Segmen yang tidak boleh diabaikan dalam bidang RWA: Nilai, Eksplorasi, dan Praktik Tokenisasi Dana
Satu, tokenisasi dana
Tokenisasi biasanya mengacu pada mendigitalisasi aset dan mengekspresikannya di blockchain, serta menggunakan teknologi buku besar terdistribusi untuk pencatatan dan penyelesaian. Ini dapat diterapkan pada instrumen keuangan seperti saham, obligasi, dan dana, serta mencakup aset berwujud seperti real estat dan aset tak berwujud seperti hak cipta musik. Token yang dihasilkan setelah aset ditokenisasi adalah wadah nilai aset dan bukti hak.
Inovasi ini juga berlaku untuk dana. Tokenisasi dana adalah proses mencatat kepemilikan dana dalam bentuk token di buku besar terdistribusi blockchain, yang dapat diperdagangkan di pasar sekunder. Ini berbeda dari dana kripto yang hanya berinvestasi di pasar primer dan sekunder.
Industri manajemen aset global menghadapi berbagai tantangan. Meskipun skala keseluruhan meningkat seiring dengan pertumbuhan pasar, biaya manajemen tertekan akibat persaingan dan pergeseran ke strategi pasif. Selain tekanan investasi, pasar menuntut kemampuan digitalisasi dana yang lebih tinggi untuk memenuhi kebutuhan distribusi online, laporan aset, kepatuhan regulasi, dan kebutuhan personalisasi. Biaya manajemen dana meningkat lebih cepat daripada pendapatan, sehingga margin keuntungan tertekan.
Bagi dana investasi swasta, karena likuiditas yang buruk dan ambang batas yang tinggi, investor terbatas pada sejumlah kecil lembaga dalam jangka panjang. Sangat mendesak untuk menurunkan ambang batas dan meluncurkan produk alternatif yang sesuai dengan kebutuhan lembaga kecil dan menengah, kantor keluarga, serta individu bernilai tinggi.
Tokenisasi dana dapat menyelesaikan banyak masalah di industri manajemen aset global. Para pendukung percaya bahwa dana berbasis blockchain di masa depan tidak hanya dapat meningkatkan skala pengelolaan, berinvestasi dalam kategori aset yang lebih luas; tetapi juga dapat menarik jenis investor baru, meningkatkan pengalaman; membantu menang dalam persaingan digital, sambil secara signifikan mengurangi biaya operasional dan pemasaran.
Dua, dampak mendalam tokenisasi terhadap pasar dana
2.1 Mendorong digitalisasi pasar dana
Saat ini terdapat banyak perantara antara dana dan investor, termasuk penasihat keuangan di sisi distribusi, platform dana, jaringan routing pesanan, serta agen pembayaran, kustodian, akuntan, dan lainnya di sisi layanan. Agen pemindahan bertanggung jawab untuk mengoordinasikan kedua sisi, melakukan verifikasi KYC, AML, CFT, serta menangani penyelesaian langganan dan penebusan.
Efisiensi operasi dana tradisional rendah: saham sering didirikan dan dibatalkan; penetapan harga tidak berdasarkan jual beli tetapi pada nilai aset bersih; agen transfer memusatkan pemrosesan pesanan dan penyelesaian; terdapat risiko tiga hari sebelum penyelesaian; dana perlu mempertahankan kas untuk menghadapi penebusan.
Sebagai perbandingan, tokenisasi dapat sangat menyederhanakan proses: langganan dan penebusan langsung diselesaikan ke dompet investor, menghilangkan risiko; perubahan kepemilikan secara otomatis dicatat, tanpa perlu pendaftaran terpusat; perantara dapat langsung mengakses data blockchain, tanpa perlu laporan rekonsiliasi dari berbagai pihak.
Tokenisasi juga akan meningkatkan tingkat interaksi digital antara dana dan investor: mengintegrasikan KYC dan verifikasi lainnya untuk mempercepat pembukaan akun; mewujudkan penetapan harga dan penyelesaian real-time sepanjang waktu; banyak pihak dapat langsung mengakses data yang dibagikan; dana dapat memperoleh informasi investor dan transaksi yang lebih kaya.
