AS berencana mengeluarkan undang-undang stablecoin, beberapa proyek mungkin akan terpengaruh

Setelah keruntuhan sistem stablecoin algoritmik Terra/UST, Amerika Serikat memperkuat pengawasan terhadap stablecoin. Baru-baru ini, ada kabar bahwa Dewan Perwakilan Rakyat AS sedang merancang sebuah undang-undang yang ditujukan untuk stablecoin, yang mencakup larangan terhadap stablecoin algoritmik seperti TerraUSD (UST).

Menurut rancangan undang-undang tersebut, penerbitan atau penciptaan "stablecoin terikat dalam" baru akan dianggap sebagai tindakan ilegal. Definisi ini mencakup stablecoin yang dapat ditukar, ditebus, atau dibeli kembali dengan nilai mata uang tetap, dan bergantung pada aset digital lain dari pencipta yang sama untuk mempertahankan harga tetap.

"Stablecoin yang dijamin secara endogen" biasanya merujuk pada mekanisme penerbitan stablecoin yang menggunakan jaminan yang dibuat sendiri oleh penerbit (seperti token tata kelola) untuk menerbitkan stablecoin. Model ini dapat menyebabkan harga jaminan dan jumlah penerbitan stablecoin meningkat secara spiral selama pasar bullish, sementara selama pasar bearish dapat menyebabkan spiral kematian akibat likuidasi, kegagalan Terra/UST adalah contoh klasik.

Berikut adalah beberapa jenis stablecoin yang mungkin terpengaruh:

1. Jenis over-collateralized: seperti sUSD dari Synthetix, menggunakan token tata kelola proyek itu sendiri, SNX, sebagai jaminan, dengan rasio jaminan 400% untuk mencetak stablecoin. Meskipun memiliki faktor keamanan yang tinggi, tetap mungkin memenuhi definisi "stablecoin yang dijamin secara endogen".

2. Mekanisme seperti Terra: seperti USDN dari Neutrino Protocol, mekanismenya mirip dengan Terra dan mungkin menghadapi risiko regulasi. Pengguna dapat mengunci koin WAVES senilai 1 dolar untuk mencetak 1 USDN, atau menebus 1 USDN dengan koin WAVES senilai 1 dolar.

3. Beberapa stablecoin algoritmik: Seperti Frax, meskipun saat ini tingkat jaminan mencapai 92,5%, risikonya relatif rendah, tetapi mekanismenya masih dapat memenuhi definisi larangan undang-undang. Dalam proses pencetakan Frax, USDC digunakan sebagai jaminan dan FXS mewakili bagian algoritmik.

Untuk stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat tradisional, rancangan undang-undang ini menyediakan saluran penerbitan yang sah. Bank atau koperasi kredit dapat menerbitkan stablecoin mereka sendiri di bawah pengawasan badan regulasi terkait. RUU ini juga mengarahkan Federal Reserve untuk membangun proses untuk meninjau aplikasi penerbit non-bank. Menerbitkan stablecoin tanpa persetujuan dapat menghadapi hukuman penjara maksimum lima tahun dan denda $1.000.000.

Perlu dicatat bahwa beberapa stablecoin yang sebagian besar dijamin oleh aset terdesentralisasi seperti ETH (seperti DAI dari MakerDAO dan LUSD dari Liquity) saat ini tampaknya tidak termasuk dalam kategori stablecoin jaminan endogen, tetapi legalitasnya masih perlu diperjelas lebih lanjut.

Rancangan undang-undang ini saat ini masih dalam tahap draf, dan kemungkinan akan dibahas paling cepat minggu depan, dengan kemungkinan perubahan isi. Sebelum resmi berlaku, masih perlu melalui serangkaian prosedur. Para pelaku pasar harus memantau dengan cermat bentuk akhir undang-undang serta dampak yang mungkin ditimbulkannya.