Analisis Menyeluruh Saham Konsep Blockchain Global: Titik Tinggi Likuiditas Baru di Dunia Kripto

Dengan semakin jelasnya lingkungan regulasi keuangan global, pasar cryptocurrency secara bertahap bergerak dari komunitas kecil menuju sistem keuangan mainstream. Setelah terpilihnya Trump sebagai presiden, ia berjanji untuk menerapkan kebijakan regulasi yang lebih ramah, termasuk membangun cadangan Bitcoin nasional dan mendorong perpanjangan aktivitas penambangan Bitcoin di AS, janji-janji ini meningkatkan kepercayaan pasar. Dalam konteks ini, banyak saham konsep blockchain mengalami kenaikan yang signifikan.

Saat ini, semakin banyak perusahaan yang terdaftar menyadari potensi besar dari teknologi Blockchain dan mengintegrasikannya ke dalam rencana strategis perusahaan. Banyak perusahaan saham konsep Blockchain menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat, mendapatkan perhatian dan investasi yang signifikan di pasar. Perusahaan-perusahaan ini mendorong transformasi digital dan penciptaan nilai bisnis melalui penerapan teknologi Blockchain, secara bertahap menjadi pemain penting di industri.

Dalam beberapa tahun terakhir, terutama dengan pengenalan ETF terkait cryptocurrency oleh Amerika Serikat yang membawa keuntungan regulasi, menandakan bahwa cryptocurrency tidak lagi terbatas pada pasar mata uang digital yang tertutup, melainkan telah terintegrasi secara mendalam dengan pasar modal tradisional. Data menunjukkan bahwa ukuran pengelolaan aset ETF Bitcoin spot dari suatu platform perdagangan telah mencapai 17,243 juta USD, dan hampir sepanjang tahun ini berada dalam kondisi aliran masuk bersih.

Total kapitalisasi pasar cryptocurrency saat ini sekitar 3,2 triliun dolar AS, dapat dibagi menjadi tiga bagian utama berdasarkan kategori aset:

1. Bitcoin ( BTC ) Bitcoin sebagai aset inti dari seluruh pasar kripto, saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 1,9 triliun dolar AS, menyumbang lebih dari 50% dari total kapitalisasi pasar mata uang kripto. Ini bukan hanya alat penyimpanan nilai yang diakui oleh keuangan tradisional dan dunia koin, tetapi juga karena karakteristik anti-inflasinya dan pasokan yang terbatas, menjadi pilihan utama bagi investor institusi, dijuluki "emas digital". Bitcoin memainkan peran kunci sebagai hub dalam pasar kripto, sekaligus menstabilkan pasar, dan juga menyediakan jembatan yang saling menghubungkan antara aset tradisional dan aset di dalam rantai.

2. Aset di atas rantai asli termasuk token blockchain ( seperti Ethereum ETH), token terkait keuangan terdesentralisasi ( DeFi), serta token fungsional dalam aplikasi di atas rantai. Bidang ini memiliki berbagai jenis, volatilitas tinggi, dan kinerja pasar dipengaruhi oleh pembaruan teknologi serta permintaan pengguna. Saat ini, kapitalisasi pasar sekitar 1,4 triliun dolar AS, jauh di bawah ekspektasi pertumbuhan tinggi pasar.

3. Kombinasi aset tradisional dan teknologi kripto. Bidang ini mencakup tokenisasi aset dunia nyata yang ada di on-chain (RWA), aset sekuritisasi berbasis Blockchain, dan proyek-proyek baru lainnya. Saat ini, nilai pasar hanya beberapa ratus miliar dolar, tetapi seiring dengan penyebaran teknologi Blockchain dan integrasi mendalam dengan keuangan tradisional, bidang ini sedang berkembang pesat. Dengan men-tokenisasi aset tradisional, meningkatkan likuiditas, juga menjadi salah satu pendorong utama pertumbuhan pasar kripto di masa depan. Bagian ini diharapkan dapat mendorong transformasi keuangan tradisional menuju arah digital yang lebih efisien dan transparan, serta melepaskan potensi pasar yang besar.

Mengapa kami begitu optimis mengenai ruang pertumbuhan aset tradisional?