2.2 Platform penerbitan dana on-chain Solv Protocol
Solv Protocol berkomitmen untuk menyediakan alat keuangan dan infrastruktur manajemen aset berbasis blockchain. Produk terbarunya, Solv V3, menetapkan standar baru untuk penerbitan dana di blockchain, mewujudkan penggalangan, penerbitan, langganan, penebusan, perdagangan, dan penyelesaian dana di blockchain, serta meningkatkan efisiensi aliran dana.
Solv Protocol telah berhasil menerbitkan 74 dana yang ter-tokenisasi dengan total pengumpulan ( termasuk yang terbuka dan tertutup ), melayani lebih dari 25.000 investor, dan mengelola lebih dari 160 juta dolar aset.
Mekanisme inti memungkinkan manajer dana untuk membuat dana di blockchain, menyimpan dana yang dihimpun dalam kontrak pintar, dan menghasilkan sertifikat NFT/SFT yang mewakili kepemilikan untuk para investor. Manajer dapat menggunakan dana yang dihimpun untuk investasi.
Seperti Blockin GMX Delta Neutral Pool yang mengelola aset sekitar 2,6 juta dolar; RWA: Generate Yield On Your Stable Coins berinvestasi pada aset RWA obligasi AS, memberikan imbal hasil bagi pemegang stablecoin.
Arsitektur dana tokenisasi di seluruh rantai Solv Protocol dapat memaksimalkan keuntungan tokenisasi: manajer dapat langsung menghadapi investor untuk mendapatkan lebih banyak data; menghilangkan perantara untuk mengurangi biaya; seluruh proses berbasis blockchain yang efisien dan transparan; NAV diperbarui secara real-time, langganan dan penebusan 7/24, dll.
Solv Protocol menyatakan, saat ini sebagian besar layanan manajemen aset kripto berasal dari institusi CeFi, proses yang tidak transparan menyebabkan masalah kepercayaan. Solusi terdesentralisasi dapat memberikan pengalaman yang transparan dan aman, membantu perusahaan manajemen aset mendapatkan kepercayaan dan likuiditas. Solv sedang membangun infrastruktur dan ekosistem, menyediakan layanan menyeluruh, menurunkan ambang partisipasi Web3, dan memfasilitasi kematangan pasar kripto.
Tiga, Penyelesaian Dana Tokenisasi
3.1 metode penyelesaian tokenisasi dana
Saat ini, dana biasanya menetapkan harga berdasarkan nilai aset bersih, dengan penyelesaian melalui sistem bank T+3. Dana tokenisasi akan mewujudkan penetapan harga berulang dan penyelesaian "otomatis" melalui blockchain, menggantikan metode tradisional.
Penyelesaian berbasis blockchain ini disebut penyelesaian atom, di mana setara kas secara langsung terkait dan dipertukarkan dengan saham. Prasyarat penyelesaian adalah bahwa dompet kedua belah pihak memiliki aset yang cukup, jika tidak, transaksi tidak akan terjadi. Ini menghilangkan risiko terhadap lawan transaksi, mewujudkan penyelesaian waktu nyata, dan secara signifikan meningkatkan efisiensi.
Settle atomik dapat diterapkan dalam pembayaran lintas batas, menyelesaikan masalah biaya tinggi dan efisiensi rendah dalam metode tradisional. Ini juga dapat digunakan untuk penyelesaian ETF, menyederhanakan proses melalui tokenisasi sekuritas dasar.
3.2 kasus penyelesaian fund tokenisasi
Metode penyelesaian ini telah disetujui oleh SEC AS dan diterapkan pada Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Otoritas Moneter Singapura juga memiliki program percontohan dana tokenisasi UBS. Meskipun bukan dana sepenuhnya berbasis blockchain, namun memanfaatkan keuntungan blockchain untuk membangun model tokenisasi.
3.2.1 Franklin OnChain Dana Uang Pemerintah AS
Franklin Templeton meluncurkan dana ini pada tahun 2021, merupakan dana tokenisasi pertama di AS yang disetujui oleh SEC untuk menggunakan blockchain Stellar dalam memproses transaksi dan mencatat kepemilikan. Tahun ini diperluas ke Polygon, dan mungkin akan diterbitkan di Avalanche, Aptos, dan Arbitrum di masa depan.
