetri informasi ini menyebabkan kehancuran kepercayaan pasar dan likuiditas semakin menipis. Dalam lingkungan kompetitif, investor ritel menuntut "keadilan mutlak". Sebagai perbandingan, strategi dana pasar sekunder tidak akan bertentangan secara kuat dengan sentimen pasar, karena investor ritel juga bisa memasuki pasar dalam kondisi yang sama.
Kritik terhadap modal ventura saat ini sebenarnya adalah serangan balik dari "keadilan absolut" terhadap "keadilan relatif" dalam kondisi kekurangan likuiditas.
Kebangkitan Model Pendanaan Meme
Jika sebelumnya kita menganggap meme sebagai fenomena budaya, sekarang kita perlu melihatnya sebagai cara pendanaan yang benar-benar baru. Nilai inti dari cara pendanaan ini adalah:
Mekanisme partisipasi yang adil: Investor ritel dapat melacak informasi melalui data on-chain dan mendapatkan token awal di bawah mekanisme penetapan harga yang relatif adil;
Ambang masuk yang lebih rendah: Di era keuangan terdesentralisasi yang sedang berkembang, kami telah mendukung banyak pengembang independen yang bergantung pada inovasi produk untuk mendorong penangkapan nilai. Dan sekarang, model meme telah menurunkan ambang lebih jauh, memungkinkan pengembang "memiliki aset terlebih dahulu, kemudian produk".
Logika ini sendiri tidak ada masalah. Melihat kembali sejarah, banyak blockchain publik yang melakukan acara penghasil token tanpa ekosistem yang matang atau mainnet, mengapa meme tidak bisa menggunakan cara yang sama, terlebih dahulu menarik perhatian yang cukup, kemudian melanjutkan pengembangan produk?
Pada dasarnya, evolusi jalur "aset terlebih dahulu, produk kemudian" ini adalah gelombang kapitalisme populis yang melanda seluruh ekosistem keuangan. Ekonomi perhatian yang mendominasi, memenuhi kerinduan masyarakat akan kekayaan cepat, memecahkan monopoli lembaga keuangan tradisional, menurunkan ambang batas modal, dan transparansi informasi, semuanya adalah tren yang tidak dapat dihentikan di era baru. Dari perlawanan ritel terhadap Wall Street, hingga ICO, NFT, dan evolusi cara pendanaan meme, semua ini adalah interpretasi keuangan di bawah gelombang zaman.
Oleh karena itu, dunia cryptocurrency hanyalah cerminan dari era ini.
Peran VC dalam Model Baru
Tidak ada satu pun model pendanaan yang sempurna. Masalah terbesar dari model pendanaan meme ini adalah rasio sinyal terhadap noise yang sangat rendah, yang membawa tantangan kepercayaan yang belum pernah terjadi sebelumnya:
Rasio sinyal terhadap noise sangat rendah: Penerbitan yang adil membuat biaya penerbitan aset sangat rendah, banyak proyek berkualitas rendah akan memenuhi pasar.
Kurangnya transparansi informasi: Untuk proyek meme dengan likuiditas tinggi, semua orang di pasar dapat masuk di awal, yang berarti apakah proyek dibangun dalam jangka panjang telah menjadi kurang penting, yang penting adalah bagaimana mendapatkan keuntungan dalam permainan.
Biaya kepercayaan melonjak: Likuiditas tinggi berarti permainan yang tinggi. Mulai diperdagangkan pada hari pertama berarti kita tidak memiliki mekanisme untuk mengikat kepentingan dengan pendiri guna mencapai win-win jangka panjang, peserta dapat kapan saja menjadi lawan, menjadi likuiditas keluar satu sama lain, struktur kepercayaan ini berbahaya dan tidak berkelanjutan.
Perbedaan pola pikir di antara peserta yang berbeda juga patut diperhatikan:
Orang yang terlibat dalam proyek meme percaya: narasi > struktur token ≈ komunitas atau emosi > teknologi produk;
Pelaku pasar tingkat pertama percaya: narasi > teknologi produk ≈ struktur chip > komunitas atau emosi;
Mode meme pada dasarnya adalah dunia on-chain yang lebih tidak transparan dibandingkan dengan mode ventura. Karena kurangnya dukungan produk dan teknologi, "keadilan mutlak" sering kali hanyalah sebuah kedok. Mengamati beberapa proyek akan menunjukkan bahwa setiap keuntungan publik yang direncanakan dengan cermat oleh tim inti di balik pasar, pada akhirnya membuat investor biasa menjadi objek yang dipanen dengan tepat. Mereka selalu dapat memprediksi prediksi publik, dalam lingkungan yang sangat kompetitif, para pembangun jangka panjang yang sebenarnya malah menjadi sulit dibedakan.
