Stablecoin YLDS yang Menghasilkan Bunga Mendapat Persetujuan SEC, Memulai Era Baru Pendapatan Stablecoin

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menyetujui stablecoin berbunga pertama yang diluncurkan oleh Figure Markets, yaitu YLDS. Keputusan ini tidak hanya mencerminkan pengakuan regulator terhadap inovasi keuangan kripto, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin sedang beralih dari sekadar alat pembayaran menjadi aset hasil yang sesuai dengan peraturan. Perkembangan ini dapat membuka prospek yang lebih luas untuk jalur stablecoin, menjadikannya sebagai bidang inovasi lain yang menarik dana institusi besar setelah Bitcoin.

Alasan SEC menyetujui YLDS

Pada tahun 2024, profit tahunan dari salah satu penerbit stablecoin terkenal mencapai 13,7 miliar USD, melebihi beberapa raksasa keuangan tradisional. Profit ini terutama berasal dari hasil investasi aset cadangan (seperti obligasi pemerintah AS), tetapi tidak terkait dengan pemegang stablecoin. Stablecoin berbunga memang menargetkan celah ini, berusaha untuk mendistribusikan kembali hak atas hasil aset.

Konsep inti dari stablecoin berbunga adalah "redistribusi hak atas hasil aset". Dalam model stablecoin tradisional, pengguna mengorbankan nilai waktu dari dana untuk mendapatkan stabilitas. Sementara stablecoin berbunga mempertahankan stabilitas sambil mengalihkan hak hasil dari aset yang mendasarinya menjadi token, yang memungkinkan pemegangnya untuk langsung menikmati hasil. Model "memegang koin untuk mendapatkan bunga" ini menghilangkan hambatan operasional, mewujudkan "demokratisasi hasil" yang sesungguhnya.

Meskipun mengalihkan keuntungan dari aset dasar akan mengurangi profit lembaga penerbit, hal ini juga secara signifikan meningkatkan daya tarik stablecoin berbasis bunga. Dalam konteks ketidakstabilan ekonomi global saat ini dan inflasi yang tinggi, permintaan untuk produk keuangan yang dapat memberikan hasil yang stabil semakin meningkat. Produk seperti YLDS yang stabil dan dapat memberikan hasil yang lebih tinggi daripada tingkat bunga bank tradisional, tanpa diragukan lagi akan menjadi pilihan populer bagi para investor.

Namun, kunci persetujuan YLDS oleh SEC terletak pada kepatuhannya terhadap peraturan sekuritas AS yang berlaku. Karena AS belum mengeluarkan kerangka regulasi khusus untuk stablecoin, saat ini regulasi dilakukan berdasarkan hukum yang ada. Berbagai lembaga pengatur memiliki definisi yang berbeda tentang stablecoin, yang menyebabkan situasi regulasi menjadi rumit. Namun, stablecoin berbasis bunga seperti YLDS, yang strukturnya mirip dengan produk pendapatan tetap tradisional, jelas termasuk dalam kategori "sekuritas", sehingga menghindari sengketa regulasi.

Pengesahan YLDS menunjukkan bahwa sikap regulasi kripto di AS terus membaik, tetapi dalam jangka pendek tidak dapat mengubah kesulitan regulasi yang dihadapi oleh stablecoin tradisional. Banyak pihak di industri ini memperkirakan bahwa undang-undang regulasi stablecoin di AS mungkin akan mulai diterapkan secara bertahap dalam 1 hingga 1,5 tahun ke depan.

YLDS mendistribusikan pendapatan aset dasar melalui kontrak pintar dan menerapkan mekanisme verifikasi KYC yang ketat, memberikan referensi kepatuhan bagi proyek serupa lainnya. Dalam 1-2 tahun ke depan, mungkin akan muncul lebih banyak produk stablecoin berbunga yang patuh, yang akan mendorong lebih banyak negara dan wilayah untuk mempertimbangkan langkah-langkah regulasi terkait. Untuk wilayah yang telah menganggap stablecoin sebagai alat pembayaran, mungkin perlu menyesuaikan sistem regulasi yang ada, atau mempertimbangkan untuk memasukkan stablecoin berbunga ke dalam kategori regulasi sekuritas yang ter-tokenisasi.