Saat ini mengelola aset lebih dari 3,1 juta koin, dengan imbal hasil tahunan 5,19%. 1 unit diwakili oleh 1 token BENJI, belum berinteraksi dengan DeFi. Investor perlu memverifikasi untuk masuk ke whitelist melalui aplikasi atau situs web.
Franklin menyatakan bahwa teknologi blockchain diharapkan dapat merombak industri manajemen aset, menawarkan transparansi yang lebih tinggi dan biaya yang lebih rendah. Aset yang tertokenisasi pada akhirnya akan dapat berinteraksi dengan ekosistem kripto. Total biaya dana ini hanya 1/10 dari dana tradisional.
3.2.2 Superstate Fund Pendiri Compound
Pendiri Compound, Robert Leshner, mendirikan Superstate pada Juni 2023, untuk membawa produk keuangan yang diatur ke dalam blockchain.
Superstate akan mendirikan dana investasi yang sesuai dengan SEC di luar rantai untuk obligasi pemerintah AS jangka pendek, melalui Ethereum untuk menangani pembukuan, penyelesaian, dan melacak kepemilikan. Menerapkan sistem whitelist, token dana sementara tidak dapat digunakan di DeFi.
Meskipun tidak disebutkan tentang komposabilitas DeFi, tetapi dapat dibayangkan bahwa di masa depan, koin dana dapat digunakan untuk mempertaruhkan dan meminjam stablecoin di Compound untuk membangun Lego DeFi.
3.2.3 Pilot tokenisasi fund UBS
Pada bulan Oktober 2023, UBS Asset Management memulai pilot proyek tokenisasi fund. Melalui layanan internal UBS Tokenize, token fund muncul dalam bentuk kontrak pintar di Ethereum, mewakili hak atas fund pasar uang yang mendasarinya, dan dapat meningkatkan proses penerbitan, distribusi, penawaran, dan penebusan.
Ini adalah bagian dari inisiatif Project Guardian oleh Otoritas Moneter Singapura, yang bertujuan untuk melakukan tokenisasi aset nyata. Bagi UBS, ini adalah bagian dari strategi teknologi buku besar terdistribusi global mereka, dengan fokus pada pemanfaatan rantai publik dan privat untuk meningkatkan distribusi penerbitan dana.
Pemimpin proyek menyatakan, ini adalah tonggak kunci untuk memahami tokenisasi dana. Melalui inisiatif eksploratif, akan bekerja sama dengan institusi keuangan tradisional dan fintech untuk memahami bagaimana meningkatkan likuiditas pasar dan akses pelanggan.
3.3 hambatan teknis dalam penyelesaian tokenisasi dana
Metode penyelesaian atom membawa tantangan teknis: dompet blockchain harus memiliki dana yang cukup sebelum penyelesaian, jika tidak, transaksi tidak akan terjadi. Ini membawa biaya tambahan bagi penerbit dan investor, yang harus mempertahankan saldo yang lebih dari cukup.
Dapat menghadapi dengan cara mengurangi biaya, termasuk: berbagi buku besar data sebagai pengganti rekonsiliasi laporan multilateral; tanpa agen pengalihan; menggunakan buku besar terdistribusi sebagai pengganti buku besar terpusat; menggunakan kontrak pintar untuk memastikan hak diperoleh tepat waktu.
Empat, Penerbitan Tokenisasi Dana
Penerbitan dana tokenisasi hanya berlaku untuk dana baru. Tokenisasi dana yang sudah ada akan menyebabkan biaya pendaftaran yang berulang, dan pemegang yang ada dengan pemegang saham tokenisasi juga akan mengalami konflik.
Tidak ada salahnya menambahkan kategori aset tokenisasi ke dalam dana yang ada, atau menyediakan versi tokenisasi dari kategori aset yang ada.
4.1 tokenisasi dana pasar uang
Selain stablecoin, proyek RWA terbesar saat ini adalah reksa dana pasar uang. Tiga teratas: Franklin Templeton 312 juta dolar ( obligasi pemerintah ); Centrifuge 247 juta dolar ( aset yang dijaminkan ); Ondo Finance 183 juta dolar ( obligasi pemerintah ).
