ETH dan SOL: Narasi Ganda Pasar Kripto 2025

Setelah persaingan Layer 1 di tahun 2021 dan kegembiraan Meme di tahun 2024, garis besar pasar kripto tahun 2025 mulai semakin jelas. Dengan stablecoin yang dimasukkan ke dalam kerangka regulasi AS, sebuah narasi keuangan multidimensional yang menggabungkan "stablecoin, RWA, ETF, DeFi" sedang muncul.

Dalam evolusi keuangan lintas rantai ini, fokus telah beralih ke persaingan antara Ethereum dan Solana mengenai tatanan lama dan baru. Kedua blockchain publik memiliki perbedaan mendasar dalam hal teknologi, kepatuhan, jalur skala, dan pembangunan ekosistem. Saat ini, persaingan yang menentukan pola masa depan ini telah memasuki tahap kunci di mana modal dipertaruhkan secara intens.

Preferensi Penempatan Modal: Dari BTC Menuju ETH/SOL

Pasar kripto tahun 2025 menunjukkan diferensiasi struktural, dengan dana terkonsentrasi pada jalur yang terpilih, dan tren seleksi yang jelas. Perubahan strategi pembelian institusi sangat signifikan:

ETH方面：

• Banyak perusahaan yang terdaftar di AS secara besar-besaran membangun gudang aset ETH
• GameSquare telah meningkatkan otorisasi aset treasury menjadi 250 juta USD, dan menambah 8.351 ETH.
• SharpLink Gaming telah menambah 19.084 ETH bulan ini, total kepemilikan mencapai 340.000 ETH
• Sebuah alamat dompet baru membeli lebih dari 106.000 ETH dalam 4 hari, senilai hampir 400 juta dolar.
• Proyek Ether Machine bertujuan untuk menyelesaikan pencatatan shell dengan 400.000 ETH, mendapatkan dukungan pendanaan sebesar 1,5 miliar dolar AS.

SOL方面：

• DeFi Development Corp menambah 141.383 SOL, total kepemilikan hampir 1 juta.
• Upexi membeli 100.000 SOL seharga 17,7 juta dolar, total kepemilikan mencapai 1,82 juta.
• Kapitalisasi pasar PENGU mencapai 2,785 juta dolar AS, melampaui BONK menjadi Meme coin terbesar di ekosistem Solana

ETH dianggap sebagai "obligasi negara di blockchain + aset berkualitas dasar + subjek akses ETF spot", sementara SOL dirancang sebagai "rantai aplikasi konsumsi berkinerja tinggi + medan perang utama ekonomi Meme baru". Dua cara bertaruh ini mewakili harapan terhadap dua jalur utama di pasar kripto di masa depan.

ETH：sumbu berbasis sistem, misi penukaran aset keuangan

Meskipun pernah tersandung tuduhan "berputar", ETH sebenarnya terikat paling dalam dengan narasi institusional. Dukungan dasarnya tercermin dalam tiga dimensi:

1. Penetapan posisi inti RWA: Total RWA di blockchain melebihi 4 miliar USD, lebih dari tujuh puluh persen terjadi di jaringan utama Ethereum dan jaringan L2.

2. ETF spot dan kebijakan aset yang terikat pada stablecoin: penerbit stablecoin akan menjadikan "transparansi cadangan di blockchain" dan "struktur jaminan obligasi AS jangka pendek" sebagai tuntutan utama. ETH sangat mungkin menjadi fokus ETF berikutnya.

3. Keuntungan Kunci On-Chain dan Ekosistem Pengembang: Total TVL dari jaringan utama Ethereum dan jaringan L2 mencapai 1100 miliar USD, yang mencakup 61% dari total TVL pasar kripto global. Aktivitas bulanan pengembang stabil di atas 50 ribu.

Harga ETH telah mendekati level 4000 dolar AS, proses yang menyalakan kembali harapan pasar adalah penemuan kembali nilai lama.

SOL: Daya beli asli di blockchain, didorong oleh logika kapital

Solana telah bertransformasi dari "rantai dengan parameter teknis terbaik" menjadi "mesin pembuat produk unggulan asli di rantai", dan akan mengalami terobosan struktural pada tahun 2024-2025:

1. Pasar Lokal MemeCoin: Jumlah dan likuiditas proyek Meme di jaringan Solana mencapai rekor tertinggi, total kapitalisasi pasar BONK, PENGU, dan TRUMP telah melampaui Dogecoin.

2. Taruhan modal "aktivitas on-chain": Modal mainstream melihat SOL sebagai "aset yang dapat diperdagangkan + indikator pertumbuhan pengguna + wadah narasi" yang merupakan objek trinitas.

3. Produk ekosistem menuju "lapisan konsumsi dasar": dari DEX ke dompet seluler, hingga ponsel Solana, seluruh ekosistem dibangun mendekati kebiasaan pengguna Web2 dalam sebuah lingkaran tertutup.

4. Harga menembus 200 dolar, memasuki gelombang utama volatilitas tinggi: SOL membentuk "perilaku on-chain - reaksi harga" dari umpan balik cepat.

Permainan Paus dan Katalis Kebijakan

Data di blockchain menunjukkan bahwa sejak Q2 2025, strategi akumulasi on-chain oleh institusi utama menunjukkan perbedaan.

• Grayscale terus menambah kepemilikan ETH untuk pembangunan posisi dasar ETF ETH spot
• Jump Trading sering melakukan penyesuaian di jaringan Solana, menyiapkan BONK, PENGU, dan Jupiter
• DeFi Development Corp dan Upexi terus meningkatkan kepemilikan SOL, mencapai lebih dari satu juta koin.

Dalam hal kebijakan, "Undang-Undang Panduan Inovasi Stabilcoin Nasional AS" telah diterapkan, dan ETH telah dimasukkan ke dalam kerangka kepatuhan yang jelas. Sementara itu, ekosistem Solana mendorong eksperimen "penerbitan aset konsumsi yang patuh". "Kepatuhan dua arah" ini berarti keuntungan kebijakan didistribusikan secara diferensial berdasarkan skenario aplikasi, atribut dana, dan preferensi risiko.

Konfigurasi hedging, bukan pilihan antara dua

Perbedaan antara ETH dan SOL bukan lagi masalah "siapa yang menggantikan siapa", tetapi merupakan jawaban terdistribusi tentang "siapa yang mendefinisikan masa depan dalam siklus apa".

ETH adalah protagonis narasi jangka menengah dan panjang di bawah dukungan struktur, yang sedang berevolusi dari "Gas Token" menjadi "platform keuangan dasar". SOL merupakan pemicu ledakan jangka pendek dalam celah struktur, membangun "pasar narasi asli" dengan likuiditas tinggi dan penetrasi tinggi.

Bagi dana jangka menengah dan panjang yang optimis terhadap perubahan sistem dan bertaruh pada struktur modal tradisional, ETH adalah pilihan utama. Bagi peserta jangka pendek yang ingin menangkap perputaran dana dan peluang ledakan narasi, SOL menawarkan paparan Beta yang lebih dinamis.

Dalam narasi dan institusi, fluktuasi dan pengendapan, ETH dan SOL mungkin membentuk kombinasi optimal di tengah ketidaksesuaian zaman. Penentu masa depan mungkin adalah proses penyesuaian "bobot kombinasi" yang terus menerus.