Tantangan untuk Mencapai Stabilitas Sebenarnya dalam Koin Desentralisasi

Koin sebagai batu penjuru aktivitas ekonomi, karakteristik esensialnya patut untuk diteliti lebih dalam. Dengan munculnya koin digital, kita perlu meninjau kembali kualitas koin yang diperlukan untuk menjalankan fungsi-fungsi dasar dalam ekonomi modern.

Sejarah menunjukkan bahwa definisi mata uang tidak hanya terletak pada karakteristik teknologinya, tetapi yang lebih penting adalah kemampuannya untuk beradaptasi dengan berbagai tahap perkembangan. Mata uang yang sebenarnya harus melalui jalan evolusi yang penuh tantangan, yang sulit dicapai oleh sebagian besar mata uang baru.

Siklus hidup lengkap koin

Untuk menjadi mata uang yang fungsional, aset harus berhasil menyelesaikan empat tahap pengembangan:

1. Menarik nilai

Pertama, koin harus menarik modal dan perhatian. Baik melalui logam mulia, dukungan pemerintah, atau potensi ruang apresiasi, semua koin yang sukses dimulai dengan menarik orang untuk memilikinya. Daya tarik awal ini menjadi dasar untuk pengembangan selanjutnya.

Tanpa tahap ini, koin tidak dapat mengumpulkan jumlah kritis yang diperlukan untuk adopsi skala besar yang cukup. Banyak koin digital menunjukkan kinerja yang baik di tahap ini, memanfaatkan spekulasi dan efek jaringan untuk membangun adopsi awal dan likuiditas.

2. Pengembangan Skala

Kedua, koin harus mencapai skala dan likuiditas yang cukup untuk mendukung aktivitas ekonomi yang berarti. Koin tersebut memerlukan kedalaman pasar yang cukup untuk menghindari fluktuasi berlebihan akibat perdagangan; juga memerlukan distribusi yang cukup untuk memastikan bahwa menemukan lawan transaksi tidak terlalu sulit.

Skala membawa reputasi, efek jaringan, dan likuiditas yang diperlukan untuk adopsi yang lebih luas. Cryptocurrency utama telah berhasil melewati tahap ini, dengan kapitalisasi pasar mencapai triliunan dolar.

3. Mekanisme Stabilitas

Ketiga, koin harus mengembangkan mekanisme stabil yang membuatnya dapat diandalkan dalam bisnis dan kontrak. Stabilitas tidak berarti nilai tetap, tetapi mengacu pada keterdugaan dan ketahanan di bawah tekanan pasar. Ini memerlukan dukungan mekanisme teknis dan institusional.

Banyak mata uang baru gagal pada tahap ini. Stabilitas yang sebenarnya membutuhkan sistem yang dapat beroperasi dengan baik dalam berbagai kondisi pasar, tanpa mengalami keruntuhan atau memerlukan intervensi eksternal. Ini berarti mata uang harus memiliki mekanisme respons internal yang dapat mengatasi kelebihan permintaan dan kekurangan permintaan.

4. Manfaat Ekonomi

Akhirnya, mata uang harus benar-benar praktis dalam kegiatan ekonomi biasa yang melampaui spekulasi. Itu harus berfungsi sebagai unit akuntansi yang dapat diandalkan, media pertukaran, dan alat penyimpan nilai dalam berbagai lingkungan ekonomi.

Ketulusan praktis berarti mendukung semua fungsi keuangan yang diperlukan untuk ekonomi modern: pembayaran yang efisien, kontrak yang dapat diandalkan, pasar pinjaman yang wajar, dan siklus perencanaan yang stabil. Ini berarti bahwa mata uang menjadi biasa dan praktis, bukan hanya menarik dan baru.

Tantangan Masalah Koordinasi

Masalah koordinasi fundamental yang semakin sulit seiring dengan meningkatnya skala sistem di tahap akhir perlu diatasi. Hal ini sering kali diabaikan.