Franklin Templeton sepenuhnya adalah dana tokenisasi, Ondo Finance memiliki dua dana tokenisasi, Centrifuge juga mendirikan dana tokenisasi dalam proyek RWA yang bekerja sama dengan Aave. Dapat dilihat bahwa dana tokenisasi memiliki peranan penting dalam menghubungkan TradFi dan DeFi.
4.1.1 Ondo Finance OUSG / OMMF
Ondo Finance meluncurkan tokenisasi dana pada Januari 2023, menyediakan produk tingkat institusi untuk investor profesional di blockchain, membawa dana suku bunga tanpa risiko/rendah risiko ke blockchain, memungkinkan pemegang stablecoin untuk berinvestasi dalam obligasi pemerintah dan obligasi AS. Dua dana, OUSG dan OMMF, memiliki aset dasar masing-masing adalah ETF obligasi pemerintah AS jangka pendek dari BlackRock dan dana pasar uang.
Investor perlu menandatangani dokumen langganan setelah melakukan verifikasi KYC dan AML. Ondo Finance melakukan setoran dan penarikan melalui Coinbase Custody, kemudian melakukan perdagangan ETF obligasi AS melalui Clear Street.
Demi kepatuhan, investasi hanya dibuka untuk pembeli yang memenuhi syarat.
4.1.2 Centrifuge & Aave Treasury RWA Allocation
Centrifuge merancang solusi RWA untuk Aave, yang membantu menangkap hasil obligasi AS dari aset kas Aave. Solusi ini menerapkan dana tokenisasi:
Anemoy Liquid Treasury Fund terdaftar di BVI, melakukan tokenisasi dana melalui protokol Centrifuge
Aave akan menginvestasikan dana treasury ke dalam pool Centrifuge yang sesuai dengan tokenisasi dana Anemoy, dan mendapatkan sertifikat token dana.
Centrifuge Pool akan mendistribusikan aset ke dana Anemoy
Anemoy Fund melalui setoran dan penarikan, kustodian, dan pialang untuk membeli obligasi AS, mengalirkan hasil obligasi AS ke dalam blockchain.
4.2 tokenisasi dana investasi
Investasi dana privat memiliki batasan tinggi, pasar terbatas pada institusi besar dan individu bernilai tinggi. Tujuan pasar manajemen aset adalah untuk meningkatkan alokasi ritel. Tokenisasi mungkin menjadi solusinya.
Dana investasi swasta dapat melalui struktur utama, melakukan tokenisasi sebagian saham dengan tokenisasi Feeder Fund. Feeder Fund mengumpulkan dana dari berbagai investor untuk berinvestasi di Master Fund, investor berinvestasi di tingkat Feeder Fund dan membayar biaya, sementara Master Fund melakukan perdagangan dan investasi.
4.2.1 Hamilton Lane
Hamilton Lane mengelola aset senilai 8239 miliar dolar, men-tokenisasi sebagian saham dana di Polygon, dan membukanya kepada investor melalui Securitize. Securitize Capital mengelola Tokenisasi Feeder Fund ( SEC Reg D 506 ( c )备案 ).
Ini memberikan kesempatan bagi investor individu untuk berpartisipasi dalam dana investasi swasta terkemuka dengan "harga terjangkau", dengan ambang batas minimum turun dari 5 juta dolar AS menjadi 20 ribu dolar AS, tetapi masih harus melalui verifikasi investor yang memenuhi syarat oleh Securitize.
4.2.2 KKR
KKR bekerja sama dengan Securitize pada bulan Oktober 2022, untuk men-tokenisasi sebagian kepemilikan Health Care Strategic Growth Fund II melalui Feeder Fund di Avalanche.
Tokenisasi memberikan keuntungan bagi dana investasi swasta: menyediakan likuiditas waktu nyata; mewujudkan diversifikasi LP dan fleksibilitas sumber dana. Mungkin dapat menyelesaikan masalah proyek yang tidak dapat keluar di lingkungan saat ini selama periode valuasi tinggi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
7
Bagikan
Komentar
0/400
SchrödingersNode
· 8jam yang lalu
Biaya manajemen yang tinggi adalah hal yang baik dan transparan.
