Analisis Hubungan Biner Antara Perusahaan Terdaftar dan Aset Kripto

Pendahuluan

Pemilihan Trump sebagai Presiden AS pada tahun 2024 akan memiliki dampak besar pada industri Aset Kripto global, dengan kebijakan ramah koin menjadi salah satu prinsip utama pemerintahannya. Diikuti oleh serangkaian kebijakan positif seperti cadangan negara untuk Bitcoin, undang-undang stablecoin, dan pencatatan Circle. Industri Aset Kripto secara bertahap menuju kepatuhan, menyambut regulasi.

Sementara itu, banyak perusahaan publik mulai meniru model penimbunan koin BTC dari Strategy. Di seluruh dunia, terdapat puluhan ribu perusahaan publik, banyak di antaranya memiliki nilai pasar yang telah menyusut secara signifikan, dengan likuiditas yang kurang. Dengan menjadi penimbun koin, beberapa perusahaan shell mendapatkan saluran pendanaan baru untuk menambah likuiditas. Bahkan beberapa perusahaan yang tidak terkait dengan Aset Kripto atau keuangan juga bergabung dalam barisan penimbun koin, seperti perusahaan modifikasi mobil mewah AS, ECD, yang mendapatkan 500 juta dolar melalui pendanaan ekuitas dan menjadi salah satu penimbun koin Bitcoin.

Namun, perusahaan yang terdaftar baru-baru ini semakin banyak memilih untuk menyimpan koin, banyak token dalam Top 100 Aset Kripto telah dicantumkan sebagai pilihan. Faktanya, banyak token proyek tidak cocok untuk dipegang dalam jangka panjang. Selain itu, banyak token relatif terpusat, tim pendiri memiliki kekuasaan keputusan yang besar, sehingga penyimpan koin sulit untuk berperan lebih besar. Artikel ini akan membahas secara mendetail hubungan biner antara penyimpan koin dan Aset Kripto, serta pemikiran tentang tema desentralisasi.

1. Perspektif Perusahaan Terdaftar Terhadap Aset Kripto

Tanpa diragukan lagi, tuntutan utama perusahaan publik yang memilih untuk mengumpulkan dana untuk membeli Aset Kripto adalah manajemen nilai pasar. Menurut statistik, saat ini terdapat 34 perusahaan publik yang memiliki BTC. Sementara itu, manajemen dari beberapa perusahaan secara aktif mengubah perusahaan mereka menjadi pedagang koin enkripsi seperti ETH, SOL, HYPE pada tahun 2025 untuk meniru jalur sukses Strategy. Strategi ini memang membawa peningkatan signifikan pada harga saham perusahaan publik.

Perusahaan Sharplink sebelumnya bergerak di bidang taruhan olahraga, pada Mei 2025 menyelesaikan penggalangan dana swasta sekitar 425 juta dolar AS, dan secara besar-besaran membeli ETH sebagai aset cadangan utama. Harga saham perusahaan ini meningkat dari 2,97 dolar AS menjadi 124 dolar AS dalam 10 hari, dengan peningkatan lebih dari 40 kali lipat. Perusahaan investasi awal blockchain Cypherpunk Holdings berganti nama menjadi SOL Strategies pada September 2024, dari namanya dapat dilihat bahwa ini adalah Strategy versi Solana. Harga saham perusahaan ini meningkat dari 0,08 dolar AS menjadi 4,24 dolar AS dalam 3 bulan, dengan peningkatan lebih dari 50 kali lipat.

Banyak perusahaan publik akan mengubah pandangan mereka terhadap pengumpulan koin sebagai obat mujarab untuk meningkatkan harga saham, dan aset kripto yang dibeli juga diperluas dari BTC ke SOL, HYPE, BNB, dan lainnya. Sebenarnya, banyak perusahaan yang membeli koin hanya mengikuti tren, dan manajemen tidak benar-benar memahami Aset Kripto, serta kurang memiliki perencanaan strategi jangka panjang untuk pembelian koin. Bab ini akan menyaring Aset Kripto yang cocok untuk dibeli berdasarkan kebutuhan yang berbeda dari perspektif perusahaan publik.

1.1 mengenai biaya pembiayaan Token rantai publik PoS > Token rantai publik PoW

Pemahaman awal publik tentang perusahaan publik yang memegang koin berasal dari pembelian sekali pakai lebih dari 20.000 BTC oleh Strategy pada tahun 2020, di mana CEO Michael Saylor menyatakan bahwa di masa depan mereka hanya akan membeli dan tidak akan menjual BTC. Pada saat itu, terjadi bull market BTC 2020-2021, reputasi Strategy terus meningkat, dan pembelian Aset Kripto membuat perusahaan publik berhasil bangkit menjadi contoh klasik di pasar modal.

