Kasus Manipulasi Pasar Kripto Memicu Pemikiran Regulasi

Baru-baru ini, seorang pembuat pasar di pasar kripto yang berbasis di Uni Emirat Arab dijatuhi sanksi oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) karena diduga melakukan manipulasi pasar. Perusahaan tersebut dituduh melakukan perdagangan wash trading untuk menciptakan volume perdagangan palsu dari suatu aset kripto, sehingga menyesatkan investor untuk melakukan pembelian. SEC menetapkan bahwa aset kripto tersebut termasuk dalam kategori sekuritas, dan tindakan terkait melanggar ketentuan anti-penipuan dan manipulasi pasar dalam undang-undang sekuritas AS.

Survei menunjukkan bahwa pembuat pasar ini menggunakan beberapa dompet untuk melakukan transaksi pencucian yang besar, menciptakan 98% dari total volume transaksi palsu selama periode yang sama. Transaksi ini dilakukan oleh algoritma dan robot, dengan tujuan menciptakan ilusi aktivitas pasar yang ramai, menarik investor ritel untuk masuk. Ironisnya, manipulasi pasar ini sebenarnya adalah "layanan pasar" yang disewa oleh pihak proyek, yang mengakibatkan pihak proyek dan investor mengalami kerugian, sementara pembuat pasar mendapatkan keuntungan.

Pada bulan Oktober 2024, SEC mengajukan gugatan perdata terhadap perusahaan dan karyawannya, sementara pihak terkait juga menghadapi tuduhan kriminal. Tindakan penegakan hukum ini merupakan bagian dari upaya regulator untuk memerangi kekacauan di pasar kripto. Pada bulan April 2025, kasus perdata mencapai putusan akhir, di mana pembuat pasar diharuskan membayar denda besar dan menerima serangkaian pembatasan perilaku.

Kasus ini mengungkapkan perilaku predator yang mungkin ada di pasar kripto oleh pembuat pasar. Masalah serupa juga muncul dalam apa yang disebut "model opsi pinjaman", di mana pembuat pasar yang tidak baik memanfaatkan ketidaktransparanan pasar dan kurangnya pengalaman dari proyek, dengan berbagai cara menekan harga token dan mendapatkan keuntungan darinya. Perilaku ini memberikan dampak serius pada proyek-proyek kecil, sering kali mengakibatkan penurunan dramatis harga token, runtuhnya kepercayaan komunitas, dan bahkan proyek sulit untuk bertahan.

Pasar keuangan tradisional pernah menghadapi masalah manipulasi pasar yang serupa, tetapi melalui pengawasan yang tepat dan mekanisme transparan, telah secara efektif mengurangi bahaya perilaku semacam itu. Misalnya, aturan pengawasan yang ketat membatasi penjualan kosong tanpa jaminan dan penekanan harga yang jahat, mengharuskan transparansi informasi dan pemantauan waktu nyata, serta membangun norma industri dan mekanisme perlindungan investor, dan sebagainya. Langkah-langkah ini membentuk jaringan perlindungan yang berlapis-lapis, sehingga perilaku pembuat pasar di pasar tradisional terikat dengan efektif.

Pasar kripto dapat mengambil pelajaran dari pengalaman keuangan tradisional ini, memperkuat pengawasan, meningkatkan transparansi pasar, membangun sistem pemantauan waktu nyata, menetapkan standar industri, dan memperbaiki mekanisme perlindungan investor. Hanya dengan cara ini, kita dapat secara efektif menahan perilaku manipulasi pasar, melindungi kepentingan investor, dan mempromosikan perkembangan sehat industri.