Lihat AsliBalas0
ForkMaster
· 8jam yang lalu
Tidak hanya membuat para suckers dipermainkan dengan lebih meriah, tetapi juga menciptakan Pasar Sekunder untuk dicuci-cuci.
Lihat AsliBalas0
TheMemefather
· 8jam yang lalu
Ah? Siapa bilang bahwa dana harus menjadi benda bodoh.
Lihat AsliBalas0
ZKProofEnthusiast
· 8jam yang lalu
Dana tradisional segera akan hancur.
Lihat AsliBalas0
BankruptWorker
· 8jam yang lalu
Ini harus konsep baru lagi, orang biasa tidak bisa bermain~
Tokenisasi dana: Nilai dan eksplorasi praktik di bidang RWA yang baru.
Segmen yang tidak boleh diabaikan dalam bidang RWA: Nilai, Eksplorasi, dan Praktik Tokenisasi Dana
Satu, tokenisasi dana
Tokenisasi biasanya mengacu pada mendigitalisasi aset dan mengekspresikannya di blockchain, serta menggunakan teknologi buku besar terdistribusi untuk pencatatan dan penyelesaian. Ini dapat diterapkan pada instrumen keuangan seperti saham, obligasi, dan dana, serta mencakup aset berwujud seperti real estat dan aset tak berwujud seperti hak cipta musik. Token yang dihasilkan setelah aset ditokenisasi adalah wadah nilai aset dan bukti hak.
Inovasi ini juga berlaku untuk dana. Tokenisasi dana adalah proses mencatat kepemilikan dana dalam bentuk token di buku besar terdistribusi blockchain, yang dapat diperdagangkan di pasar sekunder. Ini berbeda dari dana kripto yang hanya berinvestasi di pasar primer dan sekunder.
Industri manajemen aset global menghadapi berbagai tantangan. Meskipun skala keseluruhan meningkat seiring dengan pertumbuhan pasar, biaya manajemen tertekan akibat persaingan dan pergeseran ke strategi pasif. Selain tekanan investasi, pasar menuntut kemampuan digitalisasi dana yang lebih tinggi untuk memenuhi kebutuhan distribusi online, laporan aset, kepatuhan regulasi, dan kebutuhan personalisasi. Biaya manajemen dana meningkat lebih cepat daripada pendapatan, sehingga margin keuntungan tertekan.
Bagi dana investasi swasta, karena likuiditas yang buruk dan ambang batas yang tinggi, investor terbatas pada sejumlah kecil lembaga dalam jangka panjang. Sangat mendesak untuk menurunkan ambang batas dan meluncurkan produk alternatif yang sesuai dengan kebutuhan lembaga kecil dan menengah, kantor keluarga, serta individu bernilai tinggi.
Tokenisasi dana dapat menyelesaikan banyak masalah di industri manajemen aset global. Para pendukung percaya bahwa dana berbasis blockchain di masa depan tidak hanya dapat meningkatkan skala pengelolaan, berinvestasi dalam kategori aset yang lebih luas; tetapi juga dapat menarik jenis investor baru, meningkatkan pengalaman; membantu menang dalam persaingan digital, sambil secara signifikan mengurangi biaya operasional dan pemasaran.
Dua, dampak mendalam tokenisasi terhadap pasar dana
2.1 Mendorong digitalisasi pasar dana
Saat ini terdapat banyak perantara antara dana dan investor, termasuk penasihat keuangan di sisi distribusi, platform dana, jaringan routing pesanan, serta agen pembayaran, kustodian, akuntan, dan lainnya di sisi layanan. Agen pemindahan bertanggung jawab untuk mengoordinasikan kedua sisi, melakukan verifikasi KYC, AML, CFT, serta menangani penyelesaian langganan dan penebusan.
Efisiensi operasi dana tradisional rendah: saham sering didirikan dan dibatalkan; penetapan harga tidak berdasarkan jual beli tetapi pada nilai aset bersih; agen transfer memusatkan pemrosesan pesanan dan penyelesaian; terdapat risiko tiga hari sebelum penyelesaian; dana perlu mempertahankan kas untuk menghadapi penebusan.
