Enkripsi Perusahaan Terdaftar: Bagaimana Menilai dengan Benar untuk Menarik Modal Wall Street

Baru-baru ini, peluncuran perusahaan enkripsi di pasar telah memicu diskusi luas tentang valuasi mereka. Contohnya, Coinbase, harga sahamnya mengalami lonjakan 52% di pembukaan, diikuti dengan penyesuaian besar, mencerminkan kesulitan pasar dalam penetapan harga infrastruktur keuangan yang inovatif. Di sisi lain, Circle sangat undervalued pada hari pertama peluncurannya, menjadikannya salah satu IPO dengan penetapan harga paling konservatif dalam beberapa dekade terakhir. Kasus-kasus ini menyoroti kebutuhan mendesak industri enkripsi akan mekanisme penemuan harga yang lebih fleksibel.

Untuk mengatasi masalah ini, para ahli industri telah mengusulkan kerangka transparansi token baru, yang bertujuan untuk meningkatkan tingkat pengungkapan informasi proyek sehingga mencapai tingkat IPO. Kerangka ini mengharuskan pihak proyek untuk menghitung pendapatan berdasarkan entitas, mengungkapkan kepemilikan dompet internal, secara berkala mengirimkan laporan pemegang token, serta mengungkapkan rincian pengelolaan likuiditas, dan lainnya. Ini tidak hanya membantu mengurangi tingkat diskonto risiko investor, tetapi juga dapat menarik lebih banyak investor institusi untuk berpartisipasi, sekaligus mempercepat proses persetujuan regulasi.

Dalam metode penilaian, para ahli menyarankan untuk mempertimbangkan atribut unik dari blockchain. Misalnya, mekanisme penghapusan token Ethereum mirip dengan pembelian kembali saham, sedangkan hasil staking setara dengan dividen stabil. Oleh karena itu, "jumlah yang diterbitkan dikurangi jumlah yang dihancurkan" harus dianggap sebagai arus kas bebas untuk penilaian. Selain itu, data aktivitas on-chain seperti aliran stablecoin, jembatan lintas rantai, dan lainnya juga merupakan faktor kunci yang mendukung harga token.

Tokenisasi saham adalah tren lain yang patut diperhatikan. Produk saham tokenisasi yang baru-baru ini diluncurkan oleh suatu platform perdagangan telah memicu diskusi antara keuangan tanpa izin dan keuangan berizin. Meskipun model tanpa izin menawarkan akses global yang lebih luas, tetapi juga menghadapi risiko manipulasi pasar; sedangkan model berizin meskipun lebih teratur, dapat membatasi penyebaran saham tokenisasi.

Protokol DeFi juga memiliki peran di bidang ini. Misalnya, suatu protokol mengatur oracle, leverage, dan parameter dana melalui staking token, memungkinkan siapa saja untuk membuat pasar kontrak perpetual untuk saham token. Model terbuka dan dapat diprogram seperti ini dapat menjadi cikal bakal pasar keuangan global di masa depan.

Perlu dicatat bahwa pada tahun 2025, nilai pasar Bitcoin telah melampaui Google, mencapai 2.128 triliun dolar, dan naik menjadi aset terbesar kelima di dunia. Peristiwa penting ini mengkonfirmasi potensi besar dari mata uang yang dapat diprogram.

Melihat ke depan, penggabungan aset enkripsi dan pasar keuangan tradisional akan semakin cepat. Perbendaharaan aset digital dan IPO enkripsi memberikan eksposur enkripsi ke pasar publik, sementara stablecoin dan teknologi tokenisasi mengoptimalkan struktur pasar tradisional. Dapat diprediksi, dalam sepuluh tahun ke depan, teknologi enkripsi akan berkembang dari topik yang terbatas menjadi teknologi inti yang mendukung kehidupan sehari-hari.