Bitcoin adalah blockchain publik yang mewakili PoW( bukti kerja), yang terus melakukan pergesekan hash di dalam pool menggunakan kekuatan chip seperti CPU, GPU, dan ASIC, akhirnya menyelesaikan blok untuk mendapatkan hadiah BTC. Sebelum strategi membeli BTC, perusahaan pertambangan Bitcoin seperti Marathon, Riot, Cleanspark, dan lain-lain, memiliki bisnis utama yaitu penambangan, dan di neraca mereka terdapat sebagian aset Aset Kripto yang belum terjual.

Bagi perusahaan publik, aset PoW seperti BTC mirip dengan emas, setelah dibeli hanya bisa dijadikan sebagai cadangan strategis, sulit untuk menghasilkan "uang dari uang" dengan cara lain. Sementara itu, PoS memberikan lebih banyak bobot pada token itu sendiri, transaksi di blockchain PoS memerlukan persetujuan dari node untuk memproduksi blok, dan untuk menjadi node harus mempertaruhkan sejumlah tertentu dari koin tata kelola, node di jaringan Ethereum memerlukan 32 ETH yang dipertaruhkan, sedangkan di jaringan Solana tidak ada batasan jumlah yang dipertaruhkan. Pemegang koin tata kelola dapat membagikan proporsi tertentu dari biaya Gas transaksi sebagai imbalan ( mekanisme pembagian di berbagai blockchain berbeda ).

Bagi perusahaan publik yang bergantung pada pembiayaan utang, dengan memegang token pemerintahan blockchain PoS dan melakukan staking, dapat memperoleh imbal hasil tahunan sebesar 2%-7%. Bagian dari imbal hasil ini mungkin dapat menutupi biaya pembiayaan utang perusahaan. Bahkan jika kinerja perusahaan menurun, perusahaan yang memegang token blockchain PoS tidak perlu khawatir tentang masalah pembayaran bunga.

1.2 Bagaimana perusahaan publik memilih Aset Kripto berbasis PoS

Dibandingkan dengan strategi "Buy and Hold" untuk BTC, penyaringan dan pembelian koin tata kelola blockchain PoS oleh perusahaan publik adalah rekayasa sistem yang lebih kompleks. Beberapa perusahaan mungkin lebih cenderung membeli Aset Kripto dengan volatilitas harga yang lebih tinggi; beberapa mungkin cenderung membeli Aset Kripto yang lebih terdesentralisasi; ada juga beberapa perusahaan yang tidak dapat menyelesaikan pembangunan node sendiri, sehingga perlu membeli Aset Kripto yang memiliki platform staking likuid yang matang. Tabel di bawah ini merangkum karakteristik berbagai koin dari berbagai dimensi, sebagai referensi yang komprehensif bagi perusahaan publik yang berencana membeli Aset Kripto.

Rasio imbal hasil staking dapat disamakan dengan rasio dividen saham. Berdasarkan kebutuhan perusahaan yang terdaftar, permintaan untuk menjadi pedagang koin PoS terbagi menjadi tiga kategori: ( mendapatkan imbal hasil staking yang tinggi, menutupi biaya pendanaan sekaligus memiliki arus kas positif. ) mendapatkan apresiasi aset yang tinggi, mendorong pertumbuhan harga saham. ( menduduki posisi inti dalam ekosistem, mengatur strategi tata kelola ekosistem blockchain. Selanjutnya, akan disaring sasaran yang sesuai berdasarkan tujuan perusahaan yang terdaftar.

)# 1.2.1 Mengejar Hasil Staking yang Tinggi: Hasil Staking SOL Tinggi, Volume Transaksi Blockchain Stabil

Bagi perusahaan publik yang memiliki biaya tinggi untuk menerbitkan saham atau obligasi, aset kripto dengan imbal hasil staking yang tinggi memiliki daya tarik yang kuat. Menurut data, tingkat pengembalian tahunan selama 7 hari dari blockchain publik seperti Polkadot, Cosmos, dan Celestia semuanya melebihi 10%. Namun, aset kripto ini memiliki tingkat inflasi yang tinggi, sehingga kemampuan untuk mempertahankan harga sangat lemah. Ketiga jenis aset tersebut telah turun masing-masing sebesar 42%, 36%, dan 71% dalam setahun terakhir. Imbal hasil staking tidak dapat menutupi penurunan harga koin. Ini bukan pilihan terbaik bagi perusahaan publik.