Selama enam bulan terakhir, atribut aset Bitcoin telah mengalami evolusi baru, dan kekuatan dominan di pasar modal juga telah menyelesaikan transisi dari kekuatan lama ke kumpulan dana baru.

Pada tahun 2024, posisi cryptocurrency di bidang keuangan tradisional semakin diperkuat. Banyak raksasa keuangan meluncurkan produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa untuk Bitcoin dan Ethereum, memberikan saluran investasi aset digital yang lebih mudah bagi investor institusi dan ritel, yang juga semakin mengonfirmasi hubungan dengan sekuritas tradisional.

Sementara itu, tren tokenisasi aset dunia nyata (RWA) juga sedang berkembang dengan cepat, lebih lanjut meningkatkan likuiditas dan jangkauan pasar keuangan. Misalnya, Bank Pembangunan Jerman KfW menerbitkan dua obligasi digital pada tahun 2024 melalui teknologi blockchain, dengan total 150 juta euro. Obligasi ini diselesaikan melalui teknologi buku besar terdistribusi (DLT), produsen peralatan komputer Prancis Metavisio menerbitkan obligasi perusahaan, memanfaatkan tokenisasi untuk memberikan dukungan modal bagi fasilitas manufaktur baru mereka di India, ini juga menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk mengoptimalkan efisiensi operasional, banyak lembaga keuangan telah mengintegrasikan teknologi kripto ke dalam model bisnis mereka.

Saat ini, suatu model sirkulasi dana yang berfokus pada Bitcoin sebagai aset inti, melalui ETF dan pasar saham sebagai saluran utama aliran dana, dan memanfaatkan perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS seperti MSTR sebagai platform penampung, sedang terus menyerap likuiditas dolar dan berkembang secara menyeluruh.

Kombinasi antara keuangan tradisional dan Blockchain akan melahirkan lebih banyak peluang investasi dibandingkan dengan aset di atas rantai asli. Di balik tren ini, tercermin perhatian pasar terhadap stabilitas dan skenario aplikasi yang nyata. Pasar keuangan tradisional memiliki infrastruktur yang kuat dan mekanisme pasar yang matang, dan setelah digabungkan dengan teknologi Blockchain, akan melepaskan potensi yang lebih besar.

Laporan penelitian ini akan menganalisis secara singkat pola pertumbuhan saham konsep blockchain, khususnya cara-cara penggabungan dengan aset on-chain, untuk menemukan lebih banyak peluang investasi inovatif. Misalnya, pola penerbitan MSTR menunjukkan jalur khas untuk menukarkan aset dolar dengan aset on-chain melalui penerbitan obligasi konversi dan saham. Baru-baru ini, harga saham MSTR melonjak tajam seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, dan hasil obligasi konversi yang berakhir pada tahun 2027 mencapai rekor tertinggi dalam tiga tahun, strategi ini membuat kinerja sahamnya jauh melampaui saham teknologi tradisional.

Melalui sudut pandang ini, dapat ditemukan bahwa perkembangan masa depan pasar kripto tidak hanya merupakan peningkatan koin itu sendiri, tetapi juga potensi besar untuk integrasi dengan keuangan tradisional. Dari keuntungan regulasi hingga perubahan struktur pasar, saham konsep Blockchain berada di titik kunci dari tren besar ini, menjadi fokus perhatian investor global.

Klasifikasi Saham Konsep Blockchain

Satu, Konsep yang Didorong oleh Aset:

Mengenai konsep alokasi aset di saham blockchain, strategi perusahaan adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Strategi ini pertama kali diterapkan oleh MicroStrategy pada tahun 2020 dan dengan cepat menarik perhatian pasar. Tahun ini, perusahaan lain seperti perusahaan investasi Jepang MetaPlanet dan perusahaan terdaftar di Hong Kong Boyaa Interactive juga turut bergabung, dengan jumlah akuisisi Bitcoin yang terus meningkat. MetaPlanet mengumumkan penerapan indikator kinerja kunci yang ditetapkan oleh MicroStrategy "Hasil Bitcoin" (BTC Yield), di mana Hasil BTC untuk kuartal ketiga adalah 41,7%, dan untuk kuartal keempat ( hingga 25 Oktober ) mencapai 116,4%.