Potensi Dampak Stablecoin Berbasis Bunga

Persetujuan SEC terhadap YLDS tidak hanya menunjukkan sikap terbuka dari regulator AS, tetapi juga mengisyaratkan bahwa stablecoin dapat berevolusi dari "pengganti uang tunai" menjadi aset baru yang memiliki atribut ganda sebagai "alat pembayaran" dan "alat penghasil". Tren ini akan mempercepat proses institusionalisasi dan dollarinisasi pasar kripto.

Stablecoin berbasis bunga tidak hanya dapat menghasilkan pendapatan yang stabil, tetapi juga dapat meningkatkan perputaran modal melalui perdagangan on-chain tanpa perantara dan sepanjang waktu, memiliki keunggulan signifikan dalam efisiensi modal dan kemampuan penyelesaian instan. Beberapa lembaga penelitian menunjukkan bahwa hedge fund dan lembaga manajemen aset telah mulai memasukkan stablecoin dalam strategi pengelolaan kas. Setelah YLDS disetujui oleh SEC, diharapkan dapat lebih meningkatkan penerimaan dan partisipasi investor institusi terhadap jenis stablecoin ini.

Masuknya dana institusi secara besar-besaran akan mendorong pertumbuhan cepat pasar stablecoin berbunga. Lembaga penelitian optimis memperkirakan bahwa stablecoin berbunga akan mengalami pertumbuhan eksponensial dalam 3-5 tahun ke depan, mungkin menguasai sekitar 10-15% dari pasar stablecoin, menjadi kategori aset kripto lain yang menarik perhatian dan investasi besar dari institusi setelah Bitcoin.

Kebangkitan stablecoin berbasis bunga juga akan semakin memperkuat dominasi dolar di dunia kripto. Meskipun dunia fisik sedang mempercepat de-dolarisasi, dunia on-chain yang terdigital terus mendekati dolar. Baik melalui penggunaan luas stablecoin dolar, maupun gelombang tokenisasi yang dipicu oleh institusi Wall Street, Amerika Serikat sedang memperkuat pengaruh aset dolar di pasar kripto.

Dari segi likuiditas, stabilitas, dan penerimaan pasar, saat ini, aset dolar yang diwakili oleh utang AS masih merupakan pilihan terbaik untuk inovasi tokenisasi dan pasar keuangan kripto. Persetujuan SEC terhadap YLDS menunjukkan bahwa badan pengatur AS telah memberikan lampu hijau untuk stablecoin berbasis utang AS, yang akan menarik lebih banyak proyek untuk meluncurkan produk serupa. Meskipun model pendapatan stablecoin berbasis bunga di masa depan mungkin menjadi lebih beragam, dan aset cadangan mungkin diperluas ke lebih banyak jenis RWA seperti real estat, emas, dan obligasi korporasi, utang AS sebagai aset tanpa risiko masih akan memegang posisi penting dalam kumpulan aset dasar stablecoin berbasis bunga.

Kesimpulan

Persetujuan YLDS bukan hanya terobosan kepatuhan dalam inovasi kripto, tetapi juga tonggak demokratisasi keuangan. Ini mengungkapkan permintaan pasar yang terus-menerus untuk "uang menghasilkan uang". Dengan perbaikan kerangka regulasi dan masuknya dana institusional, stablecoin berbunga diharapkan dapat merombak pasar stablecoin dan memperkuat tren dollarisasi dalam inovasi keuangan kripto. Namun, dalam proses ini, menyeimbangkan inovasi dan manajemen risiko sangat penting untuk menghindari kesalahan yang sama. Hanya dengan keseimbangan ini, stablecoin berbunga dapat benar-benar mencapai ideal inklusi keuangan.