Sebagai perbandingan, tokenisasi dapat sangat menyederhanakan proses: langganan dan penebusan langsung diselesaikan ke dompet investor, menghilangkan risiko; perubahan kepemilikan secara otomatis dicatat, tanpa perlu pendaftaran terpusat; perantara dapat langsung mengakses data blockchain, tanpa perlu laporan rekonsiliasi dari berbagai pihak.
Tokenisasi juga akan meningkatkan tingkat interaksi digital antara dana dan investor: mengintegrasikan KYC dan verifikasi lainnya untuk mempercepat pembukaan akun; mewujudkan penetapan harga dan penyelesaian real-time sepanjang waktu; banyak pihak dapat langsung mengakses data yang dibagikan; dana dapat memperoleh informasi investor dan transaksi yang lebih kaya.
2.2 Platform penerbitan dana on-chain Solv Protocol
Solv Protocol berkomitmen untuk menyediakan alat keuangan dan infrastruktur manajemen aset berbasis blockchain. Produk terbarunya, Solv V3, menetapkan standar baru untuk penerbitan dana di blockchain, mewujudkan penggalangan, penerbitan, langganan, penebusan, perdagangan, dan penyelesaian dana di blockchain, serta meningkatkan efisiensi aliran dana.
Solv Protocol telah berhasil menerbitkan 74 dana yang ter-tokenisasi dengan total pengumpulan ( termasuk yang terbuka dan tertutup ), melayani lebih dari 25.000 investor, dan mengelola lebih dari 160 juta dolar aset.
Mekanisme inti memungkinkan manajer dana untuk membuat dana di blockchain, menyimpan dana yang dihimpun dalam kontrak pintar, dan menghasilkan sertifikat NFT/SFT yang mewakili kepemilikan untuk para investor. Manajer dapat menggunakan dana yang dihimpun untuk investasi.
Seperti Blockin GMX Delta Neutral Pool yang mengelola aset sekitar 2,6 juta dolar; RWA: Generate Yield On Your Stable Coins berinvestasi pada aset RWA obligasi AS, memberikan imbal hasil bagi pemegang stablecoin.
Arsitektur dana tokenisasi di seluruh rantai Solv Protocol dapat memaksimalkan keuntungan tokenisasi: manajer dapat langsung menghadapi investor untuk mendapatkan lebih banyak data; menghilangkan perantara untuk mengurangi biaya; seluruh proses berbasis blockchain yang efisien dan transparan; NAV diperbarui secara real-time, langganan dan penebusan 7/24, dll.
Solv Protocol menyatakan, saat ini sebagian besar layanan manajemen aset kripto berasal dari institusi CeFi, proses yang tidak transparan menyebabkan masalah kepercayaan. Solusi terdesentralisasi dapat memberikan pengalaman yang transparan dan aman, membantu perusahaan manajemen aset mendapatkan kepercayaan dan likuiditas. Solv sedang membangun infrastruktur dan ekosistem, menyediakan layanan menyeluruh, menurunkan ambang partisipasi Web3, dan memfasilitasi kematangan pasar kripto.
Tiga, Penyelesaian Dana Tokenisasi
3.1 metode penyelesaian tokenisasi dana
Saat ini, dana biasanya menetapkan harga berdasarkan nilai aset bersih, dengan penyelesaian melalui sistem bank T+3. Dana tokenisasi akan mewujudkan penetapan harga berulang dan penyelesaian "otomatis" melalui blockchain, menggantikan metode tradisional.
Penyelesaian berbasis blockchain ini disebut penyelesaian atom, di mana setara kas secara langsung terkait dan dipertukarkan dengan saham. Prasyarat penyelesaian adalah bahwa dompet kedua belah pihak memiliki aset yang cukup, jika tidak, transaksi tidak akan terjadi. Ini menghilangkan risiko terhadap lawan transaksi, mewujudkan penyelesaian waktu nyata, dan secara signifikan meningkatkan efisiensi.
Settle atomik dapat diterapkan dalam pembayaran lintas batas, menyelesaikan masalah biaya tinggi dan efisiensi rendah dalam metode tradisional. Ini juga dapat digunakan untuk penyelesaian ETF, menyederhanakan proses melalui tokenisasi sekuritas dasar.