Pertimbangkan fungsi dasar dari mata uang, seperti menyediakan fungsi sebagai alat terakhir, menerapkan langkah-langkah stabilisasi darurat, atau melakukan intervensi selama krisis. Fungsi-fungsi ini pada dasarnya adalah barang publik. Mereka mengharuskan entitas untuk menempatkan stabilitas sistem di atas kepentingan pribadi mereka sendiri ------ mengambil risiko pribadi untuk kepentingan kolektif.

Dalam sistem desentralisasi yang murni berorientasi pada kepentingan pribadi, fungsi kunci ini kurang didukung oleh struktur. Sistem mungkin berjalan dengan baik dalam keadaan normal, tetapi akan runtuh saat stabilitas sangat penting.

Kelemahan ini muncul berulang kali di pasar koin.

• Pada Maret 2020, beberapa bursa terpaksa menghentikan perdagangan untuk mencegah ancaman likuidasi yang dapat menyebabkan keruntuhan total seluruh ekosistem.
• Selama "Hari Kamis Hitam", sebuah protokol DeFi memerlukan respons tata kelola darurat dan bantuan komunitas karena kekurangan jaminan.
• Stablecoin dari suatu algoritma awalnya berhasil melewati tekanan pasar melalui intervensi besar-besaran dari peserta yang memiliki dana kuat, tetapi ketika skala pertumbuhannya mencapai titik di mana bahkan pendukung ini tidak dapat menstabilkannya, stablecoin tersebut benar-benar runtuh.

Contoh-contoh ini mengungkapkan sebuah kebenaran yang mendalam: meskipun koin kripto secara teori menganjurkan sistem tanpa kepercayaan, tetapi keberlangsungan mereka dalam krisis berulang kali bergantung pada intervensi diskresioner dari peserta yang memiliki kepercayaan tersirat.

Seiring dengan perluasan skala sistem, masalah koordinasi ini menjadi sangat sulit. Masalah yang mungkin dapat diselesaikan melalui koordinasi informal pada skala yang lebih kecil, menjadi tidak mungkin begitu sistem tumbuh melewati ambang batas tertentu.

Persyaratan Pembentukan Modal

Selain stabilitas, mata uang yang baik harus mendukung pembentukan modal ------ mempromosikan proses peminjaman yang meningkatkan produktivitas ekonomi. Inilah salah satu batasan mendasar yang dihadapi oleh mata uang kripto yang ada.

Penggunaan aset kripto sebagai jaminan semakin meningkat, tetapi jarang digunakan sebagai aset penilaian utang. Hanya sedikit orang yang bersedia meminjam dengan mata uang kripto mainstream, karena ketidakpastiannya membawa risiko yang sulit dikelola bagi peminjam dan pemberi pinjaman.

Mata uang yang berfungsi dengan baik harus menyediakan unit akuntansi yang stabil untuk protokol lintas waktu. Baik itu peminjam yang membangun rumah, membiayai bisnis, atau mengembangkan infrastruktur, mereka semua memerlukan kepastian yang wajar tentang nilai masa depan utang mereka.

Merancang sistem mata uang yang lengkap

Keterbatasan dari cryptocurrency yang ada bukanlah masalah sementara, tetapi merupakan batasan desain yang mendasar. Aset kripto utama dirancang terutama untuk dua tahap pengembangan awal------menarik nilai dan pengembangan skala------.

Model pasokan mereka yang tetap atau sangat terbatas menciptakan insentif yang kuat untuk adopsi awal dan spekulasi. Desain ini menunjukkan kinerja yang sangat baik dalam memulai nilai dan mencapai skala awal, tetapi menjadi beban ketika stabilitas dan kegunaan diperlukan untuk adopsi yang lebih luas.

Jika tidak ada mekanisme untuk menyesuaikan dengan kondisi ekonomi yang terus berubah, menyediakan fungsi sebagai upaya terakhir, atau mekanisme stabil dalam krisis, sistem-sistem ini pada dasarnya tetap merupakan sistem moneter yang tidak lengkap. Mereka berfungsi dengan baik sebagai buku kepemilikan, tetapi sulit untuk menjadi mata uang yang sepenuhnya fungsional.