Secara spesifik, strategi perusahaan seperti MicroStrategy adalah dengan memperkenalkan "tingkat pengembalian Bitcoin" sebagai indikator kinerja utama, untuk memberikan perspektif baru bagi investor dalam menilai nilai perusahaan dan keputusan investasi. Indikator ini didasarkan pada jumlah saham yang beredar setelah dilusian, menghitung jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham, tanpa mempertimbangkan fluktuasi harga Bitcoin, bertujuan untuk membantu investor lebih memahami perilaku perusahaan dalam membeli Bitcoin melalui penerbitan saham biasa tambahan atau instrumen konversi, dengan fokus pada pengukuran keseimbangan antara pertumbuhan kepemilikan Bitcoin dan dilusi ekuitas. Hingga saat ini, tingkat pengembalian investasi Bitcoin MicroStrategy telah mencapai 41,8%, yang menunjukkan bahwa perusahaan terus meningkatkan posisi sembari berhasil menghindari dilusi yang berlebihan terhadap kepentingan pemegang saham.

Namun, meskipun MicroStrategy telah mencapai hasil yang signifikan dalam investasi Bitcoin, struktur utang perusahaan masih menarik perhatian pasar. Dilaporkan bahwa total utang yang belum dibayar oleh MicroStrategy saat ini adalah 4,25 miliar dolar AS. Selama periode ini, perusahaan telah membiayai melalui beberapa putaran penerbitan obligasi konversi, di mana sebagian obligasi juga disertai dengan pembayaran bunga. Analis pasar khawatir, jika harga Bitcoin turun drastis, MicroStrategy mungkin perlu menjual sebagian Bitcoin untuk membayar utang. Namun ada pandangan bahwa, karena MicroStrategy bergantung pada bisnis perangkat lunak tradisionalnya yang stabil dan lingkungan suku bunga rendah, arus kas operasionalnya cukup untuk menutupi bunga utang, sehingga bahkan jika harga Bitcoin anjlok, tidak mungkin memaksa perusahaan untuk menjual aset Bitcoin-nya. Selain itu, nilai pasar saham MicroStrategy saat ini mencapai 43 miliar dolar AS, dan utang memiliki proporsi yang kecil dalam struktur modalnya, yang semakin mengurangi risiko likuidasi.

Meskipun banyak investor optimis terhadap strategi investasi Bitcoin yang tegas dari perusahaan ini, menganggap bahwa ini akan memberikan imbal hasil yang signifikan bagi pemegang saham, ada juga beberapa investor yang khawatir tentang tingkat leverage yang tinggi dan risiko pasar yang potensial. Karena volatilitas pasar cryptocurrency yang sangat besar, setiap perubahan pasar yang tidak menguntungkan dapat memiliki dampak signifikan pada nilai aset perusahaan semacam itu, dan ada premi signifikan antara harga saham mereka dan nilai aset bersih mereka, apakah keadaan ini dapat bertahan menjadi fokus perhatian pasar. Jika harga saham mengalami penyesuaian, hal ini dapat memengaruhi kemampuan pendanaan perusahaan, yang pada gilirannya dapat memengaruhi rencana pembelian Bitcoin mereka di masa depan.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy didirikan pada tahun 1989, awalnya fokus pada bidang intelijen bisnis dan solusi perusahaan. Namun, sejak tahun 2020, perusahaan ini bertransformasi menjadi perusahaan publik pertama di dunia yang menjadikan Bitcoin (BTC) sebagai aset cadangan, strategi ini telah mengubah total model bisnis dan posisi pasar mereka. Pendiri Michael Saylor memainkan peran kunci dalam mendorong perubahan ini, ia beralih dari skeptis Bitcoin awal menjadi pendukung setia cryptocurrency.

Sejak 2020, MicroStrategy terus membeli Bitcoin melalui dana sendiri, pembiayaan utang, dan cara lainnya. Hingga saat ini, perusahaan telah mengakumulasi sekitar 279.420 koin Bitcoin, dengan nilai pasar saat ini mendekati 23 miliar dolar AS, yang mencakup sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin. Pembelian terakhir terjadi antara 31 Oktober 2023 hingga 10 November 2023, dengan harga rata-rata 74.463 dolar AS untuk 27.200 koin Bitcoin. Harga rata-rata posisi untuk koin Bitcoin ini adalah 39.266 dolar AS, sementara harga Bitcoin saat ini telah mencapai sekitar 90.000 dolar AS, dengan keuntungan kertas MicroStrategy mendekati 2,5 kali lipat.