Saya tidak percaya bahwa modal ventura akan menghilang, karena dunia ini penuh dengan asimetri informasi dan asimetri kepercayaan yang besar. Misalnya, beberapa sumber daya kolaborasi tidak mungkin diperoleh dengan mudah oleh pengembang biasa.
Namun, menghadapi gelombang kapitalisme populis seperti ini, adalah tidak realistis bagi modal ventura untuk masih bermimpi bisa dengan mudah memanfaatkan asimetri informasi seperti di masa lalu dan hanya berbaring untuk menghasilkan uang. Beradaptasi dengan perubahan tidak pernah mudah, terutama ketika paradigma pasar direkonstruksi secara menyeluruh dan metodologi yang dulunya efektif cepat dihilangkan. Kebangkitan pendanaan meme bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari transformasi likuiditas yang lebih dalam dan rekonstruksi mekanisme kepercayaan.
Ketika likuiditas tinggi dari meme bertemu dengan pemikiran permainan jangka pendek, dan dukungan jangka panjang serta pemberian nilai dari modal ventura, bagaimana menemukan titik keseimbangan antara keduanya adalah masalah yang harus dihadapi oleh modal ventura saat ini. Di satu sisi, institusi yang fleksibel merasa beruntung memiliki kebebasan dan fleksibilitas ini untuk menghadapi perubahan pasar, tetapi menyadari perubahan struktural dan mengubah strategi investasi mereka juga bukanlah hal yang mudah.
Namun terlepas dari bagaimana pasar berubah, satu hal yang tetap tidak berubah - yang benar-benar menentukan nilai jangka panjang adalah para pendiri yang visioner, memiliki kemampuan eksekusi yang luar biasa, dan bersedia untuk terus membangun.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
5 Suka
Hadiah
5
6
Bagikan
Komentar
0/400
GateUser-3824aa38
· 16jam yang lalu
Bermain tetap bermain, ribut tetap ribut, tidak bisa dipisahkan.
Lihat AsliBalas0
GateUser-ccc36bc5
· 16jam yang lalu
Menghasilkan uang dengan berlutut, menghabiskannya dengan berdiri.
Lihat AsliBalas0
PonziDetector
· 16jam yang lalu
play people for suckers selesai, Rug Pull
Lihat AsliBalas0
DecentralizedElder
· 16jam yang lalu
Tidak hanya modal ventura yang mengalami kematian yang beragam.
Lihat AsliBalas0
AirdropHunter9000
· 16jam yang lalu
Ventura seharusnya sudah doomed.
Lihat AsliBalas0
BrokenYield
· 16jam yang lalu
saya bilang bahwa gelembung vc akan pecah. smart money telah melihat krisis likuiditas ini sejak kuartal pertama
Era keemasan modal ventura telah berlalu, pendanaan meme muncul dan membentuk kembali pasar kripto.
Era Keemasan VC Telah Berlalu: Pengalaman dan Pemikiran dari Konferensi Konsensus Hong Kong
Setelah menghadiri Konferensi Konsensus di Hong Kong baru-baru ini, saya sangat merasakan bahwa industri modal ventura menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Berbeda dengan perkembangan pesat di bidang lainnya, dunia modal ventura bisa dibilang dipenuhi kesedihan. Beberapa lembaga tidak dapat mengumpulkan putaran pendanaan baru, beberapa melakukan pemangkasan besar-besaran, dan ada yang beralih ke investasi strategis dan meninggalkan bisnis investasi independen. Bahkan ada modal ventura yang mempertimbangkan untuk menerbitkan koin meme untuk mengumpulkan dana, yang tidak diragukan lagi mencerminkan kesulitan dalam industri.