Struktur lengkap dari mata uang yang baik

Berdasarkan pengamatan ini, kita dapat mendefinisikan konten yang diperlukan untuk mata uang yang memiliki arsitektur lengkap:

1. Mekanisme Pasokan Adaptif: Mata uang yang baik harus mampu mengembang ketika permintaan melebihi pasokan, dan menyusut ketika pasokan melebihi permintaan, menciptakan tekanan stabil yang alami.

2. Fitur upaya terakhir: Koin yang baik perlu memiliki mekanisme bawaan untuk memberikan likuiditas, stabilitas, dan intervensi di bawah tekanan pasar, tanpa memerlukan koordinasi eksternal.

3. Pemanfaatan Cadangan Produktif: Uang yang baik seharusnya menggunakan nilai yang terakumulasi untuk tujuan produktif, bukan dibiarkan menganggur atau menguap, untuk menciptakan nilai yang berkelanjutan bagi sistem.

4. Dasar Pasar Pinjaman: Mata uang yang baik harus menyediakan stabilitas yang diperlukan untuk pengembangan pasar pinjaman fungsional, sehingga memungkinkan pembentukan modal tanpa menciptakan risiko berlebihan.

5. Indikator kesehatan yang transparan: Koin yang baik harus memberikan indikator kesehatan sistem yang jelas, sehingga peserta dapat membuat keputusan yang bijak berdasarkan kekuatan fundamental, bukan hanya berdasarkan sentimen pasar.

Perkembangan sejarah sistem mata uang tradisional tidak terjadi secara kebetulan------karakteristik ini berevolusi karena mereka diperlukan bagi mata uang untuk beroperasi dalam kondisi ekonomi yang beragam.

Menjembatani Kesenjangan

Analisis ini tidak menyangkal pencapaian cryptocurrency. Cryptocurrency utama telah berhasil menyelesaikan dua tahap pengembangan awal------membuktikan bahwa memulai sistem mata uang non-kedaulatan melalui insentif pasar adalah mungkin------dan telah mencapai keberhasilan yang luar biasa.

Keberhasilan mereka menyediakan strategi krusial untuk tahap awal evolusi koin. Wawasan inti adalah bahwa sistem koin yang lengkap perlu mempertimbangkan keadaan matang akhirnya saat merancang, sambil tetap mampu menghadapi tahap evolusi awal.

Teknologi koin perlu mempertimbangkan mekanisme pertumbuhan awal dan spekulasi, sambil menyediakan jalur untuk mencapai stabilitas dan kegunaan setelah mencapai skala yang cukup. Mereka perlu menggabungkan kemampuan peluncuran yang membuat cryptocurrency sukses dengan mekanisme adaptasi yang saat ini kurang.

Kesimpulan: Jalan Menuju Koin yang Baik

Evolusi mata uang bukan hanya masalah teknologi, tetapi juga masalah koordinasi yang meningkat seiring dengan perluasan skala. Mata uang yang baik harus dirancang untuk beroperasi sepanjang siklus hidupnya ------ dari adopsi awal hingga aplikasi yang matang ------ dengan mekanisme yang mampu beradaptasi terhadap kondisi yang berubah, tanpa perlu intervensi eksternal yang berkelanjutan.

Ini tidak berarti kembali ke sistem yang sepenuhnya terpusat, tetapi merancang sistem yang memiliki arsitektur lengkap dan menyertakan mekanisme yang diperlukan untuk operasi koin. Ini berarti koin yang diciptakan tidak hanya efektif dalam kondisi terbaik, tetapi juga dapat berfungsi secara efektif dalam berbagai skenario ekonomi.

Seiring kami terus mengembangkan koin digital, wawasan ini memberikan kami kerangka untuk mengevaluasi potensinya. Kita tidak seharusnya hanya fokus pada karakteristik teknis atau apresiasi harga jangka pendek, tetapi harus memikirkan apakah suatu koin memiliki elemen arsitektur lengkap yang diperlukan untuk menjalankan fungsi koin berkualitas selama seluruh proses evolusinya.

Masa depan mata uang tidak dimiliki oleh mereka yang memiliki teknologi paling canggih atau sistem dengan pertumbuhan awal yang paling kuat, tetapi oleh sistem yang memahami secara menyeluruh mekanisme operasi mata uang pada saat desain.