Dunia enkripsi yang besar: "Pertarungan Jiwa" FTX dan Three Arrows Capital

Di bidang cryptocurrency, sebuah perang hukum yang mengejutkan sedang berlangsung. Tim likuidasi FTX telah mengajukan dokumen besar ke pengadilan, menolak tuntutan klaim sebesar 1,53 miliar dolar AS dari Three Arrows Capital. Tindakan ini membuat "perang jiwa" yang telah berlangsung selama bertahun-tahun kembali meningkat, dua kerajaan kripto yang sudah bangkrut kembali terlibat dalam pertempuran sengit di pengadilan. Konflik hukum terbaru ini mengungkapkan salah satu bagian terkelam dan paling kacau dalam sejarah kripto.

Untuk memahami perselisihan yang rumit ini, kita perlu mengenal tiga tokoh kunci terlebih dahulu.

Pertama adalah Sam Bankman-Fried (SBF), pendiri kerajaan FTX. Sebelum jatuhnya pada tahun 2022, ia adalah mitos di dunia enkripsi, dijuluki sebagai "ksatria berbaju putih". Media membandingkannya dengan raksasa keuangan, sementara para politisi menganggapnya sebagai tamu terhormat. Ia muncul dengan rambut acak-acakan dan pakaian santai, mengklaim ingin mengubah dunia dengan mata uang enkripsi. Namun, ketika kerajaan itu runtuh, orang-orang baru menyadari bahwa "ksatria" ini hanyalah seorang eyewash, yang akhirnya dijatuhi hukuman 25 tahun penjara.

Kedua adalah pendiri Three Arrows Capital, Su Zhu dan Kyle Davies. Mereka adalah "raja judi" di dunia cryptocurrency, terkenal dengan strategi investasi agresif dan leverage besar. Teori "super cycle" mereka pernah dianggap sebagai standar, tetapi setelah pembalikan pasar, mitos mereka hancur, perusahaan bangkrut, dan kedua orang itu memulai pelarian global.

Orang ketiga adalah John Ray III, seorang ahli likuidasi kebangkrutan yang berpengalaman. Dia pernah menangani salah satu kasus penipuan terbesar dalam sejarah Amerika. Ketika dia mengambil alih kekacauan FTX, bahkan "Raja Likuidasi" ini pun terkejut. Dia menyatakan, dalam karirnya yang telah berlangsung selama puluhan tahun, dia belum pernah melihat manajemen perusahaan yang sedemikian kacau dan informasi keuangan yang begitu tidak dapat dipercaya.

Pada tahun 2022, sebuah krisis yang dipicu oleh keruntuhan stablecoin algoritmik melanda dunia enkripsi. Three Arrows Capital menjadi yang pertama terkena dampak dan cepat bangkrut. Beberapa bulan kemudian, FTX yang tampaknya tak tergoyahkan juga tiba-tiba runtuh, mengungkapkan sebuah eyewash yang besar.

Saat ini, di pengadilan Delaware, kedua raksasa yang telah bangkrut ini terlibat dalam perselisihan mengenai utang sebesar 1,53 miliar dolar. Pihak Three Arrows mengklaim bahwa FTX melakukan perampasan aset secara ilegal di saat-saat terakhir sebelum mereka bangkrut. Sementara itu, FTX membantah bahwa Three Arrows adalah penyebab masalahnya sendiri dan tidak seharusnya meminta kompensasi dari korban lain.

Apakah ini sebenarnya sebuah pemerasan yang tidak tahu malu, atau keadilan yang terlambat? Untuk mengungkap misteri ini, kita harus kembali ke musim panas yang kacau di tahun 2022, menggali kebenaran yang sengaja disembunyikan.

Di pengadilan, kedua belah pihak bersikukuh dengan pendapat masing-masing, menceritakan versi cerita yang sangat berbeda.

FTX mengklaim bahwa mereka adalah pengelola platform yang bertanggung jawab. Mereka menyatakan bahwa Three Arrows Capital adalah klien besar yang tidak mematuhi aturan dan gagal bayar saat pasar bergejolak. FTX telah beberapa kali meminta Three Arrows untuk menambah margin, tetapi pihak tersebut tidak mengindahkannya, bahkan menarik sejumlah besar dana dari akun yang berisiko. FTX menyatakan bahwa tindakan mereka sepenuhnya sesuai dengan perjanjian, demi melindungi platform dan kepentingan klien lainnya.

Namun, pernyataan Three Arrows Capital sangat berbeda. Kurator mereka menemukan bahwa hampir semua catatan penting telah hilang saat mengambil alih perusahaan. Setelah penyelidikan yang sulit, mereka menemukan bahwa dalam waktu dua hari saja di mana FTX mengklaim melakukan likuidasi, aset senilai 1,53 miliar USD di akun Three Arrows hampir sepenuhnya kosong. Penemuan ini membuat mereka menaikkan jumlah klaim dari awalnya 120 juta.

Untuk memahami inti dari perselisihan ini, kita harus mengungkap wajah asli SBF dan melihat apa yang sebenarnya terjadi di dalam kerajaannya pada bulan Juni 2022, ketika ia muncul dengan sosok penyelamat.

Bukti penting berasal dari mantan pacar SBF, kepala Alameda Research, Caroline Ellison. Dalam persidangan pidana SBF, dia mengungkapkan sebuah rahasia mengejutkan: tepat pada minggu yang sama saat FTX membubarkan Three Arrows Capital, Alameda juga mengalami kerugian besar akibat runtuhnya pasar, menghadapi kekurangan dana miliaran dolar. Atas perintah SBF, dia membuka "pintu belakang rahasia" dan "meminjam" sejumlah besar dana dari uang pelanggan FTX untuk membayar utang Alameda.