3.2 kasus penyelesaian fund tokenisasi
Metode penyelesaian ini telah disetujui oleh SEC AS dan diterapkan pada Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Otoritas Moneter Singapura juga memiliki program percontohan dana tokenisasi UBS. Meskipun bukan dana sepenuhnya berbasis blockchain, namun memanfaatkan keuntungan blockchain untuk membangun model tokenisasi.
3.2.1 Franklin OnChain Dana Uang Pemerintah AS
Franklin Templeton meluncurkan dana ini pada tahun 2021, merupakan dana tokenisasi pertama di AS yang disetujui oleh SEC untuk menggunakan blockchain Stellar dalam memproses transaksi dan mencatat kepemilikan. Tahun ini diperluas ke Polygon, dan mungkin akan diterbitkan di Avalanche, Aptos, dan Arbitrum di masa depan.
Saat ini mengelola aset lebih dari 3,1 juta koin, dengan imbal hasil tahunan 5,19%. 1 unit diwakili oleh 1 token BENJI, belum berinteraksi dengan DeFi. Investor perlu memverifikasi untuk masuk ke whitelist melalui aplikasi atau situs web.
Franklin menyatakan bahwa teknologi blockchain diharapkan dapat merombak industri manajemen aset, menawarkan transparansi yang lebih tinggi dan biaya yang lebih rendah. Aset yang tertokenisasi pada akhirnya akan dapat berinteraksi dengan ekosistem kripto. Total biaya dana ini hanya 1/10 dari dana tradisional.
3.2.2 Superstate Fund Pendiri Compound
Pendiri Compound, Robert Leshner, mendirikan Superstate pada Juni 2023, untuk membawa produk keuangan yang diatur ke dalam blockchain.
Superstate akan mendirikan dana investasi yang sesuai dengan SEC di luar rantai untuk obligasi pemerintah AS jangka pendek, melalui Ethereum untuk menangani pembukuan, penyelesaian, dan melacak kepemilikan. Menerapkan sistem whitelist, token dana sementara tidak dapat digunakan di DeFi.
Meskipun tidak disebutkan tentang komposabilitas DeFi, tetapi dapat dibayangkan bahwa di masa depan, koin dana dapat digunakan untuk mempertaruhkan dan meminjam stablecoin di Compound untuk membangun Lego DeFi.
3.2.3 Pilot tokenisasi fund UBS
Pada bulan Oktober 2023, UBS Asset Management memulai pilot proyek tokenisasi fund. Melalui layanan internal UBS Tokenize, token fund muncul dalam bentuk kontrak pintar di Ethereum, mewakili hak atas fund pasar uang yang mendasarinya, dan dapat meningkatkan proses penerbitan, distribusi, penawaran, dan penebusan.
Ini adalah bagian dari inisiatif Project Guardian oleh Otoritas Moneter Singapura, yang bertujuan untuk melakukan tokenisasi aset nyata. Bagi UBS, ini adalah bagian dari strategi teknologi buku besar terdistribusi global mereka, dengan fokus pada pemanfaatan rantai publik dan privat untuk meningkatkan distribusi penerbitan dana.
Pemimpin proyek menyatakan, ini adalah tonggak kunci untuk memahami tokenisasi dana. Melalui inisiatif eksploratif, akan bekerja sama dengan institusi keuangan tradisional dan fintech untuk memahami bagaimana meningkatkan likuiditas pasar dan akses pelanggan.
3.3 hambatan teknis dalam penyelesaian tokenisasi dana
Metode penyelesaian atom membawa tantangan teknis: dompet blockchain harus memiliki dana yang cukup sebelum penyelesaian, jika tidak, transaksi tidak akan terjadi. Ini membawa biaya tambahan bagi penerbit dan investor, yang harus mempertahankan saldo yang lebih dari cukup.
Dapat menghadapi dengan cara mengurangi biaya, termasuk: berbagi buku besar data sebagai pengganti rekonsiliasi laporan multilateral; tanpa agen pengalihan; menggunakan buku besar terdistribusi sebagai pengganti buku besar terpusat; menggunakan kontrak pintar untuk memastikan hak diperoleh tepat waktu.