Dibandingkan dengan itu, SOL memiliki tingkat pengembalian staking yang lebih tinggi, sementara harga token telah menunjukkan tren kenaikan selama hampir 2 tahun, dengan penarikan harga maksimum dalam 2 tahun terakhir adalah 52%, yang menunjukkan stabilitas yang cukup baik. Dalam model pengembalian staking Solana, tingkat pengembalian staking node = ( hadiah blockchain + pendapatan MEV + pendapatan Tips ) / total jumlah staking.

Pada kedua ujung rumus, bagian numerator memiliki proporsi tertinggi dari hadiah blockchain, sedangkan berapa banyak hadiah blockchain terkait dengan volume transaksi di blockchain publik. Volume transaksi blockchain publik Solana telah mengalami pertumbuhan pesat dalam 5 tahun terakhir, dengan volume transaksi bulanan pada bulan Juni mencapai 2,97 miliar transaksi. Di sisi denominator, saat ini tingkat staking SOL telah mencapai lebih dari 65%, sehingga tidak akan ada situasi di mana banyak SOL ditambahkan ke node staking yang menyebabkan penurunan hasil. Secara keseluruhan, hadiah staking 7% dari node jaringan Solana relatif stabil.

![Gate Institute: Menganalisis Hubungan Biner antara Perusahaan Terdaftar dan Aset Kripto]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f570d69adbd4267d0df2d49fca2b30c2.webp(

Dari sudut pandang perusahaan publik, langkah yang relatif sulit dalam model bisnis menjadi pedagang koin SOL melalui penerbitan saham terbatas atau pembiayaan obligasi dan mendapatkan arus kas positif melalui staking node adalah membangun node sendiri. Node jaringan Solana memerlukan server berkinerja tinggi sebagai dukungan perangkat keras, dengan konfigurasi minimum berupa prosesor 64 inti, memori 256G, dan hard disk 1T. Selain itu, untuk menjadi node jaringan, dukungan bandwidth jaringan yang cepat juga diperlukan. Di sisi perangkat lunak, untuk menjadi node Solana, Anda perlu mengunduh Git, Rust, Docker, dan konfigurasi node memerlukan pengetahuan kode tertentu.

Oleh karena itu, dapat dilihat bahwa perusahaan publik yang membangun node jaringan Solana sendiri memerlukan ambang teknologi yang tinggi. Jika perusahaan menilai bahwa proses pembangunan node sendiri relatif kompleks, mereka dapat memilih dua cara yaitu platform staking likuid atau layanan node RPC.

Jito adalah salah satu platform staking likuiditas utama di jaringan Solana saat ini, operasional stakingnya relatif sederhana, cukup menghubungkan dompet dan memasukkan jumlah yang sesuai untuk mendapatkan hasil tahunan 7,19% ) hingga 3 Juli 2025 (. Namun, menggunakan cara platform staking akan mengurangi hasil hingga tingkat tertentu, platform tidak akan menampilkan proporsi potongan secara langsung. Platform staking yang profesional dapat memperoleh Tips dan hasil MEV yang lebih tinggi melalui staking, sementara staker mendapatkan hasil tahunan yang tetap.

Bagi perusahaan yang ingin mendapatkan keuntungan berlebih melalui Tips dan MEV, tetapi ingin mengurangi hambatan dalam membangun node dan investasi modal tetap, mereka dapat memilih layanan node RPC dari penyedia layanan seperti Helius. Pengguna menyewa server bare metal dari penyedia layanan, dan server bare metal memastikan latensi minimum )<50ms( dan throughput tinggi, memenuhi kebutuhan kinerja tinggi validator Solana. Berbeda dengan platform staking seperti Jito yang memberikan keuntungan tetap kepada pengguna, sementara keuntungan platform berfluktuasi; penyedia layanan seperti Helius mengenakan biaya tetap kepada pengguna ) dengan biaya paket yang berbeda (, sedangkan keuntungan yang berfluktuasi seperti MEV dan Tips sepenuhnya menjadi milik pengguna.