Menghadapi situasi ini, banyak rekan memilih untuk beralih profesi. Beberapa bergabung dengan tim proyek, beberapa bertransformasi menjadi pemimpin opini, seolah-olah ini semua adalah pilihan yang lebih menjanjikan. Dalam perubahan ini, setiap orang sedang mengeksplorasi cara baru untuk bertahan hidup. Ini membuat kita berpikir: apa sebenarnya masalah dengan investasi ventura? Dan bagaimana cara mengatasi keadaan sulit saat ini?
Pertama-tama, kita harus mengakui bahwa, baik di China maupun di Amerika Serikat, modal ventura sebagai kategori aset investasi telah melewati masa kejayaannya. Mengambil contoh dari salah satu lembaga modal ventura terkenal, dana yang diinvestasikan pada tahun 2012 menghasilkan tingkat pengembalian yang telah dialokasikan sebesar 3,7 kali lipat, dengan berinvestasi di beberapa proyek sukses. Namun, sejak tahun 2014, bahkan untuk mendapatkan kembali modal awal telah menjadi tugas yang berat.
Industri modal ventura di China juga mengalami jalur yang serupa. Didukung oleh bonus demografi, pertumbuhan pesat internet mobile dan internet konsumsi telah melahirkan banyak perusahaan bernilai ratusan miliar. Tahun 2015 mungkin adalah saat kejayaan terakhir, setelah itu karena regulasi yang semakin ketat, likuiditas yang menurun, penurunan bonus industri, perubahan siklus industri yang menghadapi hambatan pertumbuhan dan terbatasnya jalur keluar IPO, tingkat pengembalian lembaga modal ventura mengalami penurunan signifikan, menyebabkan banyak profesional meninggalkan industri ini.
Bidang cryptocurrency juga tidak terkecuali dari VC. Dengan perubahan lingkungan makro, evolusi struktur pasar, dan penurunan imbal hasil modal, VC menghadapi tantangan besar untuk bertahan.
Segalanya Berhubungan dengan Biaya dan Likuiditas
Di masa lalu, rantai nilai investasi ventura sangat jelas: pihak proyek mengajukan ide inovatif, ventura memberikan dukungan strategis dan sumber daya, pemimpin opini memperbesar suara pasar pada saat-saat penting, dan akhirnya menyelesaikan penemuan nilai di bursa. Setiap pihak menyediakan nilai yang berbeda pada tahap yang berbeda, menanggung risiko yang berbeda, dan mendapatkan imbalan yang sesuai, membentuk rantai nilai yang relatif adil.
Sebagai modal ventura, nilai yang kami tawarkan jauh lebih dari sekadar investasi awal. Kami membantu pengembang proyek untuk dengan cepat menghubungkan sumber daya kunci dalam ekosistem untuk mendorong pengembangan bisnis, memberikan saran yang tepat waktu ketika arah pasar berubah secara drastis, membantu pengembang proyek menyesuaikan strategi, bahkan membantu membangun tim inti. Untuk membangun hubungan kerja jangka panjang dengan pengembang proyek, kami biasanya menghadapi periode penguncian satu tahun dan periode vesting 2-3 tahun, tujuan kami adalah berpartisipasi dalam permainan yang saling menguntungkan bersama pengembang proyek.
Namun, dalam kondisi pasar saat ini, konflik inti terletak pada kekurangan likuiditas yang ekstrem, persaingan pasar yang semakin meningkat, dan model tradisional investasi ventura yang sulit bertahan.
Perubahan Arus Modal: Dari Mana Sumber Dilema Modal Ventura?
Penggerak utama dari bull market kali ini adalah ETF spot Bitcoin di AS dan masuknya investor institusi yang kuat. Namun, jalur aliran dana telah mengalami perubahan signifikan:
Ini secara langsung menyebabkan model modal ventura dipertanyakan di lingkungan pasar saat ini. Investor ritel merasa bahwa modal ventura memiliki keuntungan yang tidak adil, dapat mendapatkan token dengan biaya yang lebih rendah, dan menguasai informasi kunci pasar. Asimetri informasi ini menyebabkan kehancuran kepercayaan pasar dan likuiditas semakin menipis. Dalam lingkungan kompetitif, investor ritel menuntut "keadilan mutlak". Sebagai perbandingan, strategi dana pasar sekunder tidak akan bertentangan secara kuat dengan sentimen pasar, karena investor ritel juga bisa memasuki pasar dalam kondisi yang sama.