Empat, Penerbitan Tokenisasi Dana
Penerbitan dana tokenisasi hanya berlaku untuk dana baru. Tokenisasi dana yang sudah ada akan menyebabkan biaya pendaftaran yang berulang, dan pemegang yang ada dengan pemegang saham tokenisasi juga akan mengalami konflik.
Tidak ada salahnya menambahkan kategori aset tokenisasi ke dalam dana yang ada, atau menyediakan versi tokenisasi dari kategori aset yang ada.
4.1 tokenisasi dana pasar uang
Selain stablecoin, proyek RWA terbesar saat ini adalah reksa dana pasar uang. Tiga teratas: Franklin Templeton 312 juta dolar ( obligasi pemerintah ); Centrifuge 247 juta dolar ( aset yang dijaminkan ); Ondo Finance 183 juta dolar ( obligasi pemerintah ).
Franklin Templeton sepenuhnya adalah dana tokenisasi, Ondo Finance memiliki dua dana tokenisasi, Centrifuge juga mendirikan dana tokenisasi dalam proyek RWA yang bekerja sama dengan Aave. Dapat dilihat bahwa dana tokenisasi memiliki peranan penting dalam menghubungkan TradFi dan DeFi.
4.1.1 Ondo Finance OUSG / OMMF
Ondo Finance meluncurkan tokenisasi dana pada Januari 2023, menyediakan produk tingkat institusi untuk investor profesional di blockchain, membawa dana suku bunga tanpa risiko/rendah risiko ke blockchain, memungkinkan pemegang stablecoin untuk berinvestasi dalam obligasi pemerintah dan obligasi AS. Dua dana, OUSG dan OMMF, memiliki aset dasar masing-masing adalah ETF obligasi pemerintah AS jangka pendek dari BlackRock dan dana pasar uang.
Investor perlu menandatangani dokumen langganan setelah melakukan verifikasi KYC dan AML. Ondo Finance melakukan setoran dan penarikan melalui Coinbase Custody, kemudian melakukan perdagangan ETF obligasi AS melalui Clear Street.
Demi kepatuhan, investasi hanya dibuka untuk pembeli yang memenuhi syarat.
4.1.2 Centrifuge & Aave Treasury RWA Allocation
Centrifuge merancang solusi RWA untuk Aave, yang membantu menangkap hasil obligasi AS dari aset kas Aave. Solusi ini menerapkan dana tokenisasi:
4.2 tokenisasi dana investasi
Investasi dana privat memiliki batasan tinggi, pasar terbatas pada institusi besar dan individu bernilai tinggi. Tujuan pasar manajemen aset adalah untuk meningkatkan alokasi ritel. Tokenisasi mungkin menjadi solusinya.
Dana investasi swasta dapat melalui struktur utama, melakukan tokenisasi sebagian saham dengan tokenisasi Feeder Fund. Feeder Fund mengumpulkan dana dari berbagai investor untuk berinvestasi di Master Fund, investor berinvestasi di tingkat Feeder Fund dan membayar biaya, sementara Master Fund melakukan perdagangan dan investasi.
4.2.1 Hamilton Lane
Hamilton Lane mengelola aset senilai 8239 miliar dolar, men-tokenisasi sebagian saham dana di Polygon, dan membukanya kepada investor melalui Securitize. Securitize Capital mengelola Tokenisasi Feeder Fund ( SEC Reg D 506 ( c )备案 ).
Ini memberikan kesempatan bagi investor individu untuk berpartisipasi dalam dana investasi swasta terkemuka dengan "harga terjangkau", dengan ambang batas minimum turun dari 5 juta dolar AS menjadi 20 ribu dolar AS, tetapi masih harus melalui verifikasi investor yang memenuhi syarat oleh Securitize.
4.2.2 KKR
KKR bekerja sama dengan Securitize pada bulan Oktober 2022, untuk men-tokenisasi sebagian kepemilikan Health Care Strategic Growth Fund II melalui Feeder Fund di Avalanche.
Tokenisasi memberikan keuntungan bagi dana investasi swasta: menyediakan likuiditas waktu nyata; mewujudkan diversifikasi LP dan fleksibilitas sumber dana. Mungkin dapat menyelesaikan masalah proyek yang tidak dapat keluar di lingkungan saat ini selama periode valuasi tinggi.
Bagi investor, tawaran