Kesaksian ini mengungkapkan inti kelam dari seluruh peristiwa. Ternyata, saat FTX berpura-pura sebagai penegak hukum yang ketat, perusahaan afiliasinya Alameda sedang secara diam-diam dan ilegal menggunakan dana pelanggan FTX.

Data blockchain memberikan bukti untuk pernyataan ini. Analisis menunjukkan bahwa selama keruntuhan Three Arrows Capital, Alameda memindahkan sejumlah besar token FTT ke FTX, yang sebenarnya adalah aset yang diterbitkan oleh FTX sendiri dan kurang memiliki likuiditas yang nyata.

Sekarang melihat kembali pernyataan publik SBF saat itu, itu benar-benar pertunjukan yang cerdas. Di satu sisi, ia diam-diam mengalihkan dana pelanggan, sementara di sisi lain ia menyatakan bersedia berkorban untuk menstabilkan pasar.

Mengumpulkan informasi ini, klaim pendiri Three Arrows Capital yang mengatakan "diburu oleh FTX" tidak lagi terdengar begitu konyol. Untuk FTX/Alameda yang sudah terjebak dalam kesulitan pada saat itu, ada dua motivasi jelas untuk melikuidasi lawan dagang besar dengan leverage tinggi seperti Three Arrows: pertama adalah untuk segera mendapatkan likuiditas yang sangat dibutuhkan untuk menutupi lubang mereka; kedua adalah untuk menstabilkan situasi dengan menghapus sumber risiko besar di pasar dan menutupi krisis mereka sendiri.

Ini bukan tentang menjalankan aturan, tetapi seorang yang tenggelam berjuang mati-matian menarik orang di sekitarnya, berusaha mendapatkan sedikit lebih banyak kesempatan untuk bertahan hidup.

Menempatkan sengketa ini dalam konteks sejarah yang lebih luas, kita akan menemukan bahwa ini sebenarnya adalah versi ulang dari krisis keuangan 2008, merupakan pengulangan dari peristiwa kebangkrutan Lehman Brothers.

Dua krisis tersebut memiliki akar yang sama: kegagalan untuk secara efektif memisahkan aset pelanggan. Ini adalah prinsip paling dasar di bidang keuangan. Namun, setelah kebangkrutan Lehman Brothers terungkap bahwa ada kelalaian serius dalam pemisahan dana pelanggan. Seluruh sistem penipuan FTX dibangun di atas dasar mencampur aset pelanggan dengan dana perdagangan sendiri. Praktik ini mengubah pelanggan dari pemilik aset menjadi kreditor tanpa jaminan dari platform.

Dampak dari dua krisis juga serupa: sebuah proses likuidasi yang berkepanjangan dan kacau balau. Kebangkrutan Lehman Brothers melibatkan utang yang besar dan anak perusahaan global, proses likuidasi berlangsung selama bertahun-tahun. Kini, likuidator FTX juga menghadapi situasi yang sama sulitnya. Struktur perusahaan yang tidak transparan, catatan keuangan yang hilang, dan aset digital yang sulit dinilai, semua ini membuat pekerjaan likuidasi menjadi sangat sulit.

Sejarah selalu terulang dengan cara yang mirip. Kisah FTX dan Three Arrows Capital bukan hanya sekadar contoh di bidang enkripsi, melainkan sebuah kasus klasik tentang kesombongan finansial, kegagalan regulasi, dan kerakusan manusia, hanya saja dibalut dengan "Web3" yang baru.

Jadi, apa sebenarnya kebenaran dari sengketa "buku neraka" senilai 1,5 miliar dolar ini?

Faktanya adalah, ini sama sekali bukan sekadar sengketa wanprestasi, melainkan permainan bertahan hidup yang telanjang. Three Arrows Capital jelas merupakan "penjudi super" yang serakah dan ceroboh yang akhirnya memakan hasilnya sendiri; kehancurannya adalah akibat dari perbuatannya sendiri. Namun FTX juga bukanlah platform yang tidak bersalah dan mengikuti aturan. Ia adalah penipu yang sudah terjebak dalam krisis, tetapi menutupi masalahnya dengan "mengorbankan" pesaing lain.

Ini adalah seorang penjudi yang sekarat bertemu dengan seorang penipu yang menyamar. Di dunia enkripsi yang tidak memiliki aturan, hanya ada hukum hutan, mereka mempersembahkan babak terakhir dari duel berdarah.

Putusan akhir dari pengadilan Delaware mungkin akan menetapkan beberapa standar baru untuk kasus kebangkrutan cryptocurrency di masa depan. Namun bagi industri muda yang pernah bercita-cita untuk mengubah keuangan tradisional ini, sejarah telah memberikan putusan: Ketika sebuah sistem kekurangan regulasi yang efektif dan transparansi, ketika slogan "desentralisasi" akhirnya menjadi penyembahan buta terhadap beberapa "pemimpin besar", di sini tidak ada pahlawan, hanya berbagai bentuk predator.

Kecenderungan dan ketakutan manusia tidak pernah berubah. "Perang mayat" antara FTX dan Three Arrows Capital ini hanyalah pengulangan dari banyak cerita serakah Wall Street selama seratus tahun di bidang enkripsi.