Kritik terhadap modal ventura saat ini sebenarnya adalah serangan balik dari "keadilan absolut" terhadap "keadilan relatif" dalam kondisi kekurangan likuiditas.
Kebangkitan Model Pendanaan Meme
Jika sebelumnya kita menganggap meme sebagai fenomena budaya, sekarang kita perlu melihatnya sebagai cara pendanaan yang benar-benar baru. Nilai inti dari cara pendanaan ini adalah:
Logika ini sendiri tidak ada masalah. Melihat kembali sejarah, banyak blockchain publik yang melakukan acara penghasil token tanpa ekosistem yang matang atau mainnet, mengapa meme tidak bisa menggunakan cara yang sama, terlebih dahulu menarik perhatian yang cukup, kemudian melanjutkan pengembangan produk?
Pada dasarnya, evolusi jalur "aset terlebih dahulu, produk kemudian" ini adalah gelombang kapitalisme populis yang melanda seluruh ekosistem keuangan. Ekonomi perhatian yang mendominasi, memenuhi kerinduan masyarakat akan kekayaan cepat, memecahkan monopoli lembaga keuangan tradisional, menurunkan ambang batas modal, dan transparansi informasi, semuanya adalah tren yang tidak dapat dihentikan di era baru. Dari perlawanan ritel terhadap Wall Street, hingga ICO, NFT, dan evolusi cara pendanaan meme, semua ini adalah interpretasi keuangan di bawah gelombang zaman.
Oleh karena itu, dunia cryptocurrency hanyalah cerminan dari era ini.
Peran VC dalam Model Baru
Tidak ada satu pun model pendanaan yang sempurna. Masalah terbesar dari model pendanaan meme ini adalah rasio sinyal terhadap noise yang sangat rendah, yang membawa tantangan kepercayaan yang belum pernah terjadi sebelumnya:
Perbedaan pola pikir di antara peserta yang berbeda juga patut diperhatikan:
Mode meme pada dasarnya adalah dunia on-chain yang lebih tidak transparan dibandingkan dengan mode ventura. Karena kurangnya dukungan produk dan teknologi, "keadilan mutlak" sering kali hanyalah sebuah kedok. Mengamati beberapa proyek akan menunjukkan bahwa setiap keuntungan publik yang direncanakan dengan cermat oleh tim inti di balik pasar, pada akhirnya membuat investor biasa menjadi objek yang dipanen dengan tepat. Mereka selalu dapat memprediksi prediksi publik, dalam lingkungan yang sangat kompetitif, para pembangun jangka panjang yang sebenarnya malah menjadi sulit dibedakan.
Saya tidak percaya bahwa modal ventura akan menghilang, karena dunia ini penuh dengan asimetri informasi dan asimetri kepercayaan yang besar. Misalnya, beberapa sumber daya kolaborasi tidak mungkin diperoleh dengan mudah oleh pengembang biasa.
Namun, menghadapi gelombang kapitalisme populis seperti ini, adalah tidak realistis bagi modal ventura untuk masih bermimpi bisa dengan mudah memanfaatkan asimetri informasi seperti di masa lalu dan hanya berbaring untuk menghasilkan uang. Beradaptasi dengan perubahan tidak pernah mudah, terutama ketika paradigma pasar direkonstruksi secara menyeluruh dan metodologi yang dulunya efektif cepat dihilangkan. Kebangkitan pendanaan meme bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari transformasi likuiditas yang lebih dalam dan rekonstruksi mekanisme kepercayaan.
Ketika likuiditas tinggi dari meme bertemu dengan pemikiran permainan jangka pendek, dan dukungan jangka panjang serta pemberian nilai dari modal ventura, bagaimana menemukan titik keseimbangan antara keduanya adalah masalah yang harus dihadapi oleh modal ventura saat ini. Di satu sisi, institusi yang fleksibel merasa beruntung memiliki kebebasan dan fleksibilitas ini untuk menghadapi perubahan pasar, tetapi menyadari perubahan struktural dan mengubah strategi investasi mereka juga bukanlah hal yang mudah.
Namun terlepas dari bagaimana pasar berubah, satu hal yang tetap tidak berubah - yang benar-benar menentukan nilai jangka panjang adalah para pendiri yang visioner, memiliki kemampuan eksekusi yang luar biasa, dan bersedia untuk terus membangun.