Meskipun investasi Bitcoin MicroStrategy mengalami kerugian buku sekitar 1 miliar dolar AS selama pasar beruang 2022, perusahaan tidak pernah menjual Bitcoin, melainkan memilih untuk terus menambah posisi. Sejak awal 2023, lonjakan kuat Bitcoin telah mendorong peningkatan signifikan pada harga saham MicroStrategy, dengan tingkat pengembalian investasi tahun ini mencapai 26,4%, dan total pengembalian investasi melebihi 100%. Model bisnis MicroStrategy saat ini dapat dianggap sebagai "model leverage siklikal berbasis BTC", yang membiayai pembelian Bitcoin melalui penerbitan obligasi. Meskipun model ini membawa pengembalian tinggi, namun juga menyimpan risiko tertentu, terutama saat harga Bitcoin berfluktuasi tajam. Menurut analisis, harga Bitcoin harus turun di bawah 15.000 dolar AS agar perusahaan mungkin menghadapi risiko likuidasi, dan dalam konteks harga Bitcoin saat ini yang mendekati 90.000 dolar AS, risiko ini sangat kecil. Selain itu, perusahaan memiliki rasio utang yang rendah, dan permintaan di pasar obligasi sangat kuat, faktor-faktor ini semakin meningkatkan ketahanan keuangan MicroStrategy.

Bagi para investor, MicroStrategy dapat dianggap sebagai alat investasi yang terleverase di pasar Bitcoin. Dengan ekspektasi harga Bitcoin yang terus meningkat, saham perusahaan ini memiliki potensi yang besar. Namun, perlu waspada terhadap risiko jangka menengah dan panjang yang mungkin ditimbulkan oleh ekspansi utang. Dalam 1 hingga 2 tahun ke depan, nilai investasi MicroStrategy tetap patut diperhatikan, terutama bagi investor yang optimis terhadap prospek pasar Bitcoin, ini adalah aset dengan risiko tinggi dan imbal hasil tinggi.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific adalah perusahaan yang fokus pada teknologi medis, dan salah satu strategi inovatifnya adalah menggunakan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Pada November 2024, perusahaan ini mengungkapkan telah membeli 47 Bitcoin terbaru, meningkatkan total kepemilikan mereka menjadi 1.058 Bitcoin, dengan total investasi mencapai sekitar 71 juta dolar AS. Sebagian dana untuk akuisisi ini berasal dari arus kas operasional, yang menunjukkan bahwa Semler berusaha memperkuat struktur asetnya melalui kepemilikan Bitcoin, menjadikannya sebagai perwakilan inovasi manajemen aset.

Namun, bisnis inti Semler tetap fokus pada perangkat QuantaFlo-nya, yang terutama digunakan untuk mendiagnosis penyakit kardiovaskular. Namun, strategi bitcoin Semler bukan sekadar cadangan keuangan, pada kuartal ketiga tahun 2024, perusahaan mencapai keuntungan yang belum direalisasikan sebesar 1,1 juta dolar AS dari kepemilikan bitcoin, meskipun pendapatan kuartal tersebut turun 17% year-on-year, tetap memberikan Semler perlindungan keuangan di tengah volatilitas ekonomi.

Meskipun nilai pasar Semler saat ini hanya sebesar 3,45 juta dolar, jauh di bawah MicroStrategy, strategi mereka yang mengadopsi Bitcoin sebagai aset cadangan telah membuatnya dipandang oleh para investor sebagai "MicroStrategy mini".

3, Boya Interaktif

Boya Interactive adalah perusahaan publik yang bergerak di bidang permainan, merupakan pengembang dan operator terkemuka di industri permainan papan di Tiongkok. Sejak paruh kedua tahun lalu, mulai menjajaki pasar kripto dengan tujuan untuk sepenuhnya bertransformasi menjadi perusahaan publik Web3. Perusahaan melalui