Secara keseluruhan, ketiga rencana memiliki kelebihan dan kekurangan masing-masing. Platform staking cocok untuk pedagang koin ringan dengan investasi lebih rendah, layanan outsourcing node RPC cocok untuk pedagang koin dengan investasi menengah, sementara membangun node sendiri cocok untuk pedagang koin dengan modal relatif kuat dan kemampuan teknis tertentu. Selain itu, sebagai pedagang koin SOL juga memiliki risiko tertentu, jaringan Solana relatif terpusat, sebelumnya telah terjadi beberapa insiden downtime jaringan utama, insiden semacam itu dapat memberikan dampak tertentu pada harga token.

![Gate Research Institute: Menganalisis hubungan dua arah antara perusahaan publik dan Aset Kripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cce4cbb126b3d814871a2f3428b170f8.webp(

)# 1.2.2 Mencari Pertumbuhan Nilai: Mekanisme Pembelian Kembali Biaya Transaksi HYPE, harga koin telah mencapai pertumbuhan 10 kali lipat

Bagi perusahaan yang terdaftar dengan kekurangan likuiditas, tuntutan utama dalam jangka pendek tetap untuk meningkatkan nilai pasar saham, melalui pengurangan kepemilikan saham dan cara lainnya untuk mempertahankan operasional perusahaan yang normal. Sebagai pedagang koin, cara umum untuk cepat meningkatkan harga saham adalah dengan membeli aset yang memiliki pertumbuhan tinggi atau nilai yang tinggi. HYPE adalah aset kripto mainstream dengan pertumbuhan nilai pasar pada paruh pertama tahun 2025, perusahaan yang terdaftar menjadi pedagang koin HYPE, harga sahamnya akan terikat pada harga token HYPE, atau dapat merealisasikan pertumbuhan nilai perusahaan dengan cepat dalam jangka pendek.

Dibandingkan dengan SUI, TRON, XRP dan blockchain publik lainnya yang juga mengalami pertumbuhan nilai pasar yang signifikan dalam setahun terakhir, keunggulan HYPE terletak pada manajemen penawaran dan permintaan koin yang terperinci, memastikan kelangkaan koin HYPE. Dalam enam bulan terakhir, dana bantuan Hyperliquid telah mengumpulkan kembali koin HYPE senilai 9,1 miliar dolar dengan menginvestasikan kembali sekitar 97% pendapatan biaya Gas ke dalam pembelian kembali HYPE. Saat ini, hanya 34% dari total pasokan yang beredar, 23,8% koin yang dimiliki tim akan dikunci hingga tahun 2027-2028, sementara hampir 39% koin ditetapkan untuk penghargaan komunitas dan akan didistribusikan secara bertahap. Karena proyek ini tidak menerima dana dari modal ventura, tidak ada tekanan penjualan eksternal, yang meningkatkan potensi nilai jangka panjang HYPE.

Node operasi Hyperliquid lebih terpusat dibandingkan Solana, seluruh jaringan hanya memiliki 21 node, yang dalam kapasitas tertentu menjaga operasional efisien dari blockchain publik. Oleh karena itu, meskipun perusahaan publik membeli sejumlah besar HYPE, mereka tetap sulit untuk menjadi salah satu dari 21 node inti, platform staking resmi dari blockchain publik StakedHYPE akan menjadi pilihan bagi para pengumpul koin untuk mendapatkan keuntungan tambahan melalui staking. Platform ini telah menarik lebih dari 10 juta HYPE untuk staking. Dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, tingkat pengembalian staking HYPE relatif rendah, saat ini data menunjukkan tingkat pengembalian hanya 2,28%.

![Gate Research Institute: Menganalisis hubungan biner antara perusahaan publik dan Aset Kripto]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e86a95b09766e967af4575b64dee1839.webp(

)# 1.2.3 Mengejar Tata Letak Ekosistem: ETH memiliki tingkat desentralisasi yang tinggi, kesulitan pengembangan Layer2 rendah

Di bidang Aset Kripto, redundansi rantai publik adalah fenomena yang jelas. Menurut statistik, saat ini jumlah total rantai publik di seluruh jaringan telah melebihi 200. Sebenarnya, sebagian besar pengembang akan memilih Ethereum, Solana, Sui, dan rantai publik utama lainnya untuk pengembangan produk, sementara volume perdagangan banyak rantai publik independen menurun dari tahun ke tahun.

Dari sudut pandang perusahaan yang terdaftar, beberapa perusahaan tidak lagi puas hanya sebagai pedagang koin, tetapi berharap untuk mengumpulkan koin dan mengembangkan proyek DeFi atau GameFi di blockchain publik, membangun kurva pertumbuhan bisnis yang kedua. Layer2 Ethereum mod